报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差小幅走强，EW价差再度反弹，近期宽幅震荡，FU内外近月震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外价小幅反弹至8、9美金/吨，MF0.5基差震荡 [3] - 新加坡渣油下降，浮仓震荡，ARA渣油库存小幅去库，EIA渣油小幅去库，富查伊拉库存去库，中东高硫浮仓大幅累库 [4] - 高硫中东旺季已过，物流重塑、新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成，近期炼厂投料采买支撑380裂解水平，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，国内FU短期内外震荡偏多思路 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差低位震荡，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [4] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月18 - 22日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从383.35变为386.97，变化5.78；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从434.21变为427.29，变化3.12等 [1] - 2025年9月23 - 24日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从397.95变为403.73；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从435.42变为438.54等 [7] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月18 - 24日，新加坡380cst M1从396.06变为405.15，变化10.91；新加坡180cst M1从407.26变为414.65，变化12.15等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月18 - 24日，新加坡FOB 380cst从397.47变为406.82，变化11.62；FOB VLSFO从472.07变为466.07，变化4.92等 [2] 国内FU数据 - 2025年9月18 - 24日，FU 01从2798变为2860，变化101；FU 05从2754变为2808，变化90等 [2] 国内LU数据 - 2025年9月18 - 24日，LU 01从3385变为3367，变化42；LU 05从3368变为3347，变化45等 [3]