投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [2] 核心观点 - 端侧算力储备深厚，产品出货显著加速：公司在音视频编解码、高性能数模混合平台、高速接口等端侧算力核心技术领域有深厚储备，已有19款商用芯片携带自研智能端侧算力单元，2025年上半年端侧算力芯片出货量已超过900万颗，超过2024年全年销量总和，市场渗透显著加速 [7] - 6nm新品领衔，WiFi贡献新增量：公司6nm先进制程产品支持本地高效执行推理任务，上半年累计销量超400万颗，预计2025年全年销量将达到千万颗以上，2025年上半年Wi-Fi芯片销量超800万颗，其中Wi-Fi6芯片单二季度销量超过150万颗，环比Q1增长120%以上 [7] - 研发持续加码投入：2025年上半年公司研发费用为7.35亿元，同比增加0.61亿元，公司将在端侧智能、高速连接、无线路由、智能视觉、智能显示、智能汽车等重点领域保持高强度研发投入以驱动业绩增长 [7] - 盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入74.89亿元、89.27亿元、103.74亿元，实现归母净利润10.58亿元、14.25亿元、18.01亿元，对应PE分别为39.3倍、29.1倍、23.1倍 [7] 盈利预测与财务指标 - 营业收入预测：预计2025年、2026年、2027年营业收入分别为74.89亿元、89.27亿元、103.74亿元，对应增长率分别为26.4%、19.2%、16.2% [6] - 归母净利润预测：预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为10.58亿元、14.25亿元、18.01亿元，对应增长率分别为28.7%、34.7%、26.4% [6] - 每股收益预测：预计2025年、2026年、2027年EPS分别为2.51元、3.38元、4.28元 [6] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2024年的36.5%稳步提升至2027年的37.8%，净利润率将从2024年的13.8%提升至2027年的17.4%，ROE将从2024年的12.9%提升至2027年的17.3% [8] - 估值指标：以2025年10月24日收盘价计算，2025年、2026年、2027年预测PE分别为39.3倍、29.1倍、23.1倍，预测PB分别为5.7倍、4.8倍、4.0倍 [6]