加勒比及巴拿马运河航线扩展 - 公主邮轮公布2027-28航季最大且最多样化的加勒比航线计划，包含31个港口和从5个母港出发的航程[1] - 首次引入巴哈马群岛的专属目的地Celebration Key作为新停靠港，首次停靠将由新船Star Princess于2026年11月1日执行[2] - 除Star Princess外，Regal Princess等共6艘邮轮将在2026-27及2027-28航季停靠Celebration Key[4] 2027-28加勒比航季亮点 - 航季时间为2027年10月至2028年4月，提供无与伦比的多样性和轻松节奏的行程[5] - 行程设计注重轻松探险、当地风味和优质服务，旨在让客人度过充实时光[5] 2027-28巴拿马运河航季亮点 - 公主邮轮自1967年起运营巴拿马运河航线，是该目的地领先的邮轮公司，航季为2027年9月至2028年4月[6] - 提供187个航次，由9艘船执行，首次包括两艘最新船只Star Princess和Sun Princess在该区域航行，其中Star Princess首次以卡纳维拉尔港为母港[6] - 包含43条行程，时长4至15天不等，覆盖31个目的地，其中有13个联合国教科文组织世界遗产地[6] - 涵盖东、西、南加勒比海的22个独特岛屿，使用5个母港，包括新母港迈阿密[6] - 在ABC群岛提供更多深夜停留服务，包括5艘船的22个航次[6] - 提供9条行程，可从劳德代尔堡往返或东西海岸间航行，覆盖9个国家的21个目的地，包括7个联合国教科文组织世界遗产地，使用4个母港[6] - 深夜停留地点包括卡塔赫纳、阿鲁巴和阿马多尔港[7] Celebration Key目的地详情 - 该专属目的地由嘉年华集团在Grand Bahama Island专门建造，是其同类项目中规模最大的[2] - 结合高端放松与阳光探险，拥有平静清澈的泻湖和各年龄段活动，岛上体验如小屋可从12月17日起预订[3] - 拥有超过1英里的原始海岸线、平静的绿松石泻湖和超过30个餐饮选择[7] - 设有五个特色区域：欢迎中心Paradise Plaza、适合家庭的3.5英亩Starfish Lagoon、为成人设计的3.5英亩Calypso Lagoon、仅限成人的Pearl Cove Beach Club以及购物村Lokono Cove[12] 公司背景与运力 - 公主邮轮是嘉年华公司旗下品牌，运营全球多地的航线，最新船Star Princess于2025年10月推出[10] - Sun Princess连续第二年获评《Condé Nast Traveler》年度大型船舶奖[10]

皇家加勒比游轮公司核心运营表现 - 公司受益于其度假产品的稳定需求 对新船 独家目的地和扩展体验的强劲兴趣帮助公司保持稳固势头[1] - 2025年第三季度报告显示 2025年和2026年的预订载客率均创历史纪录 得益于更高定价和新旧船舶的强劲需求[1] - 预订量在整个期间加速增长 价格增长率处于历史范围的高端[1] - 航行前预订的船上收入份额创纪录 且大部分购买通过数字渠道完成 表明客户参与度更高[1] 皇家加勒比游轮公司新产品与战略 - 公司新产品如“Star of the Seas”、“Celebrity Xcel”和“Royal Beach Club Paradise Island”获得强劲反响[2] - “Celebrity River”的首航部署几乎立即售罄 显示出显著的市场兴趣[2] - 这些新增项目旨在扩大公司生态系统 吸引回头客和新客人 以维持当前的预订势头[2] - 2026年的预订载客率仍处于历史纪录水平 预示未来需求稳定[3] 邮轮行业同行表现 - 挪威邮轮控股公司专注于高端体验和严格的运力控制 以提升每位乘客收入 利用Prima级船舶和选择性部署来支持定价和船上消费[4] - 嘉年华公司预订增长持续领先于运力增长 关键市场价格保持强劲 得益于稳定需求和更高的船上支出[5] - 嘉年华公司的“Celebration Key”项目为加勒比海需求带来额外提振 并成为优质定价的新来源 同时公司通过提高效率改善成本结构[5] 皇家加勒比公司股价与估值 - 公司股价在过去六个月上涨4.8% 而行业指数下跌0.5%[6] - 市场对皇家加勒比2025年和2026年每股收益的一致预期 分别意味着同比增长32.5%和14.6% 2025年的每股收益预期在过去60天内有所上调[10] - 从估值角度看 公司远期市盈率为15.02倍 显著低于行业平均的16.32倍[14]

Key Takeaways Carnival posted record Q3 revenues of $8.15B and net income of $2B, with EPS beating estimates.Bookings outpace capacity growth, with nearly half of 2026 sailings already sold at higher prices.Carnival lifted its full-year outlook as ROIC hit 13% and debt metrics moved toward investment grade.Carnival Corporation & plc (CCL) continues to power ahead, steering its financial comeback with precision. In the third quarter of 2025, the world’s largest cruise operator posted record revenues of $8.15 ...

