财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收为8.1亿美元，同比增长8% [14] - 2025财年全年营收首次超过30亿美元，同比增长10% [7] - 2025财年全年营业利润首次超过10亿美元 [7] - 2025财年第四季度产品营收为4.14亿美元，同比增长16% [14] - 2025财年第四季度全球服务营收为3.96亿美元，同比增长2% [14] - 2025财年第四季度系统营收为1.86亿美元，同比增长42% [14] - 2025财年第四季度软件营收为2.29亿美元，与2024年同期基本持平 [14] - 2025财年第四季度非GAAP毛利率为84.3%，同比提升138个基点 [17] - 2025财年第四季度非GAAP营业利润率为37%，同比提升255个基点 [18] - 2025财年第四季度非GAAP每股收益为4.39美元，同比增长20% [19] - 2025财年全年自由现金流为9.6亿美元，同比增长19% [20] - 2025财年第四季度末现金及投资总额约为13.6亿美元 [20] - 2025财年第四季度递延收入为20亿美元，同比增长11% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统业务增长主要由技术更新、数据中心现代化、直接和间接AI用例以及竞争性替代驱动 [14] - 软件业务中，永久许可软件营收为3000万美元，同比增长25% [15] - 基于订阅的软件营收为1.98亿美元，同比下降3% [15] - 2025财年全年软件营收为8.3亿美元，同比增长9% [22] - 软件订阅占2025财年软件营收的85% [22] - 永久软件许可贡献1.2亿美元软件营收，同比增长7% [22] - 基于期限的订阅贡献5.8亿美元软件营收，同比增长18% [22] - SaaS和托管服务贡献1.76亿美元营收，同比下降9% [22] - 2025财年SaaS和托管服务的年度经常性收入（ARR）为1.85亿美元，较2024财年略有增长 [23] - 核心SaaS和托管解决方案的ARR增长21% [23] - 传统产品的ARR下降至1500万美元 [23] - 2025财年总安全营收约为12亿美元，占总营收的39%，同比增长6% [23] - 独立安全营收为4.63亿美元，占产品营收的31% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区营收同比增长7%，占总营收的57% [16] - EMEA地区营收同比增长7%，占总营收的26% [16] - APAC地区营收同比增长19%，占总营收的17% [16] - 企业客户占第四季度产品订单的73% [17] - 政府客户占产品订单的19%，其中美国联邦政府占6% [17] - 服务提供商占第四季度产品订单的8% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长由数据中心再投资、混合云采用和企业AI基础设施需求驱动 [7] - 公司专注于应用交付和安全平台（ADSP），该平台旨在简化混合多云复杂性 [29] - 截至第四季度末，近900名客户使用F5 XOps功能，而2024年仅为20名 [30] - 公司前1000名客户中，26%使用F5分布式云服务，高于2024年的17% [31] - 公司正在积极投资网络安全，过去三年投资增加了一倍以上 [73] - 公司通过收购Calypso AI增强了AI运行时安全能力 [40] - 公司推出了F5 AI Guardrails和F5 AI red team两款新产品 [41] - 公司致力于通过平台方式帮助客户简化运营、增强安全性并加速创新 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026财年营收增长率为0%至4%，主要由于安全事件可能导致的短期干扰 [25] - 公司预计2026财年非GAAP营业利润率在33.5%至34.5%之间 [26] - 公司预计2026财年非GAAP每股收益在14.5美元至15.5美元之间 [27] - 公司计划在2026财年将至少50%的自由现金流用于股票回购 [27] - 公司预计第一季度营收在7.3亿美元至7.8亿美元之间 [28] - 公司预计第一季度软件营收将同比下降 [28] - 公司预计第一季度非GAAP每股收益在3.35美元至3.85美元之间 [28] - 公司认为混合多云架构和AI驱动基础设施的加速采用正在推动对高级应用交付和安全解决方案的需求 [29] - 公司承认安全事件可能导致近期业务受到一些影响，但相信这种影响是短期的 [52] 其他重要信息 - 公司于8月9日发现安全威胁，并立即启动了事件响应流程 [9] - 安全事件主要影响BIG IP客户，F5分布式云服务环境或NGINX环境未受影响 [64] - 公司已任命Michael Montoya为首席技术运营官，以进一步加强安全 [12] - 公司董事会任命Francois为董事会主席，自2026年3月生效 [43] - 公司在第四季度以每股297美元的平均价格回购了1.25亿美元的F5股票 [21] - 2025财年员工总数约为6580人 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 安全事件对业绩影响的保守性估计形式及系统业务增长驱动因素 [47] - 公司预计安全事件可能导致三种短期干扰：内部销售资源暂时专注于客户支持而非正常销售周期、客户高层可能延迟批准或交易、部分新项目可能被取消 [49][50][51] - 系统业务增长中约三分之二来自技术更新，三分之一来自数据中心容量扩展 [53] - 超过一半的安装基础仍在使用传统产品系列，技术更新周期仍处于早期阶段 [54] 问题: 安全事件潜在影响的规模及受影响客户情况 [58] - 公司通过分析不同收入流的弹性来评估潜在影响，经常性收入流（如服务收入、SaaS收入、软件订阅续订）具有高度弹性 [60][61] - 安全事件主要影响BIG IP客户，所有BIG IP客户被建议升级软件，一小部分客户受到数据泄露影响 [64][65][66] - 受影响客户反馈被泄露的数据不敏感，CRM或支持系统未受影响 [67] 问题: 运营费用增长及BIG IP营收占比 [70] - 公司已在计划中计入对网络安全的持续投资，安全事件后进一步增加了投资 [73][74] - 与事件补救相关的成本将由网络保险承担或作为一次性费用单独核算 [75] - 公司不按产品线细分营收，但BIG IP是营收最高的产品 [72] 问题: 系统和软件业务的未来增长驱动因素 [79] - 系统业务增长来自技术更新的追赶投资和AI准备就绪带来的数据中心容量扩展新增长向量 [82][83][84] - 软件业务增长驱动因素包括：多年软件协议活跃值增长20%、灵活消费协议增长、SaaS采用增加（客户数增长57%）、应用交付和安全平台（ADSP）采用增加 [86][87][88][89] - 2026财年软件增长受三年前销售的低增长率订阅业务续订影响，预计2027财年将重新加速 [91][92][93] 问题: 分布式云服务（DCS）的经济效益及各垂直行业表现 [96] - DCS采用"落地并扩展"模式，交易起始规模较小，三分之一DCS客户扩大了ARR，扩展幅度达90% [101][102] - 企业垂直行业（如金融服务、医疗保健、制造业、零售）普遍采用混合多云架构，推动F5产品组合的交叉销售 [103] - 服务提供商领域增长乏力，主要因5G服务采用未达预期 [104][105] 问题: 美国政府关门的影响及2026财年软件与硬件增长预期 [109] - 公司已在指引中考虑了美国政府关门对第一季度的干扰，希望年内情况恢复正常 [110][111] - 公司目前未提供细分指引，待需求正常化后再更新软件和硬件增长预期 [113] - 安全事件同时影响BIG IP的软件和硬件形式 [114] 问题: 安全事件对市场份额的影响及独立安全营收增长乏力原因 [118] - 公司相信长期将继续在应用交付和安全市场获得份额，因投资力度更大且致力于提升产品安全性 [120][121] - 独立安全营收增长相对平稳，因客户更倾向于通过平台消费并整合多种功能到单一平台 [124][125] - 部分传统SaaS产品的过渡也对独立安全营收产生了一定影响 [126] 问题: 