报告行业投资评级 - 对FedEx Corp.和United Parcel Service Inc.的评级为买入，目标价分别为216.73美元和96.87美元 [87] 报告的核心观点 - 上周中国到美国的入境货运量增长势头减弱，船舶和标准箱（TEU）分别环比下降7%和4%，但基于其他数据，未来一两周仍有可能再次增长，之后贸易模式将更稳定 [1] - 2025年贸易有两种可能走向，一是中国在90天关税暂停前出现大量提前采购，二是客户因不确定性而放缓活动和订单 [6] - 短期内更可能出现第一种情况，但30%的关税仍可能影响需求，电商还需应对最低免税额豁免政策的结束 [7][8] - 可能出现三种情景，一是中国大量提前采购导致库存增加，下半年货运需求可能下降；二是提前采购不如预期强劲；若第二种情景出现，下半年可能出现两种子情景，经济不衰退或关税问题解决，零售商库存短缺将增加订单，对运输行业有利；经济衰退，订单不增加，运输行业将面临困境 [9] 高频率周度数据 - 6月13 - 19日，中国到美国的载货集装箱船平均同比增长18.5%，前一周为8%，但本周环比下降7%；标准箱平均同比增长16%，前一周为10.5%，本周环比下降4% [11][19] - 预计未来至少一周中国货运量可能恢复环比增长，洛杉矶港下周预计进口船舶数量将增加15%，两周后可能下降5% [3] - 由于中国货运量激增，第24周中国到美国的标准箱同比增长16%，超过亚洲其他地区到美国的2% [3] - 集装箱费率本周环比下降2%，可能预示中国需求激增后需求下降 [3] - 三大西海岸港口5月月度数据环比远低于正常水平，关税最初影响了5月初的需求，环比下降22% [3] - 中国主要港口周吞吐量上周环比下降1%，前一周下降2%，同比增长1% [30] - 中国/东亚到美国西海岸的海洋集装箱费率下降2% [34] - 洛杉矶港计划的标准箱本周环比增加23%，同比增加35%，一周后预计同比增加67%，两周后预计同比增加11% [37] - WorldACD亚太到北美每周货运趋势的重量和费率，两周环比分别下降7%和0%，前一周分别为下降1%和增长5% [40] - 西海岸的多式联运交通量平均环比下降6%，同比下降7% [44] - 西海岸卡车现货费率（不含燃料）下降4%，卡车负载可用性指数环比下降9%，同比下降24% [47] - 供应链拥堵跟踪指数维持在2，环比上升5% [50] 滞后月度数据 - 三大港口（洛杉矶港、长滩港和奥克兰港）5月进口量同比下降10%，环比4月下降22%，低于典型季节性增长12% [53] - Drewry上海到洛杉矶的航空费率5月有显著增长 [56] - 三大港口同比增长与彭博社报道的中国、亚洲和亚洲其他地区到美国的标准箱月度同比增长有很强的相关性，6月有望恢复正增长 [58] - 估计4月贸易同比增加约40亿美元（约7万个标准箱×每个标准箱5.7万美元），5月同比减少约30亿美元（约5.5万个标准箱×每个标准箱5.7万美元） [67] - 5月物流经理指数上游（B2B）库存扩张速度从4月的57.6降至56.5，下游（B2C）库存从4月的54压缩至43.1 [73] - 5月物流经理指数库存成本指数从4月的75.6升至78.4，反映库存成本和存储成本上升 [74] - 零售商（除汽车、制造商和批发商）的库存销售比未出现类似特朗普时期的增长 [75]

报告行业投资评级 - C.H. Robinson Worldwide Inc. 评级为中性，目标价96.52美元；Expeditors Int'l of Washington 评级为卖出，目标价113.69美元；FedEx Corp. 评级为买入，目标价218.81美元；J.B. Hunt Transport Services Inc. 评级为买入，目标价139.03美元；Union Pacific Corp. 评级为买入，目标价222.87美元；United Parcel Service Inc. 