报告公司投资评级 - 华泰研究维持对和胜股份的“增持”评级 [1][7] - 目标价为26.75元（前值28.28元），对应2026年35倍PE估值 [5] 报告核心观点 - 和胜股份2026年第二季度业绩同比延续高速增长，主要受益于新能源汽车与电子消费业务订单增长，以及稼动率提升、产品结构优化与降本增效 [1] - 公司盈利能力持续改善，随着客户订单放量和高附加值产品出货占比提升，盈利能力有望继续保持向上动能 [1] 业绩表现 - 2026年上半年收入23.81亿元，同比+44.64% [1] - 2026年上半年归母净利润8827.17万元，同比+102.82% [1] - 2026年第二季度收入13.66亿元，同比+51.05%，环比+34.70% [1] - 2026年第二季度归母净利润6368.15万元，同比+102.12%，环比+158.97% [1] 盈利能力 - 2026年第二季度毛利率14.26%，同比+1.69个百分点 [2] - 2026年第二季度净利率4.67%，同比+1.20个百分点 [2] - 盈利能力提升受益于订单增长带动稼动率提升、产品结构优化及内部降本增效 [2] - 2026年第二季度期间费用率9.49%，同比-0.12个百分点 [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.16/-0.58/+0.79/-0.17个百分点 [2] - 研发费用率提升明显，主要因加大新工艺优化与开发、新场景材料等的研发投入 [2] - 2026年上半年经营性现金流净额3.81亿元，同比+62.77% [2] 汽车部件业务 - 2026年上半年汽车部件业务收入18.08亿元，同比+58.78% [3] - 毛利率10.92%，同比+1.27个百分点 [3] - 持续深化与宁德时代、比亚迪等客户的合作，6月在2026蔚来合作伙伴大会上获得“守望奖” [3] - 依托多地产业基地布局灵活调配产能 [3] - 5月安徽和胜新能源生产基地（二期）项目开工，预计达产后年产1600万支车身结构件，将大幅提升新能源汽车核心部件交付能力 [3] 消费类业务 - 2026年上半年电子消费品业务收入3.83亿元，同比+24.14% [4] - 电子消费品业务毛利率22.77%，同比+5.65个百分点 [4] - 2026年上半年耐用消费品业务收入0.99亿元，同比+7.91% [4] - 致力于推动高端工业铝合金深度应用，材料可应用于手机、平板笔电的中框、背板及人工智能终端设备金属结构件 [4] - 客户矩阵覆盖富士康、比亚迪电子、瑞声科技等消费电子头部企业 [4] - 后续伴随折叠屏手机渗透率提升，高附加值产品有望稳步上量 [4] 盈利预测与估值 - 维持2026-2028年归母净利润预测为2.38亿元、2.93亿元和3.53亿元，对应CAGR为31.61% [5] - 对应EPS为0.76、0.94、1.13元 [5] - 可比公司2026年Wind一致预期PE均值为30.42倍 [5] - 给予公司2026年35倍PE估值，对应目标价26.75元 [5] - 估值溢价较前值下调，因考虑公司业务拓展，可比公司中纳入高景气赛道标的 [5]