股价表现 - 嘉年华公司股价在过去六个月上涨20.8%，同期休闲娱乐服务行业下跌0.2%，标普500指数上涨17.7% [1] - 公司股价目前较52周高点32.80美元（于2025年9月11日达到）低18.5% [6] 核心业务驱动力 - 强劲的预订趋势、持续的收益率增长和严格的运营执行推动了公司发展势头 [2] - 庆祝钥匙目的地的成功推出、稳固的近期需求以及较高的船上消费增强了公司的定价能力和客户参与度 [2] - 强劲的船上消费以及对高端体验式产品日益增长的需求进一步支持了投资组合的收益率扩张和利润率改善 [8] - 公司独有的目的地（如庆祝钥匙和半月礁的升级计划）是其在竞争市场中的关键差异化因素，有助于实现溢价定价和深化品牌忠诚度 [8][9] - 持续的现代化努力（如AIDA的Evolution计划）正在提高船队效率、提升客户体验并从现有资产中释放增量回报 [9] 运营效率与财务纪律 - 公司通过能源优化、规模杠杆和严格的费用管理来推动成本削减 [10] - 有限的运力扩张有助于维持定价能力，而对技术和流程自动化的针对性投资则增强了利润率和运营弹性 [10] - 资产负债表显著改善，持续的降杠杆努力和信用质量提升使公司更接近投资级杠杆水平 [11] - 强劲的现金流产生为寻求战略投资和恢复股东回报提供了灵活性 [11] 财务业绩与指引 - 公司上调2025财年指引，目前预计调整后EBITDA约为70.5亿美元（此前预期约69亿美元），同比增长超过15% [13] - 预计调整后净利润约为29.25亿美元（此前预期26.9亿美元），调整后每股收益约为2.14美元（此前预期1.97美元） [13] - 在过去60天内，2025财年每股收益的Zacks共识预期从2.01美元上调至2.15美元，增幅为6.97% [14][15] - 公司2025年的盈利预期增长趋势高于行业同行：皇家加勒比游轮增长0.1%，挪威邮轮控股增长3.5%，OneSpaWorld增长1% [18] 估值与盈利能力 - 公司过去12个月的股本回报率为27.87%，显著高于行业平均的24.29% [19] - 公司当前远期12个月市盈率为11.21倍，低于行业平均的16倍，也低于皇家加勒比（14.61倍）和OneSpaWorld（19.07倍），但高于挪威邮轮（7.33倍） [20] 技术指标与前景总结 - 从技术角度看，公司股价目前交易于200日移动平均线之上，表明存在强劲的上升势头和价格稳定性 [21] - 创纪录的预订量、强劲的船上消费和不断扩大的目的地产品正在强化其定价能力和盈利可见性 [26] - 结合扩大的利润率、上调的2025财年指引和持续的资产负债表改善，公司的增长轨迹保持稳固 [26]

消费 discretionary 行业投资机会 - 旅游、饮料和视频游戏领域的领先公司展现出强劲势头，为投资者提供卓越回报前景 [1] 嘉年华公司 - 公司去年服务乘客超过1300万人次，需求持续超过运力，导致票价上涨 [3] - 持续报告创纪录的收入和利润，2026年预订情况良好 [3] - 自7月开放的Celebration Key私人岛屿已吸引50万名游客 [3] - 股价自2022年低点上涨270%，基于明年盈利预期的远期市盈率为12倍 [4] Dutch Bros 公司 - 是一家高增长的免下车饮料连锁店，专注于为顾客提供温暖友好的体验 [7] - 公司已有30多年历史，于2021年完成首次公开募股以资助全国扩张 [8] - 目前运营约1000家门店，计划在未来四年内扩展到2029家 [8] - 最近季度收入同比增长28%，交易量和同店销售额均实现稳健增长 [9] Take-Two Interactive 公司 - 公司是价值2000亿美元增长行业中的顶级视频游戏生产商 [10] - 旗下最受欢迎的游戏系列包括《Grand Theft Auto》和《NBA 2K》 [10] - 《Grand Theft Auto》最新版自2013年以来已售出2.15亿份 [10] - 预计于2026年5月26日发布的新作可能推动明年股价上涨 [10]

