公司核心价格策略调整 - 库迪咖啡将于1月31日晚24:00正式结束“全场9.9元不限量”活动 [1] - 自2月1日起，公司将开启特价专区，仅部分产品延续9.9元不限量，非特价产品均按零售价售卖 [1] - 公司新店首月活动自2月1日起调整，用户扫码获得的饮品券从3张6.9元券调整为3张8.8元券 [1] 公司官方确认与现状 - 公司相关负责人确认将缩小9.9元活动的覆盖范围，部分产品延续特价，全线产品持续参与外卖平台补贴活动 [6] - 调价通知已于1月29日由总部向加盟商发布，1月30日多家门店仍有全场9.9元活动 [3] - 根据点餐小程序，公司饮品零售价在10.5元至15.9元之间，活动调整后整体价格将明显上调 [6] 公司过往促销策略与财务表现 - 公司于2023年2月率先在行业发起所有产品9.9元的促销活动，并多次延续 [8] - 2024年5月及7月，公司首席策略官表示已为9.9元促销活动做好延续3年的资金准备，策略“至少要持续三年” [8] - 2024年6月，公司相关负责人确认9.9元活动预期三年，可能更久，视市场培育情况而定 [8] - 2025年2月，公司透露自2024年5月开始至2025年2月已实现正向现金流，即盈利 [8] 行业竞争与价格战演变 - 2023年4月，在库迪发起活动后，瑞幸咖啡宣布每周推出9.9元咖啡单品，参与活动门店有上千家 [9] - 2023年8月，瑞幸宣布9.9元活动将常态化进行，至少持续两年，价格战随后蔓延至Tims天好咖啡、奈雪、沪上阿姨等现制饮品品牌 [9] - 2024年2月，瑞幸调整了9.9元活动覆盖范围，参与饮品明显减少，调整后其2024年第三季度和第四季度营业利润率有所改善 [9] - 目前以广州门店为例，瑞幸仅有不到10款饮品参与9.9元促销活动 [9] 公司扩张进展 - 公司于2022年10月在福建福州开出首家门店，创始团队为瑞幸创始人陆正耀及前CEO钱治亚 [9] - 公司通过联营模式扩张迅猛，截至2025年12月22日，全国门店数超过1.8万家 [9] - 公司未达成原定开店目标，其原本计划是在2025年底将门店数增至5万家 [9]

格隆汇1月30日丨海利生物(603718.SH)公布，公司预计2025年年度实现利润总额3400万元到4000万元， 实现归属于母公司所有者的净利润1100万元到1600万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的 净利润为-4亿元到-3.9亿元。预计2025年年度实现营业收入和扣除与主营业务无关的业务收入和不具备 商业实质的收入后的营业收入为1.9亿元到1.95亿元，低于3亿元。 本期业绩下滑的主要原因：1、2024年公司因出售 WuXi Vaccines（Cayman）Inc.（开曼药明海德有限公 司）30%非控股股权实现的投资收益超过1亿元，导致公司上年同期的非经常损益大幅增加，形成了较 高的对比基数。同时，公司全资子公司上海捷门生物技术有限公司受 IVD 行业集采、DRG（疾病诊断 相关分组）/DIP（病种分值付费）政策的影响，业绩出现下滑，存在商誉减值风险，公司将对收购捷门 生物产生的商誉进行减值测试，并基于测试结果计提相应的商誉减值准备。 2、公司控股子公司陕西瑞盛生物科技有限公司从2025 年二季度开始，受国家政策影响导致行业竞争者 增加引发的"价格战"影响显现及原相关税收优惠政策执行收紧落实 ...

