1 报告行业投资评级 - 豆一操作评级为白星 以观望为主 [1] - 豆粕操作评级为一颗红星 偏多 趋势有上涨驱动 盘面可操作性不强 [1] - 豆油操作评级为白星 以观望为主 [1] - 棕榈油操作评级为白星 以观望为主 [1] - 菜粕操作评级为白星 以观望为主 [1] - 菜油操作评级为白星 以观望为主 [1] - 玉米操作评级为一颗红星 偏多 趋势有上涨驱动 盘面可操作性不强 [1] - 生猪操作评级为白星 以观望为主 [1] - 鸡蛋操作评级为一颗红星 偏空 趋势有下跌驱动 盘面可操作性不强 [1] 2 报告核心观点 - 农产品板块多数品种当前趋势可操作性不强 以观望为主 仅豆粕 玉米偏多 鸡蛋偏空 但对应行情盘面可操作性均较弱 [1][9] - 全球农产品供需端多空因素交织 多数品种短期呈现震荡走势 中长期美豆 连粕 玉米等品种多头趋势未改 [3][6] - 国内部分农产品品种自身供需存在结构性特征 走势分化 菜系内部延续油强粕弱格局 菜油走势相对强于豆油 棕榈油 [5] 3 分品种内容总结 豆一 - 市场对新作大豆供应收紧预期强烈 国产大豆价格底部大概率较为坚挺 [2] - 价格上方波动短期更多受市场情绪指引 波动存在加剧可能 [2] - 中期价格上方合理边际需关注多方面博弈 一是南方新季豆上市后销区和产区价差 若产区价格上行力度过快且产销区价差缩小较大 区域需求会产生边际变化 [2] - 截至10月9日 国产大豆与进口大豆价差持续走强 国产大豆比进口大豆高出1269元/吨 2020年以来国产大豆与进口大豆主力合约价差中位数为917元/吨 最高价差为2461元/吨 [2] - 截至10月8日 豆一仓单为75183手 处于5年以来的新高 今年减产背景下需关注仓单博弈结果 易造成价格大幅波动 [2] - 元旦春节仍存在需求旺季 后续仍需验证需求支撑力度 [2] 大豆&豆粕 - 美国农业部发布10月农产品供需报告 美豆单产 产量 期末库存等重要数据均超预期调升 大豆产量预计为45.62亿蒲式耳 因单产提高而增加2700万蒲式耳 超过报告前路透预期的45.34亿蒲式耳 [3] - 美豆单产预计为每英亩53.1蒲式耳 较9月份预测值高出0.3蒲式耳/英亩 美豆出口量增加1000万蒲式耳 压榨量持平 期末库存增加500万蒲式耳至3.15亿蒲式耳 而路透预期仅为3.05亿蒲式耳 [3] - 本次10月报告数据超预期偏空 美豆盘面瞬间下跌动能强 但当日收盘前已基本涨回跌幅 或有利空出尽之意 [3] - 当前美豆的高成本 低库存 叠加我方政府采购 USDA出口/压榨数据均对美豆有支撑作用 美豆/连粕多头趋势未改变 [3] - 周末巴拿马发生7.6级强烈地震 也对美豆盘面产生一定支撑影响 [3] - 后期继续关注中美会谈的后续采购美豆情况 以及南美周期种植以及天气情况 观察本次超强厄尔尼诺所产生的未知影响 中长期看多美豆/连粕不变 [3] 菜粕&菜油 - 加拿大菜籽收割步入尾声 近两周阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省均上调了单产预估 本月美国农业部报告并未针对加籽产量预估调整 目前加籽以及美豆等北美油籽的丰产得到进一步官方确认 供应冲击对盘面的影响被大部分消化 后续菜籽市场将更多关注需求端前景 [5] - 国内菜粕 菜油供应整体偏紧 菜粕虽即将面临刚性需求的季节性淡季 但因单位蛋白具备性价比 预计弹性需求将好于预期 [5] - 国内菜油库存位于近五年的中位水平 但低于过往两年的同期水平 库存压力显著低于豆油 棕榈油 预计菜油走势仍将保持相对强势 [5] - 菜油自身缺乏单边驱动 预计走势仍更多受到植物油板块厄尔尼诺 生物柴油等题材的影响 [5] - 菜系因全球供需宽松短期走势或以震荡为主 短期菜系较竞品或保持相对优势 菜系内部预计延续油强粕弱的状态 [5] 玉米 - USDA10月报告显示 新季美玉米单产 产量 库存均大幅上调 报告数据大幅超过此前路透发布的平均预期数据 报告整体空头属性强 美玉米价格大幅下跌 [6] - 国内方面 前期玉米现货情绪转换快 基层粮商相对悲观 国内玉米现货继续偏弱运行 新季玉米收获前后 现货上量冲击 阶段性低于种植成本运行 [6] - 长期大幅低于种植成本并不现实 短期国内现货弱现实 不宜过度悲观 当前处于磨底的过程 [6] - 近两日锦州港 鲅鱼圈港平仓价连续上调 港口玉米价格或有止跌之意 [6] - 后续观察跌破成本后农户的惜售情绪 以及未来可能随时出现的调控政策 中长期持续看多 [6] 生猪 - 生猪盘面虽然过去一段时间跌幅较大 但仍维持对现货升水 一季度仔猪价格仍有盈利 未出现实质性产能去化 四季度生猪供应仍然充足 但结构性问题仍然突出 [7] - 当前肥猪价格对标猪价格维持高溢价 加之猪价处于低位 四季度消费端对大猪有需求 仍需警惕后期行业压栏及二次育肥补栏带动的阶段性现货价格反弹 [7] - 长期看 当前仔猪价格已降至冰点 断奶仔猪价格跌至百元左右 行业养殖信心低迷 长期来看行业加速去产能逻辑仍在 新生仔猪数量已经见顶并趋势性下滑 长期供需预计逐步改善 [7] 鸡蛋 - 从季节性来看 目前处在中秋国庆后的淡季需求阶段 现货价格已经从高位快速回落 [8] - 供应端来看 5月以来鸡蛋价格快速上涨 蛋鸡养殖盈利持续处于高位 有利于蛋鸡补栏积极性维持 中长期供应趋增 [8] - 考虑到鸡苗补栏4-5月后开产 10月开始行业新开产压力持续增加 供应压力持续增加 [8] - 另外 需考虑未来老鸡淘汰节奏 尽管8-9月老鸡大量淘汰 但目前老鸡淘汰日龄仍然偏高 待淘汰老鸡数量仍然较多 盘面维持震荡偏空看法 [8] 豆油&棕榈油 - 马来西亚棕榈油从期末库存绝对水平看 9月份期末库存处于历史最高水平 环比累库 报告偏空 [8] - 黑海航运中断的担忧仍持续 对农业市场的影响仍存在 黑海地区是葵花籽油的主要出口区域 航运受阻 利于棕榈油边际需求改善 短期印度市场对棕榈油的采购量边际改善 [8] - 市场对马来西亚出口税的调整存在预期 如果税收下调 利于马来西亚棕榈油去库 目前出口税政策未确定 持续关注 [8] - 棕榈油短期供需面仍呈现偏宽松 偏高的库存仍对价格形成压制 而厄尔尼诺现象主要影响明年产量下降的预期 预期层面的兑现还需要时间去验证 关注现实和预期反复博弈 [8] - 豆油方面关注海外大豆表现以及压榨利润的修复路径 [8]

1) 报告行业投资评级 - 鸡蛋行业趋势判断为震荡偏弱 主力合约价格运行区间为3500-3750元/500千克 主力合约价格区间预测为4200-4600元/500千克 20日滚动当前波动率为15.35% 当前波动率3年历史百分位为67.16% 单边策略 基差策略 月差策略均持观望态度 [13] 2) 报告的核心观点 - 鸡蛋市场核心矛盾为节后现货快速回落与期货增仓下跌相互印证 供应增量正在兑现 需求端季节性退潮放大价格下行压力 节前市场已部分定价四季度供应宽松预期 节后进入现实兑现加速期 [2] - 期现共振本质是鸡蛋处于供应压力显性化与需求淡季叠加的窗口期 在产蛋鸡存栏绝对水平仍处历史同期高位 鸡龄结构偏年轻化 老鸡淘汰节奏放缓 待淘老鸡未充分出清 四季度供应收缩力度有限 饲料端玉米下行 豆粕上行相互对冲 成本整体平稳 无法对蛋价和养殖利润形成支撑 养殖利润从9月高位快速压缩 进一步削弱养殖端挺价与延淘意愿 蛋价缺乏反弹动能 期货空头顺畅增仓下压 升水向零收敛进程加速推进 [3] - 近端现货弱势由供给增量与需求退潮共同驱动 节后产区库存累积 养殖端主动降价走货 蛋价缺乏短期反弹支撑 期货增仓下跌体现空头主动进场 盘面方向明确 升水已向零收敛 下方空间取决于现货进一步下跌幅度 养殖利润快速压缩会抑制延淘意愿 若利润逼近成本线 老鸡淘汰或加速 是近端潜在供给收缩变量 [7] - 远端在产蛋鸡存栏绝对水平仍高 鸡龄结构年轻化 四季度供应收缩力度有限 供给宽松是压制远月的主因 老鸡淘汰节奏是远端最大条件变量 若第四季度淘汰偏慢 11至12月存栏存在高于预期的可能 反之则加速去化 成本端玉米豆粕对冲 整体平稳 成本不构成支撑 远月定价锚在季节性旺季的兑现强度上 [10] 3) 分目录内容总结 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 - 9月蛋价受中秋 国庆双节备货拉动 中旬冲高至年内高位 备货红利退潮后价格快速回落 国庆假期前后产区库存持续累积 节后首周现货延续弱势 主产区均价下探跌破节前价格平台 供给端二季度蛋价高位刺激的补栏鸡群陆续进入开产 叠加入秋后气温下降 产蛋率稳步修复 鲜蛋供应持续增加 小码蛋供应增量明显 需求端节日备货集中采购结束后 食品企业订单回落 电商需求下降 市场重回按需采购 贸易商避险心态偏强 需求收缩幅度大于供给边际减量 期货端主力合约节后两个交易日放量走低 持仓显著增加 空头主动进场 期货相对现货升水快速向零收敛 [3] - 9月全国在产蛋鸡存栏量约12.53亿只 较8月减少0.21亿只 环比减幅1.65% 同比减幅4.57% 存栏延续去化 [14] - 10月新开产蛋鸡对应6月鸡苗补栏 据Mysteel统计6月鸡苗销量环比减少1.93% 新开产增量边际收窄 存栏去化虽放缓但仍在延续 [14] - 南方销区蛋价相对抗跌 广西 四川 湖南等地受本地刚需托底与长途调运成本上升支撑 部分地区价格坚挺 形成"北跌南稳"的区域分化 [14] - 国庆假期结束后蛋价季节性回落 据钢联监测 产区鸡蛋报价跌至4.08元/斤 销区4.12元/斤 较节前下降近0.2元/斤 较9月中旬峰值累计下降1.28元/斤 跌幅近24% [14] - 节后库存快速累积 据钢联数据 截至10月8日全国生产环节库存1.44天 较前日增0.10天 流通环节库存1.58天 产区库存累积速率较节前上升 养殖端存主动降价走货迹象 [14] - 淘汰鸡出栏量回落 本周淘汰鸡出栏量65.70万只 环比减少 平均出栏日龄549天 同比增加10.24% 老鸡淘汰节奏放缓 第四季度存在因淘汰偏慢导致的阶段性供应压力超预期可能 [14] 1.2 价格及价差走势研判 - 单边策略上当前价格处于高位博弈阶段 存在高位回落风险 持观望态度 基差策略 月差策略均持观望态度 [13] 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 - 涵盖3项利多信息 3项利空信息 具体数据与内容同第一章核心矛盾梳理中对应条目 [14] 2.2 下周主要信息 - 后续重点关注销区鸡蛋报价变动 [14] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 鸡蛋期货主力合约节后切换至JD2612 本周呈现增仓下跌走势 主力JD2612上周五9月30日收盘3697元/500千克 节后首日10月8日小幅反弹至3731元/500千克 随后10月9日大幅走低收于3616元/500千克 全周较9月30日下跌81点 跌幅2.19% 结算价3675元/500千克 持仓方面 JD2612从9月30日的213615手增至10月9日的250504手 周内增仓36889手 量价配合呈现典型的空头主动增仓打压特征 资金对鸡蛋供应增量兑现的方向判断更为明确 做空动能充足 [15] 3.2 基差月差结构分析 - 鸡蛋期货维持远月升水的正向市场结构 主力JD2612相对近月JD2611仍有升水 反映市场对四季度供应收缩的微弱预期 但升水幅度有限且持续收窄 正套空间不大 若第四季度老鸡淘汰偏慢 近月供给压力超预期 月差存在进一步收敛甚至转向的可能 反套逻辑买远抛近的性价比逐步抬升 [17] - 鸡蛋期货相对现货整体呈升水结构 但升水向零收敛 主产区对主力基差从节前9月30日的约495元/吨快速收窄至10月9日的417元/吨 现货端从节前高位持续回落 跌幅大于期货 是基差收敛的主要驱动 现货的快速补跌意味着盘面此前对供应的担忧正在被现货现实逐步兑现 基差仍有进一步向零甚至转正回归的空间 关注现货企稳后的基差反弹机会 [20] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 养殖端蛋鸡养殖利润从9月的高位快速压缩 9月中旬单斤鸡蛋毛利润一度高达1.7元/斤以上 蛋价冲高回落叠加成本平稳 利润持续收窄 至10月9日已降至0.57元/斤 一周内腰斩 利润快速回落直接削弱养殖端的挺价与延淘意愿 若利润进一步逼近成本线 老鸡淘汰或被迫加速 是后续供给端最值得跟踪的边际变量 [22] - 饲料端成本整体平稳 缺乏方向性 玉米9月全国均价2209.97元/吨 环比下跌 华北新粮集中上市压制基层粮价 豆粕43%蛋白月均价3347元/吨 环比上涨 中美采购预期推升美豆带动国内豆粕上行 玉米下行与豆粕上行相互对冲 单斤鸡蛋饲料成本稳定在3.5元/斤附近 成本端既不对蛋价形成支撑 也不构成养殖利润的额外挤压 [22] - 仔苗端鸡苗价格高位小幅回落 从9月的3.91元/羽微降至3.89元/羽 补栏意愿受蛋价与利润回落影响边际转弱 但鸡苗价仍处于相对高位 说明养殖端对后市尚未形成一致性悲观 补栏的收缩更多是渐进的 而非断崖式 [22] - 淘汰端淘汰鸡出栏量从9月中旬的81万只/周高位持续回落至10月初的68万只/周 淘汰日龄从549天降 至546天 淘汰节奏放缓是蛋价回落背景下养殖端惜淘观望的体现 也意味着待淘老鸡尚未充分出清 为四季度供应留下了隐患 [23] 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 - 9月全国在产蛋鸡存栏约12.53亿只 钢联口径 环比减少1.65% 同比减少4.57% 延续去化趋势 但绝对水平仍处历史同期偏高位置 卓创口径10月在产存栏约13.59亿只 两口径因样本差异绝对值不同 但均指向"高位回落 去化放缓"的共同方向 主产蛋鸡占比80.19% 待淘老鸡占比7.31% 鸡龄结构整体偏年轻化 老鸡占比处于低位 意味着短期内可淘汰的老鸡数量有限 存栏的收缩更多依赖新开产的边际减少 而非淘汰的加速 [26] - 鸡苗价高位微降 补栏意愿随利润回落边际转弱 但6月鸡苗销量环比减少约2% 10月新开产增量边际收窄 供给的边际压力更多来自产蛋率修复而非新开产放量 [28] - 淘汰出栏量回落 日龄缩短 老鸡淘汰节奏放缓 待淘老鸡尚未充分出清 四季度供应收缩力度存在不确定性 [32] 5.2 消费情况 - 节后备货红利退潮 主销区销量从9月下旬的5900吨附近回落至10月初的5459吨 销区走货放缓明显 贸易商以按需补库为主 大批量补库意愿不足 [35] 5.3 库存情况 - 本周生产环节库存和流通库存处于回升阶段 库存可用天数分别为1.44天和1.58天 产业链低库存缓冲继续重建 现货对备货脉冲的放大效应随之减弱 [37]

1 油脂板块 - 豆油相关数据 10月9日江苏豆油均价9230元/吨 较前一日持平 Y2701期价9014元/吨 上涨108元 涨跌幅1.21% Y2701基差216元 较前一日下降108元 跌幅33.33% 江苏10月现货基差报价为01+180 豆油仓单27690吨 较前一日持平[2] - 棕榈油相关数据 10月9日广东24度棕榈油现货价9503元/吨 较前一日上涨178元 涨幅1.91% P2701期价9643元/吨 上涨134元 涨跌幅1.41% P2701基差-140元 较前一日上升44元 涨幅23.91% 广东10月现货基差报价为01-380 广州港1月盘面进口成本10098.2元/吨 较前一日上涨159.9元 涨幅1.61% 广州港1月盘面进口利润-455元 较前一日下降26元 跌幅6.03% 棕榈油仓单2860吨 较前一日持平[2] - 菜籽油相关数据 10月9日江苏三级菜籽油现货价10748元/吨 较前一日上涨26元 涨幅0.24% OI701期价10306元/吨 上涨56元 涨跌幅0.55% OI701基差442元 较前一日下降30元 跌幅6.36% 江苏10月现货基差报价为01+390 菜籽油仓单1313吨 较前一日下降100吨[2] - 油脂跨品种跨期价差数据 豆油01-05跨期价差172元 较前一日下降18元 跌幅9.47% 棕榈油01-05跨期价差-567元 较前一日下降31元 跌幅5.78% 菜籽油01-05跨期价差284元 较前一日上升2元 涨幅0.71% 豆棕现货价差-273元 较前一日持平 2701合约豆棕价差-629元 较前一日下降26元 跌幅4.31% 菜豆现货价差1218元 较前一日上升26元 涨幅1.74% 2701合约豆菜价差-1292元 较前一日上升52元 涨幅3.87%[2] - 棕榈油核心观点 下周核心等待MPOB9月产消库数据落地 市场预期产地产量抬升 出口下滑 产地库存或继续累积 现实基本面偏宽松 国内港口库存高位叠加下游刚需低迷 反弹动能不足 厄尔尼诺以及印尼B50政策形成远月底部托底 行情维持宽幅震荡格局 建议观望等待数据验证 不盲目抄底 重点跟踪马棕产销 原油价格与国内棕榈油到港情况[2] - 豆油核心观点 近月端仍受高压榨与持续累库压制 节后下游采购清淡 现货基差偏弱 盘面震荡偏弱运行 外盘美豆处于集中收割阶段 丰产预期压制美豆油 仅生柴政策预期提供底部支撑 短期难出现趋势性反弹 操作上以区间思路对待 不宜追多 持续关注国内豆油库存 油厂压榨及美豆收割进度[2] - 菜油核心观点 菜油在三大油脂中相对抗跌 国内偏低的菜油库存与坚挺基差构成下方支撑 加拿大新季菜籽陆续到港 油厂开工回升 库存边际增加 紧平衡预期逐步弱化 上行溢价持续消化 行情高位区间震荡 独立行情弹性有限 策略上可逢低布局 不追高 重点跟踪加籽到港船期与国内菜油库存[2] 2 棉花板块 - 期货市场数据 棉花2611合约现价15540元/吨 较前值上涨50元 涨幅0.32% 棉花2701合约现价15765元/吨 较前值下降2元 跌幅0.03% 棉花11-1价差-225元 较前值上升55元 涨幅19.64% 主力合约持仓量556661手 较前值下降2647手 跌幅0.47% 仓单数量7151张 较前值下降73张 跌幅1.01% 有效预报168张 较前值持平[3] - 现货市场数据 新疆3128B到厂价17025元/吨 较前值下降5元 跌幅0.03% CC Index3128B价17330元/吨 较前值下降2元 跌幅0.01% FC IndexM:1%价14544元/吨 较前值持平 3128B-11合约基差1485元 较前值下降55元 跌幅3.57% 3128B-01合约基差1260元 较前值持平 CC Index3128B-FC IndexM:1%价差2786元 较前值下降2元 跌幅0.07%[3] - 产业环比数据 国内年行指标现值176.55 较前值下降23.18 跌幅11.6% 工业库存88.80万吨 较前值下降0.7万吨 跌幅0.8% 进口量8.05万吨 较前值下降1.11万吨 跌幅12.1% 保税区库存51.60万吨 较前值下降3.1万吨 跌幅5.7% 纱线库存天数22.37天 较前值上升1.05天 涨幅4.9% 坯布库存天数32.42天 较前值上升0.99天 涨幅3.1% 纺企C32s即期加工利润-1477元/吨 较前值下降7.8元 跌幅0.5% 服装鞋帽针纺织品类零售额1012.60亿元 较前值上升91亿元 涨幅9.9% 服装鞋帽针纺织品类当月同比-0.5% 较前值上升0.5个百分点 涨幅50.0% 纺织纱线织物及制品出口额126.88亿美元 较前值上升3.42亿美元 涨幅2.8% 服装及衣着附件出口额158.80亿美元 较前值下降5.7亿美元 跌幅3.5%[3] - 棉花核心观点 美棉收获有序推进 棉花优良率维持基本稳定 弃收率预期暂无上行 冬季厄尔尼诺带来降水增加预期 产区干旱程度有所缓解 但对本年度美棉作物影响有限 美棉整体维持调整格局 国内市场 新疆新棉进入集中采收阶段 籽棉收购工作稳步开展 轧花厂收购心态偏谨慎 新棉供应增量预期压制棉价上方空间 籽棉收购成本构成底部支撑 下游成品需求偏弱 难以给棉价带来强驱动 同时市场反馈新棉产量或不及前期预期 仍需持续跟踪 综合来看 短期国内棉价大概率维持区间震荡[3] 3 白糖板块 - 期货市场数据 白糖2701合约现价5491元/吨 较前值上涨16元 涨幅0.29% 白糖2705合约现价5568元/吨 较前值上涨20元 涨幅0.36% 白糖1-5价差-77元 较前值下降4元 跌幅5.48% 主力合约持仓量542644手 较前值下降6149手 跌幅1.12% 仓单数量25833张 较前值下降370张 跌幅1.41% 有效预报336张 较前值持平[4] - 现货市场数据 南宁现货价5310元/吨 较前值上涨20元 涨幅0.38% 昆明现货价5205元/吨 较前值上涨30元 涨幅0.58% 南宁基差-181元 较前值上升4元 涨幅2.16% 昆明基差-286元 较前值上升14元 涨幅4.67% 巴西配额内进口糖价4934元/吨 较前值上涨312元 涨幅6.75% 巴西配额外进口糖价6283元/吨 较前值上涨407元 涨幅6.93% 巴西配额内进口糖与南宁价差-376元 较前值上升292元 涨幅43.71% 巴西配额外进口糖与南宁价差973元 较前值上升387元 涨幅66.04%[4] - 产业同比数据 全国食糖产量累计值1296.00万吨 较前值上升179.79万吨 涨幅16.11% 全国食糖销量累计值1073.00万吨 较前值上升73万吨 涨幅7.30% 广西食糖产量累计值769.74万吨 较前值上升123.24万吨 涨幅19.06% 广西食糖销量当月值71.73万吨 较前值上升45.71万吨 涨幅175.67% 全国累计销糖率82.90% 较前值下降6.7个百分点 跌幅7.48% 广西累计销糖率80.56% 较前值下降8.48个百分点 跌幅9.52% 全国工业库存222.00万吨 较前值上升106万吨 涨幅91.38% 广西食糖工业库存149.61万吨 较前值上升78.74万吨 涨幅111.10% 云南食糖工业库存46.47万吨 较前值上升12.82万吨 涨幅38.10% 食糖进口量65.00万吨 较前值下降18万吨 跌幅-21.69%[4] - 白糖核心观点 国庆假期期间 国际原糖价格大幅上行 带动国内白糖现货在节后首个交易日同步跟涨 市场交易情绪明显提振 短期价格获得较强支撑 国内基本面来看 白糖高库存的格局尚未得到实质性缓解 下游终端企业采购多以刚需补库为主 面对价格上行 追高备货意愿偏弱 缺乏持续性买盘 供需基本面并不支持白糖价格走出趋势性大涨行情 整体来看 当前市场处于外盘利多驱动与国内高库存压制的博弈阶段 预计本周白糖现货维持高位震荡运行 价格重心较节前有所抬升 但进一步上行空间相对有限[4] 4 红枣板块 - 期现货相关数据 红枣2612合约现价6680元/吨 较前值上涨50元 涨幅0.75% 红枣2701合约现价6855元/吨 较前值上涨50元 涨幅0.73% 红枣2705合约现价7060元/吨 较前值上涨40元 涨幅0.57% 红枣1-5价差-205元 较前值上升10元 涨幅4.65% 红枣12-1价差-175元 较前值持平 沧州特级现货价格7560元/吨 较前值持平 沧州一级现货价格6700元/吨 较前值持平 沧州二级现货价格5800元/吨 较前值持平 沧州特级与主力合约基差105元 较前值下降50元 跌幅32.26% 沧州一级与主力合约基差545元 较前值下降50元 跌幅8.40% 期货持仓量346469手 较前值下降4372手 跌幅1.25% 仓单0张 较前值持平 有效预报11张 较前值持平 仓单加有效预报合计11张 较前值持平[6] - 红枣核心观点 红枣市场旧季库存总量偏高 剩余货源压力较大 精品优质货源相对偏少 现货各等级价格多数下调 现货下跌带动盘面走弱 市场悲观情绪蔓延 消费端 河北崔尔庄 广东如意坊等销区市场持续到货 陈枣货源充足 一级灰枣现货价格偏弱运行 双节集中备货已经结束 终端商超 食品加工厂采购明显降温 下游坚持刚需随采随销 主动备货意愿低迷 降价促销也难以拉动批量走货 库存去化速度偏慢 新季灰枣即将下树 今年整体对原料采购谨慎 短期红枣大概率维持低位震荡寻底格局 中长期走势需关注新季开秤价 产量和商品率落地情况以及冬季消费旺季来临后库存去化情况 操作上 持有卖出看涨期权[6] 5 苹果板块 - 期现货相关数据 苹果2701合约现价6929元/吨 较前值上涨31元 涨幅0.45% 苹果2703合约现价6722元/吨 较前值下降90元 跌幅1.34% 基差-53元 较前值下降28元 跌幅35.10% 苹果10-01价差1521元 较前值下降31元 跌幅2.00% 苹果1-5价差-31元 较前值下降27元 跌幅675.00% 槎龙果品批发市场到货20车 较前值增加2车 涨幅11.11% 江门水果批发市场到货10车 较前值增加1车 涨幅11.11% 下桥水果批发市场到货14车 较前值增加1车 涨幅7.69% 期货持仓量200292手 较前值增加10465手 