公司概况 * 公司为Unisys (UIS) 一家全球IT服务公司 拥有约16000名员工和8000名工程师 与约100家技术伙伴合作 服务约700家客户 覆盖超50个国家[1][2][3][4] * 公司2024年营收约20亿美元 调整后EBITDA略低于3亿美元 自由现金流超5000万美元[4] * 公司拥有150年历史 前50大客户平均合作时间超20年 客户主要为大型公共部门、金融服务和商业企业[4] 业务板块 * 业务分为三大板块 各占营收约三分之一：云应用与基础设施解决方案(CA&I)、数字工作场所服务(DWS)、企业计算解决方案(ECS)[5][9] * CA&I业务包括托管云服务、应用开发、网络安全 该板块收入多为经常性收入[5][6][7] * DWS业务主要为外包IT支持和服务台 拥有庞大的现场服务组织 能管理设备和技术栈[7][8] * ECS业务中约三分之二为专有软件操作系统ClearPath Forward 用于关键任务工作负载 如交易处理、抵押贷款处理、航空订座系统、税务申报处理等[9][10][11] * ECS业务其余三分之一为专业服务 用于管理运行其系统的遗留基础设施 并提供一些专有行业应用[12] 核心产品与战略 * ClearPath Forward业务非常稳定 客户因安全性、数十年定制积累、极高的迁移成本以及云成本上升而持续使用[13][14] * ClearPath Forward的合同约85%为许可收入 在续签当季全额确认 15%-20%为支持收入 在合同期内确认 这造成收入确认存在波动性[14][15] * 该业务采用消费模式(MIPS) 客户使用量持续增长 推动收入增长 若客户提前达到消费量则会提前续签合同[15][16] * 公司采取 land and expand 战略 新logo总合同价值(TCV)去年签署量超过前三年总和[18] * 与联盟伙伴的合作是关键战略 合作模式正转变为双向 伙伴开始将公司引入其渠道的交易[20] * 公司正扩大可寻址市场 包括中端市场 并专注于在特定行业做深 利用其全球规模提供白手套服务[21] * 赋能新兴技术 如开发可扩展、灵活的AI嵌入式解决方案 并利用其应用工厂和伙伴生态系统帮助现代化应用层和采用边缘AI[21] 人工智能(AI)机遇 * 公司认为自身能从AI中获得不成比例的巨大收益 AI能使其与依赖大量人力的更大竞争对手竞争[22] * AI能显著提高服务台交付的自动化程度 改善员工体验 降低成本 提高交付效率 意味着无需20万员工即可规模化交付创新[22][23] * 公司正开发知识管理能力 利用生成式AI帮助解决问题、创建知识文章、并不断从设备性能和组织信息中获取信息以识别知识差距[49][50][51] * 公司强调数据质量至关重要 致力于清洗数据和拥有高质量知识库以确保输出准确[57] * AI被视为帮助员工提高生产力的工具 而非完全取代应用开发[52] 财务目标与改善 * 目标CA&I和DWS (XLNS)解决方案每年实现150个基点的毛利率扩张 自2022年以来已实现600个基点的扩张[25] * 毛利率扩张源于业务组合向更高利润率、更快增长的市场领域转变 以及通过劳动力优化、利用低成本劳动力市场、技能提升、内部填补、自动化等技术提高交付效率[25] * 公司已执行一项SG&A计划 已削减3000万至4000万美元的成本 明年将获得全年效益[26] * 过去几年不寻常的法律和环境成本正在减少 并有一些一次性流入 包括7月1日获得的2500万美元法律和解款 以及预计在2026或2027年完成环境场地修复后获得的约3000万美元[26][27] 养老金计划与资本结构 * 长期资本结构目标首要任务是减少美国合格固定收益养老金计划的规模 并最终移除这些计划[31] * 其他目标包括减少现金流波动性、维持强劲现金余额和流动性、改善净杠杆率和信用评级 最终目标是能够向股东返还资本[31][32][33] * 2024年6月 公司发行了7亿美元高级担保票据 用于再融资2027年到期的4.85亿美元现有票据 并增发了2亿美元 同时从资产负债表提取5000万美元现金 共同向养老金计划注资2.5亿美元[34] * 此举将美国合格养老金计划的赤字从5亿美元削减至2.5亿美元[35] * 注资2.5亿美元并改变养老金投资哲学（对冲负债）后 未来缴费波动性极低[39][40] * 此举还使公司能够执行年金购买 计划在未来两年进行约6亿美元的年金购买 以降低负债并最终降低终止养老金计划的成本[36][40][41] * 此次交易在未来五年内对现金流产生了7000万美元的益处 养老金缴费的减少足以抵消增量债务带来的利息支出增加[41] * 