行业投资评级 - 通信行业评级为“增持” [8] - 通信设备制造子行业评级为“增持” [8] 报告核心观点 - 英伟达斥资**200亿美元**收购Groq并计划整合其LPU技术，表明其对AI推理市场及LPU产品的重视，未来资源可能倾斜 [2][11][27] - LPU作为语言处理单元，在实时token生成中可实现极低延迟和高能效，其硬件形态趋向采用机柜形式部署 [1][2][20] - 围绕LPU的算力配套产业链将受益，尤其看好机柜形式带来的**铜缆连接**和**液冷散热**需求上行 [1][2][11] - 2026年通信行业投资主线为“一主两副”：主线是AI算力链，副线一是核心资产（运营商），副线二是新质生产力（商业航天、低空经济） [3] 本周市场表现 - 上周通信（申万）指数上涨**4.76%**，表现优于上证综指（**1.98%**）和深证成指（**2.80%**） [1][11][47] - 通信行业在周度各行业涨跌榜中表现突出 [7] 周专题：英伟达LPU与产业链机遇 - **Groq与LPU技术**：Groq核心产品LPU是基于SRAM的确定性架构，片上带宽高达**80TB/s**，专攻实时token生成，能效远超GPU [13] - **整合计划**：英伟达计划将Groq的LPU技术作为“加速器”嵌入其整体架构，重点解决AI推理阶段的低延迟解码瓶颈 [12] - **硬件形态与互联**：LPU采用机柜部署，单机柜标准配置为8个节点（共64个LPU），最大可扩展至**145个机柜**（超**10,000芯片**） [20] - **铜连接需求**：为追求极致性价比，LPU机柜在短距Scale-up互联层面预计沿用铜连接技术（如DAC/AEC） [22][27] - **液冷散热需求**：LPU功耗较高，单芯片平均能耗**185W**，单卡能耗达**375W**，完整机柜功率达数百kW，液冷有望成为标配散热技术 [27][28] - **受益产业链**：报告梳理了LPU相关产业链公司，包括铜连接（如沃尔核材）、液冷（如英维克）及PCB板块 [28] 行业重点公司及动态 - **重点推荐公司**：报告给出了九家重点公司的投资评级与目标价，包括中国电信（目标价**9.11**元）、沃尔核材（目标价**43.21**元）、中国移动（目标价**126.20**元）、新易盛（目标价**476.71**元）、中际旭创（目标价**626.68**元）等 [8][59] - **公司最新观点摘要**： - **中国电信**：9M25归母净利润**308亿元**，同比增长**5.0%**，天翼云加速向智能云转型，AIDC业务增长动能加强 [60] - **沃尔核材**：9M25收入**60.8亿元**，同比增**26%**，受益于**224G高速通信线**量产及新能源充电枪需求提升 [61] - **新易盛**：9M25营收**165亿元**，同比增**222%**，归母净利润**63亿元**，同比增**284%**，主要受800G等高速率产品需求驱动 [63] - **中际旭创**：9M25营收**250.05亿元**，同比增**44%**，归母净利润**71.32亿元**，同比增**90%**，受益于800G/1.6T高端产品放量 [65] - **ARISTA网络**：4Q25营收**24.88亿美元**，同比增**29%**，超预期，并将2026年AI收入指引上调至**32.5亿美元** [65] 其他行业动态 - **5G产业链**：2025年全球移动核心网市场收入同比增长**15%**，其中5G移动核心网首次占据约**50%**份额 [30] - **运营商集采**： - 中国铁塔启动2026年室分天线集采，预估总量超**621万副**，其中主要品类采购量约**327.99万副** [30] - 中国移动集采**1790台**RoCE交换机，最高限价**9.97亿元** [33] - 中国移动集采建筑用380V电力电缆**343.90万米** [34] - **云与AI**： - 亚马逊向OpenAI投资**500亿美元**，双方将联合开发“有状态运行时环境” [36] - OpenAI完成**1100亿美元**新融资，投前估值达**7300亿美元**，投资方包括软银、英伟达、亚马逊 [37] - 2025年下半年，中国企业AI日均Token使用量飙升至**37万亿**，较上半年的**10.2万亿**暴增**263%** [38]