报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹后走弱，近月月差震荡，EW价差震荡，9 - 10月差走弱至3.5美金/吨，基差低位（ - 4美金）震荡，FU01内外小幅走弱至 - 0.8美金；新加坡0.5裂解震荡走弱，9 - 10走弱至2.75美金/吨，LU11内外价差9美金震荡 [4] - 本周新加坡陆上去库，库存仍未历史同期最高，浮仓环比大幅去库，沙特发货大幅下降，本周到岸震荡，阿联酋发货环比反弹，净出口大幅增加；中东富查伊拉陆上库存去化，高硫、低硫浮仓库存大幅增加，ARA渣油库存累库，美国渣油库存去库，库存矛盾较大 [5] - 高硫东西方劈叉持续，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归；本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差再度走弱后震荡，LU配额下发，内外震荡；短期关注高硫380 EW走扩机会，基本面高硫供应预期增加，供需格局走弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年8月15 - 21日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从390.27变为386.40，变化0.13；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从452.69变为452.12，变化4.25；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 4.33变为 - 6.25，变化 - 0.85等 [2] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年8月15 - 21日，新加坡380cst M1价格从390.95变为392.45；新加坡180cst M1价格从403.51变为401.16；新加坡VLSFO M1价格从476.79变为480.02等 [2] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年8月15 - 21日，新加坡FOB 380cst价格从387.36变为388.12，变化2.02；FOB VLSFO价格从477.51变为478.38，变化3.44；380基差从 - 3.40变为 - 1.15，变化1.50等 [3] 国内FU情况 - 2025年8月15 - 21日，FU 01从2746变为2736，变化17；FU 05从2741变为2731，变化19；FU 09从2691变为2698，变化11等 [3] 国内LU情况 - 2025年8月15 - 21日，LU 01从3420变为3443，变化32；LU 05从3395变为3413，变化37；LU 09从3423变为3456，变化34等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹后走弱，近月月差震荡，EW价差震荡，9 - 10月差走弱至3.5美金/吨，基差低位（ - 4美金）震荡，FU01内外小幅走弱至 - 0.8美金 [4] - 新加坡0.5裂解震荡走弱，9 - 10走弱至2.75美金/吨，LU11内外价差9美金震荡 [4] - 本周新加坡陆上去库，库存仍未历史同期最高，浮仓环比大幅去库，沙特发货大幅下降，本周到岸震荡，阿联酋发货环比反弹，净出口大幅增加 [5] - 中东富查伊拉陆上库存去化，高硫、低硫浮仓库存大幅增加，ARA渣油库存累库，美国渣油库存去库，库存矛盾较大 [5] - 高硫东西方劈叉持续，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [5] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差再度走弱后震荡，LU配额下发，内外震荡 [5] - 短期关注高硫380 EW走扩机会，基本面高硫供应预期增加，供需格局走弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月14 - 20日，鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从631.89变为646.80，变化9.12；鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从394.21变为387.29，变化3.88；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从453.27变为448.50，变化2.73等 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月14 - 20日，新加坡380cst - Brent M1从391.90变为389.37，变化2.93；新加坡380cst M1从403.65变为402.12，变化0.96等 [2] - 2025年8月14 - 20日，新加坡FOB 380cst从387.09变为386.10，变化2.87；FOB VLSFO从476.12变为474.94，变化0.53等 [3] 国内燃料油数据 - 2025年8月14 - 20日，国内FU 01从2750变为2719，变化6；FU 05从2736变为2712，变化 - 1等 [3] - 2025年8月14 - 20日，国内LU 01从3417变为3411，变化 - 6；LU 05从3390变为3376，变化 - 14等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹，近月月差反弹，EW价差继续反弹，9 - 10月差反弹至5.5美金/吨，基差低位（ - 5美金）震荡，FU01内外小幅走强至2.5美金；新加坡0.5裂解震荡继续走弱，9 - 10小幅反弹至3.75美金/吨，LU11内外价差8美金上下震荡 [2][3] - 