涨幅5.51% 全国冷库库存9.35万吨 较前值下降4.09万吨 跌幅30.43%[7] - 苹果核心观点 盘面多空博弈加剧 基差随现货成交持续动态调整 好货与普通果价差拉开 以质论价特征凸显 交易主线由双节备货转向新季晚熟富士集中下树 开秤收购与优果率兑现 现货市场 旧季库存剩余以山东产区为主 山东产区库存果走间率先开秤 收购价好于市场预期 品质分化明显 优质果报价相对坚挺 普通统货价格承压 山东晚富士进入摘袋上色阶段 少量试采 尚未集中上市 盘面连续下跌后出现技术性反弹 但预计反弹高度有限 未来关注晚富士开秤价博弈与收购入库情况 操作上 反弹偏空思路为主[12] 6 玉米系板块 - 玉米相关数据 玉米2611合约现价2162元/吨 较前值上涨8元 涨幅0.37% 锦州港平舱价2180元/吨 较前值持平 基差18元 较前值下降8元 跌幅30.77% 玉米11-1价差-30元 较前值下降2元 跌幅7.14% 蛇口散粮价2300元/吨 较前值持平 南北贸易利润29元 较前值持平 到岸完税价CIF2141元/吨 较前值持平 进口利润0元 较前值持平 山东深加工早间剩余车量828辆 较前值下降169辆 跌幅16.95% 持仓量2458029手 较前值增加51741手 涨幅2.15% 仓单77024张 较前值持平[15] - 玉米淀粉相关数据 玉米淀粉2611合约现价2407元/吨 较前值下降2元 跌幅0.08% 长春现货价2590元/吨 较前值持平 潍坊现货价2710元/吨 较前值持平 基差183元 较前值上升2元 涨幅1.10% 玉米淀粉11-1价差-36元 较前值下降5元 跌幅16.13% 淀粉-玉米盘面价差245元 较前值下降10元 跌幅3.92% 山东淀粉利润7元 较前值持平 持仓量496117手 较前值增加17389手 涨幅3.63% 仓单8903张 较前值下降81张 跌幅0.90%[15] - 玉米核心观点 东北地区玉米潮粮持续下跌 是本轮行情下跌主力区域 新粮集中上市供应放量 10月中上旬行情偏弱 需等待潮粮售粮压力缓解 华北黄淮供应压力尚存 区域行情分化 整体按量定价震荡磨底 大幅下跌可能性较小 南方销区跟随产区走弱

1 行业投资评级 - 覆盖原油 贵金属 基本金属 黑色系 能源化工 农产品 金融品类多个大宗商品及金融衍生品品种 针对各品种给出对应走势判断与操作参考方向 无统一全行业评级[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] 2 核心观点 - 整体市场受地缘局势 美联储政策 供需基本面多重因素共同驱动 多数品种呈现震荡走势 不同板块品种走势分化 部分品种存在阶段性结构性行情机会[1][2][42][43] 3 分品种板块内容总结 原油板块 - 伊朗伊斯兰革命卫队海军表态所有在霍尔木兹海峡关闭导航和识别系统的船只将被视为敌对目标并受严厉处置 阿曼苏哈尔港附近锚地一泊轮遭无人机袭击 沙特机场遇袭 地缘风险溢价支撑油价[1] - 利空油价因素包括美国因飓风伊萨亚斯批准紧急置换最多400万桶战略储备原油 前期油价涨幅较大后获利了结压力上升[1] - 白宫提出俄乌以炼油厂换炼油厂潜在协议 若达成将降低俄能源设施遇袭与供应中断风险 削弱地缘溢价 利空油价 但该方案不对等 乌仅一家炼油厂而俄炼油网络庞大 若谈判破裂则冲突升级将再度支撑油价[1] - 原油短线受地缘主导偏强 但储备释放与停火预期限制上行 需警惕高位回调[1] 贵金属板块 - 周五贵金属小幅反弹 特朗普称不会在中期选举前攻击伊朗 但美伊双方诉求存在明显分歧 短期内难达成一致 通胀压力难消 流动性收紧预期压制贵金属表现[2] - 短期国际金价在4000美元/盎司关键区域具备支撑 后续行情仍将跟随美伊战争走向 美国经济数据 美联储官员表态等信息摇摆 本周重点关注美国CPI数据[2] 基本金属板块 - 上周五铜价走高 快速收回节后首日跌幅 伦铜周K线高位震荡[3] - 市场一方面关注智利矿山罢工形势 另一方面关注国内节后供需变动 随交割临近 上周上海铜升水540元 洋山铜溢价走高到135美元 国内供应仍紧[3] - 外盘交易情绪主要关注油价与通胀潜力的传导消化 美铜关税落地继续延后背景下 铜市高位潜在利多题材转向市场对供应端的关注 暂以高位震荡对待[3] - 周五沪铝小幅反弹 铝市海外低库存以及国内去库节奏有望延续 但宏观面临海外加息环境下流动性收紧的压制 沪铝跟随有色整体节奏震荡 短线测试年线区域支撑[4] - 国内氧化铝运行产能即将破亿 平衡处于宽松状态 行业持续累库 氧化铝过剩前景压制下反弹驱动有限 预计维持低位震荡 下方支撑在2600元[5] - 随着钠电池进入量产阶段 二轮电动车领域钠电池对于铅酸蓄电池替代逐步提上日程 铝被替代的压力进一步加大 国庆节后铅锭总体累库幅度有限 前期检修原生铅炼厂复产 再生铝产能继续出清 铝元素过剩仍是交投核心逻辑 沪铝年线下方震荡筑底看待[7] - 锌价回调后遇下游买兴支撑 空头减仓 硫酸价格高位回落 锌价下跌 能源价格高企 炼厂亏损扩大 前期检修炼厂复产推迟 四季度冬储阶段 沪锌仍具备二次拉升潜力 关注期权双买机会[6] - 沪镍低位震荡 市场交投平淡 基本面支撑较弱 金川升水3800元 进口镍升水50元 电积镍升水250元 高镍生铁报价在1049元每镍点[8] - 印尼政策带来的影响消退 上游支撑削弱 总体操价基本面承压为主 纯镍库存减少600吨到12.4万吨 不锈钢库存减少1.4万吨到91万吨 沪镍处于跌势 等待明朗[8] - 上周锡价短线波幅大 技术上伦锡收复MA40周均线 锡市交投情绪被动 易受国内光伏板块与海外半导体标的表现影响[9] - 上周SMM锡社库微增117吨至8750吨 节中增量有限 且节后低点促进中下游点价 同时伦锡库存持续走跌 当前库存趋势易支持锡价较宽区间震荡[9] - 碳酸锂延续弱势 海外锂矿发运维持较高水平 后续资源供应增加的预期有所增强 工碳价差缩小至3500元 仓单在9月中旬以来减少了1.5万吨[10] - 上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续 矿端报价维持联动期价 最新澳矿报价1790美元 津巴布韦矿报价1715美元 碳酸锂在跌势中 但现货支撑凸显 等待止跌迹象明朗[10] 黑色系板块 - 周五夜盘钢价继续反弹 周末唐山钢坯稳 螺纹表需环比大幅回落 产量继续下降 库存有所累积 热卷表需同步下滑 产量有所回升 库存有所累积 关注节后需求回暖力度[13] - 终端承接能力不足 钢厂大面积亏损 高炉延续减产态势 铁水产量继续下降 从8月数据看 地产投资继续大幅下滑 基建 制造业投资降幅扩大 内需整体依然偏弱 钢材出口环比持平[13] - 随着煤焦反弹 盘面成本支撑有所增强 负反馈格局下 反弹高度依然受限 短期仍有反复 关注宏观情绪变化[13] - 铁矿石上周盘面下跌 供应端处于扩产周期 海外发运持续处于高位 叠加季度末存在冲量的情况 随着货物的到港 预计整体供应压力居高不下 上周国内港口库存高位增加 持续压制盘面走势[14] - 需求端 目前钢厂利润较差 盈利率处于年内低位 上周铁水产量基本持平 短期难有显著复产 铁矿石供需宽松 但高油价带来的阶段成本支撑仍存 预计短期整体走势偏弱震荡为主[14] - 周五夜盘焦炭价格继续上行 第二轮提降100基本落地 焦化利润依旧较差 钢厂利润微薄 焦煤向焦炭让利缓慢 焦炭日产缓慢抬升 焦炭库存略微回升 贸易商采购意愿低迷[15] - 整体来看 焦煤供应紧张稍有缓解 焦炭供应有所抬升 下游铁水略微幅增加 钢厂利润仍处低位 焦炭盘面贴水 蒙煤通关数节后维持600左右 进口煤影响相对有限 持续关注焦煤产量数据 价格大概率宽幅震荡为主[15] - 周五夜盘焦煤价格继续上行 上周六蒙煤通关654车 受稳产保供影响 煤矿产量暂未看到加速抬升 铁水变动不大 需求略显乏力 周内现货竞拍价格环比下降 主焦煤总库存小幅下降 终端库存大幅下降 产端库存大幅增加[16] - 整体来看 焦煤供应紧张稍有缓解 焦炭供应有所抬升 下游铁水略微幅增加 钢厂利润仍处低位 焦煤盘面贴水 蒙煤通关数节后维持600左右 进口煤影响相对有限 持续关注焦煤产量数据 价格大概率宽幅震荡为主[16] - 上周五硅锰价格偏强震荡 我国港口锰矿现货价格偏弱 外盘报价由于运输成本增加导致价格有所抬升 锰矿港口库存小幅增加[17] - 需求端铁水产量小幅下降 硅锰供应继续抬升 供应处于过剩状态 厂内库存小幅下降 仓单库存小幅下降 库存整体小幅下降 硅锰供应过剩幅度扩大 锰矿价格依旧承压 关注化工焦价格 建议反弹试空[17] - 上周五硅铁价格偏强震荡 兰炭价格大幅调整后 硅铁成本支撑仍在 持续观察保供背景下动力煤价格走势[18] - 需求端铁水产量小幅下降 8月出口需求回升至3.57万吨水平 金属镁产量维持高位 次要需求相对稳定 需求整体仍有韧性 硅铁供应端产量抬升 库存方面 厂内库存略微下降 仓单库存大幅下降 库存整体大幅下降 受盘面带动供应量增加 成本支撑仍在 不过情绪上较难支持持续上行 建议反弹试空[18] 能源化工板块 - 有机硅概念板块大涨传导情绪 但有机硅DMC价格偏强对工业硅价格提振作用有限 且有机硅行业自律约束下 对工业硅采购以刚需为主 情绪面难以形成持续性支撑[11] - 供应端 工业硅周度开工数据显示 因前期北方部分停产产能复产 且丰水期临近尾声 四川亦有炉台增开 此前市场关注的减产周期 预计10月底后逐步显现[11] - 需求端 多晶硅行业库存高企 减产方案正逐步落实 但主要减量集中于大厂 大厂节后暂无新增减产动态 兑现节奏有待跟踪 综合来看 工业硅供需两端均存收缩预期 但收缩节奏与力度尚不明朗 价格或维持震荡[11] - 多晶硅供应端 行业减产计划正逐步落实 但个别大厂开工维持稳定 月内产量能否降至10万吨左右 关键仍取决于大厂动作[12] - 需求端 10月硅片排产预计持稳或小幅向上 对多晶硅需求环比改善 整体看 供应收缩预期下 四季度多晶硅基本面预计较三季度好转 叠加政策面与成本支撑 价格向下空间有限 短期盘面虽仍受减产预期差主导波动 但随减产节奏兑现 价格重心有望逐步上移[12] - 上周新一期SCFI欧洲航线报2274/3455 环比小幅上升75/77 但实际报价显示节后特价舱位持续 YML连续下调42周特价降至1650/2500 反映节后揽货压力仍存[19] - 10月下旬推涨需依赖囤货 当前兑现难度较大 11合约此前高价隐含10月下旬至11月下旬现货累计上涨1000美元/FEU的乐观预期 而在特价舱位以及马士基价格指引下 10月下旬进一步上行空间有限 预计短期仍以震荡为主 后续10月下旬规避圣诞到港的集中发货货量以及11月初空班情况将指引11月初宣涨预期[19] - 高硫燃料油方面 俄罗斯与中东双核扰动构成紧平衡底 中东成为最大变量 9月底中东货量释放曾改善通航预期 但周末地缘局势再度升级 通航预期及航线运费均受冲击 供应偏紧格局延续 预计高位震荡[20] - 低硫燃料油方面 上周国内第三批出口配额落地 内盘近端供应边际宽松 近月溢价回调 俄罗斯宣布向美国出口柴油 短期缓解柴油紧张情绪 但出口规模有限 且冬季柴油旺季来临 炼能修复困难 柴油裂解预计维持高位 持续分流调和组分 叠加油轮运费高企导致东西套利窗口关闭 将为低硫市场提供中期支撑[20] - 炼厂10月沥青排产同比降幅近四成 炼厂开工持续受原料约束 库存端厂库 社库双双降至年内新低 山东现货大幅升水近月合约 基差修复驱动强劲 库存见底 基差高企支撑仍在 沥青短期强势难言逆转[21] - 美伊问题仍然僵持 但贸易流有所恢复 而局部地缘冲突仍在 成本端高位运行 10月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上调至680美元/吨和730美元/吨[22] - 国内炼厂开工负荷增长放缓 LPG商品量仍然偏低 但近期LPG到港量环比回升 随着气温的下降 民用气需求或有增长 而在下游利润萎缩以及成品油淡旺季切换背景下 深加工需求将弱化 下游开工环比回落 而近期LPG港口库存及企业库存均持续走弱 库存水平低位 LPG盘面短线预计高位偏强运行[22] - 尿素生产企业库存增加 港口库存变化不大 供应宽松延续 短期行情预期震荡僵持 中长期供应压力仍存 四季度成本端预期存在一定支撑 关注出口推进及下游采购情况[23] - 甲醇进口量偏低 港口库存持续减少 短期现货供应紧缺 库存处于绝对低位 行情预期延续高位运行 