Unity广告业务前景 - 摩根士丹利看好Unity广告业务前景，认为其战略重组和技术投入已显著提升竞争力，可能迎来关键拐点 [1] - Unity广告客户反馈投放效果大幅提升，安装和购买转化率普遍实现15%-20%增幅，与二季度财报表述一致 [1] - 广告客户高度关注投资回报率(ROAS)，若Unity持续提供高效技术解决方案，广告预算将进一步向其平台倾斜 [1] Unity广告业务推动力 - Unity新的Vector广告模型于5月全面推出，仅两个月就展现出技术实力，性能有望随广告支出增加和模型训练加速持续提升 [1] - Unity作为全球领先移动游戏引擎，拥有独特用户行为数据，过去2-3周才开始利用这些数据进行广告定向，客户反馈改善，未来表现将进一步提升 [1] - Unity 6的采用率迅速上升，二季度已接近50%，80%客户计划升级，可能为Create部门带来订阅收入增长，并为Unity Ads提供更丰富数据源 [2] 市场竞争与估值 - 摩根士丹利认为Unity的复苏表明市场容得下多赢局面，若Vector模型提供差异化洞察，广告市场整体规模可能扩大 [2] - 市场对Unity广告领域竞争力仍普遍持怀疑态度，预期和估值存在显著上升空间 [2] - 摩根士丹利维持Unity"增持"评级，目标价25美元，看涨情景下估值可达40美元，对应广告业务10%年均增长率 [2]

公司动态 - DoorDash以1.75亿美元收购广告技术公司Symbiosys，以增强其广告业务能力[1] - 公司广告业务2024年实现年化收入超过10亿美元[1] - 推出全新广告工具，优化平台内广告投放效果[1] - 公司在美国外卖市场份额约占三分之二[2] - 2024年5月以39亿美元收购英国外卖公司Deliveroo[2] - 2024年以12亿美元收购餐饮科技公司SevenRooms[2] 业务拓展 - 收购Symbiosys将使DoorDash能为15万餐厅和消费品牌提供外部网站广告投放服务[1] - 公司正积极拓展企业餐饮和品牌工具业务[2] - 扩大国际外卖业务[2] - 广告副总裁表示收购将使中小餐厅接入主流广告网络[3] 行业趋势 - 在线广告市场规模2024年预计达1660亿美元，占全球数字广告支出21.6%[2] - 营销预算正从传统渠道转向数字渠道[2] - 外卖平台广告业务利润率高于核心配送业务[2] 竞争格局 - 优步广告业务2024年第一季度年化收入超15亿美元[2] - 优步与Instacart合作提供广告服务，与DoorDash形成竞争[2] - 各平台广告策略差异：优步侧重出行场景广告，Instacart专注杂货购物广告，DoorDash主攻冲动消费品类[3]

美国IPO每周回顾 - 上周有四家IPO和六家SPAC首次亮相 六家IPO和三家SPAC提交了初始申请 [1] - 全球交易平台eToro Group（ETOR）将其美国 IPO 定价高于发行价区间 以 49 亿美元的市值筹集 6.2 亿美元 该平台将社交网络与交易和投资能力结合 在全球 75 个国家/地区拥有约 350 万个资金账户 总佣金在 2024 年增长 45% 净贡献增长 41% 上周收盘上涨 23% [1] - 新加坡数字资产融资公司Antalpha Platform Holding (ANTA) 将其美国 IPO 定价定在区间上限 以 3.29 亿美元的市值筹集 4900 万美元 为数字资产行业提供融资、技术和风险管理解决方案 2024 年收入增长两倍多 上周股价下跌 6% [2] - 新加坡石油和天然气设备制造商OMS Energy Technologies (OMSE) 将其美国 IPO 定价定在区间中间价 以 3.82 亿美元的市值筹集 3300 万美元 生产地面井口系统和油田管材 与沙特阿美签订为期 10 年的协议 上周股价下跌 13% [2] - 自动配送系统开发商Arrive AI (ARAI) 本周完成直接上市 开发自动最后一英里邮箱 支持机器人和无人机的配送 处于开发阶段 尚未产生收入 上周股价下跌 21% [3] SPAC上市情况 - 上周有六家SPAC上市 Churchill Capital X (CCCXU) 筹集 3.6 亿美元 Wen Acquisition (WENNU) 筹集 2.61 亿美元 瞄准金融科技和区块链 Columbus Circle Capital I (CCCMU) 融资 2.2 亿美元 Renatus Tactical Acquisition (RTACU) 融资 2.1 亿美元 瞄准科技领域 Perimeter Acquisition I (PMTRU) 融资 2.1 亿美元 瞄准国防和国家安全领域 Thayer Venture Acquisition II (TVAIU) 融资 1.75 亿美元 瞄准旅游和交通领域 [4] 上周IPO企业表现 - eToro (ETOR) 首日回报 +29% 周回报 +23% Renatus Tactical Acq (RTACU) 首日回报 +12% 周回报 +15% Wen Acquisition (WENNU) 首日回报 +5% 周回报 +5% Churchill Capital X (CCCXU) 首日回报 +3% 周回报 +4% Perimeter Acquisition I (PMTRU) 首日回报 +2% 周回报 +2% Columbus Circle Capital I (CCCMU) 首日回报 +1% 周回报 +1% Thayer Ventures Acq II (TVAIU) 首日回报 +0% 周回报 +1% Antalpha (ANTA) 首日回报 +28% 周回报 -6% OMS Energy Technologies (OMSE) 首日回报 -17% 周回报 -13% Arrive AI (ARAI) 无首日回报数据 [5] 上周递表企业 - 六家IPO公司提交初始申请 移动银行平台Chime Financial (CHYM) 申请融资约 10 亿美元 航天和国防公司Voyager Technologies (VOYG) 申请融资 1 亿美元 日本游戏平台提供商CTW (CTW) 申请融资 2100 万美元 香港传统中医诊所运营商Charming Medical (MCTA) 申请融资 800 万美元 香港咨询公司紫云东方(YLY) 申请融资 800 万美元 香港投资者关系公司Thrive Capital (EFTY) 申请融资 700 万美元 [5] - 三家SPAC提交初始申请 Jena Acquisition II (JENAU) 申请融资 2 亿美元 Blue Acquisition (BACCU) 申请融资 1.5 亿美元 瞄准制造业和数据中心 Axiom Intelligence Acquisition I (AXINU) 申请融资 1.5 亿美元 瞄准欧洲基础设施 [6] 本周IPO展望 - 数字健康公司Hinge Health (HNGE) 计划融资 4.1 亿美元 市值达到 29 亿美元 利用软件实现关节和肌肉健康护理自动化 开发人工智能运动追踪技术和FDA批准的专有可穿戴设备 历史上亏损超过 5 亿美元 [8] - 广告技术公司MNTN (MNTN) 计划融资 1.76 亿美元 市值达到 13 亿美元 提供自助式 Performance TV (PTV) 软件平台 自2019年以来客户群以73%的复合年增长率增长 [8]

