纪要涉及的行业和公司 - 行业：数字广告生态系统 - 公司：DoubleVerify (DV) 纪要提到的核心观点和论据 宏观背景下广告商的反应 - 观点：广告商处于“稳定的不稳定”状态，对广告支出变得敏捷且有韧性，虽谨慎但仍在支出，注重可衡量和绩效驱动的工具 [5][7] - 论据：今年整体广告支出未下降，广告商更倾向于程序化广告等可轻松调配资金的工具 [6] 各业务板块情况 - **激活业务（Activation）** - 观点：Q1 增长加速至 20%，主要由 ABS 产品驱动 [8] - 论据：ABS 增长约 16%，是几个季度以来最强的增长率，新客户如 Kenview、Microsoft、Kellogg's 加入，现有客户如 Lilly 等增加了使用量 [12][13] - **测量业务（Measurement）** - 观点：社交渠道将成为增长的主要驱动力，CTV 也是重要驱动因素 [17] - 论据：今年社交渠道拥有完整的产品套件，Meta 的激活产品上线后将推动客户采用，此前 60% 的前 100 大客户等待该产品；CTV 在测量业务方面有强劲增长 [15][16][17] - **供应端业务（Supply Side）** - 观点：是较小的业务部分，但增长呈阶梯式，有两个主要驱动因素 [19] - 论据：Moat 关闭后赢得了一些平台客户，带来一次性收入增长；零售媒体网络在第一季度增长 34%，预计将持续强劲增长 [20][21] 产品情况 - **Meta 预投标产品** - 观点：需求良好，反馈出色 [22] - 论据：已有数十个客户上线该产品，使用预投标和后投标解决方案一起可使品牌适用性提高 9 个百分点 [22][23] - **CyBids 收购** - 观点：收购成功，业务增长显著，具有差异化优势 [33] - 论据：该业务今年 Q1 增长超过 40%，目标是五年内达到 1 亿美元收入；通过算法投标优化可降低媒体成本，每花费 1 美元可节省 4 美元，还可与核心解决方案捆绑销售 [33][34][36] - **RockerBox 收购** - 观点：客户反响积极，完善了公司的价值主张 [65] - 论据：客户对 RockerBox 反应强烈，有很多客户主动咨询，目前正在与许多现有客户进行测试；它能帮助广告商分析广告效果，与其他解决方案整合可增强客户粘性 [65][66][67] 公司财务和战略 - **财务情况** - 观点：第一季度表现出色，维持全年指导 [28] - 论据：第一季度收入增长 17%，超过全年 10% 的指导，各业务板块表现良好，现有客户支出恢复正常，新客户增长快，社交激活业务有良好开端 [28][29] - **投资和资本分配** - 观点：投资重点在研发，资本分配注重创造顶级增长 [59][62] - 论据：公司目前投资集中在研发，AI 提高了投资效率；公司盈利，第一季度末资产负债表上有近 2 亿美元，考虑进行并购以扩大地理范围、加速产品路线图或投资相邻产品 [60][62][63] AI 对公司和行业的影响 - 观点：AI 对公司内部和外部都有影响，带来效率提升和挑战机遇并存 [53] - 论据：内部提高了代码编写速度 20% - 30%，内容标注速度提高 1000 倍，降低了成本；外部欺诈者利用 AI 变得更复杂，公司需用 AI 应对，但也使公司对客户更有价值 [53][54][57] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司将在下周的创新日活动中讨论产品路线图、集成平台愿景、AI 作用以及独特数据集的价值等内容 [49] - 公司在客户中的独立性和跨平台测量能力是难以复制的价值，随着市场变化，公司的核心价值主张依然强劲，业务自然向绩效和绩效测量方向发展 [69][70][71]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数字广告行业 - **公司**：Double Verify 核心观点和论据 公司业务概述 - Double Verify是一个广告平台，能让广告商确定其在数字媒体领域的广告支出是否可见、品牌安全、地理定位准确以及交易无欺诈，是数字媒体质量的独立仲裁者[4] Q1业务表现及原因 - Q1营收增长17%，是本财报季的积极惊喜，部分高级价格解决方案如ABS自2023年以来增速最快，新解决方案获客户广泛采用，现有客户业务规模扩大[5][6][7] - 