评级为买入，目标价96.97美元 [85] 报告的核心观点 - 虽尚未观察到中国到美国的货运量激增，但基于洛杉矶港口优化器对未来两周预期货运量的观察以及近几周海运费率的上升，认为货运量激增可能即将到来 [1] - 近期关税相关的法庭介入增加了2025年关税及其潜在影响的不确定性，整体贸易不确定性仍然很高，对通胀、消费者支出和全球货运流量的影响存在疑问 [2] - 2025年可能出现两种情况，一是在中国90天关税暂停前出现提前采购激增，二是客户因不确定性而保持业务活动和订单放缓 [7] - 短期内更倾向于出现提前采购激增的情况，但30%的高关税仍可能影响需求，且电子商务还需应对最低免税额豁免的结束，2Q可能仍存在贸易低谷 [8][9] - 可能出现三种情景，一是中国出现大规模提前采购，导致2Q末/3Q初库存增加，若消费者支出下降，2H2025货运需求可能急剧下降；二是提前采购的激增程度低于预期；三是若第二种情景出现，2H可能出现两种子情景，经济不衰退且关税问题缓解，零售商库存不足，导致订单激增，运输行业受益；经济衰退，订单无法回升，运输行业业绩不佳 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周报告关键观察 - 截至5月29日当周，中国货运流量数据仍未显示出中国暂停政策的影响，船舶和TEU的环比趋势均下降14%，可能是数据滞后和贸易低谷效应 [3] - 港口优化器数据显示，预计未来两周洛杉矶港的进口船舶数量将分别增长6%和TEU将分别增长39%和11%，表明中国货运量可能激增 [3] - 中国港口吞吐量整体保持稳定，最近一周同比增长6%，可能表明中国与其他地区的贸易模式保持强劲，以抵消中国对美贸易的疲软 [3] - 铁路多式联运流量最近一周同比下降5%，可能仍受中国贸易滞后效应的影响 [3] - 集装箱费率上周环比上升，但本周持平，可能是初始活动和运力采购热潮平息的结果，若费率不再上升，可能表明贸易活动激增幅度相对较小 [3] - 通过计算洛杉矶港TEU的同比变化对贸易的影响，估计4月同比多进口约40亿美元（约7万TEU x 5.7万美元），5月同比减少约30亿美元（约5.5万TEU x 5.7万美元），反映了进口的波动可能导致贸易出现低谷 [4] 高频周度数据 - 5月23 - 29日当周，从中国到美国的满载集装箱船数量同比平均下降至 -37%，较前一周的 -25% 进一步下降，环比下降15% [14] - 同期，从中国到美国的TEU同比平均下降至 -34%，较前一周的 -18% 下降，4月的提前采购活动后，中美贸易出现暂停 [22] - 中国主要港口每周集装箱吞吐量上周环比增长4%，同比增长6% [33][36] - 中国/东亚到美国西海岸的海洋集装箱费率较前一周下降1%，同比下降45% [38] - 最近一周计划进入洛杉矶港的TEU同比下降25%，前一周为同比增长56%；1周和2周后的预测分别显示同比下降7%和12%，但环比分别改善38%和11%，反映了托运人决策的波动性 [40] - 世界ACD亚太到北美每周货运趋势数据显示，中国大陆和香港到美国的货运量环比反弹19%，预计未来几周亚太到北美数据将有所反映 [44] - 西海岸铁路多式联运车皮数量连续第二周同比负增长，平均下降5%，可能预示港口疲软开始影响国内运输 [47] - 西海岸卡车现货费率（不含燃料）环比上涨3.4%，同比上涨5.8%；卡车负载可用性指数环比上涨3%，同比下降5% [50] - 供应链拥堵跟踪指数维持在2，环比上涨7% [53] 滞后月度数据 - 4月，洛杉矶、长滩和奥克兰三大港口的货运量同比增长9.5%，环比3月增长10%，但低于典型季节性的12%，可能表明4月提前采购较少 [55] - 三大港口的同比增长与彭博社报告的中国、亚洲和亚洲其他地区到美国的TEU月度同比增长密切相关，预示5月数据可能较弱 [57] - 4月物流经理指数显示，上游（B2B）库存扩张速度从3月的58.9降至57.6，下游（B2C）库存扩张速度从3月的66.7降至54 [65] - 4月库存成本指数从3月的70.6升至75.6，反映库存成本和存储成本上升，可能是库存增加的结果 [71] - 零售商（不包括汽车/制造商/批发商）的库存销售比为1.14/1.45/1.30，与2月的1.13/1.45/1.30基本持平 [70]

