Flex (NasdaqGS:FLEX) FY Conference December 10, 2025 12:15 PM ET Company ParticipantsKevin Krumm - CFOMichael Hartung - President and COOConference Call ParticipantsTim Long - Managing Director and Senior Equity Research AnalystTim LongI think we're live. Yes.Kevin KrummGreat.Tim LongHi, everybody. Thanks for joining. Tim Long here, Barclays' IT hardware, communications equipment analyst, and now EMS slash ODM and whatever else they throw at me.Kevin KrummWelcome.Michael HartungWelcome to the story.Kevin Kr ...

股价表现与市场定位 - 过去一年股价大幅上涨79.9%，昨日创下52周新高70.37美元，收盘于68.50美元 [1] - 股价表现远超行业与大盘，跑赢Zacks电子杂项产品行业24.3%的涨幅、Zacks科技板块24.8%的涨幅以及标普500指数14.6%的涨幅 [4] - 公司股票远期市盈率为20.35倍，低于行业平均的24.99倍，与同业相比，捷普、Sanmina和Celestica的市盈率分别为19.64倍、16.45倍和42.36倍 [20][22] 财务业绩与指引 - 2026财年第二季度收入同比增长4%至68亿美元 [5] - 非GAAP毛利率在报告季度扩张80个基点至9.3%，非GAAP营业利润率扩张55个基点至6% [13] - 2025财年产生创纪录的11亿美元自由现金流，2026财年第二季度产生3.05亿美元调整后自由现金流，管理层对2026财年实现超过80%的自由现金流转化率有信心 [14] - 2025财年回购了价值13亿美元的股票，2026财年第二季度回购了价值2.97亿美元的股票 [16] - 基于上半年收入增长4%以及对电力和云业务第四季度需求增强的预期，公司上调2026财年收入指引至267亿至273亿美元，预计调整后营业利润率为6.2%至6.3%，调整后每股收益指引为3.09至3.17美元 [17] - 2026财年第三季度收入预期在66.5亿至69.5亿美元之间 [18] 增长驱动力与业务亮点 - 数据中心业务是当前最强劲的增长引擎，AI正在推动最大的基础设施建设之一，公司处于中心位置 [6] - 数据中心业务收入今年预计至少增长35%，不仅带来快速扩张，也带来显著的产品组合优化效益 [11] - 推出了新的AI基础设施平台，采用预先设计、可扩展的方法集成电源、冷却和计算，可帮助数据中心运营商部署速度提升高达30%并降低执行风险 [8] - 深化了与英伟达的合作，共同开发下一代800伏直流AI工厂，能提供更高能效、更低冷却成本和更高可靠性 [8] - 与LG电子宣布合作，共同开发集成模块化冷却系统，以应对AI驱动数据中心日益增长的热管理挑战 [9] - 尽管电力和云市场是当前焦点，但多元化的业务组合继续提供稳定性和增量上升空间，健康解决方案部门医疗设备需求“稳定”，通信和企业部门收入受光学交换机和卫星通信需求驱动 [12] 行业背景与同业比较 - 不仅公司受益于AI热潮，电子制造服务行业的其他参与者如捷普、Sanmina和Celestica同样受益，股价分别上涨70.6%、105.1%和280.2% [19]

公司核心业绩与增长动力 - 公司在2026财年第二季度在云业务和电源业务领域均取得卓越业绩 巩固了其市场领导地位 [1] - 数据中心业务已成为核心增长引擎 预计今年将产生约65亿美元收入 同比增长至少35% 占总收入的25% [4] - 公司上调2026财年业绩指引 营收预期上调至267亿至273亿美元 较先前中点上调5亿美元 调整后每股收益预期中点上调0.17美元至3.09-3.17美元 [5] 数据中心业务战略与产品 - 公司提供集成的数据中心产品组合 涵盖电源系统、冷却解决方案和计算 其完全集成的电源与IT解决方案帮助客户更快部署基础设施并提高运营效率 [2] - 