嘉年华公司业绩表现 - 2025财年第一季度调整后每可用下铺日(ALBD)邮轮成本同比下降1.9%至133.50美元 排除燃料后的ALBD成本微降0.3%至113.76美元 主要受益于费用跨季度优化及永久性成本节约[2] - 当季EBITDA达12亿美元(同比+38%) 运营利润从2.67亿美元跃升至5.43亿美元 主要得益于7.3%的净收益率增长与严格的成本控制[3][9] - 公司预计2025财年EBITDA将达到67亿美元 较2024年增长近10% 该预期基于强劲的预订量和有限的运力扩张[4][9] 邮轮行业成本管控趋势 - 皇家加勒比(RCL)2025年Q1每可用乘客巡航日(APCD)成本下降0.3%至129.54美元 EBITDA利润率同比提升360个基点至35.1% 归因于效率提升计划与燃料对冲策略[5] - 挪威邮轮(NCLH)Q1单位成本从300美元降至297美元 排除8美元干船坞影响后实际增幅仅1% 当季调整后EBITDA达4.53亿美元超预期[7] - 行业普遍通过全球采购策略和运营转型办公室维持亚通胀水平的成本增长 皇家加勒比预计全年成本增幅区间为-0.1%至+0.9% 挪威邮轮将全年成本增长指引下调至0%-1.25%[6][8] 公司估值与市场表现 - 嘉年华股价过去三个月上涨11.4% 跑赢行业6.9%的涨幅 当前远期市盈率11.21倍 显著低于行业平均17.58倍[10][11] - 市场共识预计公司2025财年盈利同比增长31.7% 2026年增长13.1% 过去30天内两个财年的EPS预期均获上调[12]

行业动态 - 邮轮行业此前保持乐观预测 尽管市场疲软但预订量保持强劲 [1] - 行业出现分化信号 皇家加勒比上调业绩指引 而挪威邮轮下调净收益率增长预期 [2] - 嘉年华邮轮尚未公布财报 其表现更接近哪家竞争对手尚不明确 [3] 公司财务现状 - 公司仍背负270亿美元总债务 账面价值仅92亿美元 债务偿还高度依赖预订量强度 [4] - 2024财年已偿还超过30亿美元债务 2025年第一季度再偿还5亿美元 今年到期债务15亿美元 [10] - 2025财年第一季度营收58亿美元 同比增长7% 但录得7800万美元季度亏损 2024财年全年盈利19亿美元显示亏损或为暂时性 [9] 运营与市场地位 - 公司占据行业42%市场份额 新增运力将巩固领导地位 [7] - 2025财年第一季度载客率达103%（基准为双人舱100%利用率） 2026年预订量创历史纪录 [8] - 计划2027年推出Festivale号 2028年推出Tropicale号 新增运力有望提升营收 [5] 股价与估值 - 过去一年股价上涨约20% 但1月下旬以来下跌35% 市盈率降至12倍 为恢复盈利后最低水平 [11] - 当前估值可能已反映潜在挑战 投资者或可考虑持有或增持而非因经济担忧抛售 [13] 潜在风险与应对 - 经济下行可能导致公司降价吸引客户 挤压利润率 新增运力或加剧下行风险 [6] - 若经济压力持续 公司可能需放缓扩张计划 但已证明能在强劲需求下保持市场领先并缩减债务 [13]

行业格局 - 美国外卖配送行业由Uber Technologies和DoorDash主导 其中DoorDash以67%市场份额显著领先Uber Eats的25% [1][6] - Uber在网约车领域占据76%市场份额 主要竞争对手Lyft仅占24% [3] Uber业务分析 - 公司收入结构多元化 网约车业务贡献57%营收 货运业务提供稳定收入来源 [2][3] - 2024年总营收达440亿美元 同比增长18% 营业利润从2023年11亿美元增至28亿美元 [5] - 前瞻市盈率22倍 估值水平低于行业均值 自动驾驶领域与Waymo和Cruise合作构成潜在增长点 [4][5][10] DoorDash业务表现 - 专注外卖配送领域 2024年营收107亿美元 同比增长24% 实现扭亏为盈 净利润从2023年亏损5.58亿美元转为盈利1.23亿美元 [7] - 通过零售商合作拓展配送品类 前瞻市盈率39倍反映市场对其高增长预期 [6][8] 投资价值比较 - Uber在业务多元化和估值吸引力方面占优 网约车市场领导地位和自动驾驶布局构成长期价值支撑 [9][10] - DoorDash过去一年股价上涨40% 外卖领域绝对优势带来短期业绩弹性 但较高估值压缩安全边际 [7][8] - 两家公司均有望跑赢大盘 Uber在成长潜力方面更具优势 尽管DoorDash近期回报更佳 [9][10]