报告行业投资评级 - C.H. Robinson Worldwide Inc.评级为中性，目标价96.52美元；Expeditors Int'l of Washington评级为卖出，目标价113.69美元；FedEx Corp.、J.B. Hunt Transport Services Inc.、Union Pacific Corp.和United Parcel Service Inc.评级为买入，目标价分别为218.81美元、139.03美元、222.87美元和96.97美元 [85] 报告的核心观点 - 本周数据面相对平静，从中国贸易大幅减少到90天暂停期宣布后可能出现的活动激增的过渡阶段尚未到来，可能会先出现“真空期” [1] - 关税的存在以及90天暂停期后的情况使整体贸易不确定性居高不下，影响通胀、消费者支出和全球货运流量 [2] - 2025年有两种发展情况，一是中国在90天关税暂停前出现提前采购激增，二是客户因不确定性而保持活动/订单放缓 [9] - 短期内预计出现第一种情况，但预测运输业的货运量和收益仍有困难，30%的关税仍可能影响需求，电商还需应对免税额取消的问题，二季度的“真空期”可能仍存在 [10][11] - 可能出现三种情景，一是中国大量提前采购，二季度末/三季度初库存增加，若下半年消费者支出下降，货运需求可能大幅下降；二是提前采购不如预期强劲；若第二种情景出现，下半年可能出现两种子情景，经济不衰退或关税问题缓解，零售商库存短缺，订单激增，运输业受益；经济衰退，订单不振，运输业业绩不佳 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 关键观察 - 截至5月22日当周，中国货运流量呈负面趋势，中国到美国的船只数量环比下降18%，同比下降31%，标准箱数量变化与船只数量基本一致；洛杉矶港预计未来两周船只数量增加7%，标准箱数量增加48%，但下周船只数量可能下降29%；最近一周铁路联运量同比下降1%；中国港口吞吐量同比增长7% [5] - 集装箱费率环比上涨13.5%，可能预示中国货运量即将增加 [6] 高频周度数据 - 5月16 - 22日，从中国到美国的满载集装箱船数量同比平均下降31%，较前一周的-4.9%有所下降，环比下降18% [15] - 若消费者需求在可能的提前采购后没有提升货运量，2025年下半年的波动和“真空期”可能对所有运输企业产生负面影响 [16] - 短期内，货运代理EXPD和CHRW可能受益于市场波动和中国90天暂停期带来的提前采购激增，但海运费率同比比较仍有挑战；包裹运输企业UPS和FDX（均为买入评级）凭借快速物流、航空货运和全球布局，可能受益于美国货物需求激增；若进口主要集中在西海岸，西海岸多式联运企业UNP和JBHT可能受益，但下半年货运量可能因提前采购而低于季节性水平 [16] - 5月16 - 22日，从中国到美国的标准箱数量同比平均下降23%，较前一周的+13.6%有所下降 [23] - 中国和亚洲其他地区（除中国）到美国的满载船只和标准箱增长情况显示，亚洲其他地区也开始下降，但幅度不同 [31] - 上周中国主要港口周吞吐量环比增长2%，此前一周环比下降6%，同比增长7%，高于前一周的3% [36] - 从中国/东亚到美国西海岸的海运集装箱费率环比上涨13.5%，同比下降43% [40] - 最近一周计划进入洛杉矶港的标准箱数量同比增长56%，前一周同比下降14%；1周后预测同比下降30%，2周后预测同比下降7%，但环比大幅增长 [43] - 上周WorldACD亚太到北美每周货运趋势的重量和费率两周环比分别下降5%和4%，前一周分别下降13%和4%；中国大陆和香港到美国的货运量环比反弹19% [45] - 第20周西海岸（UNP/BNSF）的多式联运量平均下降1%，第19周增长4% [50] - 