报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 旨在构建清晰、易用、可拓展性强的 A 股多维择时框架，从估值、情绪、资金、技术等维度为投资者提供市场状态参考，克服单指标局限性，提升择时稳定性和效果 [1] 根据相关目录分别进行总结 单指标测试：估值、技术、资金、情绪 - 择时指标选取从前期研究中选代表性指标构建多维框架，为投资者提供参考 [11] - 估值指标股权风险溢价反映额外收益补偿，与市场走势负相关，采用正向区间策略 [12][13] - 资金指标融资买入额与市场走势高度相关，采用布林带策略 [17] - 技术指标布林带突破上下轨发多空信号，个股涨跌成交额占比差平滑后与市场同向，采用正向趋势跟踪策略 [20][23] - 情绪指标期权沽购比成交反映短期投机热度，持仓与市场长期趋势同向，分别采用反向布林带和同比动量策略；期权隐含波动率观察曲线偏斜表征市场情绪，采用反向布林带策略；股指期货会员持仓反映多空力量对比，采用正向布林带策略 [28][31][37] - 模拟回测框架以万得全 A 为主要标的，回测区间 2010/1/1 - 2025/4/30，日频调仓，多空模拟回测，交易费率双边 0.0005 [39] - 单指标回测结果各指标全区间有择时增益，但面临噪声多、灵敏性不足等问题，稳定性欠佳 [42] 多维框架构建：分层合成择时信号 - 第一层合成技术指标由布林带和个股涨跌成交额占比差合成，情绪指标由三个期权期货指标投票合成，合成后指标夏普提升，稳定性改进 [86] - 第二层合成左侧指标由情绪和估值合成，胜率高、赔率低；右侧指标由资金和技术合成，胜率低、赔率高 [99][100][107] - 第三层合成左侧和右侧指标再次合成，胜率和赔率介于两者之间，收益和夏普显著提升，波动和回撤改善 [114] 评价分析：过拟合风险与泛化能力 - 多维框架相对于单指标改进稳定，过拟合风险低 [4] - 扩展至 A 股主要宽基，对中小盘择时适配性更高，资金和技术适配小盘，估值适配大盘 [4]