财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为42亿美元，同比增长16%或5.62亿美元 [19] - 第四季度分部利润为3.8亿美元，同比增长34%或9700万美元 [19] - 第四季度调整后持续经营业务每股收益为1.73美元，上年同期为1.34美元 [19] - 第四季度制造现金流（养老金缴款前）为5.1亿美元，同比增加2.04亿美元 [19] - 2025全年收入为148亿美元，同比增长8%或11亿美元 [20] - 2025全年分部利润为14亿美元，同比增长14%或1.63亿美元 [20] - 2025全年调整后持续经营业务每股收益为6.10美元，上年为5.48美元 [20] - 2025全年制造现金流（养老金缴款前）为9.69亿美元，同比增加2.77亿美元 [20] - 2026年收入指引约为155亿美元，较2025年增长约4.5% [17] - 2026年调整后每股收益指引范围为6.40美元至6.60美元 [17][27] - 2026年制造现金流（养老金缴款前）指引范围为7亿美元至8亿美元 [17][28] - 2026年预计研发支出约为4.8亿美元，低于2025年的5.21亿美元 [32] - 2026年资本支出预计约为6.5亿美元，较2025年增加3.83亿美元 [33] - 2026年预计全年调整后有效税率约为20.5% [32] - 2025年公司回购约1070万股股票，向股东返还8.22亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **德事隆航空**：第四季度收入17亿美元，同比增长36%或4.67亿美元，主要得益于飞机收入增加4亿美元以及售后市场零部件和服务收入增加6700万美元 [21] 第四季度分部利润为2.08亿美元，同比增加1.08亿美元 [22] 全年收入60亿美元，同比增长13%，分部利润6.94亿美元，同比增长23% [22] 年末积压订单为77亿美元 [23] 2026年收入指引约为65亿美元，同比增长约9%，分部利润率指引范围为11%-12% [29] - **贝尔**：第四季度收入13亿美元，同比增长11%或1.28亿美元，主要由军事收入增加1.39亿美元驱动，部分被商业收入减少1100万美元所抵消 [23] 第四季度分部利润为1.01亿美元，同比减少900万美元 [23] 全年收入43亿美元，同比增长20%，分部利润3.63亿美元，同比减少700万美元 [23] 年末积压订单为78亿美元，同比增加超过3亿美元 [24] 2026年收入指引约为44亿美元，实现低个位数增长，分部利润率指引范围为8%-9% [30] - **德事隆系统**：第四季度收入3.23亿美元，同比增长4%或1200万美元 [24] 第四季度分部利润为4300万美元，同比增加100万美元 [24] 全年收入12亿美元，同比略有增长，分部利润1.75亿美元，同比增长14% [24] 年末积压订单为33亿美元，同比增加超过7亿美元 [24] 2026年收入指引约为13.5亿美元，同比增长约7%，分部利润率指引范围为12%-13% [31] - **工业**：第四季度收入8.21亿美元，同比减少4800万美元，剥离动力运动业务造成7200万美元影响，但Kautex收入增长5%或2100万美元 [25] 第四季度分部利润为3000万美元，同比减少1800万美元 [25] 全年收入32亿美元，同比下降9%（有机下降4%），分部利润1.45亿美元，同比减少600万美元 [25] 2026年收入指引约为32亿美元（剔除剥离影响后实现低个位数增长），分部利润率指引范围为4.5%-5.5% [31][32] - **德事隆电动航空**：第四季度收入700万美元，上年同期为1100万美元，分部亏损1500万美元，上年同期亏损2200万美元 [26] 全年收入2700万美元，分部亏损6300万美元 [26] 公司已取消其作为独立报告分部，将其业务活动整合至德事隆航空、德事隆系统和公司层面 [28] - **金融**：第四季度收入1800万美元，利润1300万美元，上年同期收入1100万美元，利润500万美元 [26] 全年收入7500万美元，利润4900万美元 [27] 2026年分部利润指引约为2000万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - **通用航空市场**：行业非常健康，公司积压订单接近80亿美元，订单流持续强劲 [11][12] - **军事市场**：MV-75项目加速，推动贝尔军事收入连续第二年实现20%的增长 [5] 贝尔在“飞行学校未来”竞赛中被选中进入下一阶段，这是一个利用贝尔505直升机和飞行训练专长的新项目 [14] - **售后市场**：德事隆航空产品组合的飞机高利用率推动2025年售后市场收入增长6%，预计2026年将保持约6%的类似增长 [5][39] - **供应链与劳动力**：供应链在2025年有适度改善，但发动机等关键部件仍是瓶颈，劳动力高流失率（特别是入职1-2年的员工）也是一个挑战，公司已启动内部培训计划 [59][60][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：新任CEO Lisa Atherton提出三大优先事项：1) **执行力**：各业务部门必须兑现承诺，保持运营严谨和现金纪律；2) **投资组合聚焦**：明确在工业资产中如何进行资本配置和回报机会，决定在哪些领域重点投入，哪些领域不投入；3) **构建韧性**：投资于可制造性、供应链和人才，确保所有业务在周期中表现良好 [36][37] - **MV-75项目加速**：该项目是陆军转型计划的核心，已取得实质性进展，包括完成超过90%的工程图纸、与近2000家一级和二级供应商签订合同、发布4.5万份采购订单、在威奇托和沃斯堡开设新制造中心等 [6] 项目整体进度提前约2.5-3年，预计2027年交付工程与制造发展（EMD）样机，2028年过渡到低速初始生产（LRIP） [13][44] - **产品创新与认证**：2025年，Citation Ascend、CJ3 Gen 2和配备自动油门的M2 Gen 2均获得FAA认证并开始交付 [5] Beechcraft Denali开发项目已完成超过3200小时的飞行测试 [11] - **投资组合管理**：公司将继续评估所有业务，要求其具备回报、现金流生成和与长期战略的契合度，可能通过收购（如ATAC的成功案例）或剥离（如2025年剥离动力运动业务）来优化组合 [50][51][52] 同时，公司也在进行垂直整合，以控制供应链弱点，如作动器、内饰和关键维修部件 [51] - **技术领先地位**：德事隆系统在无人系统领域拥有超过25年的经验，累计飞行超过200万小时，在无人地面车辆、高超音速环境材料和太空应用（如“毅力号”火星车、“猎户座”飞船热盾、“哨兵”再入飞行器系统）方面具备领先能力 [15] 公司认为其数十年的经验、高可靠性和可负担的大规模生产能力是其相对于新进入者的关键差异化优势 [54][55] - **现金部署**：公司计划继续将自由现金流的类似比例用于研发、MV-75加速相关的投资以及股票回购 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年业绩**：公司以强劲的季度和全年业绩收官，收入创下148亿美元的公司历史新高 [17] - **2026年展望**：预计收入约为155亿美元，调整后每股收益在6.40美元至6.60美元之间，制造现金流（养老金缴款前）为7亿至8亿美元 [17][27][28] 现金流展望反映了为支持MV-75项目的LRIP而增加的约3.5亿美元资本支出和长周期材料投资 [18][28] - **MV-75项目影响**：随着项目加速，预计将在2026年底或2027年初获得LRIP合同选项，届时可能因成本高于2021年投标时的预期而记录6000万至1.1亿美元的不利累计追加减值调整，但调整后整个MV-75项目仍将保持正利润率 [30] 该项目长期年产量预计在40至60架之间，将显著提升公司整体收入规模，并有望使贝尔分部利润率回归历史双位数水平 [71][72] - **德事隆航空前景**：业务基础稳固，产品线强大，安装基础无与伦比，售后市场业务强劲，客户一流，未来前景良好 [11] 预计2026年交付量将高于2025年，利润率季节性变化与2025年类似 [39] - **工业业务**：团队在充满挑战的终端市场中表现出色，Kautex的混合动力和纯电动汽车业务持续增长，TSV通过新产品和成本结构调整应对市场压力 [16][107] - **行业定位**：由于长期投资战略、国防与商业产品组合以及以战时思维适应和拥抱加速的敏捷性，公司展示了国防部所重视的特质，以支持“自由武库” [14] 其他重要信息 - **领导层变更**：执行董事长Scott Donnelly在本次财报会后将卸任，CEO职务由Lisa Atherton接任 [9] Lisa Atherton拥有美国空军学院背景，曾在德事隆系统和贝尔担任多个领导职务，并深度参与MV-75（前身为FLRAA）等项目 [10] - **分部报告调整**：公司取消了德事隆电动航空作为独立报告分部，将其业务重新整合，以便利用现有的销售、业务开发和工程能力，2026年分部指引已反映这一新运营结构 [28] - **MV-75项目具体进展**：已开始为首批6架飞机制造部件，在威奇托的机身装配中心向陆军部长和项目办公室代表展示了生产能力 [6] 数字工程成效显著，部件首次通过率达到100% [80] - **新合同与项目**：系统分部获得一份价值高达2亿美元的ATAC业务不定期交付/不确定数量合同，为美国海军和海军陆战队提供机载防区外干扰服务 [8] 德事隆航空获得合同，将于2029年向日本航空自卫队交付首批2架Beechcraft T-6飞机 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新任CEO Lisa Atherton的首要任务是什么 [35] - 首要任务分为三部分：1) **执行力**：各业务必须兑现承诺，保持运营严谨和现金纪律；2) **投资组合聚焦**：明确在工业资产中如何配置资本和寻求回报机会，清楚决定重点投入和不予投入的领域；3) **构建韧性**：投资于可制造性、供应链和人才，确保业务跨周期表现良好 [36][37] 执行方式需要清晰定义目标、资本配置和战略重点 [38] 问题: 德事隆航空收入指引增长9%，但过去12个月订单下降3%，如何解读2026年的指引和季度节奏 [39] - 全年65亿美元的收入指引基于更高的交付量和预计约6%的售后市场增长（与2025年相似） [39] 利润率节奏预计与2025年类似的季节性，年初可能比指引中点低100-150个基点，年末可能高出100-150个基点，第二和第三季度介于两者之间 [39] 问题: 考虑到陆军加速MV-75项目，应如何看待该项目的近期和中期前景 [42] - 陆军明确要求加快进度，并将其作为转型计划的核心 [43] 项目整体进度提前了约2.5-3年，计划在2027年交付EMD样机，随后在交付第8架飞机后的几个月内开始第9架的生产，直接进入LRIP，填补了原本两年的生产空档，使能力更快交付部队，并有望在大约5-6年内达到全速生产 [44][45] 问题: 在当前投资组合下，公司倾向于扩张还是精简？哪里看到增量机会 [50] - 投资组合管理不是一个二元选择，而是一个持续的过程，每个业务都必须根据回报、现金流生成和战略契合度进行评估 [50] 公司希望加速高质量航空航天和国防领域的增长和规模，但必须符合战略评估 [50] 可能通过收购具有长期潜力的小型资产（如ATAC）或进行垂直整合来增强韧性 [51] 2025年剥离动力运动业务是正确的举措，无论是扩张还是精简，业务都必须展现出持续的表现 [52] 问题: 德事隆系统在自主系统领域的历史地位和广泛能力，面对新进入者，公司的优势和市场演变看法 [53] - 关键优势在于数十年的经验、高可靠性和可负担的大规模生产能力，在严峻环境中为部队制造可靠产品方面有悠久传统 [54] 公司在陆地和水下无人系统方面也展示了能力 [55] 随着政府探索新的作战方式，公司准备提供相应产品，可能与新进入者合作或直接竞争，但德事隆系统有强大产品线以保持作为军方关键合作伙伴的地位 [55] 问题: 供应链问题是否仍是航空业务提高生产率的限制因素？供应链恢复情况如何？为保障交付而加急供应产生了多少额外成本 [58] - 供应链恢复是2026年的关键重点，大部分已恢复，但发动机等关键部件仍是瓶颈 [59] 劳动力高流失率（特别是新员工）是另一个挑战，公司已启动内部培训计划以提高技能和留任率 [60] 2025年供应链有适度改善，工厂工时增加，但效率仍有提升空间，这反映在指引中，也代表了未来的机会 [62] 公司预计2026年能交付更多飞机 [62] 问题: 2026年资本支出激增是否会持续到2026年以后 [63] - 资本支出增加主要是由于MV-75项目投资提前了大约两年，因此2026年和2027年的资本支出水平将保持高位，这本质上是将原计划2028年和2029年的投资提前 [64] 问题: MV-75项目加速带来的收入增长和回报潜力如何？可能的一次性调整后，未来的入账利润率是多少 [70] - 该项目长期年产量预计在40至60架之间，将显著提升公司整体收入规模，并加速实现 [71] 历史上贝尔是双位数利润率业务，随着项目成熟进入初始生产批次，预计将回归这一水平 [71] 关于入账利润率，该项目被视为一个整体计划，随着新合同条款的授予，利润率会上下调整，目前仍处于中低个位数百分比范围，但项目整体将继续保持盈利 [73][74][75] 问题: 公司计划如何运用现金，考虑到有现金可部署且今年没有债务到期 [78] - 公司计划继续适当部署现金，确保进行合理的研发投资，为MV-75加速做好准备，并在合适时机继续股票回购 [78] 预计将保持与过去类似的自由现金流使用比例，并对当前的债务水平和信用评级（中档BBB级）感到满意 [79] 问题: 随着项目加速并直接进入LRIP，如何看待并发风险？