评级确认与核心观点 - 国际评级机构穆迪确认龙湖集团企业家族评级为Ba3，维持不变 [1] - 评级反映公司稳定的经营性收入、高能级城市品牌口碑、优质土地储备、严格财务管理及良好流动性，平衡了地产开发业务波动的影响 [1] - 穆迪将评级方法论从住宅建筑与房地产开发调整为REITs及其他商业地产，以认可公司业务模式转型及安全财务盘面 [1] 流动性与财务状况 - 穆迪认为龙湖集团流动性状况维持良好，预计非受限在手现金加经营性现金流足以支付未来12-18个月的未付土地款、股息和到期债务 [1] - 预计公司信用指标将在未来12-24个月内恢复，得益于高利润率的经营性收入增长及持续的债务削减 [1] 经营性业务表现 - 2025年上半年，龙湖集团运营及服务业务收入合计为132.7亿元人民币，占总营业收入的22.6% [1] - 其中运营业务收入为70.1亿元，服务业务收入为62.6亿元 [1] - 过去三年，公司经营性业务保持高毛利率，并自2024年以来成为主要利润贡献来源 [1] 未来增长预期 - 穆迪预计龙湖运营业务的租金收入将以每年约5%-7%的速度增长，在未来1-2年内达到150-160亿元人民币，得益于现有商场升级改造及新商场增量贡献 [2] - 服务收入预计将以约5%的年化增长率稳步增长，原因在于管理面积扩大及服务拓宽优化 [2] - 穆迪对龙湖集团经营性业务的增长趋势保持乐观 [2] 战略定位与竞争优势 - 龙湖集团是行业内较早布局运营和服务板块的企业，相关业务在经济新旧动能转换时期为公司提供稳定现金流及收入、利润 [2] - 公司管理层强调运营和服务业务需构建所处板块的竞争优势，保持自身增长以形成能力护城河，为集团未来增长保驾护航 [2]