河南省出台国有企业境外债券管理办法 - 河南省政府办公厅印发《河南省国有企业境外债券管理办法》 旨在严控外债短借长用、汇率与流动性等风险 防范新增隐性债务 [1] - 办法对境外债的发行管理、资金使用、激励约束等方面做出明确规范 [1] 境外债券募集资金使用规定 - 境外债券募集资金原则上应调回境内使用 [1] - 只有经发改委审核登记 国有企业按照批准的债券资金用途开展境外投资经营活动时 募集资金方可保留在境外 [1] - 发债企业必须在资金交割后10个工作日内向出资人机构详细报告发行情况 包括托管银行、外国投资者占比等信息 [1] - 若资金投向的固定资产项目严重偏离时序进度 出资人机构将启动专项核查 [1] 风险监控与报告责任 - 发债主体应定期研判债券风险 [1] - 如出现可能影响本息兑付、滚动接续困难等情况时 需在债券到期前30个工作日内或立即书面向出资人机构报告并启动应急预案 [1] - 应在启动偿债准备、明确本息兑付资金来源、锁定本息兑付资金来源等重要时间节点 向出资人机构报告真实进展情况 [1] - 对未按要求报送信息的国有企业及责任人 相关部门将进行约谈 [2] - 出资人机构会跟踪评估企业债券管理情况 协同有关部门及时研判处置风险隐患 [2] 中介机构职责与违规追责 - 担任境外债券受托管理人的商业银行需严格履行资金接收、划转、偿付等职责 [3] - 对2次及以上涉及触发风险应急预案的中介服务机构和违规商业银行 将列入全省统一名单 [3] - 对违规批准发债的出资人机构负责人和违规发债的国企负责人 按照“谁审批谁负责”原则终身追责 [3] 市场影响与“364境外债”关注 - 市场预计河南相关文件出台后 将有更多地方陆续推出类似规范 [3] - 正式文件未保留征求意见稿中“严禁各级政府融资平台公司和国有企业发行一年期及以下境外债券”的表述 引发市场关注 [3] - “364境外债”指境内企业在境外发行的一年期以内债券 期限多为364天 [3] - 一年期以下的境外债不属于国家发改委管理范畴 发行后仅需向外汇管理部门备案 手续相对简单 无需前置审批 [3] - 一年期以上外债发行需依照2023年2月实施的56号令履行审核登记程序 [3] - 一些发行主体为更快满足融资需求 倾向于通过发行该品种来“绕过”对一年期以上新发债券的事前审批 [3] 364天期境外债的发行背景与特点 - 在35号文出台后 境外债成为城投平台新增融资的一个渠道 [4] - 364天期短期境外债无需监管审批 在2024-2025年在部分地区密集发行 [4] - 该类债券票息成本较高 与当前地方化债的政策导向并不相符 [4] 离岸城投债市场近期表现 - 近三年城投主体发行的离岸城投债呈现“量冲高后回落、价维持相对高位”的走势 [6] - 与境内城投债利率普遍下行的趋势形成反差 [6] - 2023年初至2024年第三季度 离岸城投债发行数量总体呈波动上升态势 [6] - 在2024年8月至9月达到峰值 单月发行量在60只左右 此后发行规模明显回落 [6] - 平均票面利率始终保持在高位 发行票息长时间位于5%-6%以上的较高水平 其间未下破过4.5% [6] 政策影响展望 - 城投企业对此类融资方式偏好的再度兴起颇具争议 [7] - 河南省此次及时出台相关政策 即便未明文禁止发行364天境外债 但可以预见 未来该类高息债券的发行大概率将得到一定程度上的遏制 [7]