公司推出了新的AI基础设施平台 采用预设计、可扩展的方案 集成了电源、冷却和计算 可帮助数据中心运营商部署速度提升高达30% [3] - 公司与NVIDIA合作 利用下一代800伏直流架构大规模构建模块化、高能效的AI数据中心 并与LG电子合作共同开发集成模块化冷却系统以应对AI数据中心的热管理挑战 [3] 财务目标与运营效率 - 公司预计2026财年调整后运营利润率为6.2%至6.3% 并计划提前一年实现2027财年达到6%调整后运营利润率的目标 [5] - 在可靠性解决方案部门 工业单元的数据中心电源解决方案需求强劲 在敏捷解决方案部门 CEC单元的云和AI需求在2026财年预计将持续强劲 [4] 市场竞争格局 - 竞争对手Jabil Inc. 业务多元化 在医疗保健、云、数据中心、电源和能源基础设施领域机会扩大 其增长得益于AI数据中心基础设施、资本设备和仓库自动化市场的强劲表现 预计2026财年营收为313亿美元 非GAAP每股收益为11.00美元 调整后自由现金流将超过13亿美元 [7] - 竞争对手Sanmina Corporation 提供端到端解决方案 推出了42Q互联制造平台以整合数据并改善企业能见度 预计2026财年第一季度营收在20.5亿至21.5亿美元之间 非GAAP每股收益在1.95至2.25美元之间 [8][9] 股价表现与估值 - 公司股价在过去一年上涨了48.5% 同期电子-杂项产品行业增长为20.7% [10] - 公司基于未来12个月收益的市盈率为18.77倍 低于行业平均的24.02倍 [11] - 过去60天内 市场对公司2026财年每股收益的共识预期已被上调 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达68亿美元，同比增长4% [5][12] - 第二季度调整后每股收益为0.79美元，同比增长23% [6] - 第二季度毛利率为9.3%，提升80个基点 [12] - 第二季度营业利润为4.09亿美元，营业利润率为6%，提升55个基点 [12] - 第二季度自由现金流为3.05亿美元 [13] - 公司提高2026财年全年指引：营收区间为267亿至273亿美元，较此前指引中点提升5亿美元；调整后营业利润率区间为6.2%至6.3%；调整后每股收益区间为3.09至3.17美元，中点提升0.17美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可靠性解决方案部门第二季度营收为30亿美元，同比增长3%，营业利润率为6.5%，提升105个基点，主要由电力业务推动 [12] - 敏捷解决方案部门第二季度营收为38亿美元，同比增长4%，营业利润率为6%，下降5个基点，主要由强劲的云需求推动 [12][13] - 数据中心业务表现优异，预计全年营收增长至少35% [7] - 健康解决方案业务需求稳定，医疗设备预计今年晚些时候改善 [10] - 通信和企业业务在光交换机和卫星通信设备方面表现强劲 [10] - 汽车市场趋于稳定，上半年在软件定义汽车领域赢得新客户 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务在云和电力领域均表现强劲，公司预计该业务将持续超越行业增长率 [7][8] - 乌克兰穆卡切沃设施受损导致业务中断，预计对下半年营收造成约1%的影响 [5][43] - 关税环境动态变化，但关税对公司而言基本为转嫁成本 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向更高价值的技术驱动型业务，特别是数据中心领域 [6][8] - 公司处于人工智能基础设施建设的领先地位，为领先科技公司设计、建造和交付电源、冷却和系统基础设施 [8][9] - 在OCP全球峰会上推出了新的AI基础设施平台，与Nvidia合作开发下一代800V直流AI工厂，可帮助数据中心运营商部署速度提升高达30% [9] - 公司通过区域化战略，将制造靠近终端市场，以提高敏捷性并降低风险 [14] - 公司资本配置优先事项保持不变：维持投资级资产负债表、为有机增长提供资金、寻求增值并购机会以及通过股票回购向股东返还资本 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对数据中心机会持续扩张感到兴奋，并认为公司执行良好以支持客户下一波增长 [9][10] - 