核心财务数据与预期 - 公司计划于1月28日发布2025财年第四季度财报 [1] - 市场对第四季度营收的共识预期为35.2亿美元，预计同比增长19.2% [1] - 市场对第四季度每股收益的共识预期为0.87美元，预计同比增长19.2% [1] - 公司预计第四季度订阅收入在34.2亿至34.3亿美元之间，按GAAP准则计算同比增长约19.5% [6] - 过去四个季度，公司的每股收益均超出市场共识预期，平均超出幅度为9.79% [4] 业绩预期趋势 - 对当前季度（2025年12月）每股收益的共识预期在过去30天、60天和90天内保持稳定，均为0.87美元 [2] - 对下一季度（2026年3月）每股收益的共识预期在过去90天内稳定在0.92美元 [2] - 对当前财年（2025年12月）每股收益的共识预期为3.46美元，较90天前的3.36美元有所上调 [2] - 对下一财年（2026年12月）每股收益的共识预期为4.03美元，较90天前的3.97美元有所上调 [2] 增长驱动因素 - 公司的技术、IT服务管理、IT运营管理、IT资产管理、安全与风险、客户关系管理及行业工作流等产品持续获得市场认可 [7] - ServiceNow AI平台在企业中迅速获得关注，其AI控制塔的交易量在2025年第三季度环比增长超过三倍 [7] - AI助手（Agent Assist）使用量的增加对公司前景有利 [7] - 公司预计其AI产品在2025年的年度合同价值将超过5亿美元，并有望在2026年达到10亿美元 [18] 合作伙伴关系拓展 - 公司不断扩大的合作伙伴网络包括英伟达、微软、Figma、Genesys等 [8] - 与英伟达的深化合作推出了Apriel 2.0模型，旨在为企业提供更快、更小、更具成本效益的AI推理和多模态能力 [8][9] - 公司工作流正与英伟达政府AI工厂参考设计集成，以重塑数据中心运营 [9] - 与微软的集成得到扩展，包括与Microsoft Agent 365的新集成，旨在为AI智能体和工作流提供无缝的企业级编排、治理与协作 [10] - 与Figma的合作帮助企业弥合设计意图与企业执行之间的差距，将Figma设计与ServiceNow AI平台连接 [10] 战略收购 - 收购Veza增强了公司的安全和风险产品组合，扩展了身份安全能力，有助于企业更好地控制对敏感数据、系统和AI资产的访问 [8][18] - 以77.5亿美元现金收购Armis，显著扩展了公司的网络安全产品组合 [19] - Armis是网络暴露管理和网络物理安全领域的领先者，年经常性收入超过3.4亿美元，同比增长超过50% [19] - 收购Armis将扩大公司的安全工作流产品，并通过增强对快速扩展的威胁领域的信任来推动AI的更大规模采用 [19] 市场表现与估值 - 公司股价在过去一年中下跌了41.7%，表现逊于Zacks计算机与技术板块28.4%的跌幅和Zacks计算机-IT服务行业22.6%的跌幅 [12] - 公司的价值评分为F，表明其估值在当前阶段可能偏高 [15] - 基于未来12个月市销率，公司当前交易倍数为8.73倍，高于行业平均的7.32倍 [15] 面临的挑战 - 由于关税提高和贸易不确定性导致的宏观经济环境恶化对公司股价造成了压力 [11] - 美国公共领域增长前景放缓对公司构成阻力 [11]

文章核心观点 - 文章旨在比较两家云软件公司ServiceNow和Adobe的投资潜力 探讨哪家公司具有更大的上行空间 [1] - ServiceNow凭借其强大的AI产品组合、广泛的合作伙伴基础及战略性收购 在竞争中可能比Adobe更具优势 [18] ServiceNow (NOW) 投资亮点 - 公司通过其基于云的平台提供AI驱动的工作流解决方案 帮助企业实现业务转型 [1] - 其各类工作流解决方案持续获得市场认可 特别是ServiceNow AI平台在企业中迅速普及 [2] - AI产品增长势头强劲 AI Agent Assist的使用量增加 预计2025年AI产品年度合同价值将超过5亿美元 并有望在2026年达到10亿美元 [2] - 合作伙伴基础不断扩大 包括NVIDIA、Microsoft、Figma、Genesys等公司 [3] - 通过频繁收购拓展产品组合 2025年收购了Logik.io、data.world、Moveworks等公司 