公司预计在未来三到五年内能够终止养老金计划 终止成本预计在2.5亿至3亿美元之间[42] 财务展望与现金流运用 * 当前税前养老金自由现金流约为1.1亿美元 EBITDA约为2.8亿美元[61][62][63] * 预计六年后EBITDA达到3亿美元时 自由现金流可达1.3亿至1.4亿美元[65][66] * 自由现金流的首要用途是处理养老金（需2.5-3亿美元） 可通过现金流或增量债务完成[67][71] * 之后将重点降低债务（因杠杆仍高） 寻找并购机会 投资有机增长 并最终考虑向股东返还资本[67][68][71] * 当前债务（包括养老金债务）为12亿美元[61] * ClearPath Forward业务是自由现金流的主要贡献者 其毛利率为17%[75]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为4 83亿美元 同比增长1 1% 按固定汇率计算增长1% [26] - 非GAAP营业利润率为7 6% 同比提升1 5个百分点 [35] - 调整后EBITDA为6100万美元 利润率12 7% 同比提升50个基点 [35] - 第二季度自由现金流为负3 37亿美元 主要由于2 5亿美元的自愿养老金缴款 [37] - 全球养老金赤字从7 5亿美元降至5亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字工作场所解决方案(DWS)收入1 38亿美元 同比增长4 6% 主要受益于高端存储现场服务量增加 [27] - 云应用和基础设施解决方案(CA&I)收入1 85亿美元 同比下降4 9% 受公共部门客户谨慎投资影响 [28] - 企业计算解决方案(ECS)收入1 4亿美元 同比增长8 2% 其中许可和支持收入8800万美元 增长7 7% [29] - DWS毛利率16 9% 同比提升70个基点 CA&I毛利率20 8% 提升10个基点 ECS毛利率53 5% 基本持平 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场通过发行7亿美元高级担保票据和2 5亿美元自愿养老金缴款 显著改善了养老金状况 [7][38] - 亚太地区新增两个数据中心 支持全球金融机构的卡服务业务增长 [14] - 公共部门市场仍面临资金和地缘政治担忧 但高等教育领域出现回暖迹象 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过AI转型交付模式 从"劳动力为主技术为辅"转向"技术为主劳动力为辅" [15] - 服务体验加速器(SEA)将端到端自动化解决率从15%提升至40% [17][18] - 深化与戴尔等战略合作伙伴关系 获评"2025全球联盟增长年度合作伙伴" [21] - 在七份行业报告中获得认可 包括攻击面管理领导者和数据中心安全领导者 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性和地缘政治因素导致客户决策周期延长 [11] - 贸易谈判进展有望减少不确定性 加速客户投资决策 [11] - 上半年新业务总合同价值(TCV)同比增长15% 项目工作占比提升 [12] - 预计第四季度将出现强劲增长拐点 主要受许可和支持收入推动 [47] 其他重要信息 - 员工流失率低至11 7% 被Newsweek评为全球最受喜爱职场100强 [24] - 计划年内通过年金购买交易移除最多4亿美元养老金负债 可能产生2 9亿美元非现金结算损失 [45] - 更新2025年收入指引至-1%至+1% 非GAAP营业利润率指引提升至8%-9% [43][44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 收入指引变化的具体原因 - 主要受宏观预算不确定性 CA&I公共部门业务疲软 以及部分收入确认时间调整影响 [52][53] - 合同总价值不受影响 只是实现时间延后 [55] - 同时提高了盈利能力和自由现金流预期 [56] 问题: DWS业务复苏情况 - PC相关服务量趋于稳定 Windows 11升级项目开始显现 [58] - 高端存储和网络现场服务量持续增长 与AI数据中心建设需求相关 [59] - ClearPath Forward业务消费强劲 2026年收入预期维持4亿美元 [60] 问题: 新客户获取能力 - 上半年新业务TCV同比增长15% 管道储备充足 [71] - DSS和SEA等差异化解决方案在市场中反响良好 [72] - 典型合同周期3-5年 涉及多业务线组合 [72]