市场整体表现 - A股三大指数集体回调，上证指数跌0.62%，深证成指跌2.54%，创业板指跌3.99%，北证50跌0.22% [2] - 沪深京三市全天成交额25966亿元，较上日放量2224亿元，全市场超3500只个股下跌 [2] - 板块分化明显，燃气、保险、白酒、煤炭、银行等传统板块涨幅居前，而有色金属、半导体、光刻机等科技板块跌幅居前 [2] 光模块板块回调 - 光模块板块大幅回调，新易盛跌超9%，中际旭创跌超8%，天孚通信跌超5% [3][4] - 板块内巨头减持消息不断，新易盛实控人高光荣以328元/股价格转让1143.07万股，套现37.49亿元 [8] - 年内中际旭创与天孚通信股东密集减持达20次，总金额23.01亿元，其中中际旭创减持14.24亿元，天孚通信实控人朱国栋减持8.77亿元 [8] - 基本面上，下游英伟达、谷歌、Meta等客户资本开支暴涨，光模块企业业绩维持高位 [8] - 新易盛年化产能1520万只，2025上半年销量695万只，其800G LPO模块是英伟达H20芯片首选配套产品 [8] - 中际旭创预计2026年产能达1200万只，800G产能60万只，占据英伟达光模块采购量60%市场份额 [8] - 存货方面，中际旭创Q2存货由Q1的78.19亿元增至91.68亿元，新易盛由54.65亿元增至59.44亿元，天孚通信由5.44亿元降至3.65亿元 [9] - 毛利率上，中际旭创毛利率由36.70%提升至41.49%，新易盛由48.66%降至46.64%，天孚通信由53.05%降至49.38% [9] 光伏设备板块走强 - 光伏设备板块震荡走强，隆基绿能、亿晶光电等多股盘中一度涨停 [11] - 消息面上，行业即将出台重要政策加强光伏产能调控，反内卷将有新进展 [12] - 市场传闻光伏行业协会召开内部保密会议，后澄清为常规月度会议，但反映市场对政策端高度关注 [13] - 中国光伏企业出海加速，2025年9月海外组件订单签约规模累计超11.1GW [13] - 隆基绿能上半年营业收入328.13亿元，同比下降14.83%，归母净利润为-25.69亿元，亏损幅度较去年同期收窄约51% [14] - 晶澳科技上半年营业收入239.05亿元，同比下降36.01%，归母净利润为-25.8亿元，亏损幅度较去年同期扩大195.13% [14] 港口航运板块拉升 - 港口航运板块午后拉升，南京港封板涨停，宁波海运、连云港、中远海控纷纷上扬 [17] - 交通运输部宣布对符合特定条件的美国关联船舶征收"船舶特别港务费"，并豁免中国建造的相关船舶 [20] - 海关总署数据显示前三季度中国出口增长7.1%，对新兴市场增速超10%，港口吞吐量提升支撑需求 [20] - 商务部对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施，自2025年10月14日起施行 [20]

图 片系AI生成 10月9日晚，光模块龙头新易盛（300502.SZ）披露询价转让结果：实控人高光荣以328元/股的价格，通 过询价转让向机构投资者出售1143.07万股（占总股本1.15%），套现37.49亿元。 此次询价转让价格下限不低于发送认购邀请书之日（2025年9月30日，含当日）前20个交易日股票交易 均价的70%，此间新易盛股价一度逼近400元大关，正值历史性的顶点，本次机构认购倍数2.6倍，初步 已有16家机构高位接盘，引发市场热议。 这意味着"易中天"三巨头进入全面减持周期，高光荣单次套现规模就已超过中际旭创、天孚通信年内减 持总额之和。而此前2022年至2023年期间，他通过二级市场累计减持1099.49万股，套现约5.79亿元。水 面以下，2023年3月15日至4月11日期间，高光荣还通过家族信托2号账户及个人华泰证券账户，违规转 让了1.42%的股票。今年2月被证监会以"涉嫌违反限制性规定转让股票"罚没3149.86万元。 过去一个月中，在戴维斯双击下暴涨超过30倍的CPO板块初步显露放量下跌的态势，这场由实控人领衔 的减持热潮或将加剧板块资金的博弈趋势。 去年"暗度陈仓"卖飞，今年高 ...