文章核心观点 - 全球邮轮行业领导者嘉年华公司和皇家加勒比邮轮公司正凭借强劲需求、高端度假趋势和战略投资在2025年展现出强劲势头 [1] - 两家公司均受益于消费者对体验式旅行日益增长的需求 但扩张和价值创造的方法存在显著差异 [1] - 从投资角度看 嘉年华公司因其更强劲的业绩预期修正、更具吸引力的估值和改善的财务状况 在当前提供了更具吸引力的买入机会 [10][23][25] 嘉年华公司(CCL)的积极因素 - 公司的转型获得动力 得益于其目的地驱动增长模式以及对收益率、成本效率和资产负债表修复的专注 [2] - 独特的加勒比海资产组合（包括Celebration Key、Half Moon Cay和Mahogany Bay）成为核心差异化优势 提供可与陆地度假村媲美的沉浸式体验 [2] - Celebration Key的首次亮相已获得高客户满意度和溢价定价 预计每年接待数百万游客 并计划进行多个码头扩建 将成为未来多年的关键收入驱动力 [3] - 公司正在进行船队现代化以迎合消费者偏好 例如AIDA Evolutions项目为船只升级健康、餐饮和娱乐概念 即将推出的Excel级和Princess级船只将增加利润率更高的运力 [4] - 财务上进入新阶段 持续的去杠杆化和再融资努力显著改善了资产负债表 为可能恢复投资级信用评级和最终向股东返还资本铺平道路 [5] - 明年超过一半的预订已以更高价格锁定 公司的定价能力和需求可见性保持强劲 [5] - 过去60天内 2025财年盈利预期上调了7% 市场对其2025财年销售额和每股收益(EPS)的共识预期分别同比增长6.5%和51.4% [12][13] 皇家加勒比邮轮公司(RCL)的积极因素与挑战 - 公司正在推进其长期"Perfecta"战略 该战略以持续盈利增长、有纪律的扩张和创新驱动的客户体验为核心 [6] - 近期新增"海洋之星号"以及即将推出"Celebrity Xcel" 正在以新一代设计、可持续技术和增强的客户设施推进船队现代化 旨在提高船上收入 扩大客群吸引力 [7] - 目的地项目管线稳健 例如Royal Beach Club Paradise Island和Perfect Day Mexico等项目预计将提升客户体验并强化关键航线的定价 这些高利润的专属目的地对维持收益率增长至关重要 [8] - 在数字化转型和忠诚度整合方面取得显著进展 近一半的船上购买通过其移动应用完成 提高了便利性和航前 monetization 忠诚度会员约占预订量的40% 且每次旅行支出显著更高 支持持久的收入增长和客户保留 [9] - 市场对其2025年销售额和每股收益(EPS)的共识预期分别同比增长9.1%和32.5% 但在过去60天内 盈利预期仅微增0.3% [15] - 公司面临近期的盈利能力挑战 高昂的运营费用、较高的燃料和食品成本以及新船推出的启动成本预计将在未来几个季度挤压利润率 某些目的地投资的时机可能短期内对自由现金流产生适度影响 [11] 股价表现与估值比较 - 嘉年华股票在过去六个月上涨56.8% 显著跑赢其行业（上涨28.2%）和标普500指数（上涨28.3%） 皇家加勒比股价同期上涨54.9% [17] - 嘉年华的远期12个月市盈率为12倍 低于行业平均的17.48倍 皇家加勒比的远期12个月市盈率为16.89倍 [20] - 嘉年华目前享有Zacks排名第1位（强力买入） 而皇家加勒比排名第3位（持有） [25]