2026财年营业利润率杠杆及零日风险与提价能力 [129] - 第二季度营业利润率通常是年内低点，因工资税重置和3月大型客户活动，下半年预计会出现杠杆效应 [130] - 公司通过聘请合作伙伴审查代码、设立信任中心供客户进行渗透测试、增强漏洞赏金计划等措施应对零日风险 [134][135] - 公司与CrowdStrike合作在BIG IP上实施EDR功能，提升安全性 [136] - 公司计划维持现有的定价方法，基于持续的投资和路线图为客户提供价值 [137][138] 问题: 产品生命周期结束迁移进度及电信领域新活动 [143] - 技术更新周期仍处于早期，超过50%的安装基础在使用传统平台，软件支持结束日期未调整 [143] - 电信领域，4G向5G的过渡仍在继续，但5G相关收入未达预期，给资本支出带来压力，公司继续在服务提供商客户中寻找新用例 [144][145]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入增长12%至7.8亿美元，其中产品收入增长26%，创14年来最高增速 [6] - 系统收入增长39%，软件收入增长16% [7] - 非GAAP每股收益为4.16美元，同比增长24% [30] - 运营现金流创纪录达2.82亿美元，现金及投资总额约14.4亿美元 [30] - 递延收入达19.6亿美元，同比增长10% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品收入占比50%达3.89亿美元，增长26% [25] - 软件收入达2.08亿美元，增长16%，其中订阅软件收入增长19%至1.85亿美元 [25][26] - 系统收入达1.81亿美元，增长39% [26] - 全球服务收入达3.92亿美元，增长1% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入增长13%，占总收入55% [27] - EMEA地区收入增长6%，占总收入26% [27] - APAC地区收入增长21%，占总收入19% [27] - 企业客户占产品订单70%，政府客户占15%，服务提供商占15% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出F5应用交付和安全平台(ADSP)，整合高性能流量管理和高级应用安全能力 [9] - 通过平台战略赢得多个客户案例，包括北美健康保险公司、欧洲航空公司和南美服务提供商 [10][11][12] - 在AI领域布局三大用例：AI数据交付、AI运行时安全和AI工厂负载均衡 [19][20][21] - 与NVIDIA和MinIO建立合作伙伴关系，提升AI基础设施性能 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第四季度收入在7.8-8亿美元之间，全年收入增长约9% [8][34] - 预计2025财年非GAAP毛利率在83%-84%之间，运营利润率约35% [34] - 预计2026年软件收入将实现中个位数增长 [65] - 硬件业务预计2026年将继续增长，但增速将放缓 [48][63] 问答环节所有提问和回答 关于硬件业务 - 硬件增长39%主要由数据中心现代化、混合云架构和AI准备需求驱动，预计2026年增长将放缓 [42][44][45][46] - 约2/3硬件收入来自技术更新，1/3来自非更新需求 [96] - 直接AI相关收入目前季度在数百万美元级别 [97] 关于软件业务 - 软件增长主要由现有客户消费增加和新用例驱动 [50] - 2026年软件增长预计中个位数，2027年将重新加速 [65][67] - 部分客户因性能需求从软件转向硬件部署 [52][78] 关于新产品 - 与NVIDIA合作的DPU解决方案已GA，正在进行客户验证 [83] - AI网关处于早期阶段，已有十几个概念验证 [86] - AI数据交付机会更直接，AI安全机会规模大但发展周期可能更长 [115][116] 其他问题 - 服务提供商业务仍呈现波动性，5G发展未达预期 [104] - 服务收入增长滞后产品收入增长，预计2026年将改善 [107][108] - 价格调整从1月开始实施，客户反应合理 [123][124]

