投资评级 - 报告对晶方科技的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标价为37.0元/股，相较于2025年11月4日的当前价28.73元，存在约28.8%的上涨空间 [3][8] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为晶方科技2025年第三季度业绩实现高增长，主要驱动力来自车规级及新兴应用市场的放量 [2] - 2025年前三季度（Q1-3）营业收入为10.66亿元，同比增长28.48%；归母净利润为2.74亿元，同比增长48.40% [8] - 2025年第三季度（Q3）单季营业收入达3.99亿元，创历史新高，同比增长35.37%，环比增长5.93%；毛利率显著提升至52.23%，同比增加8.29个百分点，环比增加5.07个百分点 [8] - 公司盈利能力提升得益于高毛利的汽车业务占比提升以及产能利用率的提高 [8] 业务驱动与市场布局 - 汽车电子CIS（CMOS图像传感器）业务是公司核心增长引擎，公司拥有全球首条12英寸车规级TSV CIS封装量产线，并与索尼、豪威等头部客户深度合作 [8] - 消费电子领域（如手机、安防）业务企稳回暖 [8] - 公司积极布局AI眼镜、机器人视觉等新兴市场，为未来增长提供保障 [8] - 公司持续推进全球化战略：通过荷兰子公司Anteryon发展晶圆级光学器件（WLO）技术；整合以色列VisIC的氮化镓（GaN）技术布局车用高功率模块；在马来西亚投建生产基地以增强供应链韧性，预计2026年下半年试生产 [8] - 2025年前三季度研发投入为1.04亿元，占营业收入比例为9.76% [8] 财务预测与估值 - 预测公司营业总收入将从2024年的11.30亿元增长至2027年的24.88亿元，年均复合增长率显著 [3][9] - 预测归母净利润将从2024年的2.53亿元增长至2027年的6.92亿元，对应每股收益（EPS）从0.39元提升至1.06元 [3][9] - 预测市盈率（P/E）将从2024年的76倍逐步下降至2027年的28倍，显示成长性消化估值 [3][9] - 投资建议基于2026年45倍市盈率得出目标价 [8]