资产表现与资金流向 - 2026年10月全球大类资产表现排序为大宗商品（3.28%）>全球债券（1.41%）>人民币（0.78%）>美元（0.42%）>全球股票（-1.64%）[2] - 股票基金连续30个月净流入，10月单月流入规模环比翻倍至1878.4亿美元，处于过去十年99.2%分位数，为2010年以来单月第二高，仅次于2026年7月的2371.4亿美元[4] - 债券基金连续18个月净流入，10月单月流入规模回升至730.0亿美元，处于过去十年85.0%分位数，但低于8月的800.8亿美元[4] 主权信用与利率 - 截至2026年第三季度，法国10年期国债收益率高出名义GDP增速约2.45个百分点，法德利差10月20日突破1.5个百分点、10月22日达1.74个百分点，均为2012年1月以来首次[3][15] - 美联储9月加息25bp后，10Y-2Y期限利差由约26个基点一度扩大至53个基点，10月底回落至34个基点、相对加息前累计仅上行0.2个基点[6][28] - 美国联邦净利息支出由2008财年的2596亿美元升至2025财年的1.03万亿美元，占GDP比重由2004财年低点1.4%回升至3.4%，略低于1985财年峰值3.6%[6][28] 信用利差与市场预期 - 美联储9月加息后，Oracle、Nvidia、Amazon的CDS利差分别上行105bp、68bp和36bp，同期投资级公司债CDS利差仅上行10bp，指向AI融资重定价而非系统性信用风险[5][18] - 47%的全球基金经理预计将出现高于趋势的增长和通胀，为2022年2月以来最高；仅1%预计长期利率上升，较9月的15%大幅下降，为2025年5月以来最低[5][20] - 债券收益率无序上升仍被视为最大尾部风险，10月占比31%，其次为AI泡沫（23%）和二次通胀（20%）[61] 市场结构与风险信号 - 标普500市值前十公司合计约占指数总市值38%，等权重指数与市值加权指数一年期滚动相关性跌至0.75历史低点，七巨头与标普500（除七巨头）相关系数降至0.58[9][39] - 巴西雷亚尔一周隐含波动率升至约45%、风险逆转指标升至约24%，均为2008年以来最高；圣保罗证交所指数10月26日开盘一度暴跌近17%并触发熔断[6][8][30] - 铜油比维持低位，2026年3月以来美伊冲突升级推动国际油价突破100美元/桶，铜油比作为领先沪深300约6个月的宏观探针，或预示A股核心资产走势仍面临压力[10][43] 汇率政策 - 自2025年4月以来人民币对美元即期汇率累计升值约9.6%，接近前两轮升值周期平均升幅10.4%和平均持续时间15.5个月的水平[11][44] - 中国人民银行决定自2026年11月15日起将外汇存款准备金率由4%上调至6%，上调2个百分点，信号意义或重于实质影响[11][47]