固定收益 | 固定收益点评 固收周度点评 证券研究报告 波动行情中，向个券相对价值寻收益 2、关键阻力位前，债市的"强心剂"与"风险点" 与 7 月末类似，本周债市的剧烈调整归根结底依然是短期的情绪冲击，资 产本身的定价逻辑没有太大变化，这也是掣肘 10Y 国债利率上行突破 1.75% 的"强心剂"。其一，本周社融与经济数据发布后，债市做多力量有限或主 要是由于 6 月底票据利率已大幅走低，使得市场对此已有预期，而非基本 面因素已不重要。其二，本周资金利率维持稳定，央行对资金面依然维持 密切关注和精准调控。其三，配置盘逐渐发力，考虑到 8 月正处于保险预 定利率即将调降的"炒停售"时期，后续保险承接力度有望进一步加强。 但与此同时，债市几个潜在的风险点也不容忽视。 1）关注债基赎回负反馈风险。截至 8 月 17 日，8 月股基、债基规模环比 增幅分别为 1457 亿元、503 亿元，已是连续第二个月出现股基规模增幅大 于债基。 2）央行货币政策聚焦多元目标，对于个别时点供需摩擦阶段性放大、导 致的资金面和债市波动或有一定容忍度。 3）结合去年"924"一揽子政策后的股债跷跷板效应来看，本轮利率上行 幅度不算太 ...