宝马2026年价格与市场策略 - 公司于2026年对核心车型进行年度改款并实施“官降增配”策略 官方指导价大幅下调[2] - 具体调整包括：2026款宝马X3起售价从34.99万元降至31.8万元 下调3.19万元 顶配车型降幅达5.19万元[3] - 2026款宝马3系起售价降至27.8万元（长轴版）与25.8万元（标轴版） 部分车型降价超6万元[3] - 纯电车型i3官降力度达7.59万元 特定优惠政策下终端裸车价可下探至17万元区间[3] 终端市场价格反常现象 - 尽管官方指导价下调 但新款车型终端优惠收紧 导致消费者最终落地价不降反升[2] - 例如 新款宝马325Li裸车价比老款高8000元 新款宝马X3裸车价也上涨了几千元[2] - 此“明降暗升”现象是公司在销量与渠道双重压力下的战略自救[2] 公司面临的严峻市场环境 - 2025年公司在华销量同比下滑12.5% 至62.55万辆[3] - 2025年公司利润核心的30万-40万元级别高端燃油车市场同比萎缩15% 至19.2%[3] - 在此背景下 宝马X3的终端销量跌幅高达30%[3] 经销商网络承受巨大压力 - 2025年12月 豪华品牌新车毛利率均值低至-23.6% 经销商卖车陷入“价格倒挂”[4] - 公司的毛利率表现甚至低于行业均值 经销商生存压力巨大[4] - 公司年初调价的核心目标是为经销商“松绑减压”而非单纯刺激销量[4]

文章核心观点 - 运动品牌行业在价格竞争加剧的背景下，正处在新老产品周期交替的临界点，未来能够通过新科技、新场景引领新市场需求方向的品牌，将展现出更强的成长性与盈利能力 [1] 行业整体趋势与市场洞察 - 行业呈现两级分化，亟待创新破局：运动户外大盘持续增长，但服装品类呈现“量价齐升”，主要由高价品牌带动；鞋品类则呈现“量增价跌” [2] - 2025年第四季度行业增长放缓：运动大类销售额同比下滑1.2%，销售量下滑1.7%，均价微升0.9%；户外品类实现量价齐升，销售额增长13.5%，销量增长8.6%，均价增长4.8% [3] - 细分品类表现分化：运动服销售额接近双位数增长，运动鞋增速转负；跑鞋表现相对较好仅下滑1.8%，篮球鞋跌幅扩大 [3] - 渠道结构变化：抖音是最大销售渠道，天猫增速突出；非官方渠道（如得物平台）大幅降价对主流平台造成销售分流 [3][6] 国际品牌表现 - 耐克调整阵痛持续：2025年第四季度销售额同比大幅下滑15.5%，市场份额减少1.7个百分点至9.7%；其鞋类各细分品类均下跌，其中篮球鞋下跌37.0%，运动休闲鞋下跌29.1% [4] - 阿迪达斯份额企稳：在均价微减的情况下，销售额下降6.2%，份额下降0.4个百分点至8.5%；复古篮球鞋爆款持续带动篮球鞋类逆势增长，但跑鞋下滑双位数，暖冬影响导致羽绒服销量不佳拖累服装表现 [4] 本土品牌表现 - 本土品牌面临较大价格竞争压力：四大本土品牌在三平台（天猫、京东、抖音）的份额稳中微降，部分受得物等平台降价分流影响 [5] - 专业单品市场反馈出色：特步的跑鞋专业矩阵均价领先；各品牌在得物平台的销售额均增长迅速 [5][6] 细分品类与产品趋势 - 鞋类细分功能场景：户外和通勤鞋保持高增长；曾引领增长的碳板/马拉松鞋和训练鞋价格大幅下跌 [2] - 跑鞋品类：因科技升级停滞，新品上市即打折现象明显，唯有重大产品创新可以重新定价；多家公司推出“无板竞训”高端新品以打开新市场 [2] - 休闲鞋品类：时尚表现平缓，头部国际品牌潮鞋单品进入修整期；高端品牌开辟通勤场景呈现景气增长 [2] - 价格对比：篮球鞋均价 > 运动休闲鞋均价 > 运动服均价 > 板鞋均价 > 跑鞋均价 [6] 投资建议与关注方向 - 建议关注在价格内卷中能引领新方向的品牌机遇，新科技、新场景已带来初步的景气增量 [1] - 个股推荐：大众运动领域新品爆款能力强的李宁；具有多品牌矩阵优势的安踏体育；大众运动领域跑鞋矩阵扩容的特步国际；以及关注性价比爆款能力强的361度 [6]

