核心观点 - 百胜中国在2025年通过“提效与创新”战略，实现了系统销售额与同店销售额双增长，经营利润率创下美国上市以来同期新高，并计划在2026年冲击20000家门店目标，以巩固行业领先地位 [1] 2025年财务与运营表现 - 2025年总收入同比增长4%至118亿美元，经营利润同比增长11%至13亿美元 [2] - 全年经营利润率达到10.9%，剔除特殊项目后创下公司美国上市以来最高水平 [4] - 第四季度系统销售额同比增长高达7% [4] - 同店销售额连续第三个季度实现正增长 [4] 2026年发展规划与目标 - 计划2026年全年净新增门店超过1900家，冲击20000家门店的里程碑目标 [5] - 新开门店中40%至50%将由肯德基和必胜客的加盟商开设 [5] - 预期全年增长与投资者日公布的三年指引保持一致 [5] - 力争2026年第一季度实现同店销售额连续第四个季度正增长，以及同店交易量连续第13个季度正增长 [6] 核心品牌表现：肯德基 - 肯德基2025年净新增门店1349家，门店总数突破12000家，逼近13000家 [9] - 肯德基系统销售额同比增长5%，餐厅利润率扩大50个基点至17.4% [9] - 第四季度系统销售额同比增长进一步提升至8%，同店销售额与同店交易量均同比增长3% [9] - 旗下咖啡品牌肯悦咖啡门店数量从2024年的700家激增至2025年的约2200多家，规模达上年的3倍，单店日均销售杯数同比增长25% [11] - 轻食品牌KPRO在2025年新增门店超过200家，计划2026年门店数量翻倍至超过400家 [11] 核心品牌表现：必胜客及其他 - 必胜客2025年净新增门店444家，创品牌年度新增纪录，门店总数达4168家 [13] - 必胜客餐厅利润率同比扩大80个基点至12.8%，经营利润率增长至7.9%，创2016年美国上市以来最高水平 [13] - 第四季度必胜客系统销售额同比增长6%，同店销售额同比增长1%，同店交易量同比增长13% [13] - 必胜客通过WOW门店模式成功进入超过200个新城市，其中约100个新城市采用此模式 [13] - 咖啡品牌拉瓦萨2025年净新增34家门店，门店总数增至146家 [13] 增长驱动因素：产品、价值与渠道 - 产品创新方面，全年推出约600款全新或升级产品 [16] - 聚焦大单品策略，2025年大单品销售额贡献了肯德基总销售额的三分之一 [16] - 高性价比路线推动同店交易量连续12个季度增长，2025年总交易量同比增长8%，全年交易次数突破20亿次 [16] - 积极开展跨界IP合作，2025年与70个涵盖游戏、动漫及体育领域的头部IP达成合作 [16] - 必胜客手作薄底披萨成为最畅销的饼底类型 [16] 增长驱动因素：门店扩张模式与市场机遇 - “直营+加盟”模式中，2025年肯德基及必胜客净新增门店的加盟占比由2024年的25%上升至36% [18] - 自营门店仍占百胜中国门店总数的80%以上 [18] - 重庆等市场存在增长机遇，肯德基在当地每百万人4家的门店密度远低于一、二线城市平均17家及上海28家的水平 [18] 近期运营与节日策略 - 针对春节，旗下品牌推出节日限定产品，如肯德基新增花生瓜子桶，必胜客推出“金运熔岩山披萨” [8] - 公司年初至今的经营表现符合预期 [8]