投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收和利润同比环比均实现增长，盈利能力改善逻辑正在兑现 [1] - 公司持续投入研发，布局机器人视觉传感系统等前沿科技领域，有望打造新的收入增长点 [3] - 公司在巩固核心主业优势的同时，产品线拓展至人形机器人、机器狗等领域，内装与军贸协同发展，在规模效应和业务结构优化下，利润率有望提升 [4] 3Q25业绩表现 - 1~3Q25实现营收14.15亿元，同比增长35.56%；归母净利润0.25亿元，同比增长2131.96%；扣非净利润0.17亿元，去年同期为-0.10亿元 [1] - 3Q25单季度实现营收5.56亿元，同比增长68.84%，环比增长0.47%；归母净利润0.12亿元，同比扭亏（去年同期-0.05亿元），环比增长7.55% [1] - 1~3Q25毛利率同比提升3.77个百分点至19.44%；净利率同比提升1.69个百分点至1.79% [1] - 3Q25单季度毛利率同比提升4.82个百分点至21.14%；净利率同比提升3.85个百分点至2.24% [1] 研发投入与财务状况 - 1~3Q25期间费用率同比增加1.00个百分点至17.21%，其中研发费用率同比增加1.41个百分点至6.98%；研发费用0.99亿元，同比增长69.71% [2] - 截至3Q25末，应收账款及票据12.95亿元，较年初减少4.33%；预付款项0.64亿元，较年初增加79.69%；存货8.25亿元，较年初增加36.20%；合同负债1.22亿元，较年初减少57.20% [2] - 1~3Q25经营活动净现金流为-2.21亿元，去年同期为-0.24亿元，主要系订单增加导致前期支付采购资金增加 [2] 业务拓展与增长潜力 - 公司从光学设计源头导入终端应用，加大高性能光学材料及先进元件的开发，产品应用于车载镜头、消费电子、安防监控、投影成像、工业自动控制系统及机器人视觉传感系统 [3] - 光学玻璃的应用正向光电子学、光子学拓展，未来在无人驾驶、机器视觉、AR/MR、生命科学等新兴领域的潜在需求有望成为公司重要的收入增长点 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025~2027年归母净利润分别为0.69亿元、1.99亿元、3.58亿元 [4] - 当前股价对应2025~2027年PE分别为153倍、53倍、29倍 [4] - 预计2025~2027年营业收入分别为25.04亿元、32.61亿元、40.59亿元，增长率分别为93.0%、30.2%、24.5% [5] - 预计2025~2027年每股收益分别为0.12元、0.34元、0.61元 [5]