投资评级 - 报告对仕佳光子维持“增持”评级 [7] 核心观点 - 公司前三季度业绩高速增长，营业收入达15.60亿元，同比增长113.96%，归母净利润为3.0亿元，同比增长727.74% [1] - 尽管第三季度毛利率和净利润环比有所下滑，但新产品研发取得显著进展，CW DFB激光器芯片正推进客户验证，800G/1.6T光模块用MT-FA产品已批量出货 [2][3] - 公司拟收购福可喜玛82.3810%股权以增强上游原材料供应稳定性与协同效应，同时泰国子公司扩产工作有序推进 [4] - 基于AWG芯片业务的快速增长、收购带来的供应链优化以及新产品未来的突破潜力，各项业务市场空间正逐步打开 [5] 财务表现 - 2025年第三季度单季营收为5.68亿元，环比增长2.05%，但归母净利润为0.83亿元，环比下降32.71%，毛利率为29.73%，环比下降6.29个百分点 [2] - 盈利预测调整：预计2025-2027年归母净利润分别为4.20亿元、6.80亿元、9.11亿元（原预测为5.02亿元、6.85亿元、9.12亿元） [5] - 财务数据显示，公司预计2025年营业收入将达2320.65百万元，同比增长115.97%，毛利率预计提升至32.15% [6][13] 业务进展与战略布局 - 新产品研发：CW DFB激光器芯片部分产品已完成客户验证并实现小批量交付；800G/1.6T光模块用MT-FA产品批量出货；应用于硅光自动化封装的耐高温FAU器件实现小批量出货 [3] - 海外扩张：泰国子公司扩产工作有序推进，重点围绕光纤连接器跳线、室内光缆等业务的全球化布局 [3] - 并购整合：通过收购福可喜玛股权，旨在保障MPO光纤连接器核心原材料MT插芯的供应稳定，并获取关键技术及研发资源 [4]