公司战略转型 - 嘉年华公司正深化其以目的地为导向的增长战略 旨在从游客体验中获利而非依赖船队扩张 [1] - 公司预计2026财年运力增长将保持在1%以下 通过加勒比海专属资产推动收益提升和利润率改善 [1] - 该战略将增长模式从规模驱动转向以差异化度假体验为中心的可持续、高投资回报率模式 [1] 核心目的地表现与规划 - 新私人岛屿Celebration Key于2025年中开放 已吸引近50万游客并产生超过15亿媒体曝光量 [2] - 包含该目的地的航线可获得票价溢价并带动额外的船上消费 公司正加速扩建码头以同时容纳最多四艘船只 [2] - 对RelaxAway和Isla Tropicale的升级将共同使2026年游客访问量预计超过800万人次 几乎与邮轮行业其他公司总和相当 [3][4] 财务业绩与展望 - 2025财年净收益率同比增长4.6% 超出指引并创下同船基准历史新高 [4] - 2026年近一半预订已以更高价格锁定 加上Celebration Key的全年贡献 目的地组合将成为未来收益增长的持久动力 [4] - 市场对嘉年华2025财年和2026财年的每股收益共识预期分别意味着同比增长49.3%和12.4% 过去60天内这两项预期均已上调 [12] 同业比较 - 皇家加勒比在目的地驱动增长方面行业领先 其私人目的地已成为部署组合的重要部分 支撑其定价优势和高端定位 [5] - 该公司2025年第二季度恒定汇率净收益率增长5.2% 超出指引 全年指引净收益率增长为3.5%-4% [5] - 挪威邮轮控股积极投资Great Stirrup Cay 计划到2026年将接待能力从约40万提升至超过100万游客 预计2026年单此项目即可带来25个基点的收益提升 [6] - 挪威邮轮控股2025年净收益率增长指引为2%-3% [6] 股价表现与估值 - 嘉年华股价在过去六个月上涨56.1% 同期行业增长为23% [9] - 公司远期市盈率为11.96倍 显著低于行业平均的16.99倍 [11]

核心业绩与预订表现 - 公司在2025财年第三季度创下破纪录的预订量 近一半的2026年航程已被预订 预订量较去年大幅增长 且定价水平提升 创下公司历史上最高的远期预订位置 [1] - 客户存款这一关键的前瞻性收入指标攀升至创纪录的71亿美元 较去年同期增长超过3亿美元 主要受更高票价和航前船上收入销售驱动 [4] - 当季预订量超出预期 尤其是临近出发的需求强劲 促使公司在2025年第三次上调全年业绩指引 [5] 市场需求与定价能力 - 北美和欧洲品牌均实现创纪录的高定价 反映出其产品组合需求的广泛强劲 [2] - 需求强劲得益于有韧性的临近出发需求 强劲的船上消费以及新目的地Celebration Key的成功推出 该目的地已能为票价带来溢价 [2][6] - 整个旅游行业基础稳固 邮轮和休闲旅游持续超越疫情前趋势 [3] 新目的地与增长驱动力 - 公司位于巴哈马的旗舰目的地Celebration Key于7月开业 已开始对预订强度做出贡献 包含该目的地的航线票价获得溢价 [6] - 该目的地首次亮相即产生超过15亿的媒体印象 提升了消费者兴趣和品牌差异化 [6] - 预计2026年将有280万名游客到访Celebration Key 届时20艘邮轮将从12个母港出发 加之Half Moon Cay的码头扩建 有望带来增量定价机会并增强前景可见度 [7] 财务前景与估值 - 公司2026年每股收益共识预期在过去60天内从228美元上调至235美元 [11] - 公司预计净杠杆率将下降至EBITDA的35倍 为可能恢复通过股息和回购向股东回报铺平道路 [9] - 过去六个月 CCL股价上涨464% 表现优于休闲娱乐服务行业221%的回报率和标普500指数253%的涨幅 [16] - 公司当前远期12个月市盈率为1243倍 显著低于行业平均的1780倍 显示其交易价格存在折价 [19] 行业比较与相对表现 - 在过去60天内 皇家加勒比邮轮和挪威邮轮控股的盈利预期增长趋势分别为0%和65% [15] - 在过去六个月 皇家加勒比邮轮 挪威邮轮控股和OneSpaWorld的股价分别上涨503% 30%和202% [16] - 皇家加勒比邮轮 挪威邮轮控股和OneSpaWorld的市盈率分别为1786倍 959倍和1891倍 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的20亿美元净利润，较疫情前基准提升近10% [7] - 第三季度运营收入和EBITDA达到近20年来的最高水平 [8] - 第三季度收益率同比增长4.6%，超出指引1.1个百分点 [9] - 