投资评级与核心观点 - 报告对新澳股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [4] - 报告核心观点认为，羊毛价格大幅反弹将推动公司盈利能力自25Q4起显著提升，同时新产能释放将增强交付能力并助力订单获取 [7] 25Q3业绩表现 - 25Q1-3公司实现营业收入38.94亿元，同比增长0.6%；实现归母净利润3.77亿元，同比增长1.98% [7] - 25Q3单季度实现营业收入13.4亿元，同比增长1.9%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长2.76% [7] - 25Q1-3毛利率同比提升0.86个百分点至20.24%；销售净利率同比提升0.32个百分点至10.43% [7] - 25Q3单季度毛利率同比提升1.09个百分点至17.64%；销售净利率同比提升0.3个百分点至8.92% [7] 盈利能力提升驱动力 - 澳洲羊毛价格自7月起大幅反弹，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数反弹幅度接近30%，当前价格处于2023年以来高位 [7] - 考虑到原材料库存及订单交付周期，预计公司盈利能力将在25Q4至26Q1迎来显著改善 [7] 产能与增长前景 - 子公司新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭已在25H1逐步投产 [7] - 子公司新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”已完成安装调试，预计下半年陆续释放产能 [7] - 随着产能瓶颈解除，公司交付能力将显著提升，交付周期缩短有助于订单获取及客户拓展 [7] - 公司羊绒业务增长靓丽，被视为第二成长曲线 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司25-27年归母净利润分别为4.51亿元、5.04亿元、5.61亿元 [4][7] - 对应每股收益（EPS）分别为0.62元、0.69元、0.77元 [4] - 预测25-27年营业收入分别为49.82亿元、54.31亿元、59.73亿元，增长率分别为2.9%、9.0%、10.0% [4] - 基于当前股价，对应市盈率（P/E）分别为12.5倍、11.2倍、10.0倍 [4][7] - 预测25-27年毛利率分别为19.2%、20.0%、20.5% [9]