公司概况 * 公司为DoubleVerify (NYSE: DV)，一家专注于数字广告测量、数据和分析领域的上市公司 [1] 2025年战略与业绩 **核心战略重点** * 公司将2025年视为转型和演进之年，聚焦于两大核心战略 [2] * 战略一：将核心价值主张从单纯的验证扩展到优化和效果衡量，推出了Advantage平台 [2] * 战略二：将验证核心价值主张扩展到全新领域，包括社交平台、联网电视(CTV)和新兴的AI广告领域 [3] * 这些投资旨在使公司业务减少对开放网络交易验证的依赖，提供验证以外的价值，并利用AI发展趋势 [4] **2025年财务表现超预期** * 公司最初预计2025年收入增长至少10%，最近将全年指引上调至14% [5] * 超预期原因包括：占收入大头的经常性支出基础在宏观不确定性下保持强劲，客户持续支出并增购新产品 [6] * 2025年前三个季度收入增长了16% [6] * 新产品的接受度非常积极，为2026年奠定了坚实的增长跑道 [7][8] 产品创新与客户需求 **新产品密集推出** * 公司在过去五个月推出的新产品数量超过了过去五年 [16] * 重要新产品包括：用于Meta的预审产品Meta PreScreen、首用于YouTube的社交质量和优化解决方案Authentic Advantage、联网电视解决方案Verified Streaming TV和Automated Do Not Air lists、以及AI验证工具 [3][18][32][36] **产品路线图由客户需求驱动** * 客户需求集中在市场缺乏透明度和对持续提升广告效果的担忧 [18] * 在社交等围墙花园中，使用其黑盒AI广告解决方案的广告主对第三方验证的附加率是未使用者的三倍，表明对透明度的强烈需求 [18] * 在联网电视领域，公司估计约15%的流媒体电视广告展示位处于不应出现的位置，推动了Verified Streaming TV等产品的开发 [18] * 公司目标是成为帮助广告主确定真实效果和衡量价值的可信第三方 [19] 增长动力与财务展望 **2026年增长框架** * 公司为2026年提供了10%的基础增长率指引 [14] * 这一基础基于经常性收入基础，其净收入留存率为112%，前三个季度约11-12%的增长来自现有客户 [14] * 在10%的基础之上，增长杠杆包括现有客户增购产品、新客户以及新产品的贡献 [14][15] * 公司认为下一阶段的增长将由产品驱动，新产品的推出将类似几年前ABS产品驱动增长的模式 [15] **关键增长产品机遇** * Authentic Advantage：在推出最初几周已签署800万美元的年化合同价值(ACV)交易 [32] * 该产品在测试中使CPM降低25%-35%，同时触达率提升30%-50% [32] * 公司预计该产品潜力未来可达2亿美元以上，未来三四年内可能产生1亿至1.5亿美元收入 [33] * 该产品按媒体账单百分比收费，单个客户在YouTube上的年支出可超过10亿美元，市场机会巨大 [34] **Meta合作伙伴关系进展** * Meta作为测量客户目前每年为公司贡献约4000万美元收入 [36] * 预审产品从第二季度的26个客户增长到第三季度的56个客户，预计年底ACV达到约700万美元 [36][37] * 该产品潜力可与测量业务规模（约4000万美元）相当，并且随着Meta将品牌安全认证交由第三方负责，公司面临巨大机遇 [37][38] 市场扩张与竞争格局 **目标市场扩张** * 公司的中期目标是将社交、CTV和AI相关业务的收入占比从目前的30%以下提升至50%以上 [21] **竞争优势与市场地位** * 公司强调其独特优势在于不拥有媒体资源，其压缩成本的唯一目标是为广告主创造价值，而非自身提价 [42] * 公司拥有跨越各大平台（社交、CTV、移动、开放网络）的专有数据，这使其在优化领域具有差异化优势 [42] * 竞争格局方面，该领域玩家数量减少，公司认为正朝着赢家通吃的局面发展，公司目前比最接近的竞争对手大1.5亿美元 [43] 运营效率与AI应用 **AI提升运营效率** * AI技术显著提升了公司的运营效率，例如在内容标注环节，每次标注参与的生产力提升了四倍，标注速度提升了数千倍 [24][25] * 效率提升使得公司在处理数万亿次交易的同时，能够以超过80%的毛利率和超过30%的EBITDA利润率运营，且今年几乎未增加人员编制（除了一次收购） [25] * 