持续上涨空间或受制于下游负反馈 随着内地供应回升以及新增产能投放 供需有望边际改善 关注华东MTO装置动态及霍尔木兹海峡通行情况[24] - 国内纯苯小幅提负 下游需求较节前回升 供需驱动偏强 成品油偏强 假期间华东纯苯港口库存减少 维持同期低位运行 预期对行情产生一定支撑 驱动仍需关注国内炼厂开工情况及地缘的演变[25] - PVC呈现震荡偏强走势 电石法成本假期下移 煤炭价格支撑仍在 预计电石价格难有大跌 乙烯法成本支撑尚在 国庆假期企业开工持稳运行为主 行业开工维持低位 下游制品企业开工变化不大 出口价格有优势 但运费较高 订单中性为主 假期物流影响 社会库存增加 重点关注成本波动 预计PVC跟随为主[26] - 烧碱主力合约窄幅波动 液氯价格坚挺 氯碱综合一体化利润较好 成本支撑不足 假期装置波动较少 开工窄幅波动 假期发货放缓 库存环比增加 压力较大 氧化铝和非铝需求一般 下游接货积极性一般 出口需求疲软 成本支撑不足 烧碱供应充足 期价高位承压格局[26] - PX和PTA节后受油价推动及多头情绪提振 一度涨停 但继续上行驱动不足 高位震荡 PTA延续累库格局 近期PX和PTA负荷下降 聚酯及下游织造提负 供需边际走强 基差高位波动[27] - 9-11月亚洲多套PX装置有检修计划 叠加成品油强势 PX中期供应增长空间受限 也限制了PTA负荷提升空间 关注地缘博弈 节后下游生产恢复节奏[27] - 乙二醇港口库存低位 但供应紧张格局边际缓和 多套合成气法装置重启及部分乙烯法上调负荷 乙二醇近期供应增长 下游聚酯依旧偏弱 风险溢价回吐 考虑到节后需求改善可能 在地缘未出现明显缓和之前 维持供应偏紧预期[28] - 短纤和瓶片跟随原料震荡 短纤周度负荷继续下降 加工差低位略有修复 成本逻辑为主 持续关注原料波动及旺季表现[29] - 瓶片开工继续回升 下游维持刚需 加工差低位反弹 单边波动持续关注原料及地缘影响 后市需求趋弱 瓶片预期逐渐承压[29] - 假期下游多放假 行业库存环比增加 压力较大 节后现货价格下跌 假期产能平稳运行 长期看 亏损周期较长 仍将倒逼行业去产能 加工订单环比走弱 旺季成色不足 回货意愿低 行业或再度累库 期价或低位宽幅运行为主[30] - 国际原油期货价格上涨 泰国原料市场价格涨多跌少 目前全球天然橡胶供应处于高产期 上周中国丁二烯橡胶装置开工率回落 上游丁二烯装置开工率回落[31] - 上周中国轮胎开工率继续加速下降 节后轮胎厂将陆续复工复产 山东地区轮胎企业产成品库存继续下降 节前隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至57.5万吨 上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新回升至1.1万吨 节前上游中国丁二烯港口库存继续增加至2.6万吨 综合来看 国庆长假结束 需求逐渐恢复 橡胶供应增加 中东局势不定 策略上观望[31] - 节后远兴一期检修 供应环比下滑 假期期间发运不畅 库存环比上涨 重碱刚需持稳 国庆期间下游用户消耗前期原料库存为主 市场新单交投不足 龙头企业检修影响仍在 短期观望为主[32] 农产品板块 - 美国农业部发布10月农产品供需报告 美豆单产 产量 期末库存等重要数据均超预期大幅调升 对比报告前路透调查预期来看 本次报告数据超预期偏空 报告发出后 美豆盘面短期急速下跌 但收盘前已基本涨回跌幅[33] - 整体来看当前美豆的高成本 低库存 叠加我方政府采购 出口/压榨数据均对美豆有支撑作用 美豆/连粕多头趋势未改变 周末巴拿马发生7.6级强烈地震 也对美豆盘面产生一定支撑影响 后期继续关注中美会谈的后续采购美豆情况 以及南美周期种植以及天气情况 观察本次超强厄尔尼诺所产生的未知影响 中长期看多美豆/连粕不变[33] - 豆棕油主力合约震荡反弹 美国农业部大豆供需报告超预期上调单产 不过出口需求上调 旧作期末库存下调 使得新作期末库存小幅上调 供需报告盘中对价格进行了短暂的打压[34] - 黑海航运中断的担忧仍持续 对农业市场的影响仍存在 黑海地区是葵花籽油的主要出口区域 航运受阻 利于棕榈油边际需求改善 短期印度市场对棕榈油的采购量边际改善[34] - 市场对马来西亚出口

行业期货主力合约行情数据 - 2026年10月12日8:00较2026年10月9日15:00的化工类主力合约行情 焦煤1569.00 涨29.50 涨跌幅1.916% 焦炭2048.00 涨28.0 涨跌幅1.386% 天然橡胶20980.00 涨335.0 涨跌幅1.623% 20号胶18130.00 涨330.0 涨跌幅1.854% 塑料8963.00 涨103.0 涨跌幅1.163% 聚丙烯PP9482.00 涨87.0 涨跌幅0.926% PTA6680.00 涨12.0 涨跌幅0.180% PVC4990.00 涨42.0 涨跌幅0.849% 沥青5259.00 涨11.0 涨跌幅0.210% 甲醇3933.00 涨98.0 涨跌幅2.555% 乙二醇5316.00 涨131.0 涨跌幅2.527% 苯乙烯10525.00 跌28.0 涨跌幅-0.265% 玻璃866.00 跌6.0 涨跌幅-0.688% 原油739.80 涨5.70 涨跌幅0.776% 燃油5132.00 涨90.0 涨跌幅1.785% 纯碱1001.00 跌9.0 涨跌幅-0.891% 纸浆4710.00 跌14.0 涨跌幅-0.296% LPG7571.00 涨143.0 涨跌幅1.925% 烧碱1810.00 涨7.0 涨跌幅0.388% PX9820.00 涨10.0 涨跌幅0.102% [6] - 2026年10月12日8:00较2026年10月9日15:00的农产品类主力合约行情 黄大豆1号5491.00 涨95.0 涨跌幅1.761% 黄大豆2号4141.00 涨14.0 涨跌幅0.339% 豆粕3416.00 涨14.0 涨跌幅0.412% 菜粕2386.00 涨12.0 涨跌幅0.505% 豆油9052.00 涨38.0 涨跌幅0.422% 菜籽油10365.00 涨59.0 涨跌幅0.572% 棕榈油9742.00 涨99.0 涨跌幅1.027% 白砂糖5546.00 涨55.0 涨跌幅1.002% 玉米2179.00 涨17.0 涨跌幅0.786% 玉米淀粉2421.00 涨14.0 涨跌幅0.582% 一号棉花15930.00 涨140.0 涨跌幅0.887% 棉纱22170.00 涨30.0 涨跌幅0.136% [6] 宏观要闻 - 本周全球市场核心关注方向为AI资本开支 半导体需求及全球经济增长前景 中国将公布9月CPI PPI及外贸信贷数据 美国将公布9月通胀数据 伊朗局势进展受市场关注 IMF与世界银行年会将在泰国曼谷举行 IMF将发布《世界经济展望》《全球金融稳定报告》及《财政监测报告》 美股三季度财报季开启 高盛 摩根大通等大型银行率先披露业绩 ASML与台积电也将发布三季报 苹果将举行智能家居发布会 Anthropic或将举办上市前投资者日活动 特斯拉有望展示新一代Roadster [8] - 美国总统特朗普发文称俄乌冲突进入能源停火状态 双方均已同意 乌克兰总统泽连斯基表示乌方支持切实可行 可靠的停火和结束战争的方式 愿意不对俄罗斯能源设施发动打击 期待俄罗斯采取同样行动 乌方对美国宣布达成的能源停火安排表示欢迎 希望该安排能够真正落实 [8] - 当地时间10月10日 沙特利雅得哈立德国王国际机场再度遭袭 累计造成12人死亡 309人受伤 机场已暂停运营 联合国秘书长古特雷斯强烈谴责胡塞武装对该机场发动的致命袭击 美国总统特朗普表态美国可能加入沙特针对胡塞武装的打击行动 伊朗外长阿拉格齐与沙特外交大臣费萨尔通电话就当前地区局势交换意见 阿拉格齐强调地区危机没有军事解决途径 伊朗愿提供一切帮助促成沙特和也门之间的对话和最终达成政治解决方案 [9] - 工业富联 立讯精密均遭美国337调查 涉垂直供电系统专利权 工业富联公告称本次调查涉及产品处于内部验证评估阶段 对公司目前生产 经营及业绩不造成实质性影响 调查尚处于立案阶段 最终裁决结果存在不确定性 立讯精密表示目前调查涉及的产品处于客户验证阶段 尚未进入量产状态 预计本次调查不会对公司现阶段生产经营及当期经营业绩产生重大不利影响 [9] - 农业农村部党组书记张柱表示 将大力支持山西抓好粮食生产 扎实推进高标准农田建设 高质量发展旱作农业 集成推广水肥一体化等综合性技术模式 促进大面积均衡增产 提升农业综合生产能力和质量效益 做优做精乡村富民产业 推进农产品精深加工 完善联农带农机制 促进农民群众就业增收 [10] - 第38次上海市市长国际企业家咨询会议10月11日举行 上海市委书记陈吉宁 市长朱忠明与来自全球14个国家的42位顶尖国际企业家相聚 围绕促进上海服务业创新发展主题 听取国际企业家分享真知灼见 推动全球智慧转化为推进服务业扩能提质的上海方案 [10] 农产品品种核心观点 - 白糖 10月9日主力合约收于5491元/吨 涨5元 涨幅0.29% 盘中先探5442后回升 最高5502 收于结算价5480 持仓减少6149手至542644手 反弹伴随减仓 追涨动能有限 此前市场关注巴西9月出口同比减少16.85% 9月上半月主产区产量同比降41.6%及厄尔尼诺天气扰动 但ICE原糖在20美分上方回撤逾3% 天气升水有所透支 国内节后现货报价上调80-90元/吨 盘面受陈糖库存高企 新榨季增产预期和终端补库后需求难增的双重压制 9日仅小幅收涨 未脱离震荡区间 策略上最新价靠近5500关口 未有效突破前不宜追高 可依托5440-5460支撑区间操作 5500-5520为压力 若跌破5440则下看5400 若站稳5502则压力上移5520-5550 支撑上移5480 [13] - 玉米 10月9日主力收于2162元/吨 涨0.37% 开2154 探低2141后回升 最高2163 收盘近全天高点 持仓减48586手至937194手 减仓反弹明显 站上此前市场关注的2150关口 走势突破原偏弱预期 现货端东北偏弱 华北跌势放缓 销区购销转活 新粮上市压力仍主导 基本面看东北上货增加 北港到货增多压制价格 华北收割上市未结束 供应宽松 深加工及饲用补库尚未放量 天气扰动难扭转宽松格局 策略上2150上方以低位反弹对待 不宜追高 回踩2150-2141企稳可轻仓短多 压力看2163-2180 放量站稳2163则反弹延伸 若跌破2141则反弹失败并可能回试2100 若有效突破2180则原空头逻辑需重估 [13] - 花生 10月9日主力合约收于7830元/吨 涨0.67% 开盘7756即为全天最低 最高7848 结算7808 呈低开高走 尾盘收高态势 持仓量减少3345手至131131手 成交量99407手 减仓上行显示空头回补对盘面形成主要支撑 此前市场预期主产区天气良好 新米上市进度加快 供应压力放大且基层与持货企业挺价情绪或松动 现货报价承压 短期价格震荡偏弱 但盘面实际收涨并逼近日内高点 走势突破原偏弱预测区间 弱预期暂未完全兑现 现货供应压力与盘面减仓反弹形成拉扯 当前供应端新米上市节奏仍是核心变量 需求端下游接货意愿决定现货承接力度 若成交持续低迷 反弹高度受限 策略上回踩7756-7808支撑可轻仓短多 靠近7848-7900压力则逢高试空 若有效站稳7848空单离场 若跌破7756则下方关注7700附近 [13][14] - 生猪 河南外三元10月11日报10.50元/公斤 较全国外三元均价10.13元/公斤偏强 节后白条走货一般 样本屠宰开工约30.39% 规模场10月出栏计划环比增1.91% 冻品库存消化慢 LH2611方面 现货高于盘面时基差对期货有托底 出栏恢复又限制反弹 短线更宜按现货偏稳 盘面区间换手处理 重点看10500—10750元/吨与现货10.20元/公斤双向验证 突破需出栏缩量或宰量回升配合 否则上沿承压 下沿看基差修复 [14] - 鸡蛋 馆陶45斤粉蛋10月11日165元/箱 早间到户179元/箱 区域报价分化反映销区接货不连续 河北粉蛋均价约3.94元/斤 产蛋率回升 新开产释放 节后刚需转淡 产区累库压力未消 JD2611贴水现货 空头结构未改 但急跌后易有空单换手 短线不宜按单边下行理解 可看3660—3780元/500千克箱体 上沿看补库与淘鸡速度 下沿看库存和现货能否稳价 库存不降则重心难抬 [14] - 红枣 沧州特级灰枣参考7.70—7.85元/公斤 