行业现状与公司战略 - 2025年白羽肉鸡行业持续低迷，毛鸡价格低至“10元3斤”或“10元4斤”的白菜价 [1] - 行业正经历从规模扩张向价值重构的关键转型，由“量增”转向“质变”，进入“品质化+品牌化”深度洗牌期和成熟整合期 [2] - 公司战略方向是向产业链高端迈进，面临“价值竞争”而非“价格竞争” [2] - 公司计划走向高端化以摆脱内卷，并加速出海抢占海外优质市场 [1] 公司财务业绩 - 公司2025年前三季度净利润同比大幅增长1320.44% [1] - 第三季度盈利增速远超营收增速 [1] - 利润提升主要源于出口产品收入同比增长，以及外购鸡苗价格和饲料原料（豆粕）价格同比下降，导致毛鸡养殖成本下降 [1] 产品与渠道策略 - 公司强化生鲜品产销管理以提升只鸡价值，措施包括进驻国内山姆会员店及部分商超门店，加大会员制商超、专业电商供货比例，此类渠道价格高于传统批发零售渠道 [1] - 通过调整产品结构，提高鸡肉生鲜品正品率，同时研发生产高附加值产品，加大小包装与冰鲜品销售比例，以提高综合售价，避开同质化价格带 [1] - 公司今年新增2条调理品生产线，将于11月底前投产，届时调理品年产能将达到13.6万吨 [2] 国际市场拓展 - 公司将加速“品牌出海”，重点拓展欧洲与东南亚市场，推动品牌国际化 [2] - 公司正在开展东南亚产品销售业务，暂无建立产销中心和工厂的计划 [3] - 2025年1-10月中国鸡肉出口量达61.38万吨，同比增长37.7%，其中10月单月出口7.08万吨，创历史新高 [3]

禽产品市场需求 - 禽产品市场需求出现阶段性减弱 [1] 全国零售价格变化 - 全国36个大中城市鸡蛋零售价格环比下降1.6% [1] - 全国36个大中城市白条鸡零售价格环比下降0.2% [1] 地区价格变化 - 东部地区鸡蛋价格降幅明显，石家庄下降5.9%，青岛下降5.2%，杭州下降1.6% [1] - 西部地区白条鸡价格降幅居前，成都下降0.8%，南宁下降0.1% [1]

禽产品市场整体价格走势 - 节后全国禽产品市场消费需求回落，鸡蛋和白条鸡零售价格环比分别下降1.2%和0.1% [1] - 价格监测周期为10月6日至12日，覆盖全国36个大中城市 [1] 区域市场价格表现 - 东部地区禽产品价格降幅居前，鸡蛋价格在青岛、天津、济南分别下降6.8%、2.2%和2.2% [1] - 白条鸡价格在厦门、济南、石家庄分别下降6.5%、0.4%和0.1% [1]

蛋价市场现状 - 双节假期后鸡蛋期货价格跌至5年新低 [2] - 鸡蛋现货价格跌破3元/斤，主流价格跌至2.7元/斤，南方高价区仅略高于3元/斤 [2] - 四季度初传统消费旺季出现价格大跌，超出市场预期 [2] 价格下跌核心原因 - 全国蛋鸡存栏量处于高位，8月份存栏达到13.7亿羽，为近6年来最高水平 [4] - 前期养殖利润较高吸引大量新增养殖产能，同时存在延迟淘汰现象，导致存栏量快速上升 [4] - 鸡蛋生产周期短于生猪，供应压力能更快速地反映到市场价格端 [6] 未来价格走势预测 - 预计10月和11月蛋鸡存栏量将达到峰值，届时蛋价面临最大压力 [7] - 部分大型企业仍有新产能计划投放市场，进一步增加供应压力 [7] - 尽管当前养殖已出现亏损，但行业普遍等待他人率先淘汰产能，主动去产能动力不足 [8] 消费市场情况 - 国庆长假传统消费旺季未能提振价格，反而出现破位大跌，反映终端消费需求疲软 [9] - 猪肉价格同样处于低位，对鸡蛋消费形成替代效应 [9] - 市场存在库存蛋质量下降问题，例如散黄现象，影响消费体验 [9] 产业链行为影响 - 经销商因供应过剩且消费不及预期，普遍采取谨慎策略，拿货量不超过3天，实行随进随卖的快周转模式 [11] - 鸡蛋产业周期较生猪更短，预计触底反弹速度会快于生猪市场，行业积极信号可能于明年出现 [11]

