公司评级与财务表现 - 主体长期信用等级维持A+，湘佳转债信用等级维持A+，评级展望稳定[1][3] - 2024年营业总收入同比增长8.06%至42.04亿元，利润总额扭亏为盈至1.11亿元[3][4] - 现金类资产较充裕，2024年底达3.88亿元，但存货规模5.64亿元对营运资金形成占用[4][5] - 全部债务同比增长14.99%至15.95亿元，资产负债率升至56.62%[4][6] 业务运营与竞争优势 - 产业链覆盖养殖、屠宰、销售全环节，拥有38个自有养殖场和1602户代养户[5][17] - 冰鲜产品销售网络覆盖30个省市，客户包括永辉、沃尔玛等大型商超，2024年冰鲜销量同比增长16.22%[5][17] - 采用"公司+基地+农户"模式，商品鸡代养比例达65%，标准化养殖占比35%[17][29] - 拥有年产8万吨家禽屠宰产能，通过冷链物流和热收缩膜包装技术保障产品质量[17][18] 行业环境与风险因素 - 黄羽肉鸡行业集中度提升，三大上市公司合计市占率约48%[14][15] - 2024年肉鸡饲料均价同比下降11.05%至3.46元/公斤，黄羽肉鸡出栏量同比下降7.25%[14][15] - 面临饲料成本波动（占采购成本74%）、畜禽疫病和存货跌价风险[5][15] - 政策推动冰鲜屠宰转型，预制菜行业规范提升利好龙头企业[15][16] 资本支出与未来发展 - 在建项目计划投资8.8亿元，未来仍需投入4.13亿元用于肉鸡/猪养殖及深加工产能[6][37] - 拟通过可转债融资推进1350万羽优质鸡养殖基地和种猪养殖项目[37][38] - 计划开发新品种并加强终端销售网络建设，但肉猪业务经验积累不足存在经营风险[37][38] - 冰鲜产品直营模式收入占比从20.52%降至17.87%，买断模式收入增长56.60%[21][22]

公司股价与估值 - 6月10日收盘价10.57元 下跌1 58% 滚动市盈率PE 32 17倍 总市值85 10亿元 [1] - 行业市盈率平均42 57倍 行业中值32 74倍 公司排名第69位 [1] - 市净率3 50倍 低于行业平均6 40倍 但高于行业中值2 61倍 [3] 资金流向 - 6月10日主力资金净流出1687 52万元 [1] - 近5日资金总体呈流出状态 累计净流出6514 76万元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务包括饲料加工 畜禽养殖 畜禽屠宰加工 肉制品深加工 [2] - 主要产品为生鲜猪肉 生鲜禽肉 金华火腿 [2] 公司荣誉与资质 - 2011年获浙江农业博览会金奖 全国农产品加工业投资贸易洽谈会优质产品奖 [2] - 2016年被评为中国质量诚信企业 [2] - 2017年华统品牌入选2016中国自主品牌(浙江)百佳 猪肉被评为浙江省猪肉十大名品 [2] - 2018年被评为浙江省AAA级守合同重信用企业 [2] - 2019年获国家科学技术进步二等奖 [2] - 2020年获浙江省人民政府质量奖 [2] - 2021年被评为中国肉类食品行业先进企业 [2] - 2022年成为金华市首席质量官联盟理事单位 [2] - 2023年获中国肉类产业影响力品牌 [2] 财务表现 - 2025年一季报营业收入20 79亿元 同比增长4 15% [2] - 净利润3420 42万元 同比增长121 74% [2] - 销售毛利率7 90% [2] 行业对比 - 公司PE(TTM)32 17倍 低于行业平均42 57倍 接近行业中值32 74倍 [3] - 静态PE116 51倍 显著高于行业平均43 49倍和行业中值34 86倍 [3] - 总市值85 10亿元 低于行业平均146 01亿元 但高于行业中值56 44亿元 [3]

