投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 2025Q3公司营收创历史新高，看好公司长期成长趋势，维持"买入"评级 [4] - 2025Q1-Q3公司实现营业收入275.87亿元，同比+16.76%，实现归母净利润28.72亿元，同比-11.47% [4] - 2025Q3公司实现营业收入100.00亿元，同比+18.01%，环比+8.99%；实现归母净利润10.41亿元，同比-4.71%，环比+31.35% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为39.64亿元、48.99亿元、59.07亿元，EPS分别为1.21元、1.49元、1.80元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE为12.6、10.2、8.5倍 [4] 经营业绩与成本分析 - 2025Q3公司轮胎产、销量分别为2,049万条、2,130万条，同比分别+6.65%、+10.18%，环比分别-1.07%、+7.74% [5] - 2025Q3自产自销轮胎收入为96.57亿元，同比+18.16%，环比+9.56%；销售均价约为453元/条，同比+7.25%，环比+1.69% [5] - 2025Q3公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同比-8.30%，环比-7.44% [5] 全球化布局与品牌建设 - 公司坚持全球化战略，在中国及海外多国建有轮胎生产基地 [6] - 2025年8月公司公告拟投资建设"埃及年产360万条子午线轮胎项目"，9月埃及新工厂奠基完成 [6] - 2025Q1-Q3公司品牌活动频繁，包括发布液体黄金轮胎时尚系列、参与欧洲赛事、成为丰田GR 86 Cup指定轮胎供应商、产品获《Auto Bild》"GOOD"评级等 [6] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为372.60亿元、422.36亿元、482.58亿元，同比增长17.2%、13.4%、14.3% [7] - 预计2025-2027年毛利率分别为24.3%、25.3%、25.9%，净利率分别为10.6%、11.6%、12.2% [7] - 预计2025-2027年ROE分别为17.0%、17.7%、17.9% [7]