Agentic Commerce的核心观点 - Agentic Commerce若大规模应用，将重塑互联网广告、电商及支付基础设施格局，改变利益分配机制，从“广告变现”转向“交易抽成” [2][5] - 当前阶段，支付基础设施公司Stripe在Agentic Commerce生态中极具优势，而Shopify是二级市场最明确的受益者 [2] Commerce的消费行为分类与市场潜力 - 消费行为可分为冲动消费、日常必需品和重大生活消费，三者特性完全不同 [6] - 生活方式类消费和功能性消费是目前Agentic Commerce最具潜力的领域，因其需要咨询、研究和信任，契合AI Agent能力 [8] - 仅生活方式、功能性和重大生活消费三类别的总潜在市场规模就高达3万亿美元 [8] - ChatGPT选择从Etsy和Shopify切入是明智之举，因这两个平台聚集了大量需要咨询式导购的商品 [9] 电商模式的连续光谱与MoR - 电商是一个连续光谱，两端分别是“平台是交易记录方”和“商家是交易记录方” [10] - 交易记录方是法律上代表商户向用户销售商品或服务的实体，负责支付、退款、税务等合规事务 [10] - Amazon是“平台是交易记录方”的典型，平台包揽所有运营工作，但卖家不拥有客户关系 [11] - Shopify是“商家是交易记录方”的典型，商家自己处理一切，但拥有100%的客户关系 [11] - 不同模式决定了商业上限、商家对流量数据的控制权以及支付体系面临的颠覆程度 [12] Agentic Commerce的两种实现路径 - Perplexity的“Buy with Pro”模式中，Perplexity自身是交易记录方，用户账单显示Perplexity，其承担更多责任 [14][19] - OpenAI的Agentic Commerce协议中，商家是交易记录方，协议独立于支付服务商，解耦了前端结账与后端支付 [14][15] - OpenAI的协议允许商家保留原有支付服务商，即使像Etsy不使用Stripe，也能无缝接入 [15] - 对于商家，OpenAI的模式允许其保留对支付、税务、退款、客户关系管理和第一方数据的控制权，同时获取Agent流量，是更优选择 [21] - OpenAI的模式更容易规模化，因平台几乎不承担连带责任 [21] 历史复盘：Google与Meta电商尝试的失败 - Google和Meta在电商尝试中都避免成为交易记录方，但这并非其失败的根本原因 [23][24] - 根本原因在于，相比电商，广告是一门更轻松、更暴利的生意，因此巨头最终将重心押注在广告上 [24] - Meta曾大力推行应用内结账，但因支付体验灾难（步骤多、强制登录、跳转频繁）而失败，最终退回外链结算，宣告其电商尝试的终结 [26] - OpenAI与Stripe合作推出的ACP协议是一步大棋，若Meta或Google当年能推出类似协议，其电商结局可能不同 [26] Agentic Commerce对利益分配机制的重塑 - 广告费和平台抽佣率本质都是“数字税”，是商家支付给流量掌控方的费用 [32] - 以在线旅游代理为例，来自Google的间接流量实际净抽佣率仅0–5%，营销成本高昂，导致其单位经济效益勉强盈亏平衡 [28][29] - Google从旅游行业榨取的总利润，比所有在线旅游代理平台加起来还要多 [29] - Agentic Commerce可能遵循的剧本是：初期设定较低抽佣率，随后逐渐提高至10–15%的市场均衡点，这与支付给Google的广告费成本效应类似 [33] - 这种融合在中国已发生，拼多多、阿里巴巴等平台收费已模糊了广告费与抽佣的界限 [32] Agentic Commerce对商家与平台的具体影响 - 对商家的冲击是多维度的，涉及直接与间接流量、单位经济效益、转化率及市场份额 [34] - Agentic Commerce发生在站外，导致商家失去用户行为数据、像素追踪和再营销能力，可能影响其提升客单价的能力 [36] - 关键问题在于，Agentic Commerce带来的高转化率能否抵消商家失去数据洞察的损失，对小商家或许可以，但对依赖客单价优化的大型零售商可能不利 [36] - 若Agentic Commerce将流量从直接渠道抽走，平台自身的广告收入将面临压力 [38] Shopify：Agentic Commerce的结构性赢家 - Shopify是Agentic