江淮汽车2025年业绩预亏及亏损原因 - 公司预计2025年归属于母公司所有者的净利润为-16.8亿元左右，较上年同期的-17.84亿元减亏约1.04亿元 [1] - 公司2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损额扩大至24.7亿元左右，为连续第二年净利润亏损 [1] - 亏损主因之一是出口业务受国际形势与境外竞争加剧影响出现下滑 [1] - 亏损主因之二是联营企业大众安徽的经营亏损导致公司确认投资收益亏损10.8亿元 [1] 大众安徽的经营状况与财务影响 - 大众安徽是大众汽车在华控股75%的第三家合资公司，江淮汽车持股25%，专注于新能源汽车 [2] - 大众安徽2025年总亏损额约为43.2亿元，导致江淮汽车确认10.8亿元投资损失 [1] - 大众安徽2024年亏损53.48亿元，2025年减亏近两成，但亏损规模仍超40亿元 [1] - 2023年至2025年三年间，大众安徽亏损总额已达115亿元 [1] - 公司目前仅有一款量产车型与众06，2024年下半年上市，2025年非官方数据显示累计销量不足1万辆 [2] 大众安徽面临的市场挑战与未来计划 - 公司产品节奏与市场需求存在错位，基于现有平台打造的车型在智能化配置、续航能力等方面未能形成差异化优势 [2] - 2026年公司计划迎来“产品大年”，推出3款全新车型，包括与众07智能纯电轿车、与众08全尺寸SUV及另一款纯电轿车 [3] - 持续的资金投入与尚未释放的规模效应，让公司步履维艰，短期内难以扭转亏损局面 [2] 中国汽车行业整体盈利与竞争格局 - 2025年中国汽车行业整体盈利水平承压，前11个月行业利润率约为4.4%，低于下游工业企业6%的平均利润率 [2] - 行业利润正加速向头部企业集中，多数处于转型期的车企深陷亏损泥潭 [3] - 14家主流车企2025年前三季度营收总和达2.07万亿元，但归母净利润仅364亿元，其中广汽、江淮、北汽蓝谷等企业亏损幅度较大 [3] - 2026年车市竞争关键将从价格战转向价值战，核心是在主流价格区间提供更扎实的技术、更越级的配置与更持续的体验 [3]

文章核心观点 - 疫苗犹豫情绪蔓延及行业价格战导致疫苗企业业绩普遍大幅下滑，行业正经历剧烈调整与洗牌，企业纷纷寻求多元化突围 [1][5][7] 百克生物业绩与困境 - 2025年预计归母净利润亏损2.2亿元至2.8亿元，同比降幅达194.79%至220.64%，为上市以来首次年度亏损 [1] - 核心产品带状疱疹疫苗销售疲软，2025年前三季度国内两款产品合计批签发仅21批次，其中百克生物仅占7批次，市场份额被GSK挤压 [2] - 为提振需求，将带状疱疹疫苗单支价格从1369元大幅降至464元，降幅接近70% [4] - 传统主力产品水痘疫苗销量受新生儿出生率十年减半影响而下滑，同时存货减值及投资损失等非经常性因素加剧亏损 [4] - 公司加速研发管线多元化，2025年新增生产批件1项、临床批件5项，重点布局儿童疫苗、治疗性疫苗等领域 [7] 行业整体状况 - 2025年前三季度，11家疫苗板块样本公司合计营业收入174亿元，同比大幅下降49.2%；归母净利润合计亏损9亿元，同比下滑121.6% [1][6] - 行业陷入剧烈价格战，多款产品价格跌幅创纪录：HPV疫苗、流感疫苗等品类价格跌幅普遍超过90%，例如万泰生物二价HPV疫苗从329元/支降至86元/支，沃森生物报出27.5元/支低价，上海生物三价流感疫苗政府采购单价低至5.5元 [5] - 价格战源于需求端民众自费接种意愿下降、疾控采购模式转向按需采购，以及供给端企业扎堆热门赛道导致同质化竞争严重 [6] - 