股价表现 - 近3年股价累计涨幅超过28倍 从2022年10月11日低点9.72元算起 [2][5] - 2025年8月25日盘中创历史新高304.08元 市值最高达3021.6亿元 [6] - 2025年4月9日至8月26日累计涨幅达463.4% 市值增长约2300亿元 [7] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入104.37亿元 同比增长282.64% [2] - 2025年上半年归母净利润39.42亿元 同比增长355.86% [2] - 第二季度营业收入63.85亿元 同比增长295.5% 环比增长57.56% [3] - 第二季度归母净利润23.7亿元 同比增长338.36% 环比增长50.7% [3] - 2023年至2025年上半年营业收入累计增长235.5% 归母净利润累计增长472.7% [6] 业务运营 - 上半年点对点光模块产能1520万只 同比增长66.67% [3] - 上半年光模块产量710万只 同比增长86.35% [3] - 境外销售光模块557万只 占总销量78.5% 境外销售收入98.53亿元占总营收94.4% [3] - 产品结构持续优化 高速率产品（1.6T/800G）销售占比提升 [3] - 泰国二期工厂2025年初投产 目前处于产能持续扩充阶段 [7] 盈利能力 - 上半年光模块毛利率达47.48% 同比提升4.12个百分点 [3] - 第二季度销售毛利率46.64% 环比下降2.02个百分点 [4] - 毛利率环比下滑原因包括产品结构调整和原材料成本涨价 [4] 行业前景 - 全球数据中心高速光模块需求持续爆发 [2] - 2025年下半年起1.6T产品预计逐渐起量 [7] - 2024-2027年数通100G+模块市场规模预计同比增长157%/54%/69%/34% [8] - 800G产品需求继续高增长 1.6T产品将成为新增长点 [8] - 行业可能于2026年面临供需格局变化和毛利率回落风险 [8] 市场预期 - 市盈率（TTM）约47倍 处于历史估值区间高位 [8] - 国金证券给予"买入"评级 认为中报业绩略超预期 [2][9] - 股价涨幅远高于业绩增幅 反映市场对未来增长的高预期 [7]

公司概况 - 剑桥科技是一家专注于光通信、宽带及无线技术的高效实时连接解决方案的全球化公司，业务涵盖电信宽带接入、工业化信息系统及光模块 [1] - 公司在全球综合光学与无线连接设备(OWCD)行业中排名第五，是少数能同时提供光通信、宽带及无线技术解决方案的企业之一 [1] - 2017年A股上市，目前正计划赴港交所上市 [1] 业务布局与技术进展 - 主营业务包括电信、数通和企业网络终端设备以及高速光模块的研发、生产和销售，现聚焦为AI发展提供关键基础设施部件 [2] - 光连接解决方案领域：已开发800G及1.6T光模块，实现800G量产，1.6T样机在2024OFC展示，计划2025年推进3nm DSP的1.6T产品客户送样 [2][5][7] - 宽带解决方案领域：在GPON、XGS PON技术领先，占据国内外市场份额 [2] - 无线技术解决方案领域：布局Wi-Fi7、Wi-Fi8，2024年无线收入同比增长46.5%至10.52亿元，主要受Wi-Fi6E产品驱动 [2][3] 财务表现 - 2023年营收因行业库存消化需求延后而下降，2024年营收同比增长18.3%，但未恢复至2022年水平 [2][3] - 2022-2024年权益回报率分别为9.3%、4.5%、7.0%，资产回报率分别为3.8%、1.9%、3.4%，资产负债率从65.6%降至50.4% [4] - 毛利率从2022年18.2%提升至2024年20.9%，利润率从4.5%波动至4.6%，研发投入占比稳定在8.8%-8.9% [4] - 经营活动现金流显著改善：2022-2024年现金净额分别为5625.5万元、1.43亿元、5.62亿元，存货周转天数从246天（2023年）优化至203天（2024年） [4][6] 研发与市场拓展 - 研发团队630人，占员工总数50%以上，持续投入硅光调制、LPO技术、封装激光及硅光引擎等领域 [5][7] - 计划扩大全球销售网络，增强产品结构和服务质量以提升竞争力 [7] 股东动态 - 实控人及一致行动人计划减持不超过804.13万股（占总股本3%），公司称减持基于股东自身需求，与港股发行无关且不影响控制权 [7][8] - 控股股东无清仓计划，减持将依法合规进行 [8] 行业前景 - 光通信行业正经历400G向1.6T的技术跃迁，高速光模块作为AI算力核心组件面临历史性机遇 [5][7] - 光通信与无线连接市场需求旺盛，公司作为行业领先者有望受益 [8]