本周新加坡陆上大幅累库，库存历史同期最高，浮仓环比累库，沙特发货历史同期高位，本周到岸反弹，阿联酋发货环比大幅反弹，净出口大幅增加 [3] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [3] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5现货小幅走弱，估值兑现，关注后续LU配额放发 [3] - 关注高硫380 EW走扩机会，LU短期空配离场 [3] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月8 - 14日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从401.51变为393.00，变化3.36；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从455.43变为453.64，变化5.58；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.75变为 - 4.25，变化 - 0.67；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从648.45变为631.89，变化3.50；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 193.02变为 - 178.25，变化2.08；LGO - Brent M1从22.94变为20.51，变化 - 0.67；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从53.92变为60.64，变化2.22 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月8 - 14日，新加坡380cst M1从407.04变为394.13；新加坡180cst M1从416.29变为407.41；新加坡VLSFO M1从484.34变为478.77；新加坡GO M1从84.89变为83.37；新加坡380cst - Brent M1从 - 1.67变为 - 4.07；新加坡VLSFO - GO M1从 - 143.85变为 - 138.17 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月8 - 14日，新加坡FOB 380cst从403.56变为387.09，变化 - 1.32；FOB VLSFO从487.97变为476.12，变化0.91；380基差从 - 4.75变为 - 3.95，变化0.10；高硫内外价差从2.5变为2.4，变化 - 2.1；低硫内外价差从8.2变为6.8，变化 - 2.6 [2] 国内FU数据 - 2025年8月8 - 14日，FU 01从2797变为2750，变化 - 22；FU 05从2757变为2736，变化 - 15；FU 09从2766变为2700，变化 - 30；FU 01 - 05从40变为14，变化 - 7；FU 05 - 09从 - 9变为36，变化15；FU 09 - 01从 - 31变为 - 50，变化 - 8 [2] 国内LU数据 - 2025年8月8 - 14日，LU 01从3418变为3417，变化 - 13；LU 05从3382变为3390，变化 - 4；LU 09从3432变为3429，变化 - 13；LU 01 - 05从36变为27，变化 - 9；LU 05 - 09从 - 50变为 - 39，变化9；LU 09 - 01从14变为12，变化0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹，近月月差反弹，EW价差继续反弹，9 - 10月差反弹至5.5美金/吨，基差低位（ - 5美金）震荡，FU01内外小幅走强至2.5美金；新加坡0.5裂解震荡继续走弱，9 - 10小幅反弹至3.75美金/吨，LU11内外价差8美金上下震荡 [3][4] - 本周新加坡陆上大幅累库，库存历史同期最高，浮仓环比累库，沙特发货历史同期高位，本周到岸反弹，阿联酋发货环比大幅反弹，净出口大幅增加 [4] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [4] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5现货小幅走弱，估值兑现，关注后续LU配额放发；关注高硫380 EW走扩机会，LU短期空配离场 [4] 各数据情况总结 鹿特丹燃料油掉期数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1 | 411.10 | 407.16 | 401.51 | 401.32 | 394.34 | -6.98 | | 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1 | 464.89 | 456.69 | 455.43 | 454.60 | 451.49 | -3.11 | | 鹿特丹HSFO - Brent M1 | -2.78 | -2.04 | -2.75 | -2.85 | -3.50 | -0.65 | | 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1 | 654.61 | 644.25 | 648.45 | 644.43 | 638.75 | -5.68 | | 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1 | -189.72 | -187.56 | -193.02 | -189.83 | -187.26 | 2.57 | | LGO - Brent M1 | 23.41 | 22.56 | 22.94 | 22.30 | 22.10 | -0.20 | | 鹿特丹VLSFO - HSFO M1 | 53.79 | 49.53 | 53.92 | 53.28 | 57.15 | 3.87 | [1] 