行业投资评级 - 化妆品医美行业整体表现弱于市场，申万美容护理指数下滑3.3%，化妆品指数下滑2.6%，个护用品指数下滑4.4%[3] 核心观点 - 国货品牌在淡季仍保持高速增长，韩束增长58%，珀莱雅增长23%，丸美增长72%，可复美增长28%[7] - 国际美妆品牌在25Q2开始反攻，欧莱雅集团在中国市场恢复增长，618大促在抖音渠道表现良好[7] - 预计未来国际品牌与头部国货将展开更激烈竞争，在产品创新和促销优惠方面让利消费者[7] - 林清轩作为高端国货护肤标杆，2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元，净利润从-0.06亿元扭亏为盈至1.87亿元[13][14] 行业表现 - 本周板块表现最佳个股：倍加洁(+24.0%)，锦盛新材(+4.2%)，*ST美谷(+1.3%)[4] - 表现最差个股：百亚股份(-11.2%)，拉芳家化(-6.5%)，丸美生物(-6.5%)[4] 重点公司分析 - 欧莱雅集团25H1销售额224.73亿欧元(约1861.91亿元)，同比增长3%，营业利润47.4亿欧元(约392.77亿元)，同比增长3.1%[23] - 宝洁2025财年净销售额843亿美元(约6049.5亿元)，创历史新高，净利润161亿美元(约1155.6亿元)，同比增长7%[25] - 艾伯维2025H1总营收287.66亿美元，同比增长7.4%，但医美业务板块整体下滑8.1%[26] - 联合利华2025上半年营业额301亿欧元(约2480亿元)，同比下滑3.2%[27] 市场数据 - 25年1-6月限额以上化妆品类零售额合计2291亿元，同比增长2.9%，6月单月下滑2.3%[18] - 2024年中国护肤品市场规模达2712亿元，同比下滑3.7%，国货品牌市占率提升[29] - 2024年彩妆市场规模620亿元，同比略增0.4%，国货品牌毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十[32][33] 投资建议 - 化妆品推荐标的：上美股份、珀莱雅、丸美生物、巨子生物、毛戈平、润本股份、福瑞达等[2] - 医美推荐标的：爱美客，建议关注朗姿股份[2] - 电商代运营推荐标的：若羽臣[2]