核心观点 - 亚马逊股票在2025年表现落后于多数大型科技同行 但可能因此成为2026年的优选投资标的 其第三季度业绩可能已开启上涨行情 [1] 广告业务 - 广告业务成为新的增长驱动力 第三季度收入同比增长24%至177亿美元 规模已超过网飞公司第三季度116亿美元的总收入 [2][4] - 基于网站购物用户数据 公司拥有广告金矿并已转型为广告巨头 该业务的高利润率特性将有助于提升公司整体利润率 [2][5] 云计算业务 - AWS是云计算领域的先行者和市场份额领导者 第三季度收入同比增长20% 增速较第二季度的17%有所提升 [5][6] - 公司正从人工智能趋势中受益 客户急于在云基础设施上运行AI工作负载 为此计划投入巨资建设AI计算基础设施 [6][7] - 定制AI芯片Trainium2业务环比增长150% 在三个月内实现收入翻倍以上增长 该业务规模达数十亿美元 [7] 盈利能力 - 公司毛利率为50.05% 并呈现稳步上升趋势 这主要得益于AWS和广告等高利润率业务的增长 [3][12] - 更高的毛利率为公司未来实现更大利润提供了潜力 是软件公司估值通常高于商业公司的原因 [10][11] - 尽管当前因大规模AI基础设施投资影响运营和净利润率 但长期来看业务结构优化将推动利润率改善 [9][12]