外贸进出口增长 - 1-4月份菏泽市外贸进出口总值263.7亿元 同比增长54.4% 增幅居全省第一 高于全省平均增幅46.8个百分点 [1][4] - 出口104亿元 进口159.6亿元 进口增长141.9% [4] - 新增进出口实绩企业143家 实现多个品类首次出口突破 [4] 基础设施升级 - 菏泽机场国际货站3月投用 占地4300平方米 集成智能卡口系统 实现全流程电子化作业 [2] - 通关周期从5-7天压缩至10-20小时 单批次物流费用减少约2000元 年节省成本超千万元 [2] - 保税物流中心一线业务进出口额2.1亿元 全国排名第42位 省内第2位 [3] 重点产业表现 - 人发制品进口量达280吨 鲜切花出口1.5万支 汽车出口83辆 [2][3] - 芍药鲜切花实现当天申报装机出境 保障产品新鲜度 [3] - 宠物食品企业获欧盟推荐资格 禽肉企业完成香港冰鲜注册 [4] 政策与服务创新 - 海关开展RCEP政策宣讲会 覆盖200余家外贸企业 提供关税减让指导 [4] - 推进智慧海关建设 优化属地查检和危险品检验模式 [4] - 保税物流中心新增加工与展销功能 释放政策叠加效应 [3]

本期债券基本情况 - 核准规模为64,000万元，于2022年4月19日公开发行640万张可转债，每张面值100元 [1] - 募集资金净额为63,046.35万元，扣除承销保荐费用720万元及其他发行费用233.65万元 [1] - 债券简称"湘佳转债"，代码127060，2022年6月10日起在深交所挂牌交易 [1] - 债券期限为6年，自2022年4月19日至2028年4月18日 [1] - 票面利率逐年递增，第一年0.2%，第六年2.0% [1] 债券主要条款 - 初始转股价格为42.56元/股，最新调整后转股价格为21.13元/股 [2][20] - 转股期自2022年10月25日起至2028年4月18日止 [2] - 赎回条款：连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价130%时可赎回 [7] - 回售条款：最后两年连续30日收盘价低于转股价70%时可回售 [8] - 债券信用评级为A+，未提供担保 [10][17] 募集资金使用 - 募集资金投向：1,350万羽优质鸡标准化养殖基地项目29,900万元，1万头种猪养殖基地项目19,200万元，补充流动资金14,900万元 [10] - 截至2024年底累计投入募集资金42,035.54万元，本年度投入2,873.39万元 [14] - 部分项目因雪灾影响进度延期至2025年底 [14] 公司经营情况 - 2024年营业收入42.04亿元，同比增长8.06%，净利润9,809.73万元，同比扭亏为盈 [11][13] - 家禽出栏量8,981.82万羽，同比增长1.60% [11] - 冰鲜产品销量110,431.70吨，同比增长16.22%，销售收入25.62亿元 [11] - 经营活动现金流净额37,992.46万元，同比增长135.19% [13] 重大事项 - 2024年实施限制性股票激励计划，向130名激励对象授予206.4万股 [16] - 2024年三季度每10股派现2元，2024年度每10股转增4股并派现1元 [16][17] - 因利润分配及激励计划，转股价格从30.26元逐步调整至21.13元 [19][20]

南非暂停与巴西活禽及禽类产品贸易 - 南非农业部宣布暂停与巴西的活禽、鸡蛋及鲜禽贸易 [1] - 南非将不再发放新的相关进口许可证 [1]

公司股价与估值 - 5月9日收盘价10.71元 下跌1 11% 滚动市盈率25 63倍 总市值67 80亿元 [1] - 行业平均市盈率40 50倍 行业中值30 23倍 公司排名第58位 [1][3] - 市净率2 79倍 低于行业平均5 35倍和行业中值2 54倍 [3] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数34334户 较上次减少3100户 [1] - 户均持股市值35 28万元 户均持股数量2 76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务包括饲料加工 畜禽养殖 畜禽屠宰加工 肉制品深加工 [2] - 主要产品为生鲜猪肉 生鲜禽肉 金华火腿 [2] 荣誉与资质 - 2011年获浙江农业博览会金奖 全国农产品加工业投资贸易洽谈会优质产品奖 [2] - 2016年被评为中国质量诚信企业 [2] - 2017年华统品牌入选2016中国自主品牌(浙江)百佳 猪肉产品被评为浙江省猪肉十大名品 [2] - 2018年获评浙江省AAA级守合同重信用企业 [2] - 2019年获国家科学技术进步二等奖 [2] - 2020年获浙江省人民政府质量奖 [2] - 2021年获中国肉类食品行业先进企业称号 [2] - 2022年成为金华市首席质量官联盟理事单位 [2] - 2023年获中国肉类产业影响力品牌 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入20 79亿元 同比增长4 15% [2] - 净利润3420 42万元 同比增长121 74% [2] - 销售毛利率7 90% [2] 行业对比 - 公司总市值67 80亿元 低于行业平均140 32亿元和行业中值50 12亿元 [3] - 同行业可比公司中 龙大美食总市值66 15亿元 新诺威577 43亿元 骑士乳业22 54亿元 [3]

