2025年及2026年第一季度业绩概览 - 2025年全年实现营业收入30.61亿元，同比增长16% [2] - 2025年归母净利润1.4亿元，同比增长149% [2] - 2025年扣非净利润1.34亿元，同比增长99.35% [2] - 2025年经营活动现金流4.74亿元，同比增长37.41% [3] - 2026年第一季度营业收入8.12亿元，同比增长6.89% [4] 各业务板块表现 - **仿制药原料药及中间体**：2025年收入22.2亿元，占总收入72.6% [3] - 非沙坦类收入同比增长54.6%，销量同比增长57.53% [3] - 非沙坦类毛利率达27%，较2024年明显提升 [6] - **CDMO业务**：2025年销售收入3.92亿元，同比增长7.13% [3] - 2026年第一季度收入6,797万元，同比下降50%，毛利率承压 [9] - **制剂业务**：2025年销售收入4.18亿元，同比增长64% [3] - 2026年第一季度收入1.14亿元，同比增长41% [12] - 已获得71个品规药品生产批件，另有26个品规在审 [12] - **高纯溶剂业务（并购上海星可）**：收购上海星可87.81%股权，对价约3.3亿元 [10] - 上海星可2025年净利润约2,600万元，2026年预期有较大提升 [10] 增长驱动与战略重点 - **非沙坦原料药**：2025年销量增长超40%，2026年第一季度稳定增长 [5] - 2025年全年寄样项目达698个，同比增长39% [6] - **制剂业务**：原料药制剂一体化战略取得进展，亏损显著收窄 [3] - 在第1-8批全国集采续采中涉及20个品种 [12] - **产能与协同**：昌邑天宇产能利用率自2025年四季度明显提升 [11] - 目标2026年实现盈亏平衡 [11] - 收购上海星可后，产能与客户市场优势有望形成协同 [7] 风险因素与应对 - **成本与价格**：部分关键原材料价格波动，但影响可控 [8] - 2026年第一季度CDMO业务因产品价格下降等因素，收入减少近5,000万元，影响毛利约4,200万元 [4] - **汇率波动**：2026年第一季度汇率对收入影响约1,100万元，产生汇兑损失约1,200万元 [8] - 公司通过套期保值等方式管理风险，出口收入占比已从约80%降至50%附近 [8] - **毛利率展望**：受原材料价格、汇率及CDMO业务波动影响，但制剂业务增长及并购整合将形成支撑，预计全年相对稳定 [14] 行业与市场动态 - **沙坦类价格走势**：低端市场价格自2025年四季度有明显修复，高端市场价格呈逐年小幅下降趋势，整体相对稳定 [6] - **监管影响**：国内对印度API监管趋严，对行业产生一定积极影响 [10]