加密货币行业主流化进程 - 加密货币已从过去的小众领域转变为远离边缘的主流资产类别 [1] - 这一转变在去年首批现货加密货币ETF推出后变得尤为明显 标志着数字资产在主流金融市场获得更广泛接纳 [2] 加密货币ETF市场表现与资金流动 - 2025年 美国加密货币ETF吸引了约420亿美元的资金流入 [2] - 贝莱德的iShares比特币信托ETF在2025年单年资金流入超过250亿美元 净资产规模约660亿美元 成为历史上增长最快的ETF [4] - 尽管资金流入强劲 但主要加密货币ETF在截至12月21日的年内表现均为负值 例如IBIT下跌超过6.4% [4] - ARK 21Shares比特币ETF和Bitwise比特币ETF各下跌约6.4% 富达的Wise Origin比特币基金下跌6.3% VanEck比特币ETF下跌约6.2% [5] 加密货币资产特性与市场动态 - 加密货币与黄金等资产存在根本不同 宏观经济力量对后者价格走势通常提供更清晰的信号 [2] - 比特币和加密货币的一个卖点在于其去中心化交易特性 这使得很难查明具体所有者及其每日买卖的确切原因 价格波动具有一定神秘性 [3] - 分析师认为 尽管出现回调 但可能不会减缓发展势头 因为投资者是出于长期目的进行资产配置 [4] - 市场预期明年将有超过100只基于加密货币的ETF推出 [4]

市场结构与长期价格展望 - 摩根大通分析认为比特币长期可能攀升至240,000美元 [1] - 该预测发布时比特币已从10月初126,000美元的峰值跌至11月约82,000美元随后稳定在86,610美元附近 [1] 加密货币市场属性转变 - 加密货币市场现在更多地受宏观经济力量影响而非比特币四年一次的减半周期 [2] - 加密货币正从类似风险投资的生态系统转变为典型的可交易宏观资产类别其支撑来自机构流动性而非散户投机 [3] - 早期项目曾依赖大型私募轮融资导致散户投资者在估值高企时入场如今散户参与度下降机构投资者提供了市场深度有助于稳定资金流并可能锚定长期价格 [3] - 加密货币价格现在更受广泛经济趋势影响而非其可预测的四年减半周期 [4] 市场特征与产品创新 - 尽管结构转变加密货币市场仍提供“流动性高但结构低效”的环境不均衡的流动性可能导致价格剧烈波动 [5] - 摩根大通推出与贝莱德iShares比特币信托ETF挂钩的结构性产品该产品提供至2028年的“无上限”上行潜力 [6] - 若IBIT在2026年底达到或超过预设价格该行将提前赎回票据并支付最低16%的回报 [6] - 若IBIT低于该水平票据将持续至2028年提供杠杆敞口若IBIT超过2028年目标投资者可能获得本金的1.5倍收益且无上限 [6] - 该产品包含下行保护除非IBIT在2028年下跌超过30%否则投资者可在当年收回本金 [6]

市场地位变化 - 贝莱德的iShares比特币信托(IBIT)在比特币期权名义未平仓合约上已超越顶级加密原生衍生品交易所Deribit，成为最大交易场所[1] - IBIT目前控制的未平仓合约为380亿美元，领先于多年来一直是专业交易员和对冲基金首选交易场所的Deribit[2] - 这一变化表明流动性正从离岸、监管宽松的平台流向华尔街管辖下的受监管产品[4] IBIT产品表现 - IBIT已迅速成为市场上最大的比特币ETF，总净资产达908.7亿美元，市值接近898亿美元[4] - 该ETF股价在10月2日上涨3.15%至68.84美元，过去90天内涨幅达10.69%[4] - IBIT的期权未平仓合约价值达379亿美元，远超灰度比特币信托、ARK 21Shares和富达Wise Origin比特币基金等竞争对手[5] 行业影响与背景 - 自2016年以来，迪拜的Deribit一直是比特币期权的主要交易场所，执行了这个快速增长利基市场的大部分每日交易量[3] - 期权合约允许投资者锁定比特币波动率的价格，因此Deribit已成为加密原生交易策略的基本组成部分[3] - 分析师指出，期权市场往往更具赢家通吃效应，而ETF资产管理规模则分布更广[5]