公司业绩表现 - 2025年一季度总营业收入142.95亿元，利润总额15.27亿元，归母净利润11.37亿元 [2] - 生鲜品业务营业收入70亿元，同比增长6.1%，经营利润1.2亿元，同比增长24.7% [3] - 肉制品业务营业收入55.8亿元，同比下降17.8%，经营利润14.8亿元，同比下降21.7% [3] - 肉制品新渠道终端出库量同比增长21.8%，线上业务GMV同比增长8.9% [3] 业务结构分析 - 主要营业收入来自包装肉制品、生鲜猪产品和生鲜禽产品 [3] - 包装肉制品包括火腿肠类、火腿类、香肠类、酱卤熟食类、餐饮食材类、罐头类等 [3] - 生鲜品业务通过扩大客户群体、增加网络网点、扩充销售渠道实现增长 [3] - 肉制品业务下滑因终端消费不足、新渠道增量未弥补传统渠道下降、客户去库存影响 [3] 销售渠道布局 - 线上销售以天猫、京东、抖音等平台为主，线下以经销商代理为主 [4] - 生鲜产品线下渠道包括特约店、商超、酒店餐饮、加工厂和农贸批发 [4] - 包装肉制品线下渠道包括AB商超、CD终端、农贸批发、餐饮等 [4] - 2024年参加多个行业展会，展示四大品类200多种产品 [4] - 与胖东来、达美乐建立合作，加强B端渠道开发和线上渠道深化 [4] 养殖业务进展 - 养猪业、禽产业规模同比提升，养殖成绩改善，完全成本持续下降 [5] - 生猪养殖规模不大、栏位利用率较低，成本高于行业平均水平 [5] - 预计2025年四季度养殖成本可降至行业平均水平 [5] 肉制品业务展望 - 2024年肉制品吨利4700元，创历史新高 [6] - 2025年肉制品吨利预计低于2024年但仍处历史高位 [7] - 推进销售机构改革、立体化客户网络建设、网点开发等八项措施提升销量 [7] - 2024年末经销商21282家，较年初净增3522家，增幅19.83% [6] 行业与市场策略 - 公司持续推出高毛利新品，加快新渠道开发和网点扩增 [6] - 销售体系改革包括高温、低温、速冻、零食等部门专业化运作 [7] - 打造立体化客户结构，持续推进网点倍增，强化渠道下沉能力 [7]

公司股价与估值 - 4月28日收盘价10.62元，单日下跌2.48%，滚动市盈率PE达92.04倍，总市值67.23亿元 [1] - 行业平均市盈率41.34倍，行业中值31.94倍，公司PE排名第103位 [1][3] - 市净率2.77倍，高于行业中值2.47倍但低于行业平均5.39倍 [3] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数34,334户，较上期减少3,100户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营饲料加工、畜禽养殖、屠宰加工及肉制品深加工 [2] - 核心产品包括生鲜猪肉、生鲜禽肉和金华火腿 [2] - 2011-2023年间累计获得12项国家级/省级质量奖项，包括国家科技进步二等奖和浙江省政府质量奖 [2] 财务表现 - 2024年营业收入90.92亿元，同比增长5.98% [2] - 净利润7,303.83万元，同比大幅增长112.08% [2] - 销售毛利率5.85%，低于行业平均水准 [2][3] 行业对比 - 总市值67.23亿元，高于行业中值49.36亿但低于行业平均137.53亿 [3] - PE显著高于同业，龙大美食PE-1376倍，新诺威PE-1104倍，骑士乳业PE-143倍 [3] - 市净率2.77倍处于行业中游水平，低于新诺威15.57倍但高于祖名股份2.15倍 [3]