一级到货6.70—8.00元/公斤 成交一般 新疆新季产量基础稳定 质量略逊去年 下树前旧货库存仍压销区 CJ2701受高库存+新枣临近上市+备货偏弱三条线牵制 盘面若给升水会触发套保与期现锁利 短线按低位震荡看待 真正方向等新疆开秤价 到沧州到货价 销区日走货三者对齐后再判 [14] - 棉花 10月9日郑棉主力收于15790元/吨 涨0.51% 日内先探低15665后冲高15850 尾盘收于高位附近 较前日15710元/吨明显上移 走势突破此前坚挺震荡的短期预期区间 现货端新棉收购价同比偏高 成本支撑仍在 外盘ICE棉因USDA报告前调整及出口销售偏弱小幅收跌 宏观面原油重回100美元上方 美元偏强对商品形成一定压制 供应上新疆新棉陆续上市 北疆采摘过半但交售偏慢 棉农与轧花厂分歧仍存 10月6日机采棉收购价约7.34元/公斤 同比上涨 库存端储备棉投放结束 新棉大量上市后商业库存或进入上升通道 需求端金九银十表现不佳 纺企开机率下滑 产成品累库 需求负反馈尚未扭转 综合看成本与需求博弈下短期棉价仍以坚挺震荡为主 最新收盘突破前日15710后不宜盲目追高 回踩15700—15665支撑企稳可轻仓短多 上方压力关注15850—15900 若站稳15800则有望测试15900一线 [14][15] - 原木 9日主力合约收于834元/立方米 涨0.24% 开盘831.5 最低831 最高即收盘834 结算832.5 减仓缩量下重心小幅上移并站上前期关注的832元一线 走势略强于此前判断 现货端山东辐射松820元/立方米 江苏825元/立方米 进口CFR130美元/立方米均持平 期货升水扩大 成本有托底但需现货跟进 基本面看8月针叶原木进口197.4万方 同比增14% 1—8月累计1572.4万方 同比减2% 总量未明显放量 9月28日至10月4日13港新西兰预到船9条 到港32.5万方 环比增33% 10月上半月到港预计有限 供应多空交织 9月21日至27日13港日均出库6.55万方 环比增7.91% 截至9月25日库存246万方 周增6万方 需求改善与库存累积并存 策略上832—834元站稳可轻仓偏多 上方看840—845元压力 跌回832元下方则突破失败离场 下方支撑先看830元 其次825元 [16] - 纸浆 10月9日主力合约收盘4724元/吨 涨跌值-64元 涨跌幅标注0.00% 日内冲高4772后回落至最低4712 结算4744 持仓减6365手 走势冲高回落 重心较4750一线下移 供应端8月纸浆进口273.1万吨 同比增2.9% 累计同比仍降0.8% Arauco10月针叶报680美元/吨涨10 阔叶明星610美元/吨涨20 海外挺价对成本有托底 库存端9月24日主港样本库存218万吨 环比累库1.5万吨 节后采购放缓使累库压力未消 需求端铜版纸产能利用率降3.91个百分点 白卡纸降2.31个百分点 白卡和文化纸弱势 生活用纸边际好转但难带动全品种补库 原4750附近震荡参考已下破 走势跌破原预测区间 短线以4712-4700为支撑 4750-4770为压力偏弱对待 反弹承压可轻仓试空 跌破4700下看4650 站稳4780离场 [17] - 双胶纸 10月9日胶版印刷纸主力合约收于3742元/吨 较前一交易日跌84元 跌幅1.84% 开3796 高3816 低3740 结算3762 收盘接近日内低点 持仓减258手至6236手 成交7013手 盘面弱势下行特征明显 已跌破前期提及的3774元/吨一线 走势突破原偏弱震荡预期下沿 现货北京银河如意报70g4100元/吨 基差仍高 基本面看供应端纸厂延续转产控产 本期双胶纸产量17.5万吨 产能利用率44.4%均环比持平 行业开工低位 库存端生产企业库存137.2万吨 环比降0.4% 去库幅度有限 需求端下游采买积极性下降 成交跟进不足 供需双弱格局未改 行情判断维持偏弱 策略上原3774支撑失守后转为压力 反抽3760—3780承压可偏空对待 下方关注3740支撑 若有效跌破则打开进一步下行空间 追空需谨慎 上方压力参考3780及3816 [18] 能源化工品种核心观点 - 原油 9日主力收盘734.1元/桶 跌3.22% 开于768.2 最高769.9后一路回落 最低723.4 结算741.3 收出长阴并伴随持仓减3400手 成交放量 盘面明显回吐前期

1) 报告行业投资评级 本报告未明确标注统一的行业投资评级 2) 报告的核心观点 - 中共中央 国务院印发《关于发展新质生产力的意见》 部署19项重点举措 覆盖大力推进科技创新 推动科技创新和产业创新深度融合 着力推进发展方式创新 扎实推进体制机制创新 深化人才工作机制创新5个方面 提出全面实施"人工智能+"行动 推进人工智能对传统产业的改造 加快智能网联新能源汽车 人工智能手机和电脑 人形机器人等新一代智能终端场景应用 加快人工智能等数智技术创新 突破基础理论和核心技术 强化算力 算法 数据等高效供给 因地制宜分业施策布局国家人工智能行业应用中试基地和高价值应用场景 推动人工智能在各行业应用 构建技术监测 风险预警 应急响应体系 确保人工智能安全可靠可控 [3] - 财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元 用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资 其中一般债务结存限额3000亿元 全部分配县区使用 专门用于提高县区一般公共预算保障能力 专项债务结存限额2500亿元 分配给2026年第四季度有实际项目资金需求的地区 向经济大省倾斜 支持优先保障在建项目资金需求 新建项目聚焦"六张网"建设等重点领域 发挥政府投资带动作用 [4] - 中证数据披露 2026年9月融资融券新开户10.89万户 环比8月10.74万户增长1.4% 同比2025年同期20.54万户下降46.98% 截至2026年9月末 融资融券期末账户数为1676.78万户 较年初的1564.02万户增加112.76万户 全市场平均担保比例为268.38% 较8月末的平均担保比例282.22%明显下降 [4] - 报告对金融衍生品 黑色 能源化工 有色及新材料 农产品等多个板块的期货品种分别给出核心逻辑和走势判断 同时披露对应板块的最新行业要闻与运行数据 [5][6][7][8][9][11][12][13][14][15] 3) 分目录内容总结 宏观动态 - 发布《关于发展新质生产力的意见》相关部署内容 [3] - 披露地方政府债务结存限额使用安排 融资融券相关运行数据 [4] 主要品种展望 金融衍生品板块 - 国债品种 核心逻辑为当前宏观数据保持平稳 但宏观经济复苏动能仍待加强 预计货币政策将保持宽松 当前国债收益率处在相对低位 做多国债期货的性价比不高 若能源危机持续 全球通胀压力或维持在高位 压制国债期货的上行空间 观点为预计国债期货将维持震荡格局 TL主力合约关注114附近支撑 [5] - 股指品种 核心逻辑为当前国内经济保持平稳 但宏观经济复苏动能不强 企业盈利增速分化 当前政策环境偏暖 增量政策陆续出台 但市场成交明显缩量 外部环境不确定性巨大 指数短期内上行动能不足 向上面临阻力 观点为预计将维持震荡格局 短期难有大趋势 [6] - 贵金属品种 核心逻辑为当前全球贸易金融环境错综复杂 "逆全球化"和"去美元化"大趋势 利好黄金的配置价值和避险价值 各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑 贵金属的中长期逻辑依然坚挺 当前贵金属的拥挤度明显下降 下跌压力已经得到充分释放 央行持续增持和黄金ETF资金回流也为贵金属走势提供支撑 但短期内受美联储加息预期和美债收益率上行压制 观点为长期配置价值上升 关注黄金主力合约880附近支撑 [6] 黑色板块 - 螺纹钢 热卷品种 核心逻辑为中期来看 成材价格由产业供需逻辑主导 需求端房地产行业的长期下行态势仍未逆转 部分指标跌幅还在扩大 螺纹钢需求仍处于同比下降态势 但从季节性特点角度来看 当前市场处于需求旺季时段 下游需求环比有所改善 对螺纹钢价格构成利多 供应端8月份后螺纹钢周产量持续下滑 供应压力持续减轻 库存端螺纹钢库存总量持续下降 库存压力明显缓解 热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异 走势或与螺纹钢保持一致 整体基本面短期改善但中期依然悲观 当前螺纹钢期货价格仍处于低位 观点为维持震荡格局 螺纹钢主力合约关注区间[3000-3300] 热卷主力合约关注区间[3200-3500] [6] - 铁矿石品种 核心逻辑为从产业逻辑来看 全国铁水日产量小幅回落 需求端对铁矿石价格构成利空 供应端海关数据显示 2026年1-8月份铁矿石进口量同比增长5.5% 进口同比增速进一步下降 库存数据显示 铁矿石港口库存总量仍处于近五年同期最高水平 库存压力仍在 综合来看 铁矿石市场供需格局偏弱 观点为价格或延续弱势 铁矿石主力合约关注区间[650-740] [6] - 焦煤焦炭品种 核心逻辑为2026年9月中旬 三部门下发"关于做好煤炭安全稳产稳供工作"的通知 代表着煤炭行业政策的转向 由安监从严转为稳产保供 对市场预期构成重大影响 成为导致煤焦期货价格下跌的核心诱因 不过当前国内焦煤产量处于低位的格局尚未改变 这对焦煤焦炭价格仍构成支撑因素 后期相关政策落地情况将成为影响焦煤焦炭基本面的核心影响因素 观点为走势承压 焦煤主力合约关注区间[1400-1700] 焦炭主力合约关注区间[1800-2200] [6] - 铁合金品种 核心逻辑为需求走低仍是主基调 近期铁合金供应有所提升 过剩延续 偏高位库存仍带来一定压力 锰矿价格低位企稳 焦炭兰炭价格上行 硅铁成本刚性较强 内蒙地区铁合金现货亏损延续 减产压力逐步累积 低位支撑偏强 观点为锰硅谨慎偏多 主力合约关注[5500,5750]支撑区间 硅铁谨慎偏多 主力合约关注[5700,5950]支撑区间 [6] 能源化工板块 - 原油品种 核心逻辑为中东地缘冲突持续扰动供应 霍尔木兹海峡运输风险仍存 美国飓风导致墨西哥湾原油减产 支撑油价 OPEC+维持月产量不变 但伊朗谈判进展及中国成品油出口恢复带来压力 观点为油价高位震荡 关注地缘局势与供应恢复 [6] - 合成橡胶品种 核心逻辑为顺丁开工58.6%处于低位 节前库存双降 节后总库存回升至3.96万吨 现货偏紧缓解 丁二烯到港集中 轮胎涨价 地缘/原油扰动 成本仍主导 观点为宽幅震荡 易涨难跌 中枢坚挺 库存与到港限制上行 [6] - 天然橡胶品种 核心逻辑为杯胶79.5 泰国降雨/洪水干扰割胶 成本支撑增强 旺产季增量有限 厄尔尼诺远端减产预期强 社库 仓单位置低位 轮胎开工待恢复 节前拉涨已计价部分预期 续涨需新利多 观点为低位震荡 回调有底 单边上行受限 [6] - PVC品种 核心逻辑为深度亏损 节前开工62.64%处于低位 节后回升至71.33% 成本底上移 高库存+仓单压制 出口退坡 下游回暖温和 中长期产能出清 底部夯实 短期弱现实约束反弹 观点为低位磨底 偏强但空间有限 底部逐步抬升 [6] - 尿素品种 核心逻辑为农需淡季 复合肥35.8%以高磷肥为主 出口集港去库 日产回升+新产能压制 印标 煤价托底 出口配额增长 观点为区间震荡 底稳顶弱 [7] - PX对二甲苯品种 核心逻辑为国内装置检修增加 负荷下滑 叠加现货偏紧 供应预期收缩 中东地缘局势仍是关键 国际油价上涨 支撑增强 短期波动或加剧 观点为宽幅震荡 [7] - PTA品种 核心逻辑为近端PTA检修增加 开工下滑 现货偏紧 下游需求仍偏弱 终端订单观望为主 短期原油价格大幅上涨 成本支撑增强 关注美伊谈判进展 观点为高位震荡 [7] - 乙二醇品种 核心逻辑为虽乙二醇港口库存仍维持低位 但码头库存或环比增加 且国内开工回升 远月供应紧张预期减弱 原油价格因地缘扰动上涨 支撑增强 2026年10月起平衡表逐步累库 关注聚酯负荷及需求端的变化 观点为宽幅震荡 [7] - 短纤品种 核心逻辑为短纤加工费偏低 终端织机开工局部调整 新订单处于观望 成本端受原油影响走强 短期或存支撑 观点为区间震荡 [7] - 瓶片品种 核心逻辑为终端订单仍以刚需为主 加工区间持续压缩 瓶片装置陆续重启 负荷或回升 短期成本受地缘影响或调整 关注成本变化 观点为震荡调整 [7] - 纯碱品种 核心逻辑为在需求持续下滑的情况下 仍难以改变行业供大于求的局面 