销售业绩概览 - 2025年9月活禽销售数量为391.71万只 [1] - 同期销售收入为9661.86万元 [1] - 销售均价为12.10元/公斤 [1] 环比变动分析 - 销售数量环比增长12.37% [1] - 销售收入环比增长29.54% [1] - 销售均价环比增长13.11% [1] 同比变动分析 - 销售数量同比增长1.22% [1] - 销售收入同比增长15.43% [1] - 销售均价同比增长9.63% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋策略建议仍以偏空交易为主，关注老鸡淘汰量 [6] - 本周鸡蛋震荡收跌，2511合约收盘价为3036元/500千克，较前一周降76元/500千克 [7] - 目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应充足，且温度降低蛋鸡产蛋率回升，加重供应压力；中旬双节前备货旺季需求有回暖迹象支撑盘面，但双节临近备货进入尾声，市场走货放缓，现货价格回落，高产能压力仍存，盘面推涨动能不足，期价再度回降 [7] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 鸡蛋期货11合约震荡收低，持仓量315276手，较前一周降82779手，前二十名净持仓为 -20779，上周净持仓为 -18354，净空持仓略有增加 [13] - 截至周五，鸡蛋注册仓单量为26张 [17] - 鸡蛋现货价格报3619元/500千克，较前一周降127元/500千克，鸡蛋活跃11合约期价和现货均价基差报583元/吨 [23] - 鸡蛋11 - 1价差报 -318元/500千克，整体处于同期偏低水平 [27] - 截至2025 - 09 - 25，猪肉平均批发价报19.44元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价报5.05元/公斤 [33] 产业情况 - 供应端：截至2025 - 08 - 31，产蛋鸡存栏指数全国报114.42，环比上涨1.08%；新增雏鸡指数全国报73.35，环比下跌6.44% [39] - 截至2025 - 08 - 31，淘汰产蛋鸡指数全国报93.61，环比下跌5.64%；淘汰鸡日龄全国报510天 [44] - 截至2025 - 09 - 25，玉米现货平均价报2364.9元/吨，豆粕现货防城报价2960元/吨 [48] - 截至2025 - 09 - 19，蛋鸡养殖利润报 +0.17元/只，蛋鸡配合料平均价报2.76元/公斤 [54] - 截至2025 - 09 - 19，主产区蛋鸡苗平均价报2.6元/羽，主产区淘汰鸡平均价报9.34元/公斤 [56] - 2025年8月鸡蛋出口总量为13121.03吨，较上年同期增加1281.43吨，同比增加10.82%，较上月同期环比增加264.92吨 [62]

禽产品市场总体价格走势 - 国庆中秋临近，禽产品市场需求旺盛，全国36个大中城市鸡蛋零售价格环比上涨1.9% [1] - 全国36个大中城市白条鸡零售价格环比上涨0.1% [1] 东部地区价格表现 - 东部地区禽产品价格涨幅居前，石家庄、广州、青岛鸡蛋价格分别上涨9.3%、7.0%和5.4% [1] - 青岛、石家庄、杭州白条鸡价格分别上涨4.2%、0.4%和0.1% [1]

