行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 持续看好低空经济产业链发展 重点关注主机厂、供应链、低空新基建及运营四大环节[31] - 预计2025-2027年低空经济三大应用场景（文旅消费、载客出行、载货运输）将实现放量[31] - 低空新基建领域投资机会显著 包括低空数字化和基础设施（含通信导航监视气象反无设备）[31] 重点公司进展总结 万丰奥威 - Volocopter机型VoloCity国内首次亮相 采用2座18旋翼设计 最高时速110公里/小时[5] - 收购Volocopter核心资产构建商业闭环模式 针对城市内空中交通解决方案等场景进行拓展[7] - 推进eVTOL机型型号合格证取证 满足欧洲航空安全局最严格航空标准[9] 宗申动力 - 宗申航发与山河星航签署战略合作协议 在国内率先推出搭载CA500航空活塞发动机的轻型运动飞机[11] - CA500型航空活塞发动机通过随机审定模式 成为首款获得适航批准的国产航空动力产品[15] - 宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道 涵盖无人机及轻型通航飞机市场[14] 四创电子 - 携低空经济系列产品亮相2025第四届低空经济发展大会 展示"低空雪亮"等重要目标防护系统[16] - "萤火虫I"超近程雷达覆盖距离达800米 辐射功率7W 成本低于同类产品[17] - 合肥18.6亿低空基础设施专项债落地 公司或迎业务发展机遇[19] 吉峰科技 - 设立吉峰航空作为低空产业投资运营平台 依托联合飞机优势发展低空新质业务[21] - 实际控制人田刚印的弟弟田刚强担任公司董事长[21] - 通灵股份与安徽京镧共同投资设立四川京镧 研制高性能航空涡轴发动机（A型发动机 额定功率1800kW）[22] 低空60指数表现 指数周表现 - 华创交运低空60指数周下跌4.5%至147.84点 其中制造环节下跌1.5% 运营及保障环节下跌7.7%[23] - 沪深300指数周下跌0.8% Wind全A指数下跌1.4% 创业板指上涨2.4%[24] 指数年度表现 - 华创交运低空60指数全年上涨18.1% 其中制造环节上涨28.8% 运营及保障环节上涨7.7%[24] - 沪深300指数全年上涨13.4% Wind全A指数上涨21.3% 创业板指上涨38.1%[24] 个股表现 - 周涨幅前三：国轩高科（21%）、汇嘉时代（21%）、孚能科技（17%）[25] - 周跌幅前三：航天南湖（-26%）、中无人机（-20%）、航天彩虹（-18%）[25] - 年度涨幅前五：西锐（203%）、卧龙电驱（170%）、应流股份（120%）、国轩高科（108%）、航天南湖（103%）[26] 产业链投资建议 主机厂环节 - 通航飞机+eVTOL：万丰奥威[31] - 通航飞机：西锐[31] - eVTOL：亿航智能[31] - 无人机：绿能慧充、航天彩虹[31] 供应链环节 - 航发市场：宗申动力、应流股份[31] - 电机电控：英搏尔[31] 低空新基建环节 - 低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技[31] - 雷达：国睿科技、四创电子、航天南湖、纳睿雷达[31] 运营环节 - 低空+通航：中信海直[31] - 低空+文旅：祥源文旅[31] 核心标的估值 - 万丰奥威：市值401亿元 2025年预计归母净利润10.7亿元 对应PE37倍[38] - 西锐：市值174亿元 2025年预计归母净利润11.5亿元 对应PE15倍[38] - 宗申动力：市值295亿元 2025年预计归母净利润9.2亿元 对应PE32倍[38] - 应流股份：市值188亿元 2025年预计归母净利润4.0亿元 对应PE47倍[38] - 四创电子：市值86亿元 2025年预计归母净利润-0.9亿元[38]