纪要涉及的公司 F5 (FFIV) 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与业务展望 - 公司在4月制定季度和下半年指引时持谨慎态度，将全年营收指引提高50个基点，主要基于上半年业务表现，但考虑到宏观仍存在不确定性 [4] - 公司业务未出现放缓迹象，业务速度符合预期，通过跟踪每周承诺、季度线性、管道和成交率等指标，未发现需求变化的早期迹象 [4][5] 关税影响 - 大部分关税若适用于公司业务，将主要影响硬件方面，但公司多数产品在墨西哥制造且符合USMCA标准，成本暴露微不足道，约为低个位数百万美元 [8] - 公司可通过制造流程效率来管理关税影响，短期内对业务无实际影响，需求方面也未出现相关影响迹象 [8][9] 产品更新周期 - Viprion和I系列产品的软件支持到期，分别在2026年4月和2027年1月，这两个产品系列占客户安装基数的一半以上，推动了今年的增长，并非需求提前拉动，而是延迟需求的释放 [11][12] - 除正常技术更新外，还看到与容量扩展和为数据中心应用增长做准备相关的需求增加，AI也为系统业务带来新的增长维度，同时竞争替代机会增加 [13][14] - 难以预测更新周期的需求曲线形状，预计至少在2026财年和2027财年有增长，具体情况取决于客户推进更新的速度 [15][16] 系统业务长期驱动因素 - 公司曾认为系统业务市场呈中低个位数下降，但通过持续获取市场份额可表现更好，目前系统业务在2018 - 2019财年（疫情前）的复合年增长率处于低个位数下降，但今年增长强劲 [18] - AI驱动的需求和竞争替代机会可能使市场对公司更有利，但目前还处于早期观察阶段 [19] AI相关业务 - 企业在AI方面仍处于基础阶段，F5有三个与AI相关的用例：在数据存储前提供技术支持以帮助扩展和信息检索；引入F5 AI网关保障大语言模型的访问和信息安全；进行AI集群的负载均衡 [20][21] - 不同用例针对不同客户角色，信息检索用例受CIO关注，安全访问用例受CISO关注，负载均衡用例在性能和能源效率方面有优势，可提高首次令牌时间和降低能源消耗 [23][24][25] - 公司宣布的F5 AI Center of Excellence和AI assistant受到客户欢迎，超过50%的分布式云客户使用AI assistant，今年还将为BIG IP客户引入该功能，并利用AI生成iRules [28][29][30] - 分布式云产品的多云网络功能可帮助企业连接不同环境中的应用、API和AI工作负载，是一个更广泛的连接性业务，而非特定的AI业务 [34][35] 竞争格局 - 与传统竞争对手Citrix和Radware相比，F5专注于将交付和安全功能结合，而竞争对手在ADC方面功能相对单一，F5的平台投资是核心差异化因素 [37][38] - 与超大规模云服务提供商相比，F5的解决方案适用于混合多云环境，而云服务提供商的技术仅限于特定云环境，F5的解决方案对企业更具吸引力 [39][40][41] 软件业务 - 软件收入增长存在季度波动，主要因为大部分软件收入来自多年期软件合同的续约，公司建议投资者关注年化增长率，预计Q3软件收入将强劲增长 [44][45][46] - 未发现AI相关需求对软件业务的蚕食迹象，AI相关需求主要在硬件方面，且多为新用例 [49] - 2025财年软件收入预计为低两位数增长，尽管2023财年因宏观经济导致新项目压力使增长为0%，但客户续约时的扩展率增加可抵消这一影响，2027财年该不利因素将转变为有利因素，长期来看软件收入机会的复合年增长率有望达到两位数 [51][52][53] - 公司认为软件业务的总可寻址市场（TAM）有健康的增长率，新业务机会既来自新客户，也来自现有客户的新功能和新项目 [55][56] 竞争替代机会 - 过去一年竞争对手客户向F5转移的意愿增加，目前处于早期阶段，竞争替代机会可能是一个多年周期 [58][59][60] - Citrix是更大的市场份额获取机会，因为其安装基数较大，份额获取机会分布在系统和软件领域，包括BIG IP软件和NGINX，且F5的多云解决方案有扩展潜力 [61][62] 其他业务相关 - 目前高管和员工的股权补偿相对稳定，占收入的百分比略有下降，未来考虑到AI和人才竞争，将关注如何吸引和留住顶尖人才 [63] - 联邦政府支出占收入的5% - 10%，公司产品与关键任务相关，未受到联邦预算不确定性的显著影响，也未出现需求提前拉动的情况 [66][67] - 公司保持回购超过50%自由现金流的股份，约60%的现金在海外，会考虑将部分现金带回，但要注意税收影响，并购是战略的一部分，过去的小规模并购很成功，未来会持续关注机会 [68][71][72] - 公司认为有机会继续提高运营杠杆，会在追求收入机会和资源配置之间进行平衡，以实现可持续的两位数盈利增长 [73][74][75] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司讨论涉及前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，更多风险因素信息可查看SEC文件 [3] - 公司宣布BIG IP Next for Kubernetes在NVIDIA的BlueField 3 DPUs上通用可用，使组织能够在AI工厂或超级Pod内进行交付和安全保障 [22]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收增长7%，达到7.31亿美元，其中产品营收增长12%，系统营收增长27%，软件营收与去年同期持平 [8][30] - 第二季度非GAAP每股收益为3.42美元，同比增长18%，超出指引范围上限28美分 [9] - 预计第三季度营收在7.4亿 - 7.6亿美元之间，中点意味着约8%的增长；将2025财年营收增长指引上调至6.5% - 7.5% [10] - 第二季度GAAP毛利率为80.7%，非GAAP毛利率为83.1%，同比提高98个基点 [36] - 第二季度GAAP运营费用为4.31亿美元，非GAAP运营费用为3.74亿美元；GAAP运营利润率为21.7%，非GAAP运营利润率为31.9%，同比提高103个基点 [37] - 第二季度GAAP有效税率为15%，非GAAP有效税率为18.1%；GAAP净利润为1.46亿美元，即每股2.48美元，非GAAP净利润为2亿美元，即每股3.42美元，同比增长18% [37][38] - 第二季度运营现金流创纪录，达到2.57亿美元；资本支出为1100万美元；应收账款周转天数为47天 [38] - 季度末现金和投资总额约为12.7亿美元，递延收入为19.2亿美元，同比增长6% [39] - 第二季度回购了价值1.25亿美元的F5股票，平均价格为每股259美元；截至第二季度末，授权股票回购计划还剩12亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球服务收入3.94亿美元，占比54%，增长3%；产品收入3.37亿美元，占比46%，增长12% [30] - 软件收入1.58亿美元，其中订阅式软件收入1.38亿美元，下降2%，占软件总收入的87%；永久许可软件收入2000万美元，增长9% [31] - 系统收入1.79亿美元，增长27%，受益于客户硬件更新、软件支持到期、数据中心现代化、AI准备和竞争替代等因素 [31][32] - 经常性收入占第二季度收入的72%，来自订阅收入和全球服务收入的维护部分 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入增长3%，占总收入的54%；EMEA地区增长20%，占29%；APAC地区增长3%，占17% [35] - 企业客户占第二季度产品预订量的69%，政府客户占20%（其中美国联邦政府占7%），服务提供商占11% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出F5应用交付和安全平台（ADSP），融合高性能负载均衡、流量管理和高级应用及API安全功能，提供一致策略、全面可见性和AI驱动洞察 [11][12] - 进行多项创新，包括iRule代码生成器、扩展AI助手功能、应用研究工具、F5 AI网关等，以满足市场对AI的需求 [15][16][18] - 