机构：东吴证券 研究员：张良卫 经营表现：ADAS 营收短期承压，机器人产品量利齐升。分产品看，ADAS产品实现营收2.45 亿元，同 比下滑25.7%；机器人产品实现营收1.42 亿元，同比增长157.8%。出货量：Q3 激光雷达总销量达 185,600 台，同比增长34.0%，环比增长17.3%。其中，ADAS 车载激光雷达销量150,100台，同比增长 14.3%；机器人及其他领域销量35,500 台，同比增长393.1%。用于机器人及其他的激光雷达产品毛利率 同比提升2.6 个百分点至37.2%。 盈利能力：芯片化降本验证，毛利率逆势提升。25Q3 公司用于ADAS产品的激光雷达毛利率提升至 18.1%，同比提升4.0 个百分点。毛利率改善验证了规模效应逐步释放与自研SOC 芯片降本的有效性。 Q3 研发开支同比+18.5%至1.8 亿元，主要系新产品开发投入增加；销售及营销开支同比+32.0%；一般 及行政开支同比+31.6%，主要系股权激励费用推高。 机器人业务起量，具身智能布局逐步完善。机器人业务成为增长极。E1R（全固态）和Airy 等数字化新 品大规模量产，精准切入割草机器人、无人配送车等场 ...