投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 中报业绩表现稳健，25H1收入51.71亿元同比+7%，归母净利润14.29亿元同比+10.97%，扣非归母净利润14.5亿元同比+16.9% [1] - 单Q2收入27.49亿元同比+11.24%，归母净利润8.12亿元同比+18.31%，扣非归母净利润7.67亿元同比+17.33% [1] - 线性驱动器项目进入批量生产阶段，有望成为新增长极 [3] - 国际化稳步推进，墨西哥工厂正式投产，海外市场开拓有望贡献新增量 [4] 财务表现 - 25H1毛利率41.85%同比+0.33pct，净利率27.7%同比+1.01pct，期间费用率9.45%同比-1.93pct [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.8/32.0/38.8亿元，对应PE估值41.0/35.7/29.4倍 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为2.08/2.39/2.90元 [5] - 当前股价85.15元，总市值114,170.91百万元，每股净资产12.22元 [6] 业务进展 - 挖机油缸销售30.83万只同比+15%，液压泵阀在中大型挖机份额持续提升 [2] - 非挖液压泵阀销量同比+30%，紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平 [2] - 在高空作业平台、装载机及农业机械等领域扩大国内份额，并向国外知名工程机械厂家批量供货 [2] - 线性驱动器项目完成精密滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等数十款产品研发，2024Q2开始试制验证 [3] 产能布局 - 墨西哥工厂作为海外最大生产基地已正式投产运营 [4] - 拥有全球30多个国家和地区的销售服务网络 [4] - 通过智能化、电动化、多元化创新方案拓展海外市场 [4]

其中，紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平，进一步扩大了在高空作业平 台、装载机及农业机械等领域的国内份额，并在国外市场也实现了业务突破，已向国外知名工程机械厂 家批量供货。同时，海外最大生产基地——墨西哥工厂已正式投产运营。 | | | 里V: 儿 | 印杆:人民用 | | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年 | | | (1-6月) | | 同期增减(%) | | 营业收入 | 5,171,186,451.87 | 4,832,944,135.17 | 7.00 | | 利润总额 | 1,605,497,838.44 | 1,456,572,009.83 | 10.22 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 1,429,201,848.35 | 1.287.889.136.27 | 10.97 | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性 | 1,449,917,006.01 | 1,240,289,111.81 | 16.90 | | 损益的净利润 | | | | | 经营活动产生的现金流量净额 | 618, ...