摩根大通对三星电子的核心观点与评级 - 摩根大通重申对三星电子的看多立场，建议投资者在股价回调时逢低买入 [1] - 尽管面临劳资纠纷，该行坚持增持评级，核心判断是存储芯片上行周期将维持更长时间，且高带宽存储器执行力持续改善 [3] - 维持目标价为KRW350,000.00 [3] 劳资纠纷的现状与潜在财务影响 - 三星与其代表逾5万名员工的最大工会谈判破裂，工会表示若薪资及绩效奖金条件未改善，将于5月21日起展开为期18天的罢工 [3] - 劳资核心分歧包括取消营业利润激励上限，以及将营业利润分享激励机制纳入法规 [3] - 摩根大通预计，受劳工相关费用上升影响，2026年三星营业利润面临6%至10%的下行风险 [3] - 设备解决方案部门营收可能因生产中断而受到1%至2%的冲击 [3] 市场反应与公司立场 - 受谈判破裂消息影响，三星股价周三早盘一度下跌逾5%，但随后收复失地，最终收涨1.79% [3] - 三星对谈判破裂表示遗憾，但将继续与劳方代表保持对话 [4] HBM市场竞争格局与三星前景 - 当前劳资纠纷恰逢三星全力追赶竞争对手SK海力士在高带宽存储芯片市场的关键时期 [5] - 三星员工指出，SK海力士凭借强劲的AI驱动业绩增长，向员工发放了远高于三星的奖金 [5] - 瑞银分析师预计，随着AI芯片需求强劲，三星有望在2027年追平SK海力士在HBM市场的份额 [5] - 瑞银维持对三星2026年HBM出货量97亿吉比特的预测，同比增长124% [5] - 瑞银将三星2027年HBM出货量预测上调至230亿吉比特，同比增长137%，高于此前200亿吉比特的预期 [5] - 瑞银预计，到2027年，三星与SK海力士将各占HBM比特市场约40%的份额，美光科技占据剩余的20% [5]