Commerce语境下最明确、最契合的受益者 [2][38] - Shopify从未扮演交易记录方，也不策展商家，因此不受“直接与间接流量”矛盾困扰，其“非消费者平台”的定位在新世界中可能因祸得福 [38] - 具体积极影响包括：商品交易总额向优质中小商家倾斜、吸引更多中小商家采用其标准化技术栈以接入Agent、以及精简整个生态中重复的“数字税” [38][39] - Shopify自身营销支出约14亿美元，而其商家总营销支出估计在2000亿至5000亿美元之间，Agentic Commerce有望优化这部分效率 [39] Stripe：支付基础设施的隐形杠杆 - 无论是OpenAI还是Perplexity的模式，都允许商家保留现有支付服务商，而Stripe为两者提供支付基础设施支持 [41] - 随着Agentic结账的普及，Stripe作为中立连接方的地位将愈加稳固 [41] Agentic Commerce对Google及广告业的潜在冲击 - Google的商业模式依赖于与商业相关的高价值搜索查询 [43] - 理论上，即使失去95%的搜索量，只要保留高价值商业查询，Google营收仍可能增长 [43] - 但Google的广告模式能否在Agentic时代完好存活仍是未知数 [43] Agentic Commerce的未来发展 - 终极梦想是构建一个“通用产品目录”，用标准化的产品数据驱动AI Agent进行智能购物 [44] - 实现精准购物需要针对特定商品的模型和极其丰富、结构化的元数据支持 [44] - 为形成商业闭环，一个基于真实反馈的评价层也必不可少 [44]

文章核心观点 - 2026年企业增长将由作为战略转型平台的集成化、下一代技术定义而不仅仅是高级自动化[1] - 人工智能正从表层趋势演变为企业转型的引擎推动企业超越熟悉系统进行更深层次的结构和文化变革[2] - 2026年将是各行业公司加速转型之旅的一年领导者需要采取行动为未来十年设定节奏[3] - 企业正在超越人工智能实验阶段致力于构建可操作、可扩展且由投资回报率驱动的智能化运营[4] 塑造未来的五大技术力量 - **代理人工智能**：从炒作到硬价值 代理人工智能正从被动助手演变为驱动可衡量投资回报率的自主系统例如在零售领域通过集成销售点、客户关系管理、库存和趋势数据将每次互动转化为转化、洞察和长期忠诚度[5] - **量子通信**：量子速度下的安全 量子通信正成为所有企业都应规划的近期颠覆者通过量子加密和量子密钥分发实现超安全数据交换到2026年全球量子算法收入的18%将来自人工智能应用[5] - **机器人功能与人工智能驱动机器的崛起**：机器人正进入医疗保健、物流和智能基础设施等领域全球机器人市场预计到2034年将达到近2800亿美元企业正投资于能从环境中学习、实时适应并与人类安全协作的系统[5] - **隐形技术时代的环境智能**：环境智能消除了人与技术之间的摩擦由预测性人工智能和边缘计算驱动的环境系统能预测用户需求并进行情境化响应重新定义效率和体验[5] - **以人工智能为防御的网络安全**：网络犯罪正以机器速度加速使用人工智能进行检测和响应的组织每次数据泄露平均可节省190万美元然而97%的公司因访问控制不当而遭受过与人工智能相关的安全事件企业正转向预测性、人工智能驱动的防御[5] 公司背景与行业地位 - 公司是一家数字化原生企业帮助组织在数字化和人工智能驱动的未来中蓬勃发展[1] - 公司拥有超过29000名员工业务遍及五大洲35个以上国家为谷歌、Riot Games和桑坦德银行等公司提供服务[7] - 公司被IDC MarketScape评为体验设计服务全球领导者并被哈佛大学、麻省理工学院和斯坦福大学作为商业案例研究收录[7] - 公司是绿色软件基金会和网络安全技术协议的活跃成员并且是Open AI、英伟达、亚马逊云科技和Unity的全球合作伙伴[7]