第三季度单位邮轮成本（不含燃料）同比增长5.5%，但比指引低1.5个百分点 [20] - 客户存款达到创纪录的71亿美元，同比增加超过3亿美元 [22] - 将全年净利润指引上调至约29亿美元或每股2.14美元，较6月指引提升2.35亿美元或每股0.17美元 [22] - 预计全年EBITDA将超过70亿美元，较2024年改善15% [23] - 过去12个月的投资资本回报率达到13%，为2007年以来首次达到两位数 [9] - 净债务与EBITDA比率从2024年底的4.3倍改善至2025年底的3.6倍 [9][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - AIDA品牌受益于其成功的AIDA Evolutions计划，该计划将现代化其船队 [17] - 嘉年华邮轮将推出新的营销活动和增强的忠诚度计划 [17] - 今年绝大多数运力将来自实现两位数回报的品牌 [16] - 多个品牌尚未恢复到2019年水平或过去二十年的历史高点，显示出潜在提升空间 [16] - 公主邮轮品牌新增Star Princess号船只，该船级现在占公主邮轮船队的15%以上 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 加勒比海地区是重要市场，预计明年公司专属加勒比海目的地将接待超过800万游客访问量，几乎等于邮轮行业其他公司的总和 [15] - 阿拉斯加市场表现非常强劲，公司在该地区拥有最多的资产和运力 [16] - 欧洲市场同样表现非常出色，业务占比接近30% [113] - 北美和欧洲的定价均达到历史最高水平 [32] - 庆祝钥匙自7月下旬开放以来，已接待近50万嘉年华邮轮游客，预计明年将有280万游客访问 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过目的地开发战略创造价值，庆祝钥匙和放松湾半月礁的扩建是其中的关键部分 [11][14] - 资本配置策略正从去杠杆转向包括向股东返还资本，优先考虑恢复股息 [79][80] - 运力增长策略保守，2026年运力预计仅增长0.8%，此后几年每年仅交付一艘新船 [24][28] - 公司认为其产品与陆地度假替代方案之间存在巨大的价值差距，有进一步提价空间 [10] - 在竞争方面，公司认为整个邮轮行业都在与陆地度假替代方案竞争，市场空间巨大 [134] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对业务表现非常满意，认为公司在各个方面都表现出色 [7] - 预订趋势自上次更新以来持续改善，价格更高，且2027年的预订开局"前所未有" [10][52] - 尽管存在消费者疲软的报道，但公司未看到需求疲软迹象，归因于其价值主张 [41] - 公司对2026年前景感到乐观，近一半的2026年运力已以更高价格预订 [10] - 公司计划在2026年第二季度初提供长期目标 [90] 其他重要信息 - 庆祝钥匙目的地获得媒体广泛好评，开幕活动产生了近15亿媒体印象 [12][13] - 公司正在进行积极的再融资努力，2025年迄今已再融资超过110亿美元债务，并以优惠利率预付了另外10亿美元 [25][26] - 公司今天通知赎回所有未偿还的可转换票据，将使用5亿美元现金和股权组合进行结算 [27] - 忠诚度计划将于2026年6月启动，预计对2026年下半年收益率产生约0.5个百分点的影响 [24] - 2026年干船坞工作预计将对年度成本比较产生高达1个百分点的影响 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于历史价格水平的澄清以及北美和欧洲定价的比较 [31] - 回答确认北美和欧洲的定价均处于历史最高水平，并非暗示上一季度北美定价未达纪录，只是提供更多信息 [32] 问题: 庆祝钥匙对定价和收益的影响量化 [33] - 回答表示庆祝钥匙的影响符合预期，任何包含庆祝钥匙的航线票价都获得溢价，但目前运营仅两个月，未来潜力仍在早期阶段 [34][35] 问题: 消费者行为是否出现变化，例如消费降级 [40] - 回答指出业务表现持续强劲，第三季度预订量同比增长，嘉年华品牌预订量同比增长8%，低运力增长环境有利于需求 [41][42] 问题: 2026年预订策略是否会根据去年的经验进行调整 [43][44] - 回答承认去年的波动性（如选举周期）提供了经验，预计今年波动性将显著减少，对当前方法充满信心 [45] 问题: 对2026年的看法与三个月前相比，以及"前所未有"的2027年预订评论的含义 [50] - 回答澄清"前所未有"指2027年第三季度的13周预订窗口创下纪录，对2026年感觉良好，品牌执行力的提升正在见效 [52] 问题: 2026年存在约200个基点的收益阻力，是否有缓解措施 [56] - 回答列举了2026年的积极因素，包括预订曲线长、庆祝钥匙全年受益等，并计划通过运营效率提升来缓解成本压力 [57][58] 问题: 近期预订趋势是加速还是与预期一致 [63][64] - 回答澄清之前的评论是针对2025年，本次评论是针对2026年，并强调有机增长强劲 [66] 问题: 品牌举措（如AIDA Evolutions）如何转化为定价，以及未来的定价机会 [67][68] - 回答指出改进是广泛的，包括对旧船的投资、目的地开发、广告、收入管理系统和人员投资，执行力提升超出预期，未来仍有很大空间 [70][71][72] 问题: 资本返还的时机、杠杆目标和形式（股息 vs 回购） [77] - 回答指出当杠杆率可见达到3.5倍时（预计在2026财年初）可以开始返还资本，股息非常重要，预计将恢复股息计划，未来可能结合回购，但具体细节由董事会决定 [79][80] 问题: 第四季度收益加速前景和近期需求趋势 [82][83] - 回答指出第三季度末需求强劲，第四季度指引保持不变，但会努力超越，并承认下半年超越幅度可能不及上半年 [84] 问题: 净收益、利润率和回报的剩余机会，以及所处阶段 [89] - 回答认为13%的投资资本回报率不是终点，预计将持续改善，计划在2026年第二季度初提供长期目标 [90] 问题: 2026年及长期成本增长低于收益增长的算法是否存在限制 [91] - 回答指出长期目标是收益增长快于成本增长，将通过规模效应和节约机会来实现，任何一年都具挑战性但会努力 [92] 问题: 落后品牌提升排名的具体情况和所需投资 [98] - 回答解释落后品牌包括一些曾经表现极高但目前未达当时水平的品牌，以及一些已超越2019年但仍有历史提升空间的品牌，目前没有需要填补的巨大投资缺口，品牌合理化已进行 [100][101] 问题: 2027年干船坞费用是否会开始下降 [103] - 回答表示目前计划2027年的干船坞天数将少于2026年，但情况可能变化 [104] 问题: 新造船与旧船翻新（如AIDA Evolutions）的投资回报评估 [107] - 回答确认其他品牌也在考虑类似AIDA的翻新计划，将其视为类似新造船的投资，评估增量支出和回报，AIDA模式展示了可观的回报 [108][109] 问题: 在加尔维斯顿市场面临竞争加剧，如何保持竞争优势 [110] - 回答指出加尔维斯顿是重要市场，将通过提升客户体验、部署船只和航线多样化来应对竞争，并强调公司业务在地域和品牌上的多元化是巨大优势 [111][112][113] 问题: 杠杆率是否需要低于3倍才开始实质性资本返还，以及可能阻碍去杠杆的大型投资项目 [116][119] - 回答澄清目标杠杆率是低于3倍，但在达到3.5倍时就可以开始返还资本并同时去杠杆，潜在投资项目（如船只翻新、庆祝钥匙二期）的规模远小于新造船 [118][120] 问题: 庆祝钥匙的早期经验教训和客人反馈，以及忠诚度计划对收益影响的时间分布 [124] - 回答提到庆祝钥匙的改进领域包括船只调度、增加遮阳设施、调整餐饮等，忠诚度计划的影响集中在2026年下半年实施后 [125][127] 问题: 在加勒比海市场面临新运力竞争，如何保护定价能力和品牌权益 [131][132] - 回答指出加勒比海市场增长已持续20年，公司增长低于某些竞争对手，但整个行业都在与陆地度假竞争，市场空间巨大，公司通过新造船、目的地战略和长期定位来竞争 [134][136][137] 问题: 长期来看入住率对收益的机会 [140] - 回答强调优化价格和入住率之间的平衡以实现总收入最大化是关键，当前入住率接近2019年高点，各品牌仍有增量机会 [141][142]