以增强AI、数据管理和前端助手能力 [3] - 收购Veza增强了安全和风险组合 提供了下一代身份治理能力 [4] - 以77.5亿美元现金收购Armis 极大地扩展了其在网络暴露管理和网络物理安全领域的组合 该公司在全球IT、运营技术、医疗设备等领域占据主导地位 [4] Adobe (ADBE) 投资亮点 - 公司提供创意软件、数字文档和数字体验平台 [1] - 受益于对AI驱动的Creative Cloud Pro和Acrobat以及AI优先产品Firefly和Acrobat AI Assistant的强劲需求 [5] - 通过Adobe Reader、Acrobat和Express中的新对话式和智能体界面 为商业专业人士和消费者群体提供了改进的体验 [5] - Firefly模型及集成了第三方模型的应用程序 如Photoshop、Illustrator和Premiere 在创作者和创意专业人士中越来越受欢迎 [5] - 新解决方案如集成YouTube的Premiere移动版和Photoshop移动版 帮助创作者随时随地开发内容 [5] - 合作伙伴基础不断扩大 与领先的AI生态系统集成 包括Amazon Web Services、Azure、Google Gemini、Microsoft CoPilot和OpenAI [6] - Firefly拥有丰富的合作伙伴基础 包括来自Google、OpenAI、Black Forest Labs、Luma、Runway、Topaz Labs和ElevenLabs的模型 [6] - 为创作者提供丰富的生成式AI功能 允许用户使用Adobe和合作伙伴的模型进行创作 [6] - 商业专业和消费者部门受益于强大的产品组合和不断扩大的合作伙伴基础 在第四财季新增了45个新合作伙伴 包括Bynder、Hootsuite和Sprout Social等 [6] - 公司目前的目标是到2026财年实现10.2%的年度经常性收入增长 驱动力包括创新的AI产品组合、企业采用率的提高以及巨大的市场机会 [7] 股价表现与估值比较 - 在过去12个月中 ServiceNow股价大幅下跌44.3% 而Adobe股价下跌了33.6% [9] - ServiceNow股票估值偏高 价值评分为F 而Adobe股票目前估值便宜 价值评分为B [12] - 在市销率方面 ServiceNow的市销率为8.24倍 高于Adobe的4.52倍 [12] - Zacks对ServiceNow 2026年每股收益的一致预期为4.03美元 在过去60天内保持稳定 较2025年3.46美元的一致预期增长16.5% [16] - Zacks对Adobe 2026财年每股收益的一致预期为23.44美元 在过去60天内下调了9美分 较2025财年报告数据增长12% [17] 竞争格局与风险因素 - Adobe的AI相关收入与Microsoft、Alphabet和Salesforce相比规模很小 这令其投资者感到担忧 [8] - Adobe在SaaS和AI领域面临激烈的竞争 [7][18] - ServiceNow稳健的AI产品组合、强大的合作伙伴基础和收购活动有望推动其客户增长 这些因素使其比Adobe更具优势 [18]

股价表现与估值 - 过去一年ServiceNow股价大幅下跌29.9%，表现远逊于Zacks计算机与技术板块25.1%的涨幅，也逊于Zacks计算机IT服务行业19.1%的跌幅 [1] - 股价目前处于高估状态，价值评分为F，其12个月远期市销率为9.77倍，高于行业平均的7.42倍 [5] - 从技术分析看，股价目前交易在50日和200日移动平均线下方，表明处于看跌趋势 [8] 财务表现与指引 - 公司2025年订阅收入指引上调至128.35亿至128.45亿美元之间，按非公认会计准则恒定汇率计算增长20%，按报告基准计算增长20.5% [2] - 2025年预期的订阅收入增速（20.5%）较2024年23%的增长有所放缓 [2] - 2025年第四季度每股收益共识预期为0.87美元，在过去60天内保持稳定，预计同比增长19.2% [18] - 2025年全年每股收益共识预期为3.46美元，预计较2024年增长24.5% [18] - 2026年每股收益共识预期为4.04美元，过去60天上调了0.01美元，预计较2025年增长16.6% [19] 