原因在于公司专注于可控因素，如增加新客户、推出新产品并向客户追加销售，Q1成功推出新产品并吸引新客户，如KenView和Microsoft采用重要解决方案，Lilly和Novartis增加支出[7][8] 社交业务表现及前景 - 社交业务有测量和激活两方面，2月在Meta推出激活解决方案后获得良好反响，已签约20个新客户，其中8个是前100大客户，如Nike、AARP等[10][14] - Meta目前与公司有4000万美元的测量收入，激活产品价格是测量产品的2 - 3倍，若将一半Meta现有客户升级到激活解决方案，未来一两年内Meta业务机会可达1亿美元[11] - 此前社交业务占比低于开放网络业务，因解决方案不平衡，现在推出激活解决方案，有了更平衡的工具组合，社交业务增长空间大[12] 新客户快速拓展原因 - 部分新客户如Microsoft、Kellogg在去年中后期签约，公司向其追加销售高级解决方案如ABS，KenView在2024年末签约，1月1日上线，也采用高级解决方案并快速扩大业务规模[15] - 这得益于公司大量前期工作和销售努力，实现比预期更快的追加销售和实施[16] 未调整全年指引原因 - 虽业务势头在1 - 5月持续向好，但选择不调整全年指引，可观察下半年宏观经济对业务的影响，尽管下半年增长率可能低于以往，但一季度到二季度的积极趋势可作为一定缓冲[20][21] 广告商广告支出决策因素 - 公司业务在不同行业垂直领域多元化，受影响较大的汽车行业仅占总营收约6%[24] - 广告商在过去五年经历多次冲击，变得更灵活和注重绩效，明白不投入广告就难以销售产品，且平台让他们相信投入广告能促进销售，因此不会轻易因市场波动大幅削减广告支出，程序化广告业务也未出现大幅波动[24][25][27] 价格和交易量趋势 - 去年媒体交易测量量增长19%，测量交易费用下降约4%，价格变化主要是产品组合和地理区域变化导致，如更多业务来自美国以外CPM较低地区，产品单价保持稳定，2024年Moat业务以较低入门价格获得，公司正将这些客户升级到更高价产品[37][38][39] - 未来随着高级价格产品如社交激活产品在客户群体中普及，价格有望上升，同时公司可在同一广告展示上追加销售更多产品，随着业务量增长，每广告展示收入将增加[41][43][44] 业务从验证向绩效和分析拓展 - 公司通过收购SciBids和RockerBox等，从单纯保护广告支出转向帮助广告支出实现更好绩效，提供从核心媒体质量、测量到确定广告效果的闭环解决方案，能回答CMO关心的品牌保护和广告支出效果问题，为客户节省媒体成本，形成独特价值主张[34][54][56] 数据测量及应用 - 公司去年测量的可计费媒体交易达83万亿次，覆盖数字广告的各个领域，为约一半全球前1000大品牌服务，所获数据用于测量质量、获取信号，可用于构建产品和确定绩效，如将信号输入SciBids进行优化，RockerBox可获取商业交易数据以实现多触点归因[59][61][63] 业务增长前景 - 社交业务有望与开放网络业务规模相当，SciBids业务到2028年目标收入达1亿美元，RockerBox对平台影响将增大，拓展业务潜在市场规模达数十亿美元，短期增长机会在社交和绩效指标及工具方面[65][66] 公司竞争优势 - 规模优势使公司数据处理能力更强，学习能力更强，与更多平台合作的优势使公司能获取更多数据，产品广度优势体现在拥有嵌入式优化工具SciBids AI和闭环归因解决方案，提供差异化平台和更好的结果，处于行业领导地位[68][69][70] AI对业务的影响 - AI带来诸多挑战，如生成大量AI内容、虚假视频和欺诈行为，但公司利用AI检测这些问题，同时用于提高运营效率，如20 - 30%的代码由AI生成，还用于统一内容智能解决方案，AI增加的噪音也会带来对公司产品更大的需求[72][73][74] 创新日关注点 - 创新日的关键主题是成为广告商的重要绩效平台，CFO将探讨公司有趣的财务未来 其他重要但可能被忽略的内容 - 去年有少数客户因自身业务问题影响公司营收，公司通过引入新客户如Google、Microsoft、KenView、BlackRock、Charter等，使前20 - 30大客户更加多元化[5][49] - 目前签约的Meta新客户仍需扩大业务规模，相对较新[14]