财务业绩 - 第三季度净利润达到创纪录的19亿美元，稀释后每股收益为1.33美元，较2024年同期增加1.16亿美元 [11] - 第三季度调整后净利润达到创纪录的20亿美元，调整后每股收益为1.43美元，较2019年创下的前纪录高出近10% [11] - 第三季度总收入达到创纪录的82亿美元，连续第十个季度创下收入纪录 [2][11] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润达到创纪录的30亿美元 [11] - 公司第三次上调2025年全年业绩指引，目前预计全年调整后净利润将同比增长近55% [10][12] 运营指标 - 第三季度净收益率（固定汇率）较2024年同期增长4.6%，并超出6月指引1.1个百分点 [2][11] - 第三季度总毛利率收益率较2024年同期增长6.4% [11] - 第三季度客户存款达到创纪录的71亿美元，超过2024年8月31日的前纪录 [11] - 每可用低铺位天数的邮轮成本（不含燃料，固定汇率）较2024年同期增长5.5%，但比6月指引低1.5个百分点 [11] - 由于持续提升运营能效的努力，每可用低铺位天数的燃料消耗量较去年同期下降5.2% [11] 预订与需求 - 自5月以来，预订趋势持续走强，预订量高于去年，并远超运力增长 [8] - 2026年已有近一半的运力被预订，预订水平与2025年同期创纪录水平持平，但北美和欧洲业务板块的预订价格（固定汇率）均处于历史高位 [8] - 2027年的预订也已取得良好开端，在第三季度实现了创纪录的预订量 [8] 财务状况与资本结构 - 本季度公司完成了45亿美元的债务再融资，并提前偿还了另外7亿美元债务，以简化资本结构 [10] - 今年以来，公司已机会主义地再融资超过110亿美元债务，并提前偿还了另外10亿美元 [9] - 公司本季度成功发行了两批高级无抵押票据：12亿美元（利率4.125%，2031年到期）和30亿美元（利率5.75%，2032年到期） [9] - 截至2025年8月31日，公司净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率改善至3.6倍，而2024年8月31日为4.7倍 [14] - 穆迪在本季度上调了公司信用评级，并维持正面展望 [13] 2025年业绩指引 - 预计2025年全年净收益率（固定汇率）较2024年增长约5.3%，比6月指引高0.3个百分点 [12] - 预计2025年全年调整后邮轮成本（不含燃料，每可用低铺位天数，固定汇率）较2024年增长约3.3%，优于6月指引 [12] - 预计2025年全年调整后净利润约为29.25亿美元，较2024年增长近55%，比6月指引高出2.35亿美元 [12][16] - 预计2025年全年调整后息税折旧摊销前利润约为70.5亿美元，较2024年增长15%，优于6月指引 [12][16] 战略与运营亮点 - 调整后投资资本回报率近20年来首次达到13% [3] - 新推出的独家目的地Celebration Key获得游客好评和大量媒体报道，自7月开放以来已接待近50万名游客 [4][18] - 公司在加勒比地区的七个目的地预计明年将接待800万游客访问 [4] - 公主邮轮迎来了新船Star Princess，其姊妹船Sun Princess曾获评Condé Nast Traveler 2024年美国年度大型邮轮 [18] - 荷美邮轮在Travel + Leisure的2025年世界最佳奖项中被评为最佳大型远洋邮轮公司和最佳中型远洋邮轮公司 [18]