增长驱动因素与战略 - 公司的AI产品预计在2025年产生超过5亿美元的年度合同价值，并有望在2026年达到10亿美元 [11] - 公司正通过频繁收购扩大产品组合，2025年的收购包括Logik.io、data.world、Moveworks等 [16] - 公司以77.5亿美元现金收购Armis，以加强其在网络暴露管理和网络物理安全领域的地位 [17] - 公司收购Veza以增强安全和风险产品组合 [17] 合作伙伴关系与生态系统 - 公司与英伟达的扩展合作推出了Apriel 2.0模型，并将ServiceNow工作流集成到英伟达政府AI工厂参考设计中 [12] - 公司与微软的扩展集成包括与Microsoft Agent 365的新整合，并将ServiceNow AI平台与Microsoft 365、Copilot、Foundry和GitHub连接 [13] - 公司与Figma的合作旨在帮助企业弥合设计意图与企业执行之间的差距 [14] - 公司拥有丰富的合作伙伴基础，包括英伟达、微软、Figma、Genesys等 [12] 业务前景与挑战 - 公司第四季度2025年指引反映了美国联邦机构预算紧缩，预计将损害订阅收入 [1] - 公司表现不佳可归因于充满挑战的宏观经济环境和订阅收入增长放缓 [1] - 公司的工作流，包括技术、IT服务管理、IT运营管理、IT资产管理、安全与风险、客户关系管理和行业工作流，持续获得市场认可 [11] - 公司通过ServiceNow AI平台在企业中迅速获得认可，AI Agent Assist使用量的增加对公司前景有利 [11] - 公司收购驱动的产品组合扩展、工作流采用率提高以及丰富的合作伙伴基础，预计将改善其2026年的收入增长 [20]

公司业绩表现 - 第三季度总收入同比增长22%至34亿美元，主要由订阅收入增长21.5%驱动[4] - 季度订阅总收入达33亿美元，构成公司收入绝大部分[4] - 大额交易活动保持强劲，签署超过一百笔年度合同价值超过一百万美元的新交易[5] - 剩余履约义务同比增长24%至243亿美元，显示需求趋势良好[5] 人工智能产品驱动 - AI产品成为业务关键驱动力，AI相关产品年度合同价值预计从今年超过5亿美元增长至明年超过10亿美元[10] - AI Control Tower交易量在第三季度环比增长超过四倍[10] - AI Agent Assist使用量比5月底增长55倍[10] - 管理层强调AI驱动产品如Now Assist、Workflow Data Fabric和RaptorDB的广泛优势[5][6] 股票拆分计划 - 公司宣布计划进行五比一的股票拆分[7][9] - 拆分方案将于12月5日提交特别股东投票表决[7]

产品发布核心信息 - Authenticx在Salesforce AppExchange上推出AI Agent Assist解决方案，旨在改善医疗保健行业的客户和座席体验 [1] - 该集成使医疗保健组织能够为其联络中心座席提供实时对话洞察、AI生成的过往客户互动摘要、智能提示以及内置在Salesforce中的实时通话指导 [1] 产品功能与优势 - 解决方案专为医疗保健行业构建，其AI经过专门训练以理解临床语言和患者体验的复杂性，从而提供更高的准确性和可靠性 [2] - 功能包括在座席仪表板中无缝集成历史背景、实时指导和推荐后续步骤，以改善患者体验和运营效率 [3] - 提供实时、符合政策的指导，确保回应一致、准确且以患者为中心，同时自动摘要和洞察直接显示在座席仪表板中以提升速度和专注度 [7] - 按需AI助手在每次互动中提供合规、情境感知的支持 [7] 市场与平台背景 - Salesforce AppExchange是一个领先的企业级市场，自2005年推出以来已包含超过9,000个应用和专家，拥有超过1400万次客户安装 [5] - 该平台连接各种规模和行业的客户，提供即装即用或可定制的应用以及经过Salesforce认证的顾问 [5] 公司定位与技术 - Authenticx是一个用于医疗保健组织的领先对话智能平台，通过分析数百万次客户互动（如语音、聊天或电子邮件）来呈现沉浸式和智能化的洞察 [9] - 公司旨在聚合、分析和激活客户互动数据，以揭示医疗保健领域的变革性机遇，帮助组织做出有数据支持的决策 [9]