尽管存在乌克兰设施关闭和不利外汇影响等挑战，公司对下半年保持强劲增长势头充满信心 [15] - 人工智能正在推动现代历史上最大规模的基础设施建设之一，公司定位于成为这一持续建设的主要推动力 [8][9] - 公司预计第三季度营收区间为66.5亿至69.5亿美元，调整后每股收益区间为0.74至0.80美元 [17] 其他重要信息 - 第二季度资本支出总额为1.48亿美元，约占营收的2% [13] - 第二季度回购了2.97亿美元股票，约560万股 [13] - 库存净营运资本天数为55天，同比减少3天 [13] - 公司维持2026财年自由现金流转换率80%以上的目标 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 为何全年营收指引上调5亿美元，但数据中心营收增长指引（至少35%）未作调整？ [20] - 回答：公司在年初提供了数据中心全年指引，并计划在季度中不予更新，该业务并非报告分部，35%的增长已是非常强劲的数字，实际表现将优于该指引，将在财年末提供更新指引 [22][23] 问题: 云业务中定制硅与商用硅的混合情况如何？公司如何看待来自AMD、Nvidia等大型项目的机遇？ [25] - 回答：公司正显著受益于超大规模云厂商和新云玩家的增长，在定制硅领域因需要更多专业化而表现通常更好，公司在该领域普遍存在，对所有投资项目带来的云业务前景感到非常乐观，将在5月投资者日提供更新指引 [26][27][28] 问题: 推动下半年营业利润率改善的因素是什么？数据中心业务的盈利能力将如何演变？ [32] - 回答：下半年利润率改善主要受产品组合推动，产品和服务业务增长良好且利润率高于公司平均水平 [33][34]；数据中心业务对公司而言是增值业务，公司是少数整合计算、电源和冷却的厂商之一，拥有自有IP和设计，随着电源业务增长快于数据中心平均水平，该业务的利润率进展将相当显著 [35][36][37] 问题: 全年营收指引上调5亿美元，主要是由哪些终端市场驱动？乌克兰设施关闭带来多大影响？ [40][41] - 回答：指引上调主要来自数据中心和健康解决方案业务的强劲表现，以及汽车等市场的稳定趋势 [42]；乌克兰业务约占公司营收1%，对下半年营收造成略高于1亿美元的影响 [43] 问题: 与亚马逊的合作关系以及5月投资者日的展望如何？ [45] - 回答：对数据中心和云领域前景非常乐观，与亚马逊等合作伙伴关系以及客户的资本支出公告将是长期利好，这些将在未来的资本支出和投资中体现，5月更新的长期指引将反映这种乐观前景 [46][47] 问题: 第四季度增长加速的势头能否延续到下个财年？汽车市场是否有重返增长的路径？ [50][54] - 回答：下半年末的增长势头预计将延续到2027财年上半年 [52][53]；汽车市场趋于稳定，公司在所有平台（ICE、混合动力、EV）上赢得计算订单，对平台持不可知论态度有利，公司将继续寻求显示预期回报的健康增长 [55][56][57] 问题: 工程和服务业务的价值贡献、渗透率和利润率影响如何？第四季度营业利润率大幅跃升的驱动因素是什么？ [60][63] - 回答：增值服务业务规模此前披露约为10亿美元，是重要的利润率驱动因素，特别是在数据中心领域 [61]；第四季度利润率上升主要由高利润率的产品和服务业务加速增长推动，预计这一势头将延续到下财年初 [63][64] 问题: 公司支持数据中心机会的产能状况如何？未来资本支出是否需要大幅增加？ [69] - 回答：公司在EMEA和北美地区的产能和能力充足，并已进行大量投资，随着客户大型资本支出公告，未来2-5年将需要大量资本支出和运营支出部署，但公司现金流和营业利润率仍在改善，表明投资选择正确 [70][71] 问题: 公司与Nvidia在AI和自动化方面的合作，以及内部运营的AI应用前景如何？ [72] - 回答：与Nvidia的合作是关于部署即用型模块化数据中心基础设施，可缩短部署时间 [74][75]；内部工厂在部署AI和机器人技术方面还有大量工作要做，AI将显著提升工厂生产力和效率 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达68亿美元，同比增长4% [5][12] - 第二季度调整后每股收益为0.79美元，同比增长23% [5][12] - 第二季度毛利率为9.3%，同比提升80个基点 [12] - 第二季度营业利润为4.09亿美元，营业利润率为6%，同比提升55个基点 [5][12] - 第二季度自由现金流为3.05亿美元 [13] - 公司上调2026财年全年营收指引至267亿至273亿美元，较此前指引中值提升5亿美元 [15] - 公司上调2026财年全年调整后每股收益指引至3.09至3.17美元，中值提升0.17美元 [15] - 公司维持2026财年全年调整后营业利润率指引在6.2%至6.3% [15] - 公司维持2026财年全年自由现金流转化率目标在80%以上 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可靠性解决方案部门第二季度营收为30亿美元，同比增长3%，主要受电力和医疗解决方案业务增长推动，但汽车业务持续承压 [12] - 可靠性解决方案部门第二季度营业利润为1.97亿美元，部门利润率达6.5%，同比提升105个基点，得益于有利的产品组合和成本管理 [12][13] - 敏捷解决方案部门第二季度营收为38亿美元，同比增长4%，主要由强劲的云需求驱动，部分抵消了通信和消费终端市场的疲软 [12][13] - 敏捷解决方案部门第二季度营业利润为2.27亿美元，部门利润率为6%，同比微降5个基点，主要因去年同期基数较高 [12][13] - 数据中心业务（包含云和电力）表现突出，公司维持其全年营收增长至少35%的预期 [6][21] - 医疗设备需求稳定，医疗设备业务预计将在本财年下半年改善 [10] - 汽车市场趋于稳定，相比前几个季度有所好转 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场是主要增长动力，公司在超大规模、主机托管和硅客户方面提供集成解决方案 [6][7] - 通信和企业市场方面，光交换机和卫星通信设备需求强劲，支持下一代连接需求 [10] - 消费电子和生活方式领域出现疲软趋势 [16] - 乌克兰穆卡切沃设施在8月因导弹袭击受损并停止运营，该业务约占公司总营收的1%，预计将对下半年造成略高于1亿美元的营收逆风 [5][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略持续向高价值、技术驱动的业务组合转移，特别是数据中心和人工智能基础设施 [5][7] - 公司在OCP全球峰会上推出了新的AI基础设施平台，该平台采用预工程化可扩展设计，据称可帮助数据中心运营商部署速度提升高达30% [9] - 公司与英伟达合作，作为其下一代800V直流AI工厂生态系统的一部分，旨在提高能效、降低冷却成本 [9] - 公司强调其"从电网到芯片"的数据中心产品组合，结合了产品组合、先进制造能力和全球规模 [8] - 公司利用其全球规模和产能支持客户的区域化战略，使制造更贴近终端市场以提升敏捷性并降低风险 [14] - 公司资本配置优先级保持不变：维持投资级资产负债表、为有机增长提供战略资金、寻求增值并购机会、通过机会主义股票回购向股东返还资本 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对数据中心领域的机会感到兴奋，认为人工智能正在推动现代历史上最大的基础设施建设项目之一，而公司处于这一转型的前沿 [7][9] - 尽管存在关税环境动态变化和乌克兰设施关闭等不利因素，管理层对在下半年保持强劲的营收势头充满信心，并预计第四季度将因电力和云需求而加速增长 [15][44] - 管理层认为公司在数据中心行业增长方面表现优于行业水平 [7] - 关税对公司而言主要是转嫁性质，其影响已纳入营收指引 [14][15] - 管理层对公司在任何市场环境下为客户提供服务的能力充满信心，这得益于其规模、技术深度和全球足迹 [11] 其他重要信息 - 第二季度净资本支出为1.48亿美元，约占营收的2% [13] - 第二季度回购了2.97亿美元股票，约560万股 [13] - 第三季度营收指引范围为66.5亿至69.5亿美元，调整后营业利润指引为4.05亿至4.35亿美元，调整后每股收益指引为0.74至0.80美元 [17] - 第三季度调整后税率预期为21% [17] - 公司预计将于2026年5月的投资者日更新其长期财务指引，特别是针对数据中心和云业务 [26][28][49] 问答环节所有提问和回答 问题: 为何全年营收指引上调5亿美元，但数据中心营收增长指引（至少35%）未作调整？ [20] - 回应称数据中心并非报告分部，年初给出的全年指引在季度中不会更新，但确认增长将至少达到35%，并可能更好，最终更新将在财年结束时提供 [21] 问题: 云业务中定制硅与商用硅的混合情况如何？公司如何从大型AI项目中受益？ [25] - 回应称公司正显著受益于超大规模云厂商和新云厂商的增长，定制硅领域因需要更多专业化定制，公司通常表现更好，但公司在两个领域均有涉足，对未来管道感到乐观，详细指引将在5月投资者日更新 [26][27][28] 问题: 下半年营业利润率改善的驱动因素是什么？数据中心业务的盈利能力将如何演变？ [32] - 回应称下半年利润率改善主要受产品和服务业务（利润率高于公司平均水平）增长带来的有利组合推动 [35][36] - 回应称数据中心业务对公司利润率具有增值作用，公司是少数整合计算、电力和冷却的厂商之一，拥有自有IP和设计，随着电力和冷却业务增长，预计该业务利润率将有显著进步，表现将更像产品业务 [37][38][39] 问题: 全年营收指引上调的主要贡献来自哪些终端市场？乌克兰设施关闭的影响有多大？ [42] - 回应称指引上调主要来自数据中心和医疗解决方案业务的增长，以及汽车等市场的稳定趋势 [43][44] - 回应称乌克兰业务约占公司总营收的1%，预计对下半年造成略高于1亿美元的营收逆风 [45] 问题: 与亚马逊的合作关系以及未来的数据中心业务展望？ [47] - 回应称对数据中心和云领域前景感到乐观，与亚马逊的合作及其他客户的投资是长期利好，这些将在未来的资本支出和投资中体现，5月投资者日将提供更新的长期指引 [48][49] 问题: 第四季度增长加速的势头是否会延续到下个财年？汽车业务能否恢复增长？新的计算类订单情况？ [52][53][57][58] - 回应称下半年末的增长势头预计将延续至2027财年上半年，驱动因素包括数据中心（特别是电力业务）和医疗设备等 [55][56] - 回应称汽车市场趋于稳定，公司在动力总成技术方面保持平台中立，计算类订单涵盖内燃机、混动和电动车平台，公司对汽车业务的增长将基于其回报预期进行权衡 [60][61] 问题: 工程和服务附加值业务的规模、利润贡献和渗透机会如何？第四季度营业利润率大幅跃升的假设是什么？该水平是否可持续？ [65][68] - 回应称过去曾提及该类业务规模约10亿美元，其对公司利润率有重要贡献，特别是在数据中心领域，但未提供具体数字 [66][67] - 回应称第四季度利润率提升主要由高利润率的产品和服务业务加速增长驱动，预计该增长势头将延续至2027财年初，相应的利润率水平也有望保持，公司对未来持续改善利润率充满信心，前提是业务组合继续向高价值领域转变 [68][69] 问题: 公司支持数据中心机遇的产能状况如何？是否需要大幅增加资本支出？与英伟达在AI和自动化方面的合作细节？ [74][76] - 回应称在欧洲、中东、非洲及北美地区产能充足并持续投资，但为应对客户未来资本支出，预计未来几年需要有意义地增加资本支出和运营支出投资 [75] - 回应称与英伟达的合作是关于部署即用型模块化数据中心基础设施，可缩短部署时间，同时公司内部工厂也在积极部署AI和机器人技术以提升效率和生产力 [78][79][80][81]

平台核心特点 - 推出行业首个面向AI和HPC的吉瓦级数据中心全球制造、完全集成的平台[1] - 平台将电力、冷却、计算和全球服务整合为预工程化、模块化的参考设计[1][2] - 旨在帮助数据中心运营商应对日益严峻的电力、散热和规模挑战[3][4] 性能与效率优势 - 使基础设施部署速度提升高达30%[1][2][5] - 采用开放式架构，提供灵活性以实现更快、更可预测的部署[3] - 集成计算与关键基础设施，提供行业最深的硬件堆栈以实现更高性能和效率[6] 关键产品创新 - 1MW机架：高密度液冷IT机架和OCP启发的电力机架，支持+/-400V并向800VDC电源架构过渡[6] - 电容储能系统：首个通过UL 1973认证的电容器储能系统，减少AI工作负载带来的电力干扰[6] - 模块化机架级冷却分配单元：可扩展CDU，提供高达1.8 MW的灵活容量以支持AI、HPC和超大规模工作负载[6] 部署与运营效益 - 预制电力吊舱和滑橇：预工程化模块化系统简化安装，通过并行施工和更少互连减少现场劳动力[6] - 利用场外组装，将建设周期从12个月以上缩短至6-12个月，节省数千小时现场工时[6] - 提供全球服务，支持AI基础设施从设计、采购到部署、实现和循环经济的全生命周期[5][7]