中长期纯碱市场依旧承压 观点为底部窄幅震荡 [7] - 玻璃品种 核心逻辑为新房竣工中枢下移大背景下 行业难以等待需求回暖来化解供给过剩 被动产能出清成为供需再平衡的核心路径 但浮法玻璃窑炉的生产刚性 产能置换制度约束 企业之间的囚徒博弈 决定出清不会一蹴而就 观点为底部窄幅震荡 [7] - 烧碱品种 核心逻辑为进入四季度 烧碱传统供应旺季 而下游需求量变化不大 整体供需宽松格局预计仍然延续 观点为底部窄幅震荡 [7] - 纸浆品种 核心逻辑为外盘托底与需求回暖程度博弈 未来三个月主要影响因素是需求端传统旺季市场订单释放节奏及节前备货心态 以及供应端国外浆厂检修或停产对供应带来的实质性影响表现 观点为底部宽幅震荡 [7] 有色及新材料板块 - 铜品种 核心逻辑为美国最新公布的就业市场数据较疲软 削弱了美联储加息的紧迫性 市场押注10月将按兵不动 12月再行动 中东地缘局势出现多点升级态势 通胀预期再升温 近期智利两大核心铜矿的劳资谈判均受阻 罢工风险升温 进一步加剧了市场对矿端供应紧缺的担忧 加工费长时间极端低迷 倒逼国内冶炼企业集中检修 叠加冷料供应也不宽裕 本月精炼铜产量将明显收紧 下游节前备库充裕 叠加高铜价和高升水不利于终端订单稳定释放 节后下游多观望 采购节奏放缓 电解铜社会库存累增 观点为高位震荡 [7] - 铝品种 核心逻辑为国内氧化铝运行产能稳步攀升 全口径社会库存高企 海外零星的减产消息无法扭转全球供应过剩的整体局面 同时坚挺的铝土矿价格提供成本端支撑 国内电解铝供给端几乎没有弹性 短期内海外也难见明显增量 而远期存在增量预期 节后下游企业的开工率有望呈季节性修复 但实际恢复程度有待观察 节后国内铝锭和铝棒库存均有累增 观点为氧化铝承压震荡 沪铝偏弱运行 [7] - 锌品种 核心逻辑为海外锌精矿供应处于收缩期 国内北方矿山进入季节性减产时期 叠加冬储需求在即 供应端矛盾有加剧的风险 加工费深度倒挂倒逼冶炼企业检修控产 矿端紧张正逐步传导至锭端 需求端表现平平 难有趋势性回暖 节后国内精炼锌库存小增 关注精炼锌的实际出口量级 观点为高位调整 [7] - 铅品种 核心逻辑为铅精矿供应紧张格局延续 海外低价粗铅持续到港 弥补部分原料缺口 节后供应端的铅锭增量预期上升 开学季 终端消费边际改善 电动车蓄电池和汽车蓄电池销量均有回暖 下游企业多以长单提货为主 10月下旬消费或进入下坡期 观点为弱势运行 [7][8] - 碳酸锂品种 核心逻辑为锂盐复产带来供给抬升 部分企业惜售收缩现货流通 储能高增 动力温和修复 下游刚需采购 涨则观望 旺季预期尚存 远期矿源增量压制反弹 存在惜售带来阶段性脉冲 观点为震荡偏弱 [8] - 锡品种 核心逻辑为缅甸锡矿复产不及预期 刚果（金）地缘扰动持续 原料制约冶炼释放 传统焊料需求修复有限 仅高端焊料存结构性增量 低库存托底 高价抑制补库 矿端风险或触发脉冲反弹 观点为区间震荡偏弱 [8] - 镍品种 核心逻辑为宏观情绪压制金属上行 印尼配额管控与水电扰动带来供给扰动 不锈钢排产环比修复但终端偏弱 三元需求增量有限 高库存约束上涨空间 供给事件提供底部支撑 观点为区间偏弱震荡 [8] 农产品板块 - 豆油豆粕品种 核心逻辑为全球大豆供需平衡延续改善 进口大豆到岸价总体仍优于上年同期水平 低位区间成本支撑增强 新季种植成本上行限制美豆向下空间 港口 油厂大豆库存偏高 巴西大豆到港量高位 国内大豆供应延续宽松 美豆进入收获季 供应压力或加大 餐饮收入增速低位 豆油食用需求增长偏弱 养殖行业利润水平偏低或带动豆粕需求环比走弱 观点为暂时观望 [8] - 菜粕菜油品种 核心逻辑为USDA10月供需报告预估全球菜籽供需较上一年度小幅宽松 全球菜油供需较上一年度收紧 中美关税互降清单不包括美豆 美豆仍面临10%额外关税 澳菜籽产区短期偏干 油脂方面中东地缘局势紧张 观点为菜粕暂时观望 菜油或可考虑获利减仓 [8] - 棕榈油品种 核心逻辑为2026年8月马棕库存攀升至8个月最高水平 2026年5月印尼棕榈油库存也攀升 未来两周棕榈油逾半数产区降水偏少 偏干程度有所加剧 国家气候中心预计本次厄尔尼诺可能达到超强级别 可能延续至2027年夏季 中东地缘局势紧张 观点为棕榈油多单或可考虑持有 [8] - 棉花品种 核心逻辑为USDA10月份棉花供需报告 2026/27年度全球棉花产量 消费量 贸易量以及期初和期末库存预测均有所上调 本月全球棉花产量预测值调高逾60万包 消费预期上调超过80万包 全球棉花期末库存增加超过16万包 供需报告偏利空 国内棉花采收处于推进之中 新疆地区机采棉收购指数稳定在7.3元/公斤左右 同比上涨1.2元/公斤左右 折算皮棉成本已超过17000元/吨 国内籽棉收购价保持强劲对棉花形成成本支撑 另外当前下游旺季成色并不充足 当前棉纱库存处于历史高位 观点为偏强运行 [8] - 白糖品种 核心逻辑为原糖触及近19个月高位后回落 因受厄尔尼诺影响 印度 泰国干旱减产预期增强 巴西高油价下糖厂优先生产乙醇 支撑原糖 截至2026年9月底 广西工业库存同比增加83万吨 处于历史同期最高位 另外新糖逐渐供应市场 北方甜菜糖厂已经大规模开榨 总体看短期在外盘强势情况下 国内跟随为主 但相对弱于外盘 观点为偏强运行 [8] - 苹果品种 核心逻辑为山东栖霞产区纸袋红将军一般统货价格在2.20-2.40元/斤 客商观望 订货积极性不高 统货价格低于去年 国庆后晚熟苹果集中开秤 各大机构数据显示2026年增产预期强烈 根据Mysteel数据 预计2026年国内苹果产量约为4062万吨 较2025年套袋估产数据增加约326万吨 同比增产8.71% 较2025年最终定产数据增加18.37% 据卓创数据 预计2026年产量4012万吨 同比增加17.18% 与近五年均值(不含2026年)相比增加约413万吨 增幅11.48% 中期来看价格偏弱运行 但考虑到当前盘面绝对价格已经偏低 不宜追空 观点为中期偏空 主力合约关注区间[7300 7500] [8][9] - 生猪品种 核心逻辑为现货价格10.27元/千克 下跌0.02 除疫病影响地区外 有零星二育补栏 集团10月计划出栏量环比微增2.32% 江西疫情情况整体有所好转 观点为震荡偏弱 [9] - 鸡蛋品种 核心逻辑为2026年10月蛋鸡存栏量或环比变动不大 鸡苗补栏积极性季节性下滑 散户谨慎 但仍偏高位 淘鸡老鸡量维持高位 持续关注淘鸡日龄 观点为区间震荡 [9] - 玉米淀粉品种 核心逻辑为小麦玉米价差低位小幅走高 但替代作用仍强 玉米饲用需求环比有走弱势头 新季玉米逐步上量带来冲击 中储粮网拍转向净采购带来少许积极信号 中短期玉米价格或承压 近期盘面价格回落 现货价格承压小幅下行 基差震荡走强 玉米淀粉需求环比持稳 供应延续阶段性高位 库存偏高 或跟随玉米波动为主 观点为玉米谨慎偏空 主力合约关注[2300 2330]压力区间 淀粉谨慎偏空 主力合约关注

1 行业投资评级 - 单边交易建议为观望 等待12、01合约回落后关注支撑 套利暂无相关推荐[13] 2 报告核心观点 - 9月至今国内蛋价冲高后大幅回落 月初中秋备货需求释放叠加大日龄鸡集中淘汰 供需双重支撑下蛋价稳步走高 中旬后备货收尾需求减弱 业者避险情绪升温带动产区积极出货 蛋价逐步走低 节后补货意愿不强 鸡蛋供应充足 蛋价维持低迷 月内淘鸡放量 鸡龄触顶回落 养殖利润高位回落[11][19] - 节后备货不旺 蛋价从高位大幅回落后走势不及预期 印证当前老鸡仍多 消费表现弱势 年中补栏量明显偏大 市场对后期新开产存在担忧 远端承压明显 短期负反馈打破仍需等待老鸡继续出淘以及消费启动 偏弱预期暂无法证伪 盘面或延续弱势 中线需留意四季度备货消费启动后对现货的支撑[11][12] - 鸡蛋基本面相关核心数据 现货10年均值同比为-3% 养殖利润为0.91元/斤 基差为164 盘面经交割调整后与历史中位同比为1.9% 淘汰量为1948万只 补栏量为8714万只 在产蛋鸡存栏为12.67亿只 库存为2.34天[12] 3 分目录内容总结 3.1 月度评估及策略推荐 - 现货端 主产区黑山大码蛋月落1.1元至3.9元/斤 德州月落0.97元至3.83元/斤 馆陶月落0.8元至3.78元/斤 销区北京月落1元至4.18元/斤 东莞月落0.48元至4.11元/斤 产区鸡蛋供应稳定 各环节积极出货 生产 流通环节库存均不多 市场需求一般 低位存在备货需求 预计本月蛋价震荡为主 整体先跌后涨[11] - 补栏和淘汰 9月份补栏量为8714万只 同比上升11.1% 环比-3.6% 养殖利润偏高 补栏同比仍偏大 环比走弱受市场情绪逐渐悲观影响 9月为淘鸡出栏旺季 淘鸡出栏明显放量 可淘老鸡数量偏多 鸡龄从高位小幅下降至546天[11] - 存栏及趋势 截止9月底 在产蛋鸡存栏量为12.67亿只 环比-1.2% 同比-7.4% 存栏数量略低于预期 原因是新开产尚未形成规模 老鸡出栏增多 结构上当前老鸡占比较高 新开产逐步增多 中码蛋占比不高 按前期补栏推算 考虑正常淘鸡的情况下 预计未来存栏量逐步回升 初期幅度较慢 至明年2月份的理论存栏为13.16亿只 较目前回升幅度为3.9%[11] - 需求端 国庆过后市场需求转淡 下游贸易商采购积极性不高 蛋价降至低位后 贸易商或小批量补货 需求有望短暂恢复 但当前正值需求淡季 市场行情整体偏淡 需求短暂恢复后或再降[11] 3.2 期现市场 - 现货走势 9月至今国内蛋价冲高后大幅回落 月初中秋备货需求持续释放 叠加大日龄鸡集中淘汰 市场流通货源收紧 供需双重支撑下蛋价稳步走高 中旬后市场备货逐步收尾 需求有所减弱 业者避险情绪升温 产区积极出货 带动蛋价逐步走低 节后补货意愿不强 鸡蛋供应不缺 蛋价低迷依旧 月内淘鸡放量 鸡龄触顶回落 养殖利润高位回落[19] - 基差价差 现货逐步走弱 基差明显回落至正常水平 月差方面 盘面近月偏强 远月预期较悲观 偏正套[22] - 淘汰鸡价格 老鸡蛋率下降 蛋价偏高 淘鸡高峰来临 理论可淘鸡偏多 淘鸡出栏增多 鸡价下滑[25] - 鸡苗雏鸡价格 鸡苗和雏鸡价格环比明显走强 表明补栏情绪较好 近期环比略有走弱[28] 3.3 供应端 - 蛋鸡补栏 9月份补栏量为8714万只 同比上升11.1% 环比-3.6% 养殖利润偏高 补栏同比仍偏大 环比走弱受市场情绪逐渐悲观的影响[33] - 淘汰鸡出栏 蛋价表现不及预期 9月进入淘鸡出栏旺季 淘鸡出栏明显放量 可淘老鸡数量偏多 鸡龄从高位小幅下降至546天[36] - 在产蛋鸡存栏 截止9月底 在产蛋鸡存栏量为12.67亿只 环比-1.2% 同比-7.4% 存栏数量略低于预期 原因是新开产尚未形成规模 老鸡出栏增多 结构上当前老鸡占比较高 新开产逐步增多 中码蛋占比不高[38] - 存栏趋势 按前期补栏推算 考虑正常淘鸡的情况下 预计未来存栏量逐步回升 初期幅度较慢 至明年2月份的理论存栏为13.16亿只 较目前回升幅度为3.9%[41] 3.4 需求端 - 销区销售情况 国庆过后市场需求转淡 下游贸易商采购积极性不高 蛋价降至低位后 贸易商或小批量补货 需求有望短暂恢复 但当前正值需求淡季 市场行情整体偏淡 需求短暂恢复后或再降[46] 3.5 成本和利润 - 成本同比偏低 环比升势抬头 养殖利润从高位大幅下滑 目前回落至季节性正常水平[51] 3.6 库存端 - 生产和流通库存整体正常 整体不高 处于季节性正常水平[56]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为优于大市，维持 [5] - 报告出处为国信证券经济研究所 [5] 核心观点 - 看好牧业大周期反转、种植链反转曙光、畜禽板块修复 [3] - 肉牛及原奶方面，看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [3] - 种植链方面，厄尔尼诺加速增强，农产品有望迎来周期性的供给收缩 [3] - 生猪方面，官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的 [3] - 禽方面，供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报 [3] - 饲料方面，畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势 [3] - 宠物方面，稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] - 