行业与公司 * 涉及的行业为石膏板行业[1] * 涉及的公司包括外资品牌：圣戈班[1]、凯莱福[1]、可耐福[1]、优时吉博罗[7]；国内品牌：龙牌[1]、泰山[1]；新进入者：东方雨虹[1]、海螺水泥[1]；其他相关方：华润（护面纸供应商）[2]、顶诺（被可耐福收购）[4]、世宇（代工转型品牌）[10] 核心观点与论据：市场动态与价格战 * **价格下行趋势**：2024年初至2025年上半年，石膏板市场进入降价周期，价格已降至近年来最低水平[2] 例如上海市场外资品牌内部售价接近7元/平方米或更低[2] 凯莱福批发价从约9元/平方米降至8元左右[2] * **降价核心驱动**：库存压力导致频繁停机[2] 为抢占市场份额展开激烈价格战[2] * **最激进降价者**：圣戈班降价尤为激进[1] 其9.5标准板售价从8元左右直接调至6.6元/平方米[4] 价格甚至低于国内品牌龙牌[1][2] * **价格策略差异**：圣戈班选择灵活降价以提升销量[5][6] 而龙牌和泰山为完成财务报表和利润率目标不愿主动降价[1][5] * **当前价格判断**：现有售价已接近外资企业毛利率红线[2] 大幅度调价空间有限[3] 市场处于瓶颈期，短期内难以显著改善[3] * **降价效果有限**：圣戈班降价后销量未达预期，仅完成销售目标的60%至70%[2][3] 因竞争对手迅速跟进调价，市场总蛋糕并未扩大[2][18] 核心观点与论据：产能与扩产 * **持续扩产行动**：尽管市场需求不高，各大品牌仍持续扩产[8] 卡莱夫扩展太仓龙骨线，计划在芜湖增线，东莞工厂2026年上线新线[7] 圣戈班计划在南方新建工厂，使其工厂总数增至5家[7] * **扩产长期战略**：扩产与长期战略布局有关，部分计划早前已筹备[8] 南方市场对高附加值产品（如耐潮板、耐水板）需求较高、利润率高，驱动企业投入扩产[8] 卡莱夫南方工厂设备利用率已达90%至95%[8] * **产能与销量数据**： * 新建生产线年产能约为4,000万至5,000万平方米[1][7][9] 老旧设备年产能约为3,000万至4,000万平方米[9] * 卡莱夫（含收购的优时吉博罗）共有7家工厂，总年销量约为1.3亿至1.5亿平方米[7] * 圣戈班总产量略低于卡莱夫，约为1亿平方米左右[7] 核心观点与论据：竞争格局与渠道 * **新进入者影响有限**：东方雨虹和海螺水泥等企业进入石膏板市场，短期内对行业冲击有限[1][10] * 东方雨虹主要通过C端零售渠道销售，而主流B端项目市场竞争激烈[1][10] * 海螺水泥可能利用伴生石膏粉降低成本，但难以形成竞争优势[1][12] * **渠道结构差异**： * 外资品牌：约20%至30%销售来自家装渠道，70%至80%来自项目市场[17] * 国内品牌（龙牌、泰山）：家装渠道占比仅约10%，80%至90%销售集中在工程项目[17] * 双方正在相互渗透以扩大市场份额[2][14] * **家装渠道现状**：家装渠道在整个行业中占比不高，约20%至30%[16] 该渠道目前主要由圣戈班和可耐福系列产品占据主流[16] * **项目市场困境**：项目市场占比高（70%至80%）但竞争激烈[16] 经销商因利润率低、垫资周期长（可达两年）且存在坏账风险，对项目业务意愿降低[2][16] 例如进价7元/平方米，项目上最多卖7.3元/平方米，仅赚0.3元[16] 核心观点与论据：成本、盈利与需求韧性 * **成本与盈利**：外资企业石膏板成本约为4元/平方米[11] 尽管具体毛利率难评估，但外资企业依然能够实现较好的利润空间[11] * **需求韧性较强**：从2021年至今，石膏板需求下滑幅度小于其他建材品类[13] 主要因为其在装修中占比小且不可替代[13] 只要房地产行业仍有新开楼盘和翻新需求，销量将保持稳定[13] * **增长动力**：推出更具性价比的新产品（如用石膏板替代木工板）有望进一步推动销量增长[1][13] 其他重要信息 * **品牌选择因素**：客户选择品牌不仅考虑价格，还看重经销商体系及品牌认可度[2][18] 在同等价格下，圣戈班凭借强大的经销商网络能说服更多客户[19] * **供应链与能源**：圣戈班等企业主要从华润采购护面纸[2][20] 并逐步转向使用成本较高但更环保的天然气作为能源[2][20] * **经销商动态**：面对中字头大型装饰公司（如中建八局）的复杂账期，总会有新入行或急需业务的经销商接手项目，但模式风险极高[21]