公司计划利用AI支持更高效的投资，不会像过去几年那样大幅增加招聘，股权授予价值将低于1.5（单位未明确），资本支出预计不会超过5% [22][23] **AI带来的新产品机遇** * AI验证工具不仅能识别广告主不愿接触的AI生成内容，还能理解并与AI代理互动，这代表了未来的巨大机遇 [26] * 公司预见到与购物代理、聊天机器人等AI代理交互的广告服务新场景，公司因其庞大的广告可见度而处于有利位置 [27][28] 行业动态与合作伙伴案例 **新兴平台合作** * 公司提及与新兴广告平台的成功合作案例，如Netflix决定开展广告业务后90天内即与公司合作推出验证解决方案，Reddit也将公司作为其验证提供商以增强可信度 [30][31] * 公司预计当目前未考虑广告的AI工具平台开始涉足广告时，公司将面临类似的合作机遇 [31]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年业绩表现强劲 收入增长加速 但增长主要来自现有Open Web程序化广告产品的成功 而非新解决方案的实质性贡献 [16][19][21] - 第三季度业绩非常依赖于9月份的表现 收入确认具有后端集中性 [17][29] - 公司已基于上半年的强劲势头 提高了2025年下半年的业绩指引 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 社交平台测量业务收入在第二季度增长中双位数（mid-teens）[83] - 联网电视（CTV）的广告展示量（impressions）增长45% 是该平台增长最快的媒介之一 [88] - 公司目前在社交和CTV领域的业务占比偏低（under-indexed） 这些是未来的重点增长领域 [87][88] - 现有核心验证产品定价稳定 例如CTV测量服务目前收费与其他视频平台测量服务相同 但未来计划通过产品增强来提升其价值与定价 [89][91] - 新推出的Authentic Advantage解决方案在YouTube上显示出强大效果 在某些案例中使广告覆盖面（reach）提升超过40% 同时降低广告成本达数十个百分点 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖全球100多个国家 与超过2000个品牌合作 [1] - 零售和快速消费品（CPG）是公司最大的两个行业垂直领域 若宏观经济情绪变化 这两个领域的广告支出将最易受到影响 [17][30] - 程序化广告业务贡献约一半收入 该部分业务具有交易性质 受广告主情绪影响大 波动性较高 [16] - 在CTV广告领域 大型品牌是主要广告支出方 与社交平台大量依赖中小型企业（SMB）不同 大型品牌对平台透明度的要求更高 影响力更大 [102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将2025年定位为业务转型年 战略重点转向更高增长领域 如联网电视（CTV）和社交媒体 [4][5] - 产品演进路径从保护广告支出（保护品牌安全、防范欺诈）扩展到优化广告性能和证明广告效果 即从"保护"到"性能"再到"效果证明"的演进 [9][11][13] - 通过收购Scibids（AI驱动竞价优化）和RockerBox（多触点归因和媒体组合建模） 整合AI能力 增强产品平台 [25][41] - 推出Media Advantage Platform（MAP）媒体优势平台 将验证、优化和效果证明功能整合 提供差异化价值主张 使公司从解决方案供应商转变为帮助客户驱动成功的合作伙伴 [47][50][52] - 新推出的Authentic Advantage是MAP框架下的首个集成产品 将核心验证与Scibids优化无缝结合 计划于2025年9月底在YouTube上线 后续将扩展至Meta和TikTok等平台 [4][63][65] - 公司与大型媒体平台（围墙花园）的关系已从被动寻求合作转变为平台方主动拥抱第三方验证 例如Netflix推出广告业务时主动寻求合作 Reddit和TikTok也积极引入第三方验证以建立信任 [85][86][87] - 公司的独立第三方定位（不买卖媒体、不拥有媒体资产）是其核心价值主张 使其能够提供公正、无偏见的评估 [11][107] - 