新加坡燃料油掉期数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新加坡380cst M1 | 413.20 | 409.81 | 407.04 | 397.66 | 395.15 | -2.51 | | 新加坡180cst M1 | 423.20 | 419.56 | 416.29 | 407.16 | 406.08 | -1.08 | | 新加坡VLSFO M1 | 494.45 | 488.48 | 484.34 | 481.62 | 478.30 | -3.32 | | 新加坡Gasoil M1 | 85.83 | 84.71 | 84.89 | 83.94 | 84.40 | 0.46 | | 新加坡380cst - Brent M1 | -2.73 | -1.83 | -1.67 | -2.87 | -3.37 | -0.50 | | 新加坡VLSFO - Gasoil M1 | -140.69 | -138.37 | -143.85 | -139.54 | -146.26 | -6.72 | [1][6] 新加坡燃料油现货数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FOB 380cst | 406.83 | 402.93 | 403.56 | 391.73 | 396.64 | 4.91 | | FOB VLSFO | 495.11 | 488.15 | 487.97 | 481.67 | 483.55 | 1.88 | | 380基差 | -5.05 | -5.35 | -4.75 | -4.80 | -3.95 | 0.85 | | 高硫内外价差 | 1.3 | 2.6 | 2.5 | 2.6 | 1.5 | -1.1 | | 低硫内外价差 | 8.5 | 9.9 | 8.2 | 8.8 | 8.8 | 0.0 | [2] 国内FU数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU 01 | 2859 | 2838 | 2797 | 2781 | 2800 | 19 | | FU 05 | 2818 | 2799 | 2757 | 2747 | 2770 | 23 | | FU 09 | 2835 | 2826 | 2766 | 2760 | 2770 | 10 | | FU 01 - 05 | 41 | 39 | 40 | 34 | 30 | -4 | | FU 05 - 09 | -17 | -27 | -9 | -13 | 0 | 13 | | FU 09 - 01 | -24 | -12 | -31 | -21 | -30 | -9 | [2] 国内LU数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LU 01 | 3496 | 3463 | 3418 | 3418 | 3457 | 39 | | LU 05 | 3437 | 3416 | 3382 | 3392 | 3417 | 25 | | LU 09 | 3545 | 3510 | 3432 | 3450 | 3489 | 39 | | LU 01 - 05 | 59 | 47 | 36 | 26 | 40 | 14 | | LU 05 - 09 | -108 | -94 | -50 | -58 | -72 | -14 | | LU 09 - 01 | 49 | 47 | 14 | 32 | 32 | 0 | [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW低位震荡，380 8 - 9月差回落至3.25美金，基差低位震荡，FU09内外大幅走弱，内盘交割货较多，维持宽松格局 [3] - 新加坡0.5裂解小幅下行，月差震荡，8 - 9月6美金上下震荡，LU内外仍然偏强，09在17美金左右震荡 [3] - 本周新加坡陆上累库，窗口受到交货压力，近月承压 [4] - 近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创 新高，高硫供需仍处于旺季，内外已经快速回落，外盘低硫估值偏高LU内外高位运行，需关注国内产量情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年7月2 - 8日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从407.74变为421.39，变化5.66；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从463.30变为473.90，变化4.57；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.48变为 - 2.47，变化 - 0.02等 [1] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年7月2 - 8日，新加坡380cst M1从413.35变为421.88，变化7.37；新加坡180cst M1从421.32变为430.38，变化6.98；新加坡VLSFO M1从497.51变为503.04，变化6.99等 [1] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年7月2 - 8日，新加坡FOB 380cst从405.98变为416.16，变化9.62；FOB VLSFO从509.99变为513.00，变化5.90；380基差从 - 5.65变为 - 5.00，变化1.25等 [2] 国内FU情况 - 2025年7月2 - 8日，FU 01从2853变为2869，变化21；FU 05从2801变为2807，变化13；FU 09从2960变为2972，变化25等 [2] 国内LU情况 - 2025年7月2 - 8日，LU 01从3495变为3526，变化31；LU 05从3430变为3470，变化44；LU 09从3596变为3663，变化44等 [3]