纪要涉及的公司 DoubleVerify（DV）是一家广告技术平台公司，为广告商提供从媒体质量保障到价格优化再到效果归因的全流程服务 [4][5]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务与增长驱动** - **业务内容**：确保广告投放可查看、无欺诈、投放环境适合且地域正确，还通过SciBids AI工具优化质量成本，收购RockerBox进行广告效果归因 [4]。 - **增长驱动**：2025 - 2027年的增长驱动是将在开放网络的成功经验复制到封闭平台（如TikTok、Meta），公司解决方案适用于整个数字生态系统 [6]。 2. **产品策略与定价** - **产品捆绑**：将预投标和后投标产品捆绑，从开放网络拓展到封闭平台，提高了广告单元价格，从原本的8美分/千次提升到22美分/千次 [7][9]。 - **定价策略**：通过产品堆叠和增加销量驱动收入，而非单个产品提价；SciBids按广告收入百分比收费；CTV业务计划推出新的质量评分产品后提价 [39][40][67][68][71][72]。 3. **收购策略与价值** - **收购原因**：收购SciBids和RockerBox是为了加速公司从保护业务向绩效业务的转型，获取互补技术和团队，拓展市场和客户群体 [42][43]。 - **收购价值**：被收购公司技术好但销售弱，加入DoubleVerify后获得销售资源和大客户，实现业务增长；收购有助于公司提供更完整的解决方案，提高客户满意度和忠诚度 [44][50][51]。 4. **市场认知与竞争优势** - **市场低估**：市场低估了公司在社交领域的机会、向绩效业务转型的能力、盈利能力和增长潜力，以及在国际市场的拓展空间 [12][14][16][18]。 - **竞争优势**：拥有庞大的广告商数据集、广泛的规模和跨平台的中立性，能够提供独立、全面的广告评估和优化服务，与竞争对手形成差异化 [126][127][129]。 5. **行业趋势与应对** - **行业趋势**：DSP和SSP功能融合，开放网络和封闭平台竞争加剧，广告行业向绩效驱动转变 [112][106]。 - **应对策略**：提供跨平台的统一解决方案，帮助广告商评估不同平台的广告效果，提高广告投放效率；利用GenAI降低成本，提高运营效率 [114][133]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **数据策展**：公司对数据策展持中立态度，目前DSP收取20%费用，而SSP不收取，虽然SSP策展规模小，但对公司更有利 [24][25][30]。 2. **CTV业务**：CTV测量存在非可视印象和欺诈问题，公司计划推出质量评分产品，预计2025年推出，该产品将根据品牌偏好和内容数据提供个性化评分，具有可扩展性 [71][72][80][81][87]。 3. **客户增长**：季度内消费超过20万美元的大客户平均支出增长14%，主要是因为购买了更多产品 [66]。 4. **员工增长**：公司员工增长仅次于Trade Desk，主要是为了建立全球基础设施，但随着规模效应显现，员工增长将趋于平稳，GenAI已在客户服务和代码编写中发挥作用，提高了运营效率 [130][131][133]。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.65亿美元，同比增长17%，调整后EBITDA利润率为27%，经营活动净现金增长19% [6] - 广告商业务增长16%，供应方业务同比增长35% [6] - 产生超20万美元年收入的广告商客户数量同比增长14%，达到337个 [8] - 第一季度调整后EBITDA约4500万美元，净运营现金流3800万美元，回购520万股，花费8200万美元 [25][26] - 预计第二季度营收在1.69 - 1.73亿美元之间，调整后EBITDA在4800 - 5200万美元之间 [27] - 2025年全年指导保持10%的营收增长和32%的调整后EBITDA利润率不变 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 广告商业务 - 激活收入增长20%，ABS收入增长16%，非ABS激活解决方案集体增长24% [6][14][23] - 测量收入增长8%，包含Rockabox收购带来的收入 [23][24] 供应方业务 - 收入增长35%，主要由现有和新平台及出版商客户的收入增加驱动 [24] 零售媒体业务 - 第一季度供应方收入同比增长35%，测量标签已被129个关键零售媒体网络和站点接受 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 社交媒体市场 - 