公司市场地位与叙事转变 - 过去近十年间，AMD长期处于英伟达的阴影之下，但2025年这一情况发生改变 [1] - 公司股价在2025年大幅上涨，年初至今涨幅达78%，市场不再仅将其视为“替代选择” [1] - 尽管英伟达在AI芯片领域占据主导，但市场叙事已转向AMD能实际夺取多少市场份额 [2] 2025年关键业务进展与合作伙伴 - 2025年是AMD在AI领域开始取得实质性胜利的年份，转折点出现在10月 [4] - 2025年10月，公司宣布与OpenAI和甲骨文等达成重要AI合作伙伴关系，推动其股价在单日上涨34% [4] - OpenAI选择AMD作为其首选GPU供应商，计划为其下一代AI基础设施部署6吉瓦的AMD Instinct加速器 [5] - 甲骨文展示了首个基于AMD新Helios机架设计构建的公开AI超级集群，涵盖50,000个计划于2026年第三季度发布的MI450 GPU [5] 主要合作与订单详情 - 与OpenAI签订多年期协议，部署6吉瓦AMD Instinct GPU，首批1吉瓦MI450预计在2026年下半年部署 [6] - 与甲骨文扩大合作，计划从2026年第三季度开始提供配备50,000个MI450 GPU的公开AI超级集群 [6] - 与美国能源部/橡树岭国家实验室、HPE和甲骨文云达成10亿美元合作，建造Lux和Discovery超级计算机 [6] - 与Sanmina达成高达30亿美元的协议，收购ZT Systems的制造业务 [6] - 为阿联酋G42构建由思科保障的安全AI集群，采用Instinct MI350X GPU [7] 管理层展望与产品规划 - CEO苏姿丰概述了实现两位数AI市场份额的可靠路径，主要由MI300芯片引领 [7] - MI300芯片预计将产生超过20亿美元的销售额，其内存优势有利于大型AI模型 [7] 财务表现 - 2025财年第三季度（2025年9月）：每股收益1.20美元，超出预期0.03美元；营收92.5亿美元，同比增长35.59%，超出预期4.8748亿美元 [9] - 2025财年第二季度（2025年6月）：每股收益0.48美元，符合预期；营收76.9亿美元，同比增长31.71%，超出预期2.5565亿美元 [9] - 2025财年第一季度（2025年3月）：每股收益0.96美元，超出预期0.03美元；营收74.4亿美元，同比增长35.90%，超出预期3.1831亿美元 [9] - 2024财年第四季度（2024年12月）：每股收益1.09美元，符合预期；营收76.6亿美元，同比增长24.16%，超出预期1.3212亿美元 [9] 进入2026年的态势与挑战 - 公司进入2026年拥有坚实的增长势头、真实的长期客户和快速增长的AI收入基础，但股价也已反映了大量乐观预期 [3] - 2026年可能不仅是庆祝胜利的一年，更是验证其能力的一年 [3] - 公司带着高涨的AI雄心进入2026年，投资者关注其执行能力是否能匹配市场炒作 [4]

股价表现 - 过去六个月公司股价大幅上涨164% [1] - 与OpenAI的合作消息为股价带来巨大提振 [1] - 近期一系列利好消息推动股价进一步走高，其中一笔合作消息使股价收盘上涨2.67%至259.67美元 [3][7] 重大合作与订单 - 公司与OpenAI达成合作，将为后者的AI基础设施提供总计6千兆瓦的电力，支持多代AMD Instinct GPU [1] - 公司与Oracle扩大合作，首个由AMD Instinct MI450系列GPU驱动的公开AI超集群将在Oracle云基础设施中初步部署5万个GPU，于2026年第三季度开始并持续扩展 [2] - 美国能源部与公司达成价值10亿美元的合作伙伴关系，以建造两台超级计算机 [4] 产品与技术进展 - 公司在开放计算项目全球峰会上展示了基于Meta新规范的“Helios”机架级设计 [2] - 项目中的第一台超级计算机“Lux”将在未来六个月内建成并上线，基于公司的MI355X AI芯片、CPU和网络芯片 [6] - 第二台更先进的超级计算机“Discovery”预计在2029年准备就绪，基于公司的MI430系列AI芯片 [7] 超级计算机应用与影响 - 与美国能源部合作建造的超级计算机主要用于解决大规模科学问题，涵盖核能、癌症治疗和国家安全等领域 [4] - 能源部长表示这些系统将极大推动核能、聚变能、国防安全技术以及新药研发的进展 [5] - 能源部将托管计算机，合作公司提供设备和资本支出，双方共享计算能力 [7] 量子计算领域合作 - 公司近期协助IBM推进其量子计算目标，主要挑战在于量子计算机容易出错 [8] - IBM将于10月27日发布新研究论文，展示在传统硬件上运行纠错算法 [8]

文章核心观点 - 美国对AMD的MI308等芯片实施新出口许可要求 公司面临竞争和估值等问题 目前建议投资者等待更有利切入点积累股票 [1][20][23] 出口限制影响 - AMD的MI308和英伟达的H20人工智能芯片受最新出口限制 盘前交易中AMD股价下跌约7% 英伟达股价下跌约6% [1] - 中国是AMD和英伟达重要市场 2024年中国占AMD收入24% 2025财年占英伟达收入13% 出口管制指令损害其在该地区增长前景 英伟达将承担55亿美元费用 [2] - 最新限制短期内对AMD营收增长前景构成更大威胁 受衰退担忧和英伟达竞争影响 AMD股价年初至今下跌21.2% [3] 公司业务优势 - AMD依靠第五代EPYC Turin、第四代和第三代EPYC处理器等产品组合对抗英伟达竞争 [5] - 2024年AMD数据中心收入占年收入约50% 同比增长69%至39亿美元 EPYC实例增加27%超1000个 超大规模企业在四季度推出超100个通用人工智能实例 [9] - 2024年AMD数据中心人工智能收入超50亿美元 受Meta和微软部署MI300X推动 Instinct加速器获多家云服务提供商需求 公司预计2025年需求增长 [10][11] - 第五代EPYC处理器为谷歌云等提供支持 AMD通过嵌入式EPYC产品组合支持企业和云基础设施需求 [11][12] - 丰富合作伙伴包括思科、IBM等助力AMD拓展业务 公司进行收购加强人工智能生态系统 缩小与英伟达技术差距 [13][14] 财务情况 - Zacks对AMD 2025年每股收益共识估计为4.59美元 过去七天下降1美分 同比增长38.67% [15] - 2025年营收共识为317.2亿美元 同比增长23.02% AMD过去四个季度均超Zacks共识估计 平均超预期2.32% [16] 估值与评级 - AMD股票目前被高估 价值评分D表明估值过高 远期12个月市销率为4.6倍 高于行业的2.84倍 [16][17] - AMD股票交易价格低于50日和200日移动平均线 呈熊市趋势 目前Zacks排名为3（持有） 建议投资者等待更有利切入点 [20][23]