什么因素让管理层对避免未来减值调整有信心 [80] - 公司在该项目上已有15年经验，原型机和演示机积累了超过200小时的飞行，数字工程成效显著，部件首次通过率达到100%，这给予了管理层信心 [80] 尽管测试中仍会发现一些问题，但公司相信已经排除了许多在老式开发项目中可能出现的担忧 [81] 问题: 德事隆航空利润率重述的影响是什么？2026年指引是仅仅重述还是也重置了利润率预期 [87] - 仅仅是重述，并非重置预期 [88] 2025年实际利润率略低于12%-13%的指引，主要与交付量未达预期有关 [88] 公司对该业务的增量利润率看法未变，仍认为应在20%-25%之间，实现这一目标的关键在于持续提高工厂效率和生产率以推动更高产量，同时定价保持坚挺，售后市场业务强劲（2025年增长6%，2026年预计增长6%） [89] 问题: 在MV-75项目爬坡和收入增长的同时，关于保持贝尔息税前利润持平的看法是否改变 [90] - 该看法仍然保持不变 [90] 未来几年可能保持相对稳定状态，随着加速效益显现，才会开始看到更多好处 [91] 问题: 在国防预算可能大幅增加的背景下，公司哪些业务领域最有上行杠杆 [94] - 潜在杠杆点包括：系统分部参与的“哨兵”项目和高超音速热防护材料；XM-30和海军陆战队武装侦察车等项目的发展与加速机会；MV-75项目快速进入全速生产；以及舰对岸连接器项目（目前仅交付约15架，总计划73架）的持续稳定生产 [95][96] 此外，公司有意向国防太空领域拓展，这被视为关键增长领域 [99] 问题: 大型机舱细分市场需求强劲，是否有机会在塞斯纳家族中添加更大机型 [105] - 当前团队的重点是让Beechcraft Denali投入使用 [105] 公司计划未来一次只进行一个重大升级或全新设计，以避免像2025年那样多个升级挤在一起造成波动 [105] 问题: 工业业务利润率在2025年较低，但在2026年有所扩张，原因是什么 [106] - Kautex在去年市场环境下盈利能力持续改善 [107] TSV面临终端市场挑战并吸收了关税影响，但通过成本削减活动和高尔夫业务的稳定表现，共同推动了利润率的改善 [107] 问题: 对于MV-75飞机的后勤和支持有何规划？相关商业模式如何 [112] - 可能会效仿其他军用飞机项目，采用基于性能的后勤模式 [112] 陆军希望自身具备一定的有机保障能力，公司将协助其建立这种能力，并提供维修、零部件和修理服务，这些支持可能靠近飞机主要部署地（如坎贝尔堡） [113][114] 问题: “蝎子”飞机项目是否可能迎来新生？当前环境是否更有利于采用大量商用部件、低成本平台满足军事需求的项目 [116] - 管理层认为“蝎子”项目可能有点超前于时代，但当前政府强调的“自由武库”理念与“蝎子”项目采用商业思维、现成部件打造低成本可负担平台的初衷完全吻合 [117][118] 这种能力是公司DNA的一部分，目前德事隆航空防务和贝尔已有将商用飞机军事化用于特定特种任务的做法 [

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为42亿美元，同比增长16%或5.62亿美元，全年营收为148亿美元，同比增长8%或11亿美元 [18][19] - 第四季度分部利润为3.8亿美元，同比增长34%或9700万美元，全年分部利润为14亿美元，同比增长14%或1.63亿美元 [18][19] - 第四季度调整后持续经营业务每股收益为1.73美元，去年同期为1.34美元，全年调整后每股收益为6.10美元，2024年为5.48美元 [18][19] - 第四季度制造现金流（养老金缴款前）为5.1亿美元，同比增加2.04亿美元，全年制造现金流为9.69亿美元，同比增加2.77亿美元 [18][19] - 2025财年末，公司整体积压订单为77亿美元 [3] - 2026年营收预期约为155亿美元，较2025年增长约4.5%，调整后每股收益预期在6.40-6.60美元区间 [16][25] - 2026年制造现金流（养老金缴款前）预期在7-8亿美元区间 [16][26] - 2026年预计研发支出约为4.8亿美元，低于去年的5.21亿美元，资本支出预计约为6.5亿美元，较2025年增加3.83亿美元 [29][30] - 2026年公司预计平均股份数约为1.75亿股 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 德事隆航空 - 第四季度营收17亿美元，同比增长36%或4.67亿美元，全年营收60亿美元，同比增长13% [3][20] - 营收增长主要得益于飞机交付量增加以及2024年罢工后航材备件及服务收入恢复 [3][20] - 第四季度交付171架喷气机（2024年151架）和146架商用涡桨飞机（2024年127架） [4] - 2025年航材备件收入增长6% [4] - 第四季度分部利润2.08亿美元，同比增加1.08亿美元，全年分部利润6.94亿美元，同比增长23% [20] - 年末积压订单为77亿美元 [3][20] - 2026年营收预期约为65亿美元，同比增长约9%，分部利润率预期在11%-12%区间 [27] - 2026年航材备件收入预计继续增长约6% [36] 贝尔 - 第四季度营收13亿美元，同比增长11%或1.28亿美元，全年营收43亿美元，同比增长20% [4][21] - 第四季度军用收入增加1.39亿美元，主要得益于MV-75项目量增，商用收入减少1100万美元 [21] - 2025年军用收入连续第二年增长20% [4] - 第四季度分部利润1.01亿美元，同比下降900万美元，全年分部利润3.63亿美元，同比下降700万美元 [21] - 年末积压订单为78亿美元，同比增加超过3亿美元 [21] - 2026年营收预期约为44亿美元，实现低个位数增长，分部利润率预期在8%-9%区间 [27] - 预计在2026年底或2027年初获得MV-75项目的长周期物料和低速初始生产合同 [27] 德事隆系统 - 第四季度营收3.23亿美元，同比增长4%或1200万美元，全年营收12亿美元，同比略有增长 [6][22] - 第四季度分部利润4300万美元，同比增加100万美元，全年分部利润1.75亿美元，同比增长14% [22] - 年末积压订单为33亿美元，同比增加超过7亿美元，增长来自ATAC、海洋系统和陆地系统等多个领域 [22] - 2026年营收预期约为13.5亿美元，同比增长约7%，分部利润率预期在12%-13%区间 [28] 工业 - 第四季度营收8.21亿美元，同比下降4800万美元，全年营收32亿美元，同比下降9% [23] - 若剔除动力运动业务剥离影响，第四季度有机营收同比略有增长，全年有机营收下降4% [8][23] - 第四季度分部利润3000万美元，同比下降1800万美元，全年分部利润1.45亿美元，同比下降600万美元 [23] - 2026年营收预期约为32亿美元，剔除剥离影响后实现低个位数增长，分部利润率预期在4.5%-5.5%区间 [28][29] eAviation 与 金融 - eAviation第四季度营收700万美元，分部亏损1500万美元，全年营收2700万美元，分部亏损6300万美元 [24] - 公司决定取消eAviation作为独立报告分部，将其业务活动整合至德事隆航空、德事隆系统和公司总部 [26] - 金融分部第四季度营收1800万美元，利润1300万美元，全年营收7500万美元，利润4900万美元 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 通用航空市场非常健康，公司积压订单接近80亿美元，订单流保持强劲 [11][12] - 在国防市场，MV-75项目是陆军转型计划的核心部分，正在加速推进 [12] - 贝尔在“下一代飞行学校”竞赛中被选中进入下一阶段，这是一个利用贝尔505直升机和飞行训练专长的新项目机会 [13] - 系统分部在无人系统、高超音速材料、火星探测（毅力号）和月球任务（猎户座隔热罩）等多个尖端国防和航天领域有深厚积累和项目进展 [14] - 工业分部中，Kautex的混合动力汽车业务量持续增长，并因Pentatonic产品线获得更多纯电动汽车业务机会，TSV则推出了载重能力更大的Cushman Hauler XL等新产品 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行增长战略，通过对新产品和新项目的持续投资来推动有机增长和利润率扩张 [8] - 新任CEO提出的三大优先事项是：执行（兑现承诺）、投资组合聚焦（明确资本配置）和构建韧性（投资于制造能力、供应链和人才） [33][34] - 在投资组合管理上，公司既关注在高品质航空航天和国防领域加速增长和扩大规模，也通过垂直整合（如作动器、内饰、关键维修部件）来增强供应链韧性，同时会剥离不符合战略的业务（如2025年剥离动力运动业务） [47][49][50] - 公司认为其长期投资战略、国防与商用产品组合以及适应加速的敏捷性，展示了国防部所看重的支持“自由武库”的特点 [13] - 在无人自主系统领域，公司凭借数十年的经验、高产量可负担制造能力以及在陆地、海洋、空中多种环境下的可靠产品记录，与市场新进入者相比具有差异化优势 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司营收达到创纪录的148亿美元 [16] - 陆军对加速MV-75项目的意愿非常明确，该项目已成为陆军转型计划的核心，旨在短期内为作战人员提供能力 [41] - 陆军的支持（如简化采购流程）使整个MV-75项目进度提前了约2.5-3年，从而消除了原计划中测试与生产之间的空档期，能够更快进入全速生产 [41][42][43] - 尽管供应链在2025年有适度改善，但发动机等关键部件仍是瓶颈，劳动力早期流失率较高也是挑战，公司已通过内部培训计划等措施应对 [57][58][59] - 如果国防预算大幅增加，公司在哨兵计划、高超音速、XM-30、海军陆战队武装侦察车以及太空防御等领域均有增长和加速的杠杆点 [93][94][99] - 公司认为当前政府强调利用商业实践和现成部件打造低成本、可负担平台的方向，与公司过去“蝎子”项目的理念相符，公司在这方面具备优势且准备响应 [115][116][117] 其他重要信息 - 2025年第四季度，公司回购了约230万股股票，向股东返还1.87亿美元现金，全年回购约1070万股，返还8.22亿美元 [25] - 为支持MV-75项目的LRIP阶段，2026年资本支出和长周期物料投资将增加约3.5亿美元 [17][26] - 预计在获得MV-75项目LRIP合同选项（主要为固定价格）时，将记录一笔6000万至1.1亿美元的不利累计追加减值调整，以反映相比2021年投标时更高的成本，但调整后整个MV-75项目仍将保持正利润率 [28] - 公司预计2026年全年调整后有效税率约为20.5% [29] - 执行董事长Scott Donnelly在本次财报会后将退休 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新任CEO Lisa Atherton的首要任务是什么 [32] - 首要任务分为三部分：1) 执行，各业务必须兑现承诺，保持运营严谨和现金纪律；2) 投资组合聚焦，明确工业资产间的资本配置和回报机会；3) 构建韧性，投资于制造能力、供应链和人才，以确保业务跨周期表现良好 [33][34] 问题: 德事隆航空2026年营收增长9%的指引与过去12个月订单下降3%之间的矛盾，以及2026年的利润率走势 [36] - 营收指引基于更高的交付量和预计约6%的航材备件增长，与2025年相似 [36] - 利润率走势预计与2025年类似的季节性，年初可能比指引中点低100-150个基点，年末可能高出100-150个基点，第二和第三季度介于两者之间 [36] 问题: MV-75项目在近期和中期的展望，以及陆军加速计划的影响 [40] - 陆军明确希望加快进度，将项目提前了约2.5-3年，使工程制造发展（EMD）阶段交付持续至2027年，随后无缝衔接低速初始生产，无需等待期，从而能在大约5-6年内达到全速生产 [41][42][43] 问题: 公司投资组合是倾向于扩张还是精简，以及看到了哪些增量机会 [47] - 投资组合管理不是二元选择，需要对所有业务进行持续评估，标准包括回报、现金流产生和长期战略契合度 [47] - 公司希望在高品质航空航天和国防领域加速增长和扩大规模，同时也考虑垂直整合以增强供应链韧性，并会剥离不符合战略的业务（如动力运动业务） [47][49][50] 问题: 德事隆系统在无人自主系统领域的竞争优势和市场格局 [51] - 主要优势是数十年的经验、高产量可负担制造能力，以及在严酷环境下为作战人员制造可靠产品的记录 [52] - 随着政府探索新的作战方式，公司准备提供相应产品，可能与新进入者合作或竞争，但凭借强大产品线，预计仍将是陆军、空军和海军陆战队的关键合作伙伴 [53] 问题: 德事隆航空供应链恢复情况、限制因素以及相关额外成本 [56] - 供应链大部分已恢复，但发动机等关键部件仍是瓶颈 [57][58] - 劳动力早期高流失率也是挑战，公司已启动内部培训计划 [59] - 2025年供应链有适度改善，工厂工时增加，但未完全达到预期的效率提升，这仍是轻微逆风，但也代表了未来的机会 [61] 问题: 2026年资本支出激增是否会持续到2026年以后 [62] - 资本支出增加主要是由于MV-75项目投资提前了约两年，因此2026年和2027年将保持较高水平，这些投资原本计划在2028年和2029年进行 [62] 问题: MV-75项目加速对收入和回报的潜在正面影响 [68] - 该项目最终年产量可能在40-60架，将显著增加公司整体收入，且这一增长将比原计划更早在本十年末实现 [70] - 历史上贝尔曾是两位数利润率的业务，随着项目成熟并进入初始生产批次，预计贝尔将恢复到此水平，且加速计划使这一恢复时间提前 [70][71] 问题: 在计提LRIP合同相关费用后，MV-75项目未来的入账利润率 [72] - 入账利润率预计仍将维持在较低个位数百分比范围，随着新合同条款的授予，会上下调整，但整个项目预计将继续保持盈利 [72][73] 问题: 公司的现金使用计划，考虑到资本支出增加后仍有现金可部署 [76] - 公司计划继续在业务需要的地方进行研发投资，为MV-75加速做准备，并在适当时机继续进行股票回购 [76] - 预计将继续以与过去类似的比例部署自由现金流，对当前的债务水平和投资级评级感到满意 [77][78] 问题: 对MV-75项目加速带来的并发风险以及未来是否可能再次计提减值的看法 [79] - 公司对该项目已有15年的经验，包括原型机和演示机超过200小时的飞行，数字工程和部件制造（首件合格率100%）的表现给了管理层信心，认为已经排除了旧式开发项目中常见的许多问题 [79][80] 问题: 德事隆航空利润率指引的重述和2026年预期 [85] - 2026年指引仅是因eAviation业务重组而进行的重述，并非利润率预期的重置 [86] - 该业务增量利润率观点未变，仍为20%-25%，实现的关键在于持续提升工厂效率和生产率以推动更高产量，同时定价保持坚挺，航材备件业务强劲 [86][87] 问题: 贝尔的息税前利润展望，在MV-75项目爬坡和收入增长的同时，利润率是否保持平稳 [89] - 该观点保持不变，预计未来几年将保持相对平稳状态，随着加速计划的推进，其益处将逐渐显现 [90] 问题: 在国防预算可能大幅增加的背景下，公司的业务增长点 [93] - 增长点可能包括：系统分部在哨兵计划、高超音速和热防护材料方面；XM-30和海军陆战队武装侦察车项目；MV-75项目快速进入全速生产；以及舰对岸连接器项目的稳定生产 [94][95] - 公司也有兴趣进军国防太空领域 [99] 问题: 德事隆航空是否考虑在赛斯纳家族中增加更大机型 [105] - 当前团队的重点是比奇迪纳利飞机的开发并使其投入服役，公司计划未来一次只进行一个重大升级或全新设计 [105] 问题: 工业部门利润率在2025年较低但在2026年扩张的原因 [106] - Kautex在艰难的市场环境中表现出色，盈利能力持续改善；TSV面临终端市场挑战并吸收了部分关税，但高尔夫业务稳定，加上成本削减活动，共同推动了利润率改善 [107] 问题: MV-75项目的后勤和支持模式 [112] - 可能采用类似其他军用飞机项目的基于性能的后勤模式，陆军希望建立自身的保障能力，公司将协助其建立，并提供服务、备件和维修支持，支持网络可能根据陆军部署地点而更为分散 [112][113] 问题: “蝎子”飞机项目是否可能迎来新机遇，以及当前环境是否更有利于此类商用衍生、低成本军用平台 [114] - “蝎子”项目可能超前于其时代，但当前政府强调利用商业实践和现成部件打造低成本可负担平台的理念与之高度契合，这是公司DNA的一部分，公司会积极响应此类需求 [116][117] - 目前尚未听到“蝎子”项目的新进展，但公司已具备响应此类机会的条件 [119][120]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为36亿美元，同比增长5%，即增加1.75亿美元 [2] - 分部利润为3.57亿美元，同比增长26%，即增加7300万美元 [2] - 持续经营业务调整后每股收益为1.55美元，去年同期为1.40美元 [2] - 制造现金流（养老金缴款前）为2.81亿美元，去年同期为1.47亿美元 [3] - 公司回购约260万股股票，向股东返还2.06亿美元现金；年初至今累计回购840万股，返还6.35亿美元 [16] - 重申全年调整后每股收益预期区间为6.00美元至6.20美元，维持全年制造现金流（养老金缴款前）预期区间为9亿美元至10亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 Textron Aviation - 收入为15亿美元，同比增长10%，即增加1.38亿美元，主要受飞机收入增加1.16亿美元以及售后市场零件和服务收入增加2200万美元推动 [11] - 分部利润为1.79亿美元，同比增长40%，即增加5100万美元，主要得益于销量和产品组合改善 [11] - 交付42架喷气式飞机和39架商用涡轮螺旋桨飞机，去年同期为41架喷气式飞机和25架商用涡轮螺旋桨飞机 [5] - 售后市场收入同比增长5% [5] - 季度末积压订单为77亿美元 [6] Bell - 收入为10亿美元，同比增长10%，即增加9700万美元，主要受军事收入增加1.28亿美元推动（主要来自MV-75项目），部分被商用业务收入减少3100万美元所抵消 [12] - 分部利润为9200万美元，较去年同期下降600万美元 [12] - 交付30架直升机，低于去年同期的44架 [8] - 季度末积压订单为82亿美元，较上季度增加13亿美元，主要反映MV-75项目原型测试与评估阶段的授标 [12] Textron Systems - 收入为3.07亿美元，同比增长2%，即增加600万美元，主要得益于Ship-to-Shore Connector项目量增加 [12] - 分部利润为5200万美元，较去年同期增加1300万美元，主要由于供应商合同提前终止产生的收益 [13] - 季度末积压订单为32亿美元，较上季度增加9.8亿美元，反映Ship-to-Shore Connector、陆地车辆和Adversary Air Services业务的新合同授标 [14] 工业业务 - 收入为7.61亿美元，较去年同期下降7900万美元，主要受Textron Specialized Vehicles业务影响，其中动力运动业务剥离导致收入减少8800万美元 [14] - 分部利润为3100万美元，较去年同期下降100万美元 [14] eAviation - 收入为500万美元，去年同期为600万美元；分部亏损为1500万美元，去年同期分部亏损为1800万美元 [14] 金融业务 - 收入为2600万美元，利润为1800万美元；去年同期收入为1200万美元，利润为500万美元，增长主要得益于非专属资产处置收益 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布Lisa Atherton将于1月初接任新总裁兼CEO，现任CEO Scott Donnelly将过渡为执行董事长 [4] - 将从2026财年初开始取消Textron Aviation作为独立报告分部，将航空业务活动与Textron Systems重新整合，以利用现有的销售和业务发展能力 [10] - Textron Aviation完成了CJ3 Gen 2的认证以及M2 Gen 2上的自动油门系统认证；Citation Ascend即将完成认证过程，预计本季度开始交付 [7] - Latitude获得FAA对Garmin 5000航电系统新功能的认证，包括合成视觉引导系统和改进的进近能力 [7] - 继续在飞机上实施Starlink高速互联网连接，目前已在14个平台上可用 [7] - Textron Aviation与Leonardo合作，为美国海军本科喷气式训练系统竞赛推出Beechcraft M346N解决方案 [8] - Bell的MV-75项目工程发布里程碑完成超过90%，原型机零部件制造和采购活动持续进行 [8] - Bell与Global Medical Response签署购买协议，涉及7架Bell 429直升机及8架额外直升机的选项，预计2026年开始交付 [9] - Textron Systems获得多项新合同授标，包括美国海军和海军陆战队的ATAC奖项、为乌克兰安全援助计划提供65辆机动打击力量车辆的新合同，以及增加Ship-to-Shore Connector项目的数量 [9] - eAviation业务方面，Nuva V300完成悬停飞行测试包线，为第二架飞机进入飞行测试计划做准备 [10] - 公司持续评估投资组合，不排除处置或收购的可能性，此前已完成动力运动业务的剥离 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体收入增长由航空航天和国防业务的强劲增长推动 [5] - 航空业务市场需求保持强劲，积压订单量高 [6][21] - 航空业务零售需求强劲，人们飞行活动频繁，终端市场行业保持稳健 [21][42] - 尽管存在政府停摆等挑战，FAA仍在支持认证工作 [21] - MV-75项目加速进展顺利，与美军紧密合作，风险较低 [26][28][30] - 航空业务供应链问题有所改善，但仍存在一些关键供应商的挑战，预计不影响达到61亿美元收入目标 [48][50] - Textron Systems业务出现拐点，预订量强劲，多个项目表现良好，预计未来将实现增长 [52] - 尽管存在经济噪音，航空市场需求保持稳定，未受明显影响 [78] 其他重要信息 - 企业费用为2600万美元，制造集团净利息支出为2600万美元，LIFO库存准备为4800万美元，无形资产摊销为800万美元，养老金和退休后收入的非服务成本为6700万美元 [15] - 第三季度调整后实际税率为25.5%，主要受《One Big Beautiful Bill Act》影响；现在预计全年调整后实际税率约为21% [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: MV-75项目加速对成本状况的影响 - 项目加速不会改变近期计划，项目策略从一开始就是从一个基础机型开始，模块化开放系统架构（MOSA）允许未来构建变体和衍生型号，当前重点仍是加速并制造首批原型机 [18][19] 问题: 航空市场需求亮点 - 市场需求强劲且全面，涵盖整个产品组合，零售需求旺盛，行业保持稳健，产品组合状况良好 [21][22] 问题: MV-75项目最新进展和后续合同 - 项目主要为成本加成型开发，包含部分固定价格单元，加速提前低速率初始生产（LRIP）风险较低，因为已基于Bell V-280 Valor积累了飞行小时数，并正在制造关键部件，项目执行良好，预计将以较低利润率入账 [26][28][30] 问题: 航空业务长期利润率目标和主要驱动因素 - 利润率提升主要驱动力是销量及其对业绩的转化，产品投资旨在确保高需求和良好定价 [32] 问题: 航空业务订单情况与生产提速的关系 - 较长的交付周期可能影响新订单，但市场需求保持强劲，预计2026年产量将增加 [33] 问题: CEO过渡期职责划分 - 新任CEO将全面负责公司运营，现任CEO将协助过渡流程并领导董事会，预计过渡将非常顺利 [39][40][41] 问题: 航空售后市场活动是否随公务机活动增长而改善 - 售后市场业务表现良好，飞机使用率高，飞行活动频繁，这有助于推动售后市场增长，并预示着良好的飞机需求，行业目前非常健康 [42] 问题: 航空供应链状况及其对收入目标的影响 - 供应链问题有所改善，但部分关键供应商仍存在挑战，影响生产效率，不过公司对达到61亿美元收入目标仍有信心 [48][50] 问题: Textron Systems业务是否迎来增长拐点 - 预订量非常强劲，尽管年初面临一些项目重组挑战，但其他业务增长克服了这些困难，ATAC业务、Ship-to-Shore Connector项目等表现良好，预计将开始增长 [52] 问题: 航空业务第四季度利润率显著提升的原因 - 预计第四季度销量将强劲增长，团队在生产流程上不断改进，销量增长将推动利润率提升 [56] 问题: MV-75项目LRIP阶段是否有额外合同条款防范风险 - LRIP合同条款已确定，公司对相关风险并不担心，因为飞机基础配置扎实，基于V-280衍生，在制造首架LRIP飞机前将已制造多架测试飞机并进行大量测试，对学习曲线和问题发现充满信心 [58][59] 问题: 无人系统业务组合进展和新产品管线 - Aerosonde项目进展顺利，飞机已重新部署到其他战区和应用，FTOS项目虽未按原计划进行，但通过直接向作战单位推销技术仍有机会，国际市场和海关边境巡逻也有机会，eAviation的Nuva 300无人货运飞机已进入飞行测试，Textron Systems将负责将此类新产品推向市场 [65][66][67] 问题: 管理层变更是否意味着投资组合重新评估 - 管理层变更本身并非驱动因素，但公司始终关注投资组合，不排除处置或收购的可能性，此前剥离动力运动业务就是为了更好地定位公司未来 [72] 问题: 公务机交付组合变化及驱动因素 - 当前交付组合更多受产能限制影响，终端市场需求在各个产品线均保持稳定，新产品的推出会引发特定型号的订单激增 [75][76] 问题: 航空市场需求组合（企业 vs 高净值个人）是否有变化 - 尽管存在经济噪音，市场需求保持稳定，未看到任何细分领域因外部环境而变化，部分原因是交付周期较长，客户看得更远 [78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为36亿美元，同比增长5%，即1.75亿美元 [2] - 分部利润为3.57亿美元，同比增长26%，即7300万美元 [2] - 持续经营业务调整后每股收益为1.55美元，去年同期为1.40美元 [2] - 制造现金流（养老金缴款前）为2.81亿美元，去年同期为1.47亿美元 [3] - 公司回购约260万股股票，向股东返还2.06亿美元现金 [14] - 年初至今累计回购约840万股股票，向股东返还6.35亿美元现金 [14] - 调整后有效税率第三季度为25.5%，预计全年约为21% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Textron Aviation收入15亿美元，同比增长10%，即1.38亿美元，其中飞机收入增加1.16亿美元，售后市场收入增加2200万美元 [10] - Textron Aviation分部利润1.79亿美元，同比增长40%，即5100万美元 [10] - Textron Aviation交付42架喷气式飞机和39架商用涡桨飞机，去年同期为41架喷气式飞机和25架商用涡桨飞机 [5] - Textron Aviation售后市场收入同比增长5% [5] - Bell收入10亿美元，同比增长10%，即9700万美元，主要受军用收入增加1.28亿美元推动，商用收入减少3100万美元 [11] - Bell分部利润9200万美元，同比下降600万美元 [11] - Bell交付30架直升机，去年同期为44架 [7] - Textron Systems收入3.07亿美元，同比增长2%，即600万美元 [11] - Textron Systems分部利润5200万美元，同比增加1300万美元，主要因供应商合同提前终止获得收益 [11] - 工业业务收入7.61亿美元，同比下降7900万美元，主要受动力运动业务剥离影响 [12] - 工业业务分部利润3100万美元，同比下降100万美元 [12] - eAviation业务收入500万美元，去年同期为600万美元，分部亏损1500万美元，去年同期亏损1800万美元 [12] - 金融业务收入2600万美元，利润1800万美元，去年同期收入1200万美元，利润500万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - Textron Aviation积压订单为77亿美元 [6] - Bell积压订单为82亿美元，较上季度增加13亿美元，主要受MV-75原型测试评估阶段合同授予推动 [11] - Textron Systems积压订单为32亿美元，较上季度增加9.8亿美元，反映新合同授予 [12] - 航空业务需求保持强劲，零售需求稳定，行业整体健康 [19][40] - 军用业务方面，MV-75项目加速推进，Bell超过90%工程发布里程碑 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布Lisa Atherton将于1月初接任总裁兼CEO，现任CEO Scott Donnelly将转任执行董事长 [4] - 计划从2026财年初开始，取消Textron Aviation作为独立报告分部，将其业务与Textron Systems重新整合以利用销售和业务发展能力 [9] - 继续推进产品认证，如CJ3 Gen 2和M2 Gen 2自动油门完成认证，Citation Ascend接近完成认证 [7] - 在多个飞机平台上实施Starlink高速互联网连接 [7] - 与Leonardo合作推出Beechcraft M346N，参与美国海军本科喷气式训练系统竞标 [7] - 无人机业务方面，Aerosonde项目进展良好，eAviation部门的Nuva 300无人货运飞机进入飞行测试阶段 [63][64] - 公司持续评估投资组合，不排除未来进行资产处置或收购的可能性 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 航空市场整体保持强劲，产品组合处于良好状态 [19][20] - 供应链问题有所改善，但仍存在一些关键供应商的挑战，预计不影响达到61亿美元收入目标 [46][48] - MV-75项目风险可控，项目执行顺利，对公司未来至关重要 [27][28] - 公司重申全年调整后每股收益指导区间为6至6.20美元，制造现金流（养老金缴款前）指导区间为9亿至10亿美元 [14] 其他重要信息 - Textron Systems获得多项新合同，包括美国海军和海军陆战队的ATAC合同、美国陆军65辆机动打击力量车辆合同以及Ship-to-Shore Connector项目增量 [8] - Textron Systems向美国陆军交付首批XM204反车辆地形塑造系统 [8] - Bell与Global Medical Response签订7架Bell 429购买协议及8架可选直升机，预计2026年开始交付 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: MV-75项目加速部署的影响 - 项目加速不会改变近期成本状况，项目策略始于基础机型，模块化开放系统架构（MOSA）支持未来变体开发 [16][17] 问题: 航空市场需求亮点 - 需求强劲且广泛，零售需求稳定，行业健康，产品组合良好 [19][20] 问题: MV-75项目最新进展和合同签署 - 项目主要为成本加成开发，含部分固定价格单元，加速低风险，项目执行良好 [24][25][26][27] 问题: 航空业务长期利润率目标和驱动因素 - 利润率提升主要杠杆是销量，投资集中于开发高需求产品 [30] 问题: 航空订单与生产交付周期关系 - 交付周期过长可能影响新订单，但随着生产爬坡，预计2026年产量将增加 [31] 问题: CEO过渡期职责划分 - 新任CEO将全面负责公司运营，过渡将平稳 [37][38][39] 问题: 航空售后市场活动是否随行业增长而改善 - 售后市场表现良好，飞机使用率高，需求强劲 [40] 问题: 供应链状况及对收入目标的影响 - 供应链问题有所缓解但仍存在，不影响达到收入目标 [46][48] 问题: Textron Systems业务是否迎来增长拐点 - 新订单强劲，业务执行良好，预计将开始增长 [49][50] 问题: 航空业务第四季度利润率提升驱动因素 - 销量季节性增长和生产流程改善将推动利润率提升 [54] 问题: MV-75项目LRIP阶段的风险管控 - LRIP合同条款不变，项目基础稳固，风险可控 [55][56][57] 问题: 无人机产品组合发展情况 - Aerosonde项目进展顺利，正探索新应用和市场，eAviation的无人货运飞机等新产品将整合至Systems业务 [62][63][64][65] 问题: 管理层变更是否预示投资组合重新评估 - 投资组合评估是持续过程，不排除未来资产处置或收购 [70] 问题: 航空业务交付组合变化及驱动因素 - 交付组合目前更多受产能限制影响，需求整体稳定，新产品发布会刺激特定型号需求 [73][74] 问题: 航空市场需求在不同客户群体间的变化 - 尽管存在经济不确定性，企业和高净值个人需求均保持稳定 [76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为36亿美元，同比增长5%，即1.75亿美元 [2] - 分部利润为3.57亿美元，同比增长26%，即7300万美元 [2] - 持续经营业务调整后每股收益为1.55美元，去年同期为1.40美元 [2] - 制造现金流（养老金缴款前）为2.81亿美元，去年同期为1.47亿美元 [3] - 公司回购约260万股股票，向股东返还2.06亿美元现金；年初至今回购约840万股，返还6.35亿美元 [16] - 重申全年调整后每股收益预期为6.00美元至6.20美元区间 [16] - 维持全年制造现金流（养老金缴款前）预期为9亿美元至10亿美元区间 [16] - 调整后实际税率为25.5%，主要受《One Big Beautiful Bill Act》影响；预计全年税率约为21% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 Textron Aviation - 收入15亿美元，同比增长10%，即1.38亿美元；其中飞机收入增加1.16亿美元，售后市场零件和服务收入增加2200万美元 [11] - 分部利润1.79亿美元，同比增长40%，即5100万美元，主要得益于销量和产品组合 [11] - 交付42架喷气式飞机和39架商用涡桨飞机，去年同期为41架喷气机和25架涡桨机 [5] - 机队利用率保持强劲，售后市场收入同比增长5% [5] - 季度末积压订单为77亿美元 [5][11] Bell - 收入10亿美元，同比增长10%，即9700万美元；军用收入增加1.28亿美元，商用收入减少3100万美元 [11][12] - 分部利润9200万美元，同比下降600万美元 [12] - 交付30架直升机，去年同期为44架 [8] - 季度末积压订单为82亿美元，较上季度增加13亿美元，主要反映MV-75原型测试与评估阶段合同授予 [12] Textron Systems - 收入3.07亿美元，同比增长2%，即600万美元，主要得益于Ship-to-Shore Connector项目量增 [12] - 分部利润5200万美元，同比增加1300万美元，主要因供应商合同提前终止获得收益 [12] - 季度末积压订单为32亿美元，较上季度增加9.8亿美元，反映新合同授予 [13] 工业业务 - 收入7.61亿美元，同比下降7900万美元，主要受动力运动业务剥离影响 [13] - 分部利润3100万美元，同比下降100万美元 [13] eAviation - 收入500万美元，去年同期为600万美元 [13] - 分部亏损1500万美元，去年同期亏损1800万美元 [13] 金融业务 - 收入2600万美元，利润1800万美元，去年同期收入1200万美元，利润500万美元，增长主要因处置非专属资产收益 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布Lisa Atherton为新任总裁兼CEO，自1月初生效，原CEO Scott Donnelly将转任执行董事长 [4] - 将取消Textron Aviation作为独立报告分部，将航空业务活动与Textron Systems重新整合，以利用现有销售和业务发展能力，该变更在2026财年初生效 [10] - 在MV-75项目上取得进展，超过90%工程发布里程碑，原型机继续制造和采购 [7] - Textron Aviation完成CJ3 Gen 2和M2 Gen 2自动油门认证，Citation Ascend即将完成认证并预计本季度交付 [6] - 为Latitude和Longitude获得Starlink高速互联网补充型号认证，现可用于14个平台 [6] - Textron Aviation与Leonardo合作推出Beechcraft M346N，参与美国海军本科喷气训练系统竞标 [6][7] - Bell与Global Medical Response签订7架Bell 429采购协议及8架可选订单，预计2026年开始交付 [9] - Textron Systems获得多项新合同，包括美国海军和海军陆战队的ATAC奖项、美国陆军65辆机动打击力量车辆合同，以及Ship-to-Shore Connector项目增量 [9] - eAviation的Nuva V300完成悬停飞行测试包线，第二架飞机准备进入飞行测试计划 [10] - 公司持续评估投资组合，不排除处置或收购可能性，此前已完成动力运动业务剥离 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 航空和国防业务强劲增长驱动整体收入上升 [5] - 航空市场需求保持强劲，零售需求旺盛，行业整体健康 [19][34] - MV-75项目加速进展顺利，与美军合作良好，风险较低 [23][24] - 航空业务利润率预计持续改善，主要驱动力为销量增长 [27] - 供应链问题有所改善，但仍存在部分关键供应商挑战，预计不影响达到61亿美元收入目标 [38][39] - Systems业务出现增长拐点，多项业务表现良好，预计未来持续增长 [40] - 无人机业务存在增长机会，包括Aerosonde项目、国际机遇及新平台开发 [46][48] - 尽管宏观经济存在不确定性，但航空市场需求稳定，未受噪音影响 [58] 其他重要信息 - 公司网站投资者关系部分可查阅财报电话会议演示文稿 [2] - 分部利润以下项目包括：公司费用2600万美元、制造集团净利息费用2600万美元、LIFO库存备抵4800万美元、无形资产摊销800万美元、养老金及退休后收入非服务部分6700万美元 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: MV-75项目加速对成本的影响 - 加速部署第二版本不会改变近期计划，项目策略始终从基础机型开始，模块化开放系统架构（MOSA）支持未来变体开发，当前重点仍是加速原型机开发 [18] 问题: 航空市场需求区域亮点 - 需求遍布整个产品组合，零售需求强劲，行业健康，认证活动密集，产品组合处于良好状态 [19] 问题: MV-75项目更新及合同签署展望 - 项目主要为成本加成开发，含部分固定价格单元，加速低风险，已飞行超200小时，团队正制造关键部件，预计六架原型机及两架LUT，首架LRIP飞机为序列第10架，项目执行良好，预订利润率较低但无亏损风险 [22][23][24][25] 问题: 航空业务长期利润率目标及驱动力 - 各业务毛利率良好，主要杠杆为销量，产品投资确保高需求和稳健定价 [27] 问题: 航空订单与生产爬坡关系 - 交付周期过长可能影响订单，但市场需求强劲，预计2026年产量增加 [28][29] 问题: CEO过渡期职责划分 - 标准过渡流程，新CEO将全面负责公司运营，原CEO提供支持并主持董事会 [33] 问题: 航空售后市场活动是否改善 - 售后市场表现良好，机队利用率强劲，驱动售后增长及飞机需求，行业处于历史健康水平 [34] 问题: 航空供应链状况及对收入目标影响 - 供应链问题改善但仍存挑战，部分关键供应商问题影响生产效率，但不影响达到61亿美元收入目标 [38][39] 问题: Systems业务是否迎来增长拐点 - 订单强劲，尽管年初部分项目调整，但ATAC、Ship-to-Shore Connector等业务增长驱动整体向好，预计进入增长阶段 [40] 问题: 航空第四季度利润率提升驱动因素 - 销量季节性增长及运营流程改善推动利润率提升 [42] 问题: MV-75项目LRIP单位并发风险保护 - LRIP合同条款不变，基础机型配置稳固，基于V-280衍生，大量测试和部件制造降低风险 [43][44] 问题: Systems无人机业务组合进展 - Aerosonde项目表现良好，飞机重新部署，FTOS项目调整后直接向旅级销售，存在国际机遇，eAviation的Nuva 300进入测试，新长航时无人机开发中 [46][48] 问题: 管理层变更是否引发投资组合重新评估 - 变更不直接驱动评估，但公司持续关注投资组合优化，包括处置和收购机会 [52] 问题: 航空交付组合稳定性及需求变化 - 需求稳定，组合更多受产能影响，新产品发布会刺激订单活动 [55] 问题: 航空需求组合（企业 vs 高净值个人）变化 - 需求稳定，未受经济噪音影响，因交付周期长，客户关注长期前景 [58]