中国疫苗行业协会于2025年11月发布倡议，要求会员企业“严禁低于成本价竞标”，以引导行业回归理性竞争 [6] 企业应对与转型策略 - 智飞生物预计2025年全年亏损超百亿元，业绩波动剧烈，同时以5.93亿元增资宸安生物，正式切入GLP-1领域 [1][7] - 万泰生物借助控股股东资源，跨界切入消费医美领域，以丰富营收结构 [7] - 科兴生物拓展海外市场，未来10年将向巴西供应总计约6000万剂水痘和狂犬疫苗，合同总价值超7亿美元 [7] - 行业专家指出，企业必须放弃价格战思维，转向差异化竞争，加大研发投入，聚焦未满足的临床需求 [7]

行业促销策略转向 - 车市促销正由“明降价”加速转向“降月供” 多家车企相继跟进上线或加码“6年至7年低息/超低息”、“低首付、低月供”等分期政策[1] - 在消费者观望情绪仍存、库存压力叠加的背景下 车企以贴息方式撬动需求、提前锁定订单 意在抢占市场先机[1] - 此举亦为“叫停无序价格战”后 为促销策略寻找更“合规”的表达空间[1] 主要车企金融方案详情 - 特斯拉在中国市场推出金融特惠方案 可申请6年至7年“超低息” 年费率低至0.5%（折合年化利率约0.98%）[2] - 小米汽车推出“7年超低息”模式 以“低首付+低月供”的可视化表达吸引预算敏感用户群体[2] - 理想汽车推出“7年低月供”方案 强调较低首付门槛与月供水平 契合部分家庭用户的现金流偏好[2] - 小鹏汽车推出“限时6年—7年低息方案” 并以“全系可享”的覆盖面争夺春节前新增订单[2] - 东风奕派等品牌也推出“7年超低息”金融方案 通过“超长周期+灵活政策”在细分人群中争取增量[2] 行业背景与驱动因素 - 2025年乘用车累计零售2374.4万辆 同比增长3.8% 但12月份零售数量同比下降 年末“翘尾效应”不明显[3] - 终端观望情绪抬升 让车企更倾向于用金融工具“挪动需求”[3] - 监管部门明确要求抵制无序“价格战” 金融贴息的“战术价值”被进一步放大[4] - 2025年12月 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》 强调统一监管规则、明确法律边界[4] - 相关解读明确提出要建立覆盖整车销售、金融服务等环节的全链条价格管理制度[4] 金融方案的影响与潜在问题 - 超长期低息方案的真实让利边界、成本分摊方式及其对行业竞争秩序的影响 仍有待市场检验[1] - 金融贴息并非处在监管盲区 若促销口径不清、附加条件遮蔽、实际成本转移给消费者 可能触及价格合规与消费者权益的红线[4][5] - 7年低息的短期拉动作用直接 包括降低当期现金流压力推动下定、作为政策换挡时的对冲工具、较低名义费率易形成传播优势[5] - 超长期分期可能放大消费者杠杆 若车辆折旧速度与还款周期不匹配 容易出现“负资产”风险[5] - 需求被提前透支后 后续月份可能面临回落压力 促销工具边际效用递减[5] - 当行业普遍转向“金融内卷” 贴息成本最终需由企业利润、渠道返利或产品配置策略消化 若缺乏技术与产品力支撑 容易再度滑向“变相价格战”[5] 未来竞争关键 - 政策效果能否持续 关键取决于促销规则与成本口径是否透明合规[6] - 企业能否在贴息之外提供可持续的产品价值与服务体验[6] - 行业能否将竞争从价格与金融工具真正拉回到技术创新与经营质量上[6]