ACP协议的战略意义 - Stripe与OpenAI联合推出Agentic Commerce Protocol(ACP)，为agent经济建立开放商业标准，明确商家向agent展示商品、品牌和定价的策略[4] - ACP作为"共享语言"使商家一次性提供结构化商品信息给所有兼容agent，降低接入门槛，同时帮助agent开发者高效整合多商家数据[4] - 协议设计独立于支付机制，关注商业信息表达而非资金流动方式，确保长期适应性[6] - 首批合作伙伴包括Etsy、Shopify百万级商家、Salesforce及沃尔玛等主流零售商，显示行业认可度[7] ACP的技术组成与安全机制 - 共享支付令牌允许agent在不存储用户支付凭证下安全完成支付，ChatGPT即时结账和Perplexity旅行预订均采用此技术[13] - 欺诈检测机制加入风险评分体系，区分善意机器人(如ChatGPT购买请求)和恶意机器人，应对稀缺资源抢购等场景[13][14] - AI模型可生成可解释文本说明交易风险理由，未来可能形成AI初步判断加人工复核的动态决策体系[15] Stripe的AI企业服务创新 - Forbes AI 50中大部分企业使用Stripe，AI公司成立第一年平均覆盖55个国家和地区，第二年扩展至100+市场，全球化速度是三年前SaaS企业的两倍[16][18] - 推出Token计费功能，通过API实时追踪LLM推理成本并动态定价，帮助AI公司维持健康商业模式[21] - 支持按结果付费模式，如Intercom按成功解决案例数量收费，降低客户采用门槛[22] - 稳定币支付在Shadertoy交易中占比20%，使总收入提升10%，交易成本降至1.55%[25][27] - Link一键结账用户突破2亿，Lovable平台58%交易量来自此功能[27] Stripe内部AI应用成效 - 基础模型应用于每笔交易，将盗刷检测率从59%提升至97%，决策延迟控制在100毫秒内[35] - 本地支付方式集成周期从2个月缩短至2周，计划进一步压缩至1-2天[39] - 65-70%工程师使用AI编程助手，约8500名员工每日使用AI工具[40] - 自然语言查询工具Hubert每周被900名员工使用，支持非技术人员生成SQL查询[41] AI行业经济特征分析 - 头部AI公司达到100万至3000万美元ARR的速度比传统SaaS快2-3倍，法国初创公司95%收入来自海外市场[46] - AI公司客户留存率略低于SaaS，但用户流失后常切换至竞争对手并可能回流，显示需求粘性强[46] - AI公司人员开销极低，但需关注推理成本，预计模型成本下降将改善盈利能力[47] - 垂直行业AI化速度远超SaaS，医疗健康领域的Nabla和法律领域的Harvey等专业解决方案快速涌现[46] AI对宏观经济的影响 - AI预计提升市场效率和业务创建速度，企业目标在2027-2028年通过AI提升员工产出效率[49][50] - "小团队+大产出"模式可能颠覆传统初创结构，使企业在首轮融资即实现盈利[50] - 品牌价值在AI时代依然关键，Lovable等公司凭借用户体验和设计差异化胜出[50]

公司业绩预期 - 公司即将公布的季度财报预计将展示稳健增长 主要得益于电子商务支出的韧性以及新建立的合作伙伴关系 [1] - 分析师预计公司第三季度营收为27.5亿美元 调整后每股收益为0.37美元 [7] - 分析师预期公司报告健康的商品交易总额和总支付额增长 这受到返校季支出和零售活动的支持 [4] 增长动力与合作伙伴关系 - 与OpenAI的合作使消费者能够直接在ChatGPT内发现、购买Shopify商家的商品并完成结账 为公司提供了接触超过8亿周活跃用户的机会 可能扩大商家覆盖范围 [2][3] - 分析师将稳定的电子商务基本面和OpenAI合作伙伴关系列为公司即将公布的季度业绩的潜在催化剂 [2] - 投资者对公司在Agentic Commerce Protocol和OpenAI整合方面的更新 以及管理层对营销支出、自由现金流利润率和假日支出趋势的展望抱有好奇 [5] 财务指标与市场表现 - 分析师预计商品交易总额增长27% 总支付额增长33% 但认为考虑到近期的支出韧性 这些预测可能偏保守 [4] - 公司的预测 即22%的毛利润增长和16.7%的自由现金流利润率 与分析师的预期一致 [5] - 公司股价自8月以来已上涨41% 大幅跑赢同期标普500指数9%的涨幅 股价正接近其52周高点182.19美元 [6][7] 分析师观点与评级 - 摩根大通分析师维持对公司“增持”评级 目标股价为179美元 [2] - 分析师指出公司历史上 consistently 超出市场预期 经常在商品交易总额和总支付额增长上超出预期 并认为低30%区间的商品交易总额增长和高30%区间的总支付额增长仍然是可实现的 [6] - 尽管基本面强劲 但分析师认为股价已“为完美定价” 并对进入财报发布持谨慎态度 原因是9月下旬和10月出现消费者选择性和可自由支配支出放缓的早期迹象 [6][7]