西海岸卡车现货费率（不含燃料）环比上涨5.7%，同比上涨2.2%；卡车装载可用性指数环比上涨45%，同比下降15.5% [52] - 供应链拥堵跟踪指数维持在2，环比下降1% [55] 滞后月度数据 - 4月，洛杉矶港、长滩港和奥克兰港三大港口的货运量同比增长9.5%，环比3月增长10%，低于典型季节性的12%，可能表明4月提前采购较少 [58] - 三大港口同比数据与彭博社报道的中国、亚洲和亚洲其他地区（除中国）到美国的标准箱月度同比增长数据有很强的相关性，预示5月数据较弱 [60] - 4月，物流经理指数上游（B2B）库存扩张速度从3月的58.9降至57.6，下游（B2C）库存扩张速度从3月的66.7降至54 [64] - 3月，零售商（除汽车）、制造商和批发商的库存销售比分别为1.14、1.45和1.30，2月分别为1.13、1.45和1.30 [70] - 4月，物流经理指数库存成本指数从3月的70.6升至75.6，反映库存成本和存储成本上升 [71]

文章核心观点 - Toppoint Holdings与Jinyangcheng签署战略合作谅解备忘录，探索进出港航空货运业务的合作机会，这是Toppoint国际扩张战略的重要一步 [1][3][4] 合作协议情况 - Toppoint Holdings与Jinyangcheng签署战略合作谅解备忘录，探索进出港航空货运业务的合作机会 [1] - 协议建立战略合作框架，从纽约肯尼迪国际机场的货运业务开始，计划在洛杉矶、休斯顿、迈阿密、芝加哥机场建立关键物流枢纽，并在巴黎戴高乐机场开展国际业务 [2] - 双方将评估和交换物流战略及运营数据，以确定跨境航空货运服务的协同机会，包括分析货运流量、地面支持运营和增值服务 [3] 双方表态 - Toppoint Holdings首席执行官Leo Chan表示，该协议是国际扩张的重要一步，与Jinyangcheng合作可增强全球服务能力、简化关键通道的货运运输并为客户创造更大价值 [3] - Jinyangcheng首席执行官黄永强称，与Toppoint Holdings合作有助于构建更灵活高效的中美航空货运网络，期待发展为长期战略伙伴关系 [4] 公司介绍 - Jinyangcheng是总部位于中国广州的国际航空货运物流公司，专注于中美高容量航空货运服务，提供广泛的货运处理、海关和物流服务 [5] - Toppoint Holdings成立于2014年，总部位于宾夕法尼亚州北威尔士，专业从事废纸、废金属和原木运输，业务扩展至美国主要港口，2024年进入多个地区的回收出口运输市场，还提供卡车运输和物流经纪解决方案 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工业运输、航空、铁路、卡车运输、航运、物流等 - **公司**：CSX、加拿大国家铁路公司、联邦快递（FedEx）、联合包裹（UPS）、敦豪（DHL）、诺福克南方公司（Norfolk Southern）、XPO、SIA、Old Dominion、TFI、Pit Ohio、JB Hunt、Covenant Group、CH Robinson、RXO、DAT freight and analytics、Kirby、亚马逊（Amazon）等 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **市场趋势**：年初货运市场从三年衰退中复苏的兴奋情绪因消费者增长担忧而下滑，现货费率从每英里1.65美元降至1.50美元；卡车托运人调查指数降至48，为几年内最低水平；中国到美国西海岸的集装箱运输停滞，4月至5月跨太平洋货运量低于预期 [6][7] - **关税影响**：中美90天关税暂停至8月中旬，关税从45%降至30%，预计将加速假日货物预运，但未来几周货运“气穴”仍将影响运输行业，之后业务有望反弹 [8] - **股票表现**：覆盖的公司股票年初至今平均下跌约10%，落后于标准普尔1%的跌幅；卡车运输股年初至今下跌约15%，零担运输股整体下跌20%，铁路股表现最佳，上涨1% [14][15] 联邦快递（FedEx）情况 - **业务亮点**：赢得亚马逊大而重的业务，将提高地面部门的平均重量和收益率；推进60亿美元成本节约计划“Network2.0”，20亿美元的地面和快递业务整合项目“Tricolor”，计划分拆零担货运部门 [3] - **市场表现**：国内电商包裹目前表现坚韧，5月国内业务强于正常季节性，但4月至5月跨太平洋货运量低于预期；零担货运在5月表现疲软 [4] CSX公司情况 - **业务运营** - **项目影响**：2025年因蓝岭分部重建和霍华德树隧道项目面临重大挑战，但目前运营正在改善，运量达到年内较高水平 [19][20] - **服务提升**：4月运营重置后，网络流动性增强，在线车厢减少，列车计划合规率连续四周达到80%以上，此前年初仅为60%多 [23][25] - **运量增长**：预计全年运量增长，一季度运量下降1%，二季度增长3%；部分是由于春季季节性因素，也因弥补一季度错过的需求，目前在满足金属、化肥等产品订单方面表现更好，但在单元列车业务（如谷物和煤炭）仍有需求未满足 [30][31][51] - **商品市场** - **煤炭**：本季度煤炭运量增长6%，占车厢数的11%；出口方面，去年Keybridge停运影响消除，且能满足更多需求；国内方面，寒冷冬季导致公用事业库存下降，需求增加；预计出口可持续，去年出口4400万吨，今年有望保持增长，且公司对2026 - 2027年煤炭基准价格乐观，预计达到200美元以上 [53][54][56][57][69] - **化肥**：本季度增长12%，部分原因是去年客户工厂火灾影响消除 [60] - **金属**：订单填充率从70%提高到90%，业务不仅服务汽车市场，还包括建筑市场 [61] - **多式联运**：占车厢数的47%，今年表现强劲，国际业务是主要驱动力，虽可能受货运“气穴”影响，但之后仍有机会 [52][62][63] - **项目进展** - **霍华德街隧道项目**：预计8个月工期，目前进展顺利，可能略提前，隧道双轨堆叠后部分桥梁工程将持续到明年上半年，预计第四季度该路线开放 [66][67] - **蓝岭分部重建**：预计10 - 11月完成，正在取得重大进展 [68] - **定价与成本** - **定价**：价格超过通胀，续约业务表现良好，如化学品业务续约10亿美元；预计2026 - 2027年煤炭基准价格上涨 [69][71][72][73] - **成本**：一季度运营比率恶化610个基点，二季度通常会改善，但具体幅度受多种因素影响；劳动工资通胀4.25%，但医疗成本通缩，整体劳动通胀低于3% [74][47][48] - **服务与技术** - **服务改善**：通过清理堆场、增加机车、调整工程作业时间等方式提高网络流动性；目前正在加强对先进技术（如AI）的投资，以提升运营决策能力 [78][79][80][81][82] - **技术应用**：利用云迁移的数据基础，计划构建强大工具进行情景分析和数字孪生，类似其他行业做法 [82] - **资产与员工** - **机车**：目前无新购买计划，过去几年进行机车重建，今年重建60台AC4400和部分SD70机车，有部分机车处于存储状态，未来几年可能无需新购 [91][92] - **员工**：目前有23000名员工，维持员工数量可支持业务增长，同时注重提高员工效率 [93] - **财务与投资** - **股票回购**：采取机会主义策略，年初至今已回购约11亿美元股票，一季度回购7.5亿美元，高于目标 [100] - **杠杆与资本目标**：无具体杠杆目标，维持高投资级评级；资本支出目标为每年25亿美元，2025 - 2027年总计75 - 80亿美元（不包括蓝岭项目） [103][105][106] - **业务合作与发展** - **与CPKC合作**：目前每天运行一列混合货运列车，未来有望拓展合作 [98] - **工业项目**：年初以来有37个项目上线，管道中仍有约600个项目，预计支持1 - 2%的运量增长 [108][109][110] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议安排：为期三天，有98家公司和超500名投资者参与，期间有晚宴、炉边谈话、专题小组讨论等活动 [2] - 关税政策：周日中美宣布90天暂停互惠关税，从45%降至30%，可能影响货运预运和市场需求 [8] - 市场数据：卡车托运人调查与ISM指数有82%的相关性，目前降至48，为几年内最低 [7] - 行业对比：铁路运输在服务改善的情况下表现优于市场，卡车运输和零担运输股票表现不佳 [14][15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告聚焦中美关税升级背景下中国对美出口动态变化，通过对48家企业的研究，分析中国对美贸易变化幅度和节奏，涵盖出口订单、供应链调整、库存、定价讨论和资本配置等方面 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 出口订单情况 - 截至2025年4月28日当周，中国企业来自美国的出口订单与关税前水平相比基本持平，平均为92%，较4月中旬的90%略有上升，订单簿有边际复苏，出现少量紧急订单 [3] - 中国企业对其他非美国地区的出口订单大多不变，但近20%的企业在非美出口方面有所改善，涉及宠物零食、家具等产品 [4] 中国发货和生产情况 - 截至4月28日当周，中国企业的美国订单中，35%由中国发货，57%由中国以外的工厂提供，无有意义的转运/再出口情况 [11] - 40%的产品对美发货仍受较大影响（降幅超50%），较4月中旬的41%略有下降；近2/3的产品发货水平与两周前持平，近20%的产品发货降幅加深 [12] - 短期内，中国以外的工厂因产能灵活性和部分地区关税暂停，缓解了关税影响；国内生产也随发货趋势变化，但幅度较小 [13] 库存情况 - 近半数企业表示美国库存为1.5 - 5个月，生产者在库存耗尽前谨慎提价；库存变化方向不一，38%去库存，42%稳定，8%补库存 [21] - 国内库存大多保持不变 [22] 定价讨论情况 - 近60%的企业参与了价格谈判，部分有进展（限于中国以外地区关税）；6家企业（12%）已达成价格谈判，终端客户承担部分产品关税 [25] - 超半数企业期望终端用户承担主要关税责任；供应链在关税低于30 - 40%时可能可控，超过该水平则难以承受 [26] 企业资本扩张计划 - 近60%的企业有中国以外的生产设施，其中20%用海外工厂替代对美发货；63%的企业正在或计划扩大/建立海外产能，虽有关税不确定性，但资本支出计划未改变，不过对墨西哥和美国项目有犹豫 [32] 集装箱运输数据 - 截至3月，美国从中国的集装箱进口量为76万标准箱（TEU），一季度同比增长9%；美国全国零售联合会预计，2025年一季度进口量同比增长10%，二季度下降15%，三季度下降27% [33] 企业反馈情况 新出口订单和中国发货 - 部分企业订单可见度到2025年7 - 8月，4季度订单受越南关税影响；部分企业订单无变化，部分有增长；部分企业对美发货停止或减少 [45] - 东南亚发货因关税暂停恢复，但未达全年预期；北美工厂订单强劲；部分企业出口欧洲可能增加 [45] 中国以外供应链 - 东南亚是企业转移生产的首选；部分企业直接采购比例上升；部分企业计划将产能从对美出口转向欧洲和东盟 [50] 库存缓冲 - 部分企业美国有一定库存，计划等待关税明确；部分企业客户先销售库存；部分企业库存可支撑到9月 [54] 定价讨论和客户 - 部分企业希望客户承担全部关税；部分企业计划承担关税或与客户协商分担；部分企业在库存耗尽前谨慎提价 [54][55] 未来资本支出和资本配置 - 部分企业计划加速在印尼投资，部分计划在印度扩张；部分企业继续扩大在越南、美国、东南亚和印度的产能 [59] - 部分企业谨慎对待未来资本支出计划，关注墨西哥和泰国的贸易协定；部分企业计划扩大马来西亚工厂产能 [59][60]