投资建议推荐牧业、种植链、猪禽龙头 [3] - 牧业推荐现代牧业等 [3] - 种植链推荐隆平高科等 [3] - 生猪推荐华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [3] - 禽推荐立华股份、益生股份、圣农发展等 [3] - 饲料推荐海大集团 [3] - 宠物推荐乖宝宠物等 [3] 重点公司盈利预测及投资评级 - 牧原股份（002714.SZ）投资评级优于大市，昨收盘41.12元，总市值234,318百万元，EPS 2026E为0.61，2027E为2.97，PE 2026E为67，2027E为14 [4] - 现代牧业（1117.HK）投资评级优于大市，昨收盘1.50元，总市值11,873百万元，EPS 2026E为0.09，2027E为0.19，PE 2026E为17，2027E为8 [4] 生猪 - 行业反内卷有望支撑猪价中长期表现 [19] - 10月10日国内生猪价格10.30元/kg，周环比-0.20% [1] - 7kg仔猪价格105.24元/头，周环比-8.49% [1] - 短期猪肉供应充足，预计猪价底部震荡 [19] - 行业母猪补栏保持理性，2026Q2末全国能繁存栏已降至3780万头，较2026Q1末环比减少3.20%，相比一季度环比去化1.41%进一步加速，达正常保有量（3750万头）的100.8% [19] - 生猪产能综合调控稳步推进 [19] - 近7日屠宰量87.28万头，环比-1.73%，同比-8.07% [13] - 屠宰毛利-1.80元/头，环比-460.00%，同比-114.40% [13] - 出栏均重123.91kg，环比+0.15%，同比+0.35% [13] - 商品猪存栏量3842.93万头，环比+0.17%，同比+0.10% [13] - 90kg以上大猪存栏占比38.32%，环比+2.10%，同比+3.29% [13] - 自繁自养利润-196.60元/头，环比+4.50%，同比-44.96% [13] - 外购仔猪利润-114.65元/头，环比+32.24%，同比+61.22% [13] - 猪粮比4.64，环比+2.65%，同比-10.42% [13] - 新生仔猪数量570.05万头，环比-0.47%，同比+0.43% [13] - 样本企业能繁母猪淘汰量17.59万头，环比-20.72%，同比+48.88% [13] - 能繁母猪存栏478.73万头，环比-0.86%，同比-8.17% [13] - 农业农村部数据显示2026Q2能繁存栏3780万头，较2026Q1环比-3.20%，同比-6.50% [13] - 二元后备母猪价格1297.62元/头，环比0.00%，同比-15.16% [13] - 淘汰母猪价格6.98元/千克，环比+2.05%，同比-18.46% [13] - 15kg仔猪出售毛利-83.71元/头，环比-2.21%，同比-228.41% [13] - 配种分娩率81.80%，环比持平，同比+0.02 [13] - 产房存活率92.75%，环比+0.01，同比-0.06 [13] - 窝均健仔数11.64头，环比+0.17%，同比+2.37% [13] 白鸡 - 供给小幅增加，关注中长期消费抬升 [1] - 10月10日鸡苗价格1.87元/羽，周环比+13.33% [1] - 毛鸡价格6.10元/公斤，周环比+4.81% [1] - 短期父母代产能增加，需求表现平淡，鸡苗及毛鸡价格预计偏弱震荡 [33] - 中期受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏目前维持扩张，国内供给侧预计保持温和增长 [33] - 需求侧有望随内需企稳改善，白羽肉鸡产业价格景气仍具备修复潜力 [33] - 种蛋价格1.23元/枚，环比+9.82%，同比-37.56% [13] - 分割品综合价山东8.21元/kg，环比-0.15%，同比-2.78% [14] - 分割品综合价东北8.64元/kg，环比-0.77%，同比-3.42% [14] - 出苗量5713.22万羽，环比+2.41%，同比+5.45% [14] - 养殖利润-2.33元/羽，环比+39.48%，同比-49.36% [14] - 屠宰开工率67.06%，环比-11.94，同比-9.27 [14] - 冻品库容率92.33%，环比+2.28，同比+8.97 [14] - 引种及自繁更新总量16.80万套，环比-25.66%，同比+90.91% [14] 黄鸡 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善 [1] - 10月8日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.4/6.1/9.0元，周环比-3.6%/-15.3%/+0.0% [1] - 短期出栏环比增加，但消费旺季到来，价格预计震荡运行 [39] - 中期黄鸡上游补栏谨慎，截至2026年8月末在产父母代存栏环比-0.6%，同比-3.1%，产能处于历史底部区间 [39] - 黄鸡作为中式餐饮消费品种，需求有望率先受益于内需改善 [39] - 商品代毛鸡售价13.85元/公斤，环比-0.70%，同比-15.95% [14] - 商品代雏鸡售价2.10元/羽，环比-1.95%，同比-14.91% [14] - 商品代雏鸡销量3393.71万羽，环比+3.19%，同比+11.88% [14] - 在产父母代存栏1395.56万套，环比+0.56%，同比+4.84% [14] - 后备父母代存栏873.06万套，环比+1.65%，同比+6.61% [14] - 父母代雏鸡销售价格10.26元/套，环比+5.35%，同比+15.21% [14] - 在产祖代存栏158.05万套，环比-0.80%，同比+5.83% [14] - 后备祖代存栏119.34万套，环比+0.84%，同比+3.06% [14] 鸡蛋 - 在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大 [1] - 10月10日鸡蛋主产区价格4.08元/斤，周环比-3.09% [1] - 短期节后需求回落，库存环比上升，价格预计偏弱运行 [47] - 中期在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力仍大，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，鸡蛋价格或继续回落 [47] - 主销区价格4.14元/斤，环比-2.36%，同比+5.34% [14] - 淘汰鸡出栏量0.00万只，环比-100.00%，同比-100.00% [14] - 淘汰鸡日龄549.00天，环比0.00%，同比+10.46% [14] - 北京市场到车量57.00车，环比-5.00%，同比-10.94% [14] - 广东市场到车量263.00车，环比-32.56%，同比-25.92% [14] - 销区销量5459.14吨，环比-1.61%，同比-10.39% [14] - 生产环节库存1.44天，环比+27.43%，同比+11.63% [14] - 流通环节库存1.58天，环比+3.95%，同比+22.48% [14] - 蛋鸡养殖成本133.77元/只，环比-0.66%，同比+4.04% [14] - 蛋鸡养殖利润34.07元/只，环比-12.69%，同比0.00% [14] 肉牛 - 新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行 [1] - 10月10日国内育肥公牛出栏价为29.80元/kg，周环比持平 [1] - 牛肉市场价为70.70元/kg，周环比持平 [1] - 供给缺口逐步显现，国内肉牛行情稳步上行 [57] - 政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自2026年1月1日起以国别配额及配额外加征关税的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为3年 [57] - 未来国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，进口牛肉有望持续受到政策调控影响 [57] - 2023-2024年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25% [58] - 国内肉牛出栏体重明显低于正常水平 [58] - 2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上 [58] - 国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于2024年明显加速 [58] - 受海外牛肉价格回暖以及国内进口牛肉调整政策加码影响，国内牛肉进口预计量减价增，牛肉产业来自低价进口牛肉的压力或边际趋弱 [58] - 在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势 [58] - 犊牛44.50元/公斤，环比0.00%，同比+34.85% [14] - 能繁母牛10133.33元/头，环比+0.33%，同比+1.33% [14] - 淘汰母牛26.00元/公斤，环比+0.19%，同比+34.51% [14] - 肉牛出栏均重671.00公斤，环比+0.07%，同比+1.08% [14] - 肉牛存栏101120头，环比-1.49%，同比-7.27% [14] - 中国牛肉进口均价44.30元/公斤，环比-3.29%，同比+16.62% [14] - 中国牛肉进口数量22.00万吨，环比-12.00%，同比-12.00% [15] - 近7日肉牛屠宰量10957头，环比-7.21%，同比-11.80% [15] 原奶 - 奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点 [2] - 9月30日国内主产区原奶均价为3.10元/kg，周度环比+0.32%，同比+1.97% [2] - 现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计还会加速去化 [61] - 后续的产能去化会涉及到规模产能，原奶价格有望在迎来价格向上拐点 [62] - 全球主要的大包粉出口国新西兰2024年奶牛存栏较2019年减少6%以上 [62] - 全球大包粉价格从2024年以来持续涨价，目前国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格 [62] - 奶牛的养殖周期也较长，海外价格的持续上涨有助于提升与2027年国内原奶价格的周期反转高度 [62] 豆粕 - 估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化 [2] - 10月10日国内豆粕现货价为3422元/吨，周环比+0.65% [2] - 短期国内大豆及豆粕现货供应宽松，价格预计表现震荡 [64] - 中长期预计巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化 [64] - 大豆现货价4374.74元/吨，环比0.00%，同比+9.71% [15] - 周内进口大豆到港量120.90万吨，环比-40.38%，同比-61.25% [15] - 大豆压榨量195.81万吨，环比+1.47%，同比-7.27% [15] - 大豆压榨开工率63.46%，环比+0.92，同比-4.97 [15] - 港口库存939.30万吨，环比-4.17%，同比-6.93% [15] - 油厂库存758.16万吨，环比-4.75%，同比+6.15% [15] - 豆粕本周产量152.45万吨，环比+1.72%，同比-6.94% [15] - 近七日成交量125.43万吨，环比+70.82%，同比+1.99% [15] - 近七日提货量144.14万吨，环比+3.23%，同比+3.70% [15] - 饲料企业库存天数8.23天，环比+0.98%，同比-10.74% [15] - 