公司业绩表现 - Q1营收为14 8亿美元 同比增长40 超出市场预期 [1] - 调整后的每股收益为1 67美元 超出市场预期 [1] - 非游戏产品在第二季度贡献约1 5亿美元收入 2025年全年预期为7 5亿美元 [1] 业务战略调整 - 同意将移动游戏部门出售给Tripledot Studios 以专注于广告技术业务 [1] - 进一步投资核心技术并拓展新领域 如CTV [1] 投行观点与目标价调整 - 大摩维持"增持"评级 目标价从350美元上调至420美元 [1] - 大摩将2025年和2026年EBITDA预期均上调18 [1] - 瑞银维持"买入"评级 目标价从450美元上调至475美元 [1] - 瑞银将2026财年EBITDA预期上调7 4至61亿美元 [2] 广告业务增长 - 基于网络的广告收入增长预期从3 48亿美元上调至16 5亿美元 [2] - 自助服务广告平台推出时间比预期更快 [2] - "尝试排他性定位"的认可有助于激发新的广告商需求 [2]

创始团队背景 - 创始人王豪93年出生，17年电子科大毕业，曾在字节跳动和腾讯担任信息流广告推荐策略产品经理，15年大二时开始创业[2] - 创始人卢磊92年出生，西安交大本科，法国中央理工硕士，曾在百度和腾讯广告技术部门工作，读书期间尝试过创业[3] - 创始团队兼具头部广告平台背景、广告主投放经历和广告技术服务商三重经验，技术合伙人曾在快手负责广告技术研发[8] - 团队性格互补，卢磊偏向本质思考，王豪擅长行业信息收集和乐观浪漫[3] 创业契机与市场机会 - 中国广告市场5000亿规模，比美国更需要专业技术服务，因市场更内卷，货币化率更极限[1] - 21-22年中国广告联盟生态快速发展，规模超Applovin，达几百亿体量[4] - 字节带动中国线上广告向视频化和OCPX投放方式转变，带来大量线上化需求和数据分析需求[5] - 非巨头广告主有广告技术中台需求但无合适解决方案，海外已有三家估值20-60亿美金的独角兽公司[7] 公司业务与业绩 - 上线两年服务超200家客户，包括20多家上市公司，金额续签率120%[6] - 实现上千万纯订阅制ARR，年增速超100%[1] - 每天处理超2000万广告投放额，年投放规模60亿，触达3.5亿MAU[1] - 从第一天开始实现盈利，在数据处理服务上投入上千万[10] - 客户覆盖游戏、工具、短剧、AI应用、社交、小说、电商等行业[14] 产品与技术优势 - 提供一站式广告买量中台，整合归因监测、ROI分析、广告创编、素材管理、数据分析等功能[6] - 打造7x24小时不间断工作、持续自我进化的"AI投手团队"[1] - 多模态AI能力打通广告封面、视频、标题和背景音乐，提供AI创编Copilot功能[12] - 将agent模式与AIGC结合，打造更高效、更贴近业务需求的托管式工作流体验[12] - 利用大模型实现意图自动识别和目标拆解，降低配置难度[12] - 开发独家SDK覆盖小程序、H5、安卓、鸿蒙和iOS等多种平台场景，保证100%漏斗数据可追踪[25] 行业洞察与未来预测 - 中国已代表互联网营销全球最先进生产力，移动游戏、移动应用和跨境电商领域中国企业全球领先[28] - AI将彻底改变广告投放行业工作方式，短期内提升效率，长期可能完全取代人工[29] - 未来五年广告技术服务市场预计从20亿增长到100亿以上，年复合增长率40%[27] - 行业将经历从SaaS转向公有云私有化部署加上大模型驱动的MaaS的转变[26] - AI将降低头部广告主护城河，中腰部广告主也能获得强大投放能力[30] 全球化战略 - 30%客户在做出海生意，公司将跟随客户出海，覆盖海外主流广告渠道[15] - 国内外广告底层适配性高，都是基于ocpx，可快速拓展到海外[16] - 发展路径：从面向国内到服务中国出海企业，最终服务全球广告主[28] 市场竞争优势 - 业务复杂度和先发心智口碑是最大护城河[18] - 一站式服务模式类似Salesforce的云上开花，多模块协作需要规模化人才和适宜组织决策方式[18] - 产品竞争力强，前两年仅靠2个销售做到千万ARR，客户粘性高[18] - 投放场景下积累的海量数据可用于定制客户专属AI Agent投放模型[18]