文章核心观点 - 疫苗犹豫情绪蔓延及行业价格战导致疫苗企业业绩普遍大幅下滑，行业正面临严峻挑战并进入重构与洗牌阶段 [2][3][7] 百克生物业绩与困境 - 百克生物2025年预计归母净利润亏损2.2亿元至2.8亿元，同比降幅达194.79%至220.64%，为上市以来首次年度亏损 [2][4] - 扣非后归母净利润预计亏损2.4亿元至3.0亿元，同比减少204.43%至230.54% [4] - 核心产品带状疱疹疫苗销售疲软是导致亏损的重要因素，该产品在2023年上市当年销售66.35万人份，贡献营收8.83亿元，毛利率高达97.50%，推动公司当年营收同比大涨70.30%，归母净利润激增175.98% [4] - 2025年前三季度，国内两款带状疱疹疫苗合计批签发仅21批次，百克生物占7批次，市场份额被GSK挤压 [4] - 为应对市场压力，百克生物在2025年末将带状疱疹疫苗单支价格从1369元大幅降至464元，降幅接近70% [6] - 传统主力产品水痘减毒活疫苗销量因新生儿出生率十年减半、儿童疫苗市场萎缩而同比下滑 [6] - 存货减值、参股公司投资损失等非经常性因素进一步扩大了亏损幅度 [6] 行业整体状况 - 2025年前三季度，11家疫苗板块样本公司合计实现营业收入174亿元，同比大幅下降49.2%；归母净利润合计亏损9亿元，同比下滑121.6% [3][8] - 行业陷入剧烈价格战，多款产品价格跌幅创历史纪录 [7] - 智飞生物代理的带状疱疹疫苗采用“打一赠一”方式变相降价 [7] - HPV疫苗价格跌幅普遍超过90%，例如万泰生物二价HPV疫苗从329元/支降至86元/支，沃森生物报出27.5元/支的低价 [7] - 上海生物三价流感疫苗在北京市政府采购中单价仅为5.5元 [7] - 行业面临疫苗犹豫加剧、产品价格大幅下滑、供需严重失衡、同质化竞争白热化等多重压力 [3] 价格战成因与影响 - 需求端：民众自费接种意愿下降，疾控中心采购模式从压库存转向按需采购，渠道需消化前期大量库存 [8] - 供给端：企业战略定位失误，扎堆布局热门赛道导致产品同质化严重，最终通过降价抢份额，形成恶性循环 [8] - 恶性价格战本质上是缺乏创新能力的表现，长期不利于企业研发投入与行业可持续发展 [8] - 为遏制恶性价格战，中国疫苗行业协会于2025年11月发布倡议，要求会员企业“严禁低于成本价竞标” [8] 企业应对与转型策略 - 百克生物加速研发管线多元化，2025年新增生产批件1项、临床批件5项，重点布局儿童疫苗、治疗性疫苗等领域 [9] - 智飞生物以5.93亿元增资宸安生物，正式切入GLP-1领域 [9] - 万泰生物借助控股股东资源，跨界切入消费医美领域 [9] - 科兴生物拓展海外市场，未来10年将向巴西供应总计约6000万剂水痘疫苗和狂犬疫苗，合同总价值超7亿美元 [9] - 专家指出，企业必须放弃价格战思维，转向差异化竞争，加大研发投入，打造核心竞争力产品 [9]

行业竞争态势 - 电商巨头阿里正通过天猫医美平台对美团发起最猛烈的“低价空袭” [1] - 天猫医美在“百亿补贴”频道中将“童颜针”艾维岚（84mg）终端售价降至1399元/支 [1] - 叠加优惠券后，该产品实际入手价格可低至999元/支，击穿行业底线 [2] 价格对比与策略 - 在同一北京区域，美团平台上艾维岚的售价仍维持在4000元左右 [2] - 天猫试图通过极致的“破价”策略，与美团争夺高客单价的轻医美用户 [2] - 互联网巨头开始用“百亿补贴”逻辑重塑医美行业，可能引发各方卷入残酷价格战 [6] 美团的市场地位 - 美团凭借庞大的线下供给构筑了深厚护城河 [3] - 截至2025年8月，美团平台今年新开医美机构近9500家 [3] - 美团吸引了超200家上游品牌入驻，体量优势显著 [3] 阿里的竞争策略 - 面对美团庞大的存量壁垒，天猫无法在短时间内追赶机构规模 [4] - 天猫选择直接通过补贴吸引用户，作为竞争手段 [4] 行业价格趋势 - 童颜针赛道的“价格战”早已暗流涌动 [5] - 去年9月，新氧推出了定价2999元的“奇迹童颜3.0” [5] - 该价格远低于当时市面上1.3万至2.4万元的均价 [5] - 随着获批针剂数量增加及互联网巨头入局，上游厂商对渠道的掌控力正在丧失 [5]