压榨厂库存99.64万吨，环比-3.48%，同比-1.95% [15] 玉米 - 底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩 [2] - 10月10日国内玉米现货价2194元/吨，较节前-2.10% [2] - 短期深加工企业库存同比偏低，存在补库需求，玉米价格底部支撑较强 [70] - 中长期国内新季维持丰产，25/26年供需基本平衡，预计价格以稳为主 [70] - 海外玉米期货盘面价格近期震荡走强，全球产需预期26/27年同比双增，但供需格局同比收紧，期末库存预计同比下降 [70] - 饲料企业库存天数24.12天，环比-2.62%，同比-1.51% [15] - 深加工企业开工率62.45%，环比+1.63%，同比+14.55% [15] - 深加工企业库存量243.60万吨，环比+3.00%，同比+4.37% [15] - 深加工企业消耗量120.98万吨，环比+1.13%，同比+11.95% [15] 橡胶 - 短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上 [2] - 10月10日国内全乳胶山东市价为20000元/吨，周环比+3.90% [2] - 泰标STR20青岛保税价格2660.00美元/吨，环比+2.70%，同比-100.00% [15] - 国产全乳胶山东价格20000.00元/吨，环比+3.90%，同比+37.46% [17] - 天然橡胶中国产量10.85万吨，环比+1.59%，同比-4.57% [17] - 天然橡胶进口量48.60万吨，环比+5.96%，同比-6.68% [17] - 天然橡胶干胶社会库存109.60万吨，环比-1.26%，同比+0.74% [17] - 全钢胎开工率28.97%，环比-10.04，同比-14.99 [17] - 半钢胎开工率28.48%，环比-17.89，同比-18.03 [17] - 全钢胎山东厂内库存天数26.16%，环比-16.61%，同比-34.39% [17] - 半钢胎山东厂内库存天数36.95%，环比-4.45%，同比-19.15% [17] 白糖 - 短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动 [8] - 广西南宁现货价5320.00元/吨，环比+1.92%，同比-7.64% [15] - 云南昆明现货价5150.00元/吨，环比+2.39%，同比-9.49% [15] - 巴西配额内进口利润1048.00元/吨，环比-7.99%，同比+31.90% [15] - 泰国配额内进口利润865.00元/吨，环比-25.17%，同比+44.48% [15] - 巴西配额外进口利润-319.00元/吨，环比-76.24%，同比-186.40% [15

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2026 年 10 月 12 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2026-10-12 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 震荡偏空 | | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | | | | | | | | 尿素 | 锌 | 20号胶 | | | 研究咨询电话： | 红枣 | | 铅 | 橡胶 | | | 0531-68808794 | 鸡蛋 | | 沥青 | 五债 | | | | 铁矿石 | | 液化石油气 | 二债 | | | 客服电话： | | | 多晶硅 | 合成橡胶 | | | 400-618-6767 | | | 工业硅 | 黄金 | | | | | | 三十债 | 甲醇 | | | 公司网址： | | | 十债 | 白糖 | | | www.ztqh.com | | | 燃油 | 塑料 | | | | | | 原油 ...

报告行业投资评级 本次研报未明确标注统一的农产品行业整体投资评级 各细分品种均给出对应交易参考方向 报告核心观点 本次农产品早报覆盖白糖 棉花 蛋白粕 油脂 鸡蛋 生猪 玉米七大农产品品类 汇总了各品类最新的行业运行数据 供需相关动态 结合宏观偏鹰的背景给出对应短线或中线的操作参考思路[1][5][8][12][15][16][20][23] 分品类内容总结 白糖 - 洲际交易所到期的10月合约原糖交割量为28574手 对应145万吨 丰益国际为全部145万吨的唯一接收方 巴西交易商BTG Pactual Commodities是最大交付方 交付47万吨[3] - 截至9月30日当周 厄尔尼诺3.4区相对海表温度距平为2.3℃[3] - 8月我国进口食糖65万吨 同比减少18万吨 2026年1-8月我国累计进口食糖226万吨 同比减少34万吨[3] - 8月我国进口糖浆 预混粉合计2.87万吨 同比减少8.66万吨 2026年1-8月我国累计进口糖浆 预混粉71.42万吨 同比减少1.86万吨[3] - 巴西中南部地区截至7月下半月累计甘蔗压榨量为31177万吨 较去年同期增加553万吨 累计产糖1699万吨 较去年同期减少228万吨 累计甘蔗制糖比例44.71% 较去年同期减少7.38个百分点[3] - 厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产 推动近期原糖价格大幅上涨 目前国内预期2026/27年度延续高产量 糖价走势外强内弱 短期以观望为主[5] 棉花 - 截至10月7日 我国2026/27年度棉花累计公检数量为21万吨 同比增加4万吨[7] - 10月8日新疆地区机采棉收购价为7.4元/公斤 较9月30日前上涨0.05元/公斤[7] - 8月我国进口棉花8万吨 同比增加1万吨 2026年1-8月我国累计进口棉花112万吨 同比增加53万吨[7] - 8月我国进口棉纱18万吨 同比增加5万吨 2026年1-8月我国累计进口棉纱138万吨 同比增加47万吨[7] - 10月USDA月度供需报告显示 全球棉花产量较9月预测上调14万吨至2568万吨 同比上年度减少102万吨 库存消费比较9月预测上调0.59个百分点至57.42% 同比上年度减少6.89个百分点 其中美国产量较9月预测上调5万吨至293万吨 库存消费比较9月上调1.45个百分点至27.54%[7] - 截至10月2日当周 主流地区纺企开机负荷在70.1% 较上周持平 较去年同期增加4.1个百分点[7] - 截至2026年10月5日当周 美国棉花优良率为33% 前一周为35% 美国棉花收割率为23% 此前一周为17%[7] - 2026年内仍有加息的可能 宏观氛围偏鹰 产业方面棉纺行业进入消费旺季 下游开机率略有提高 但供应端累计抛储超过40万吨 多空因素交织 建议短线观望[8] 蛋白粕 - 10月USDA报告中 全球大豆产量较9月预估上调35万吨至4.42亿吨 库存消费比较9月预估上调0.08个百分点至28.11% 美国大豆产量较9月预估上调73万吨至1.24亿吨 尽管美豆优良率偏低 USDA仍连续两个月给出产量上调的预估 出口量较9月预估上调27万吨至4613万吨 巴西方面数据较9月基本无调整[11] - 截至10月2日 样本港口大豆库存939.3万吨 较上周减少40.9万吨 较去年同期减少69.9万吨 油厂豆粕库存117.99万吨 较上周增加3.75万吨 较去年同期增加23.88万吨[11] - 截至10月5日当周 美国大豆优良率为57% 前一周为58% 去年同期为62% 收割率为25%[11] - 9月24日至10月1日当周美国出口大豆55万吨 当前年度累计出口大豆2279万吨 同比增加1091万吨 其中当周对中国出口大豆38万吨 当前年度对中国累计出口1114万吨 同比增加1114万吨[11] - 中国持续加大力度采购美豆 利多较大程度已经体现在价格上 另一方面美国和巴西维持增产预估 叠加宏观氛围偏鹰 多单止盈后转为观望[12] 油脂 - 市场预估9月马来西亚棕榈油产量为210万吨 同比增加26万吨 期末库存预估为337万吨 同比增加101万吨[14] - 截至9月30日当周 厄尔尼诺3.4区相对海表温度距平为2.3℃[14] - 马来西亚8月棕榈油产量为182万吨 同比减少4万吨 出口为129万吨 同比减少3万吨 期末库存为282万吨 同比增加62万吨[14] - 截至2026年9月25日 全国大样本豆油 棕榈油 菜油三大油脂商业库存总量为261.16万吨 较上周减少0.21万吨 同比去年增加24.22万吨[14] - 印度8月植物油库存为204万吨 环比前一个月增加3万吨 较去年同期增加17.8万吨[14] - 2026年10月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降5.97% 鲜果串单产下降5.02% 出油率下降0.18%[14] - 2026年内仍有加息的可能 宏观氛围偏鹰 短期棕榈油价格出现调整 但从中长期而言 在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下 未来棕榈油价格可能会延续上涨[15] 鸡蛋 - 周末国内蛋价弱势稳定为主 局部明显下跌 黑山大码持平于3.9元/斤 德州落0.1元至3.73元/斤 辛集落0.11元至3.56元/斤 馆陶落0.11元至3.67元/斤 东莞涨0.08元至4.17元/斤 产区鸡蛋供应稳定 各环节积极出货 生产 流通环节库存均不多 市场需求一般 但低位有备货需求 预计本月蛋价震荡为主 整体先跌 后涨[16][17] - 节后备货不旺 蛋价从高位大幅回落后走势不及预期 印证当前老鸡仍多 且消费表现弱势 另外年中补栏量明显偏大 市场对后期新开产有担忧 远端承压明显 短期负反馈打破仍需等待老鸡继续出淘以及消费启动 偏弱预期暂无法证伪 盘面或延续弱势 中线需留意四季度备货消费启动后对现货的支撑 进而带动盘面累库的可能[16] 生猪 - 周末国内猪价弱稳为主 河南均价落0.01元至10.38元/公斤 四川均价落0.02元至10.1元/公斤 湖南均价持平于10.1元/公斤 广西均价持稳于10.26元/公斤 养殖端出栏积极性尚可 局部仍有猪病小范围发生 需求端跟进不足 屠企宰杀整体亏损 提价采购意愿不大 另二次育肥补栏受限 积极性亦不高 供需僵持依旧 且供应略增 猪价稳中微偏弱[19] - 双节前供应偏大 需求较弱 现货表现不及预期 节日期间以及节后因企业缩量而短时反弹 但持续上行的动力不够 盘面在升水背景下以挤升水的下跌为主 短期向上的驱动仍不够 中期看 考虑肥标差偏高以及散户栏位不高 且企业供应持续增量的接续性不够 中期市场仍面临一次累库的可能 此位置空头预期兑现较充分 尽管基本面仍弱 但不建议过分追空 短线空头减仓或止盈 等待后期反弹后抛空的思路为主[20] 玉米 - 10月9日 玉米C2611合约开盘报2154元/吨 最终收于2162元/吨 较前一交易日上涨8元/吨 涨幅约0.37% 当日成交量为53.5万手 持仓量为93.7万手 相比前一日成交量增加28722手 持仓减少48586手[22] - 全国饲料企业玉米平均库存为24.12天 主要玉米淀粉企业玉米淀粉开机率为58.11% 北方四港玉米库存为167.4万吨 较上周上涨3.91% 广东港玉米 谷物库存为278万吨 较上周下降3.51%[22] - 10月9日 黑龙江地区佳木斯玉米收购价为2010元/吨 哈尔滨为2060元/吨 吉林地区长春收购价为2200元/吨 辽宁地区沈阳收购价为2100元/吨 铁岭为2100元/吨 内蒙古地区通辽收购价为2170元/吨[22] - 目前全国秋粮收获过半 西南收获七成半 长江中下游过五成 黄淮海过六成 西北五成半 东北三成半 冬小麦陆续开始播种 冬油菜已播一成多 秋收秋种进展顺利[22] - 供应方面 新季玉米上市 迎来集中供应压力 需求方面 饲料端刚需仍在 但主动补库意愿不足 猪价持续下跌 生猪养殖持续亏损 生猪饲料利润偏低 饲料企业承接力度有限 深加工开机和采购偏弱 库存方面 北方港口库存小幅上涨 南方港口库存仍处高位 本周小幅去库 加工企业原料库存有所下降 新粮供应压力增加 下游需求承接有限 玉米价格震荡探底[23]