公司概况与上市申请 - 比格餐饮国际控股有限公司于2026年1月16日正式向港交所主板递交上市申请 [2] - 公司以“79.99元不限量自助披萨”起家，截至2025年9月30日，在全国127个城市拥有387家门店 [2] - 2025年前三季度公司营收达13.89亿元，同比增长66.6% [2] 财务表现与盈利能力 - 公司营收持续增长，2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为9.44亿元、11.47亿元和13.89亿元 [4] - 同期经调整净利润分别为4752万元、4174万元及5165万元，利润增长滞后于营收增长 [4] - 净利率呈下滑趋势，从2023年的5.04%降至2024年的3.64%，2025年前三季度小幅回升至3.7% [4] - 成本压力攀升，原材料成本占营收比例从47.1%升至49.1%，人力与租金合计占比超33% [4] - 单店模型成本高，210–290平方米的大店模型导致单店月均人力与租金支出超10万元 [4] 单店运营与扩张模式 - 2025年前三季度自营店同店日均销售额同比增长16%，翻台率达5.7次/天 [6] - 新开门店依赖低价引流，毛利率比成熟门店低4–5个百分点 [6] - 加盟模式拉低整体质量，截至2025年9月，77家加盟店贡献约28%营收，但毛利率仅32%，低于自营店的38% [6] - 公司现金流难以支撑扩张野心，2025年前三季度经营现金流7120万元，现金储备约1.2亿元 [6] - 按年均新增200余家门店、单店投资150万元计算，年需资金超3亿元，现有现金流无法覆盖 [6] 食品安全与品控问题 - 2025年至少有五起涉及比格门店的食品安全投诉在“消费保”平台被正式登记 [3] - 2024年8月，北京市东城区市场监督管理局通报比格比萨东城餐饮分公司存在食品安全问题，责令整改并警告 [3] - 2025年北京区域仍出现同类投诉，整改效果流于形式 [3] - 具体投诉案例包括：2025年3月哈尔滨消费者用餐后出现急性肠胃炎；2025年6月济南消费者就餐后腹泻发烧；2025年10月北京门店披萨中发现毛发及炸鸡变质 [5] - 三四线城市新开门店的品控失衡问题尤为突出 [3] - 供应链与扩张速度错配，低线城市依赖本地供应商，存在冷链覆盖不足、资质管控漏洞 [3] - 加盟商仅接受7天集中培训，缺乏后续督导，导致总部标准在终端执行衰减 [3] 市场竞争与商业模式挑战 - 公司曾借“平价自习室”场景走红，相关社交媒体话题累计互动超10亿次 [7] - 但流量红利正在消退，人均消费从2023年的70.9元降至2025年第三季度的62.8元 [7] - 与竞品相比，“自助+大店”模式处于劣势：萨莉亚净利率长期稳定在5.5%；尊宝比萨加盟商单店净利率普遍在5%–8%；好伦哥净利率仍能维持在4%以上 [7] - 公司外卖营收占比不足10%，新品销量占比仅5%，研发投入占比低于1%（萨莉亚同期为2.3%） [7] 扩张战略与区域布局 - 门店分布高度集中于北方，华北、东北门店占比超六成，北京、河北、山东各超40家 [8] - 南方省份如广东、浙江、福建、四川等门店均不足10家，呈现“北强南弱”格局 [8] - 南下扩张面临壁垒：华南萨莉亚门店密度高，本地品牌占据先机；客单价约67元高于尊宝的31元，性价比优势不突出；自助模式与华南消费习惯适配度低 [8] - 公司计划2026–2028年新增610–790家门店，年均增速超30% [8] - 但战略缺乏落地支撑，新增中央厨房选址、加盟商培训扩容、区域供应链优化等关键措施未明确 [8] 公司治理与股权结构 - 创始人赵志强持股52.2%，其配偶马继芳持股21.8%，女儿赵晨如持股7%，胞弟赵志刚持股5%，家族合计控制86%表决权 [8] - 董事会既无独立董事制衡，也无专业职业经理人团队，决策机制单一 [8] 品牌舆情与市场活动 - 2025年12月，公司推出“环卫工人49.9元自助餐”活动，但因规则限制被质疑为“作秀式公益”，相关微博话题阅读量超8000万 [9] - 品牌好感度持续下滑 [9] 行业环境与IPO前景 - 在消费复苏乏力、餐饮行业普遍承压的背景下，比格的扩张速度引人瞩目 [2] - 港股对餐饮企业IPO审核趋严，高频食安投诉、家族控股集中、净利润率偏低等问题可能成为监管问询焦点 [9] - 业内测算，若发生重大食安事件，预计将影响15%–20%门店营收，净利率或进一步下滑至3%以下 [9]