纪要涉及的行业 影视行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业现状与趋势** - 影视板块处于整合逻辑和 AI 重塑逻辑并行状态，2025 年行业整合趋势显著，光线传媒成电影内容龙头，如意在分发领域占重要位置，万达和芒果分别为 IP 衍生品和文化出海领军企业[2] - 短期内难有新内容形态，约需两三年，目前应关注模式和组织方式创新[2][19] - 2026 年春节后行业变化传导到二级市场，国内付费订阅模式有潜力，但需文化出海成功[1][2] - 2025 年传媒行业迎小牛市，AI 技术助力整合是主要特征[36] - **AI 对行业的影响** - AI 技术可降成本、提效率，重塑移动互联网时代变化不大的细分方向，助力爆款产生[1][2][8] - AI 能降低演员和导演成本，提高内容门槛壁垒，依赖渠道分发[17] - 影视、动漫画、文学等领域因产品化程度高，易被 AI 重塑产生新爆款[37] - **公司策略与发展** - 万达侧重优化剧本及制片人，养制片人对冲成本，用 AI 技术加持演员；博纳与高校合作，用师生担任制片人或导演降成本并锁定特定主题 IP 创作[2][36] - 万达和如意核心是打造爆款作品、IP 运营、技术壁垒、付费订阅模式和线下空间经营[2][39] - 万达和如意合作，如意是线上流媒体平台，万达负责线下分销渠道，背后都有腾讯支持[39] - **内容形态与市场** - 短剧和 AI 短剧处于景气上行阶段，AR 技术加速短剧换皮和用户洗牌，降成本和门槛[1][5] - 文化出海以国资主导，影视是核心，游戏和渠道是左右臂[9] - 影视与游戏融合成新内容形态值得期待，将结合视频、体验和交互性体验，未来三至五年成型[30][31] - 2005 - 2018 年剧集价格涨 180 倍，15 - 17 年电影票房从 20 亿突破至 50 亿，17 年后强监管政策影响行业[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **挑选标的**：挑选影视板块标的应关注市占率提升的龙头公司和黑马，有 19 家主要标的，还需关注财务指标评估盈利能力[4] - **历史爆款特点**：80 年代以动漫画和期刊为主，90 年代歌曲和动画片不错，10 年代互动型产品成主流；90 和 00 年代是电视剧市场巅峰，10 年代后质量、口碑和艺术性下降[14][15] - **公司治理**：公司治理对影视公司至关重要，治理薄弱会导致严重问题，寻找标的时要重视[20] - **传媒板块交易额**：2023 年起传媒板块交易额占比超 2015 年牛市和上次改制时期，因出清彻底符合量化投资偏好，后续指数变化值得关注[23] - **行业政策与技术驱动**：2017 - 2018 年影视行业受政策影响，2024 年强监管转常规监管，各地支持政策推动市场发展，技术驱动因素有语音游戏、元宇宙、ChatGPT 等[24][25][26] - **短剧优势与前景**：短剧因互联网化特性、迎合用户需求、算法精准定位观众等迅速崛起，市场前景乐观，长剧公司会涉足，未来影视与游戏有望合并[28][29][30] - **万达和如意合作细节**：合作架构包括内容投资、空间合作、制片人和剧本打磨，制片人负责项目规划，编剧设计情节，导演负责拍摄[40][41] - **万达发展展望**：长期展望是打造爆款、IP 运营、技术开发，核心业务模式是付费订阅结合线下空间经营，2025 年集中精力提升业绩[42][43]