2月下旬在Meta的Facebook和Instagram推出内容级预出价回避解决方案，已激活20个客户，部分早期采用者品牌适用性率提高9个百分点 [9][10] - 将TikTok的视频排除列表解决方案推向市场，扩大了Instagram Reels的可见性和IVT测量范围 [10][11] CTV市场 - 第一季度CTV测量量同比增长近43%，2024年CTV过滤率同比跃升55%，欺诈和SIBT过滤翻倍以上 [11][13] 开放网络市场 - ABS收入增长16%，非ABS激活解决方案集体增长24%，超50个前100大客户使用SciBids AI优化广告系列 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建统一平台，为广告商提供验证、优化和测量媒体成果的服务，以推动品牌成功 [5] - 通过战略收购RockerBox，扩大产品组合，增加客户参与度和业务规模 [9] - 投资创新，利用AI提高运营效率，推出新的解决方案，如Meta激活解决方案、Google SPN预筛选品牌安全和适用性解决方案 [10][15] - 与Google、Microsoft等合作开发策展解决方案，确保数据能为广告商所用 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局强劲，业务势头在各领域增强，未受宏观经济压力影响客户需求 [3][5] - 尽管宏观不确定性增加，但公司凭借收入模式的弹性和解决方案的必要性，有信心在波动环境中保持增长 [18] - 公司的价值主张超越验证，能帮助广告商实现品牌成功，未来将继续扩大市场份额 [19] 其他重要信息 - 6月11日将举办创新日活动，展示公司在媒体验证、优化和成果测量方面的领导地位 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待2020和2022年的业务弹性以及当前宏观不确定性 - 过去宏观不确定性使广告商更注重绩效和品牌保护，公司业务粘性凸显，目前未受宏观冲击影响，激活业务表现良好 [33][34] 问题: 紧缩的支出环境是否有利于公司扩张 - 产品方面，公司解决方案能提高透明度和绩效，受客户青睐；业务模式方面，CPM压缩会带来交易量增加，公司按固定CPM收费，会有一定顺风 [36][37] 问题: 本季度收入超预期的原因 - 新客户加速扩张，现有大客户采用新工具，如ABS表现出色，客户对SciBids等绩效工具兴趣增加 [39][40] 问题: 拓展直接响应预算的机会和策略 - 品牌和绩效目标融合，公司能保护品牌、去除欺诈、降低CPM，SciBids和RockerBox有助于满足广告商需求 [41][42] 问题: 如何看待近期社交测量增长 - 去年社交业务增长基数大，今年社交激活业务发展良好，Meta和TikTok的新解决方案将带动社交业务全面增长 [48][49] 问题: 如何看待程序化市场的策展趋势以及公司的适应方式 - 策展始于数据，公司作为数据业务，正与多家公司合作开发策展解决方案，确保广告商能应用公司数据 [52][53] 问题: 国际业务疲软的原因及扭转措施 - 去年国际业务增长基数大，且有大客户减少支出，公司认为这是暂时现象，未来全球大客户将推动业务增长 [55][56] 问题: AI代理对公司解决方案的影响以及CPG行业的变化 - AI代理有助于公司更精细地为客户使用数据，是公司AI战略的关键部分；Q1各行业表现广泛，CPG无特别表现 [62][65] 问题: Meta预出价解决方案推出后，后出价测量的进展以及CTV欺诈趋势 - Meta预筛选有光环效应，会带动后出价测量，预计形成良性循环；CTV因CPM高成为欺诈目标，与其他广告格式早期类似 [71][73] 问题: 维持全年指导的原因以及业务在宏观环境中的弹性 - 未改变全年指导是基于宏观不确定性的谨慎考虑，公司客户向绩效产品转移，新举措将持续带来机会 [76][77] 问题: DSP竞争对公司激活和测量业务的影响 - 公司在各DSP广泛分布，定价基于客户，DSP竞争对公司影响较小；部分DSP功能差异对公司解决方案使用影响不大 [80][83] 问题: CTV市场可寻址广告商市场是否扩大 - 随着CTV创意工具和购买平台发展，更多客户进入市场，公司将通过提升CTV价值主张和与合作伙伴合作发挥更大作用 [86][87] 问题: 客户对Meta激活的反馈以及后续激活速度 - 客户反馈良好，品牌适用性提高，产品价格高，目前激活速度超预期，未来有大客户正在测试，有望在后续季度推出 [91][94]