致力于解决客户在混合多云环境中的高成本、复杂性和网络安全风险问题，通过创新驱动业务增长和竞争替代 [8][11] - 在AI领域，公司在数据交付、安全和AI工厂负载均衡等方面获得了新的业务机会，并持续创新以支持AI架构的发展 [21][22] - 通过差异化的混合多云策略，公司在多个客户案例中实现了竞争替代，巩固了市场地位 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度业务前景持乐观态度，预计收入增长约8%，主要受数据中心现代化需求和软件收入增长的推动 [10][41] - 考虑到宏观环境的不确定性，公司在提高全年收入指引时保持了一定的谨慎，但仍预计系统和软件收入将实现两位数增长 [42][43] - 公司预计2025财年非GAAP毛利率在83% - 84%之间，非GAAP运营利润率约为35%，并将继续使用至少50%的年度自由现金流进行股票回购 [43][44] 其他重要信息 - 公司预计2025财年关税相关成本处于低个位数百万美元级别，将通过制造和支持运营的效率提升来抵消 [40] - 公司拥有弹性和多元化的全球供应链，预计关税不会对交货时间或产品供应产生重大影响 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：软件增长情况及硬件替换驱动因素 - 软件增长主要集中在下半年，与订阅续订机会相关，预计续订占比约为三分之二，且续订时的扩展趋势良好，公司对下半年软件增长有较好的可见性 [50][51][52] - 硬件增长的主要驱动因素是技术更新周期，预计将持续到2026年2月；此外，数据中心现代化、AI准备和竞争替代等因素也为硬件业务带来了顺风 [54][55] 问题2：竞争替代机会的阶段和持续时间 - 在新账户或非主要ADC供应商的账户中，公司仍处于竞争替代的早期阶段，大部分机会仍在未来；在已有账户中，通过整合功能来替代竞争对手的趋势将随着新平台的推出而加速 [61][63][64] 问题3：硬件增长在下半年减速的原因 - 公司提高全年收入指引时考虑了宏观环境的不确定性，尽管目前客户购买行为和需求模式没有变化，但为应对可能的恶化，在预测时保持了谨慎 [71][72][73] 问题4：AI三个用例的机会大小和当前牵引力 - 目前最大的机会是AI模型的数据交付，其次是安全和AI工厂负载均衡，后两者仍处于早期阶段 [74][75] 问题5：硬件收入是否受关税影响及永久软件收入下降原因 - 第二季度未观察到硬件订单因关税提前拉动的情况，业务表现有序；永久软件收入下降符合预期，因为大多数客户更喜欢订阅模式，少数有资本支出需求的客户倾向于在第一财季购买 [80][81][84] 问题6：I系列和Viprion安装基数及价格变化 - Viprion和iSeries系列软件支持将分别于2026年4月和2027年1月到期，两者合计占安装基数的一半以上；公司整体提价5%，R系列提价幅度更大 [89][90] 问题7：软件续订情况及对未来增长的影响 - 软件业务以续订为主，续订周期为三年；2026年续订基数可能带来一定的数学逆风，但公司通过提高扩展率仍有增长机会 [93][94][95] 问题8：联邦政府业务表现及未来预期 - 第二季度联邦政府业务表现符合或略好于预期，但下半年可能会受到预算不确定性的影响；不过，与F5合作的安全项目通常会被优先考虑 [100][101] 问题9：地理区域业务表现及Q3线性情况 - 各地区业务表现符合预期，EMEA地区增长显著是因为去年同期基数较低；第三季度初业务表现良好，线性符合预期；美元走弱对国际业务有一定好处，但影响不大 [103][104][107] 问题10：软件增长驱动因素及AI成为增长驱动力的时间 - 软件增长主要由续订驱动，新业务是增加续订基数的机会，但不是整体增长的主要驱动力；公司已经从AI业务中获得收入，随着创新的推进，AI将成为持续的增长催化剂 [118][119][122] 问题11：硬件需求驱动因素的排名及软件新业务增长信心来源 - 硬件需求的驱动因素排名为：技术更新、数据中心现代化和扩展、竞争替代、AI直接用例；软件增长主要来自续订，公司对续订情况有良好的可见性，新业务增长是潜在的上行因素 [130][131][132]