纪要涉及的公司 安靠智电 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩**：2025 年上半年业绩受地方政府化债及基建缩减影响同比下降，电缆附件订单增长 30%-40%，变电站业务也有增长，预计下半年订单和收入显著改善，但全年仍有压力，中长期有增长潜力[2][3][26] 2. **客户结构**：客户包括电网公司（40%-50%）、地方政府（30%-40%）、化工及中车等企业[2][3] 3. **GIR 业务进展** - **实施订单**：绍兴项目约 1.5 - 2 亿预计今年送电，杭州拱墅项目约 7000 万处于初期安装阶段，中车风电厂送出项目约 3000 万预计 9 月底前送电交付[3][4] - **跟踪订单**：甘电入浙和浙江环网特高压项目总体量近十亿元以上，苏州机场项目可能因资金压力延后[2][4] - **海外市场**：上半年俄罗斯销售额达 1700 多万，下半年争取更多订单[2][3][4] 4. **产品应用场景** - **城市电网**：受快速城镇化和新基建发展影响，用于解决远区电能进入核心区域问题及改善城市规划[5][6] - **工业领域**：因安全可靠性高，用于化工厂、多晶硅园区、钢铁厂、数据中心和智慧城市变电站等[7] - **雅夏项目**：因特殊地理和气候条件，用于梯级水电站汇流及送出，需求量可能达上千公里甚至两千公里[4][8][9][19] 5. **产能情况** - **GIR 产能**：今年年底释放部分产能约五六十公里，明年年底双班达 120 - 200 公里产能[2][10] - **C4 产能**：淮安生产线预计年底释放百吨级别产能[3][15] 6. **产品毛利率**：110kV JL 项目毛利 30% - 40%，20kV 项目毛利约 50%，未来 750kV 捷豹项目毛利可能超 60%，俄罗斯市场上半年毛利超 60%，C4 气体毛利率超 60%[3][10][17][28] 7. **技术研发** - **直流 GIR 研发**：包括百万伏盆子等，技术难点大但输电损耗小、寿命长，未来长距离大电流输送或多用直流[10][11] - **环保气体布局**：布局 C4 气体替代六氟化硫，温室效应值低、绝缘性能好、成本降低[14][17] - **其他研发**：小电流解压技术、新型绝缘支撑件和颗粒捕捉器等关键零部件研发[22] 8. **海外市场布局** - **业务重点**：集中在电缆辅件领域，与 3M 合作，参与俄乌重建和推动变电站业务[27][28] - **订单目标**：明年设备销售目标上亿元，乐观可达 1.5 - 2 亿元[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **GIR 产品历史**：最早 20 世纪 70 年代应用于德国卢瑟湖水电站和日本，公司 2015 年开始研发，2017 年获全球首个百万伏、1000 千伏型式试验报告[5] 2. **竞争对手**：国内有平高、西电及其子公司恒驰电器、思源和长高等，海外有 ABB、西门子及 AZZ[2][10] 3. **直流 GIR 共箱技术**：目前无法实现，材料和电场绝缘问题待突破[12] 4. **500 千伏及以上电压等级 GIR 单回路输送容量**：额定电流 3000 - 5000 安，500 千伏系统上限可达 8000 安，具体依项目而定[13] 5. **C4 环保气体优势**：用量为六氟化硫 1/10 可实现 100%绝缘性能，国产化后成本降低[16][17] 6. **C4 环保气体对成本盈利影响**：规模化生产后成本更低，自产 C4 后相关器件毛利率可能上升[18] 7. **雅夏项目捷耀技术**：单价 1200 万 - 1500 万元每公里，未来可能采用 C4 或六氟化硫与氮气混合气体，但有技术难点[20][21] 8. **技术研发突破**：2024 年研发小电流解压技术，应用于城市和数据中心等场景[22] 9. **110 和 220 型式试验报告**：已获 110 报告，完成 220 工厂内部实验，预计下半年获 220 报告，今年完成产线建设，明年争取释放 10 - 20 个间隔产能[23] 10. **模块化变电站业务**：2023 年以来每年增长，2025 年预计继续增长，应用于新能源升压、用户侧工业和数据中心等领域[24] 11. **海外市场布局举措**：下半年有试验性订单，开展海外和资质认证工作[30]