投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司材料业务持续增长及8.6代OLED设备订单的积极影响 [4][6] 核心观点 - **业绩表现**：2025年上半年预计营收2.7-2.9亿元（同比减少15.23%-21.07%），归母净利润2500-2900万元（同比减少68.41%-72.77%），扣非净利润400-480万元（同比减少92.46%-93.71%）[1] - **业务分化**：材料业务营收2.5-2.6亿元（同比增长18.7%-23.4%），设备业务营收2300-2400万元（同比减少81.7%-82.5%）[2] - **订单亮点**：与成都京东方签订6.55亿元8.6代OLED蒸发源合同，预计2025年下半年起贡献收入 [2] - **产能扩张**：长春北湖新基地开工，拟建设PSPI等材料产能2000吨/年（年产值10亿元），一期预计2027年投产；拟定增募资3亿元扩建PSPI产能 [3] 财务预测 - **营收与利润**：2025-2027年归母净利润预测下调至1.27/2.44/3.54亿元（原2025-2026年预测为1.41/3.52亿元）[4] - **增长预期**：2025-2027年营收增速分别为31.30%/56.49%/35.88%，归母净利润增速40.85%/91.30%/45.29% [5] - **盈利能力**：毛利率稳定在51%-55%，ROE从2025年7.03%提升至2027年15.78% [12] 估值与市场表现 - **估值指标**：2025年PE 38倍，PB 2.7倍，2027年PE降至14倍 [13] - **股价表现**：近3个月绝对收益24.91%，相对沪深300超额收益18.99% [8] - **市值数据**：总市值48.58亿元，当前股价19.49元（一年区间10.85-23.90元）[6] 业务动态 - **材料业务**：OLED成品材料放量及PSPI新品导入驱动增长 [2] - **设备业务**：6代蒸发源订单下滑，但8.6代订单填补缺口 [2][4] - **研发投入**：2025年研发费用率19.95%，后续逐年降至17% [13]