投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - AI产品已成为公司拓展新市场、构建差异化竞争优势的重要引擎，签约的AI产品关联合同金额已超过1亿元[5] - 协同管理作为AI Agent落地最重要的场景之一，看好公司的发展前景[3] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为-0.97、-0.23亿元、0.21亿元，营业收入预测为9.26、10.41、11.75亿元，当前股价对应2025-2027年PS为3.0、2.7、2.4倍[3] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.54亿元，同比下滑10.14%；实现归母净利润-2.19亿元，同比下滑100.21%[4] - Q3单季度实现营业收入2.16亿元，同比增长0.80%；实现归母净利润-8354.68万元，同比下滑103.87%[4] - Q3公司销售毛利率为55.17%，同比下滑5.53个百分点[4] - Q3销售费用和管理费用同比增长16.25%和7.05%，研发费用同比下滑1.77%[4] - 公司加强了经营活动现金流管理，三季度末合同负债较2024年同期增加7354.23万元，增幅为49.41%，应收账款与2024年同期相比下降1.19亿元，降幅为24.81%[4] - 前三季度销售商品、提供劳务收到的现金同比增长13.06%，其中Q3单季度增速为26.7%[4] 业务进展 - 前三季度公司直销签约金额同比增长19.73%，创近三年同期新高，在建项目同比增长39%[5] - 新产品A9的交付效率与质量管理方面的成熟度大幅提升，已交付的项目合同金额同比增长263%[5] - 前三季度公司签约的AI产品关联合同金额已超过1亿元，其中新客户签约金额占比37.1%[5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为9.26亿元、10.41亿元、11.75亿元，同比增长9.4%、12.4%、12.8%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.97亿元、-0.23亿元、0.21亿元，同比增长59.0%、76.0%、190.9%[7] - 预计2025-2027年毛利率分别为64.7%、63.5%、63.8%，净利率分别为-10.4%、-2.2%、1.8%[7] - 当前股价对应2025-2027年PS为3.0、2.7、2.4倍[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入33786.80万元同比下降15.98% [1] - 第二季度单季营业收入同比增长5.98%扭转一季度下滑态势 [1][2] - 研发支出同比减少20.06%通过AI编程与精细化管理实现 [3] 运营质量 - 合同负债较上年同期期末增长37.00%显示收入质量改善 [2][3] - 应收账款较上年同期期末下降18.27%体现现金流管理优化 [2] - 直销签约金额同比增长20.18%反映业务复苏韧性 [2] 业务战略 - 推进"AI+信创"双轮驱动战略聚焦平台升级与生态共建 [2][3] - 签约AI关联合同订单金额4669.11万元取得明显进展 [2] - 与华为联合发起"AI应用创新领航计划"推出政务智能体解决方案 [3] 产品创新 - 推出基于CoMi平台的新一代智能体产品家族支持多模型接入 [3] - 提供超50个开箱即用智能体助手覆盖公文会议决策核心场景 [3] - A9/A8/A6产品线分别面向超大/中大/中小企业提供差异化AI解决方案 [3] 客户拓展 - 政务业务合同金额同比增长139.38%加速智能化 [2] - 央国企客户合同金额同比增长57.79% [2] - 与中国电信中国移动等运营商合作覆盖全国超200城市 [3] 订单结构 - 百万级以上订单金额同比增长72.70% [2] - 信创产品订单金额同比增长124.28% [2] - 信创产品签约额增长170.90%成为新增长引擎 [2]

黑龙江新和成项目公示 - 公司计划在黑龙江绥化经济技术开发区建设A9、A10及功能发酵制品项目，形成5000吨/年A10产能、6000吨/年A9产能及其他多种功能发酵产品产能[3] - 公司同时规划A18、A20及异酸项目，将采用生物发酵法共线生产1000吨/年A18、3000吨/年A20和10000吨/年异酸产品，预计投资8316万元[4] - 黑龙江新和成生物科技为浙江新和成全资子公司，成立于2017年，以玉米为原料生产维生素C、辅酶Q10等产品，业务涵盖食品添加剂、饲料添加剂和原料药领域[4] 新和成业绩与投资 - 公司实现营收216亿元，净利润58.69亿元，业绩表现突出[5] - 公司计划投资1.08亿元建设年产17000吨合成香料、8209吨3-甲基-3-丁烯-1-醇和5650吨异戊烯醛项目[5] 合成生物与绿色生物制造大会 - 第四届SynBioCon 2025大会将于8月20-22日在宁波举行，聚焦AI+生物制造赛道及绿色化工与新材料、未来食品、未来农业的产业化进展[9] - 大会将举办生物制造青年论坛、产业高层座谈会、蓝皮书闭门研讨会等多项同期活动[9][10][11] - 会议日程包括生物制造产业宏观论坛、AI赋能生物制造专题论坛、未来食品&农业专题论坛等核心内容[10][11]

黑龙江新和成项目进展 - 黑龙江新和成两个发酵项目近期在相关网站公示 [2] - A9、A10及功能发酵制品项目位于黑龙江省绥化市绥化经济技术开发区 通过改造现有厂房和设备 新增5000吨/年A10产能、6000吨/年A9产能 以及多种功能发酵制品产能（如10吨/年BC、10吨/年LC等） [3] - A18、A20及异酸项目为改扩建项目 利用现有厂房及装置 采用生物发酵法共线生产1000吨/年A18、3000吨/年A20和10000吨/年异酸 预计投资8316万元 [4] - 公司以玉米为原料 通过生物发酵技术生产维生素C、辅酶Q10等产品 业务涵盖食品添加剂、饲料添加剂、原料药等领域 [4] 新和成业绩与投资动态 - 公司营收达216亿元 净利润58.69亿元 表现亮眼 [5] - 公司投资1.08亿元建设年产17000吨合成香料、8209吨3-甲基-3-丁烯-1-醇、5650吨异戊烯醛项目 [5] 合成生物与绿色生物制造大会 - 第四届合成生物与绿色生物制造大会（SynBioCon 2025）将于8月20-22日在浙江宁波举办 聚焦AI+生物制造赛道 涵盖绿色化工与新材料、未来食品、未来农业等议题 [9] - 大会同期举办生物制造青年论坛、生物制造产业高层座谈会、蓝皮书闭门研讨会及科技成果展示对接等活动 [9][10][11] - 中国生物制造产业地图（2025版）将在大会期间发布 [12]