投资评级 - 行业投资评级为看好 且维持[1] 核心观点 - 进口扰动及需求好转驱动鸡肉价格上行 蛋鸡产能偏高或压制蛋价上行空间[4] - 白羽鸡价格受供给收缩预期及开学备货提振 8月均价环比上涨0.64元/公斤至7.17元/公斤 养殖利润环比扭亏为盈达0.86元/羽[4][14] - 黄羽鸡受益于旺季需求 8月均价环比上涨19.57%至12.39元/公斤[5][27] - 蛋鸡受高存栏压制 8月在产蛋鸡存栏13.17亿只 环比增1.93% 同比增8.93% 蛋价上行空间有限[5][36] 白羽鸡市场 - 8月白羽肉鸡销售均价7.17元/公斤 环比增0.64元/公斤 养殖盈利0.86元/羽[4][14] - 祖代种鸡总存栏214.21万套 环比增2.6% 父母代种鸡存栏3871.54万套 环比增2.7%[4][15] - 商品代鸡苗销量4.02亿只 环比减0.16亿只 父母代鸡苗均价44.23元/套 环比降3.43元/套[15][20] 黄羽鸡市场 - 8月中速黄羽鸡销售均价12.39元/公斤 环比增19.57%[5][27] - 父母代鸡苗销量663.82万套 环比增5.23% 商品代鸡苗销量1.54亿羽 环比增1.06%[5][27] - 祖代种鸡存栏285.39万套 环比增2.11% 父母代种鸡存栏2250.65万套 环比降0.8%[5][27] 蛋鸡市场 - 8月末鸡蛋棚前批发价6.22元/公斤 环比增2.30% 蛋鸡养殖利润-17.89元/羽 环比降7.74元/羽[5][36] - 蛋鸡苗价格3.00元/只 环比降22.08%[5][36] - 全国在产蛋鸡存栏13.17亿只 环比增1.93% 同比增8.93%[5][36] 上市公司表现 白羽鸡苗企业 - 益生股份8月鸡苗销量5791.85万只 环比增1.68% 销售均价3.69元/羽 环比增1.93元/羽[6][39] - 民和股份8月鸡苗销量2553.09万只 环比降7.70% 销售均价3.38元/羽 环比增1.89元/羽[6][42] - 晓鸣股份8月鸡产品销量2159.03万只 环比增8.34% 销售均价3.70元/羽 环比降0.07元/羽[6][44] 鸡肉加工企业 - 仙坛股份8月鸡肉销量5.62万吨 环比增1.68% 销售均价8258.45元/吨 环比降0.16%[7][50] - 圣农发展8月鸡肉销量13.74万吨 环比降13.16% 销售均价9461.43元/吨 环比增0.77%[7][52] 黄羽鸡企业 - 温氏股份8月肉鸡销量1.17亿只 环比增5.20% 销售均价12.15元/公斤 环比增22.85%[8][58] - 立华股份8月肉鸡销量5255.49万只 环比增6.93% 销售均价11.69元/公斤 环比增19.65%[8][59] - 湘佳股份8月活禽销量348.59万只 环比降5.97% 销售均价10.70元/公斤 环比增36.31%[8][61]

监管违规事项 - 公司因两项信息披露违规收到河南证监局行政监管措施决定书 [2] - 第一项违规为2020年1月资产转让未及时审议披露 直至2022年4月才补充审议 [3] - 第二项违规为2023年3月放弃子公司优先购买权未履行审议程序且未披露 [4] - 公司及相关人员被责令改正并收到警示函 需在30日内提交整改报告 [4] - 公司存在多次违规记录 2022年11月因年报虚假记载被立案 2023年8月因业绩预告不准确被监管 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入20.71亿元 同比下滑4.89% [5] - 净亏损2063.15万元 由盈转亏 [5] - 业绩下滑主因肉鸭行业竞争加剧及消费需求疲软导致产品价格走低 [5] - 禽苗市场价格回落使投资收益显著下降 [5] 业务战略调整 - 羽绒业务仍是主要收入来源 公司采取三方面应对措施 [6] - 海外市场出货量同比增长61.53% 有效分散单一市场风险 [6] - 推动产品结构优化 聚焦高端保暖与功能创新战略 [6] - 食品业务向高附加值转型 重点发展预制菜与即食食品 [6] - 通过合作或并购整合优质食品加工资源 提升深加工转化率 [6] 创新发展规划 - 公司组建华英科技创新领导小组 统一协调资源配置 [7] - 围绕羽绒和食品等高附加值产品开展专项研发 [7] - 持续提升研发投入强度 系统性提升产品竞争力 [7]

出口表现 - 2025年1-7月巴西禽产品出口额达54.7亿美元[1] - 同期出口量超290万吨[1] - 主要出口目的地为沙特阿拉伯和中国[1] 产量预测 - 2025年巴西鸡肉产量预计达1548万吨创新高[1] - 同比增长1.5%[1]