2025年中国汽车市场核心观点 - 自主品牌凭借电动化优势全面占据市场主导地位，销量前十中自主品牌累计销量是几家合资车企总销量的2.5倍，行业竞争焦点正从销量和电动化转向智能化、全球化及高质量增长 [1] - 2025年汽车市场价格战持续升级，但下半年新能源汽车领域价格刺激效应衰减，消费者决策转向产品力、体验感等综合考量，行业从价格战回归价值战 [5] - 中国汽车出口呈现“量价齐升、结构优化”特征，出口量达709.8万辆，同比增长21.1%，成为支撑行业规模的关键支柱 [14][15][16] 整体市场与行业趋势 - 2025年全年汽车累计销量为2374.4万辆，同比增长3.8% [3] - 新能源汽车全年销量为1280.9万辆，同比增长17.6%，渗透率稳超50% [2][3] - 按车型统计，轿车销量1080.9万辆（同比增长3.1%），SUV销量1187.8万辆（同比增长5%），MPV销量105.8万辆（同比下跌2.3%）[3] - 2025年国内车市零售累计增速呈现“前低中高后平”走势，但四季度增速回落至-5%，大幅低于“走平”预期 [5] 车企竞争格局与销量排名 - **批发销量排名（含出口）**：比亚迪汽车以454.5万辆（同比增长6.9%，份额15.4%）位居第一，吉利汽车以302.5万辆（同比增长39.0%，份额10.2%）跃居第二，奇瑞汽车以269.8万辆（同比增长7.3%）位列第三 [8] - **国内零售销量排名**：比亚迪汽车以348.5万辆（同比下跌6.3%，份额14.7%）第一，吉利汽车以260.6万辆（同比增长46.9%，份额11.0%）第二，一汽大众以153.1万辆（同比下跌4.8%）第三 [9] - 头部自主车企（比亚迪、吉利、长安、奇瑞）凭借庞大产销规模、全栈自研和多元技术路线，在销量和市场份额上持续领先 [7] 主要车企表现分析 - **比亚迪汽车**：国内新能源零售销量同比下跌6.3%，市场份额从2024年的34.1%下降至27.2%，但凭借海外市场强势增长，全年批发销量达454.5万辆（同比增长6.9%），出口销量突破百万辆，比2024年翻倍，出口占比提升至23% [7][8] - **吉利汽车**：增势最猛，零售销量同比增长46.9%，批发销量突破300万辆，新能源车渗透率达55%，新能源零售量达168.8万辆（同比增长81.3%），成为除比亚迪外唯一达到百万量级的新能源车企，旗下银河品牌销量达123.6万辆 [9][10][12] - **特斯拉中国**：跌出新能源销量榜前三，排名下滑至第五位，国内新能源销量为62.6万辆（同比下滑4.8%，份额4.9%），成为TOP10中全年销量未达百万辆的两家车企之一 [11][12][13] 新能源汽车市场表现 - 2025年新能源厂商销量榜：比亚迪（348.5万辆，份额27.2%）第一，吉利（156.5万辆，同比增长81.3%，份额12.2%）第二，长安（78.9万辆，同比增长26.8%）第三 [12] - 造车新势力阵营剧烈洗牌，零跑汽车以52.9万辆（同比增长86.3%）成为新势力销量领头羊，市场竞争重点从“讲故事”转向“拼效率” [12][13] - 小米汽车首次进入新能源销量榜TOP10，年销量达41.2万辆（同比增长200.9%），月销量已从4万攀升至5万 [1][12][13] 汽车出口表现 - 2025年汽车出口709.8万辆，同比增长21.1%，其中乘用车出口603.8万辆，同比增长21.9% [16] - 比亚迪以105万辆的新能源出口量位居行业首位，在欧洲、日本等高端市场表现亮眼 [16] - 上汽集团出口95万辆，出口占比超过60%，在东盟、南美市场保持领先 [16] - 吉利汽车出口量较上年翻倍，达到42万辆，在东南亚市场实现突破 [16] - 广汽集团自主品牌海外销量近13万辆，同比增长47%，重点布局中东、非洲市场 [16]