财务表现 - 前三季度公司营收为9.84亿元，同比下降32.16% [1] - 前三季度归母净利润为-0.65亿元，去年同期为盈利0.38亿元，同比由盈转亏 [1] - 第三季度单季营收为3.14亿元，同比下降20.76%，环比下降7.15% [1] - 第三季度单季归母净利润为-0.14亿元，去年同期为盈利0.05亿元，同比由盈转亏，但亏损环比收窄26.61% [1] - 前三季度毛利率为10.34%，同比下降5.86个百分点 [1] - 第三季度单季毛利率为10.55%，同比下降4.79个百分点，环比下降1.51个百分点 [1] - 第三季度单季营收同比降幅及归母净利润亏损均有所收窄，控费效果显现 [1] 业务驱动因素 - 公司当前业绩承压主要因国内市场5G进入成熟期，运营商资本开支转向保守 [2] - 公司正积极参与运营商创新自研项目，专注定制化需求开发 [2] - 万兆光网建设的推进有望为公司带来较大利润提升机遇 [2] - 海外市场方面，公司在中东、非洲、东南亚、拉美等光网络产品发展较快的地区进行布局 [2] - 公司在非洲、拉美市场取得稳健进展，营收绝对值、占比及毛利率均实现较大增长 [2] - 国内产品矩阵升级与海外高毛利市场拓展形成双轮驱动，预计将带动公司业绩复苏 [2] 未来展望 - 展望2026-2027年，海外市场带来的提升及国内万兆光网建设带来的产品迭代将提振公司整体业绩 [3] - 海外高毛利市场拓展叠加50G PON等产品导入有望提升公司毛利率水平，带动盈利能力超预期增长 [3] - 预测公司2025年归母净利润为-0.91亿元，2026年转为盈利0.07亿元，同比增长107.81%，2027年盈利0.81亿元，同比增长1039.51% [3] - 对应2026年市盈率为543.11倍，2027年市盈率为47.66倍 [3]