Company Announcement No. 1155Higher earnings in Q1 2025 driven by improved gross profit The DSV Group achieved higher earnings in Q1 2025 compared to the same period last year in volatile and uncertain markets. The earnings growth was driven by improved gross profit, especially in Air & Sea.Gross profit for the period improved by 6.2% and EBIT before special items was 4.8% higher compared to the same period last year.Strong adjusted free cash flow generation in Q1 2025, which improved to DKK 3,165 million.T ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 高频货运数据显示4月全球贸易量相对良好 空运市场近期重新加速 海运市场趋势较难解读 预计2025年全球集装箱贸易量同比下降1% 主要受太平洋地区影响 东南亚贸易近期表现强劲 集装箱运价受太平洋地区停航支撑保持稳定 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 货运：目前表现良好 - 4月全球贸易量相对良好 空运市场近期重新加速 中国出口活动近几周从高位放缓 但多数指标同比仍为正 太平洋两岸调查数据显示中美贸易将大幅下降 [1] 空运：4月受提前装运支撑 - 4月空运受提前装运支撑表现强劲 全球前20大货运代理可计费空运货物重量同比增长 运价同比上涨 亚洲表现最强 货运装载率同比基本稳定 [29][31] 海运：4月表现良好，东南亚强劲 - 3月全球海运集装箱贸易指标指数同比增长7% 中国港口停靠次数减少 美国港口停靠次数可能是滞后指标 中国海洋贸易数据多数仍为正 但上周出发量进一步放缓 东南亚集装箱船出发量自年初以来稳步增长 越南港口集装箱船出发量和出口量4月继续强劲增长 预计美国进口将继续放缓 亚洲 - 欧洲贸易量增长从高位放缓 [35][49][59] 航运：目前停航支撑运价 - 中国出口集装箱即期运价4月2日下跌约45% 此后基本稳定 跨太平洋集装箱运价下降 近期在大量停航情况下相对稳定 回程运价创新低 尤其是欧洲出口 亚洲 - 拉丁美洲运价继续下降 而欧盟 - 拉丁美洲运价近期回升 大西洋运价相对稳定 南北航线运价一直在下降 [3][97][100] 旅游：需求前景不确定 - 2025年航空供需相对平衡 运力受限 需求增长放缓 欧洲航空票价通胀下降 美国航空公司第一季度大西洋航线定价仍强劲 瑞安航空3月客座率达93% 瑞安航空5月半学期票价同比略有上涨 易捷航空基本持平 国际航空集团和汉莎航空预订量和票价同比略有下降 [128][130][134] 机场：西班牙放缓，苏黎世和巴黎略有改善 - 巴黎机场客流量接近2019年水平 未来季度趋势稳定 西班牙机场客流量增长今年夏天将放缓至约3% 法兰克福机场运力前景从低位改善 苏黎世机场客流量和运力前景积极 盖特威克机场表现不佳 葡萄牙第二季度航空公司运力增长将重新加速 [144][146][152] 公路：欧洲公路交通增长 - 法国公路交通同比增长 多伦多交通趋势4月相对稳定 跨海峡卡车交通仍比2019年水平低两位数 [157][159][163] 大宗商品航运 - 原油油轮运价稳定 干散货航运运价因需求下降而下跌 油轮船队增长将保持低位 散货船订单量低 新订单约占船队的8% [170][172][174] 市场稳定，受低运力增长支撑 - 原油油轮运价稳定 干散货航运运价因需求下降而下跌 油轮船队和散货船订单量低 低运力增长支撑市场稳定 [170][172][174]