在产品组合上 公司认为其提供的验证、优化和归因分析的综合解决方案在市场上具有独特性 竞争对手无法提供可比拟的捆绑服务 [107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境存在不确定性 广告主在2025年上半年表现出韧性 持续进行广告投放 未出现明显的支出前置现象 [15] - 宏观经济因素如关税可能带来逆风 不同广告主应对策略不一 部分选择持续投放 部分转向更谨慎 [30] - 尽管环境不确定 但CTV和社交被视为必须投入的媒介领域 CTV对于品牌建设至关重要 而社交平台在证明支出有效性方面表现突出 预计在经济环境中更具韧性 [38][40] - 2025年的增长和业绩提升主要得益于现有Open Web产品的成功 而向新解决方案（社交、CTV）的转型效果预计将在2026年及以后更明显地体现出来 [19][34] - 在CTV领域 亚马逊Prime等新进入者增加了市场供应 压低了每千次展示费用（CPM） 同时也促使广告主更加要求交易透明度 这为公司提供了通过提供透明度来创造价值的机会 [96][98][99] - 行业趋势显示 所有广告主 包括品牌广告主 都越来越关注广告驱动的业绩（销售） 数据连接和归因能力的提升使得追踪效果变得更加容易 [43][45] 其他重要信息 - 公司利用AI技术提升内容情境理解、视频分析预测模型等内部能力 [25] - 整合AI和收购的技术后 与客户的对话已发生变化 能够展示实质性成本节约 例如向客户证明每年可节省1900万美元媒体成本 这足以覆盖核心验证解决方案的成本 [27] - 新的销售模式涉及客户组织内更广泛的团队（媒体团队、分析团队等） 销售周期更长 但客户关系更深入 合同价值更大 [55][57] - 新平台（如Meta预竞价解决方案）的采用速度超出预期 已有数十家客户 并观察到品牌适用性提升8-9个百分点 [74][76] - 公司专注于在利润率超过30%的框架内进行投资以实现增长 AI技术有助于释放更多资源用于产品开发 [117][119] 问答环节所有的提问和回答 问题: 客户能否从其他途径获得与公司新捆绑产品相同的结果 公司与竞争对手是否拉开了差距 [107] - 回答指出 被视为竞争对手的公司无法提供可比的解决方案 它们没有优化或归因分析能力 媒体平台自身提供部分相关功能 但公司作为独立第三方的整合平台具有独特优势 定位完全不同 [107] 问题: RockerBox使用的数据以及与其现有数据的结合 [108] - 回答解释 RockerBox从各媒体平台获取细粒度的交易数据和曝光数据以进行归因分析 平台方对此合作态度积极 因为这将影响其获得的业绩功劳 最终目标是将来将验证数据、优化数据和归因数据映射结合 形成完整的广告效果验证链条 [108][110] 问题: 在推出众多新产品之际 如何平衡增长与盈利能力 [116] - 回答强调重点在于增长和产品开发 投资控制在利润率超过30%的范围内 AI技术有助于释放资源支持这一目标 [117][119]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数字广告行业 - **公司**：DoubleVerify（DV）、Kenview、TikTok、Meta、Away Travel、RockerBox、Google、Icelandair、The Trade Desk、Roku 纪要提到的核心观点和论据 数字广告行业现状 - **核心观点**：数字广告行业日益复杂，面临诸多挑战，如渠道和平台增多、数据碎片化、缺乏透明度和信任等，需要更有效的解决方案 [24][25][27]。 - **论据**： - 自2020年以来，团队处理的数据量增长了230%，渠道如CTV、零售媒体和游戏广告激增 [24]。 - 超过60%的广告团队使用6 - 15种工具管理活动，超过一半的代理机构人员每天依赖8种或更多工具，且系统之间很少交互 [25]。 - IAB 2024年调查显示，59%的人表示对社交媒体的信任度下降，57%的人对程序化媒体有相同看法 [27]。 DoubleVerify公司优势 - **核心观点**：DoubleVerify凭借其核心业务、技术和数据优势，能够为广告商提供全面、独立、透明的解决方案，解决行业痛点，实现增长和盈利 [15][16][17]。 - **论据**： - 财务和运营表现出色，自2023年8月以来，去年增长15%，Q1增长17%，Q2预计增长17%，自IPO以来保持40 +规则 [13]。 - 业务拓展成果显著，在Meta和TikTok上推出适用性、测量和激活功能，CTV业务占比从2023年的5%增长到11%，CyBids有超过200个客户，收购RockerBox获得独特闭环数据 [13][14][15]。 - 拥有独立、差异化、规模化的专有数据集，每天处理超过160TB的验证信号数据，是最大基础模型训练数据量的近两倍 [237]。 媒体优势平台（Media Advantage Platform） - **核心观点**：媒体优势平台整合了验证、优化和结果证明功能，为广告商提供清晰的方向和解决方案，具有巨大的市场潜力和竞争优势 [20][21][23]。 - **论据**： - 核心是验证解决方案，确保质量和信任，其次是优化，以最有效率的方式找到展示机会，最后是结果证明，将所有环节整合在一起 [21]。 - 能够回答广告商的三个关键问题：广告是否在正确的上下文和被看到、是否有质量、是否有效投放并驱动结果，没有其他独立公司能在多种媒体类型上做到这一点 [23]。 - 可寻址市场从核心验证的210亿美元增长到270亿美元以上，包括优化和结果业务的机会 [32][33]。 具体产品优势 - **Authentic Advantage** - **核心观点**：Authentic Advantage结合了DV的媒体质量引擎和SciBids的优化功能，为广告商提供实时优化，实现保护和性能的平衡，无权衡成本 [130][136][149]。 - **论据**： - 通过AI引导平台内的竞价逻辑，优化成本、性能和品牌一致性，提供详细的适用性控制 [136]。 - 案例显示，全球CPG客户使用后印象量增加60%，媒体CPM降低35%，CPM增加10%；全球鞋类公司使用后量增加200%，媒体成本和CPM降低70%，品牌适用性增加30% [144][145]。 - 已在50个活动中上线，是8200 - 1.05亿美元的增量收入机会 [148]。 - **Performance Advantage** - **核心观点**：Performance Advantage整合了SciBids技术和RockerBox归因技术，将性能证明点驱动到优化中，实现更好的结果 [31]。 - **论据**：通过将RockerBox的验证CPA数据发送到CyBeds，实现实时性能优化，一个消费者订阅品牌测试中，成本每获取降低39%，并扩大了活动规模 [168][169]。 - **RockerBox** - **核心观点**：RockerBox提供跨渠道测量、第三方结果数据和独立性，为DoubleVerify的媒体优势平台提供关键的结果证明功能，实现全闭环系统 [155][156][160]。 - **论据**： - 能够看到跨搜索、CTV、程序化等所有渠道的情况，提供一致的视图，基于验证的业务结果，不依赖平台声称的数据 [155][160]。 - Away Travel使用RockerBox的MTA归因平台后，能够进行数据驱动的决策，Meta的归因收入比最后点击收入高六倍，且是Meta报告收入的一部分 [200]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **客户合作案例**：Kenview作为DoubleVerify的新客户，因其对行业发展方向的认可、对产品功能整合的需求以及对全球合作模式的要求，选择与DoubleVerify合作，并在短时间内实现了全球实施 [65][66][68]。 - **技术架构**：DoubleVerify采用混合AI架构，结合语言模型、规则和神经网络，利用LLMs训练轻量级、高精度的专家模型，实现可扩展的自动化和企业级执行，且该架构已申请专利 [242][243][244]。 - **未来发展方向**：将应用智能代理到客户生命周期的不同部分，如实施品牌指南、执行品牌偏好、优化活动和重新分配预算等，实现更自主、上下文感知的智能决策 [261][263][264]。 - **财务增长模型**：采用“attach, stack, and scale”模型，通过增加测量份额、深化产品使用和提高运营效率，实现复合收入增长。目前在各渠道的附加率仍有提升空间，不同层级的产品使用能带来不同程度的收入增长 [279][280][281]。