核心观点 - 昂跑和lululemon在中国市场的竞争日益激烈，尽管赛道不同但用户高度重合 [4][7][14] - 昂跑在中国市场增速迅猛，亚太地区营收同比增长130.1%，中国市场权重不断提升 [7] - lululemon在中国市场营收增速放缓但仍为增长主力，美洲地区增速仅为3% [7] - 双方在渠道扩张、品类拓展等方面展开直接竞争，未来可能在女性跑鞋和男装服饰领域正面交锋 [14][15][16] 中国市场表现 - 昂跑亚太地区营收同比增长130.1%，占比提升至16.6%，预计2026年中国市场达4.17亿美元 [7] - lululemon国际业务营收同比增长19%，中国大陆市场增速21%，远超美洲地区3%的增速 [7] - lululemon中国大陆直营门店154家，占全球20%，计划2026年增至220家 [8] - 昂跑目前中国直营门店30家，总数近70家，计划2026年达100家并加大大店比重 [8] 渠道扩张策略 - lululemon重点布局二三线城市及下沉市场，2025年计划新增30家三线城市门店 [10] - lululemon在高端渠道有稀缺性优势，75%门店位于一线商圈核心位置 [10] - 昂跑采取"直营门店"占比策略，加速开设直营店和拓展线上渠道 [8] - lululemon电商渠道有潜力成为中国最大"门店"，重点布局长三角、珠三角经济强县 [10] 产品竞争态势 - 昂跑在跑鞋技术优势明显，拥有CloudTec®科技和LightSpray™技术 [15] - lululemon跑鞋技术积累不足，但更懂女性需求，首波用户来自Align瑜伽裤粉丝 [16] - 昂跑服装配件收入增速达50%，超过鞋类28.5%的增速 [17] - lululemon男装业务占比25%，扩张缓慢，主要依赖女性用户代购 [19] 全球市场对比 - lululemon第一季度全球净营收24亿美元，门店总数770家 [11] - 昂跑净销售额8.94亿美元，计划净销售额增长至少28% [11][12] - lululemon下调全年业绩指引，昂跑则上调全年指引 [11][12] - lululemon库存增长23%达17亿美元，面临库存压力 [21] 未来发展趋势 - 昂跑计划服饰收入占比达10%，服装和配饰销售额同比分别增长93.1%和99.2% [17] - lululemon签约高尔夫球手，瞄准高端男性消费群体 [19] - 双方都面临品类扩张带来的品牌调性模糊风险 [21] - 中国运动鞋服市场规模预期年化增速11.62%，但2024年后小幅放缓 [21]

中国市场表现 - 昂跑亚太地区2025财年一季度营收同比增长1301% 占比提升至166% 预计2026年中国市场达35亿瑞士法郎(约417亿美元) [4] - lululemon国际业务2025财年一季度营收同比增长19% 中国大陆市场增速21% 但相比上年同期46%增速明显放缓 [4] - lululemon美洲地区2025财年一季度营收仅增长3% 2024财年四季度增速7% 中国市场成为增长主力 [4] - 昂跑在中国直营门店30家 总数近70家 计划2026年达100家 年开店速度约20家 [6] - lululemon中国大陆直营门店154家 占全球20% 计划2026年增至220家 重点拓展二三线城市 [6][8] 全球业务对比 - lululemon2025财年一季度全球净营收24亿美元 门店总数770家 但仅净新增3家直营门店 [9] - 昂跑2025财年一季度净销售额727亿瑞士法郎(约894亿美元) 计划全年销售额增长至少28% 毛利率目标提升至60%-605% [10] - lululemon下调全年业绩指引 昂跑则上调全年指引 [9][10] 产品战略差异 - 昂跑侧重专业跑鞋技术 拥有CloudTec®和LightSpray™等专利技术 产品覆盖跑步/户外/健身/网球等多场景 [12] - lululemon跑鞋技术积累不足 主打日常通勤训练 首款男鞋Cityverse定价1380元被诟病价格偏高 [12] - lululemon更懂女性需求 2022年首推女士跑鞋Blissfeel 2024年才开始发力男性跑鞋 [13] - 昂跑服饰配件2025财年一季度销售额同比增长931%和992% 远超鞋类405%增速 目标使服饰成为第二大支柱 [15] - lululemon男装业务占比25% 增速缓慢 主要依赖女性用户代购 近期签约高尔夫球手拓展高端男性市场 [17] 渠道与营销策略 - 昂跑采用直营门店为主策略 成都旗舰店面积逾500平方米 服饰产品70%本土生产降低成本18% [5][15] - lululemon75%门店位于一线商圈核心位置 上海国金中心店坪效达8万元/㎡ 为行业3倍 [8] - 二者都通过健身房渗透首批用户 线下门店作为社群运营枢纽 昂跑侧重专业跑者 lululemon偏爱瑜伽活动 [11] - lululemon计划2025年新增30家三线城市门店 重点布局长三角/珠三角经济强县 [8] 行业竞争格局 - 中国运动鞋服市场规模2021-2025年预期年化增速1162% 但2024年后增速小幅放缓 [21] - lululemon2025财年一季度库存增长23%至17亿美元 面临库存压力 [21] - 昂跑和lululemon需平衡品类扩张与品牌调性 避免定位模糊风险 [22][23]

公司业绩预告 - On Holding AG (ONON) 将于5月13日盘前公布2025年第一季度财报 历史四个季度中有两次盈利超预期 两次不及预期 平均意外幅度达45.6% [1] - 第一季度每股收益共识预期为24美分 同比下滑36.8% 营收预期7.789亿美元 同比增长34% [2] 业绩驱动因素 - 直接面向消费者(DTC)战略持续发力 包括零售和电商渠道 品牌参与度提升 高价策略及创意营销(如超级碗广告)推动渠道转化 [4] - 产品创新成效显著 Cloudmonster、Cloudsurfer等核心系列扩展 新品Cloud 6上市 年轻消费者品牌粘性增强 [3] - 亚太地区(尤其中国、日本及东南亚)通过零售扩张和农历新年营销加速增长 欧洲依托品牌建设及巴黎/米兰实体店 美洲受益高端定位和批发合作 [5] 成本与挑战 - 品牌营销、LightSpray创新及技术基础设施投入增加可能压制利润率 亚特兰大新自动化仓库过渡期产生额外成本 [6] - 美元与瑞士法郎汇率波动对利润率构成压力 [6] 盈利预测模型 - 模型预测本次盈利将超预期 因具备+4.17%的盈利ESP和Zacks 3级评级 [7] 同业可比公司 - Atour Lifestyle (ATAT) 盈利ESP +6.45% 预期季度盈利同比增19.2% 历史四次均超预期 平均意外5.2% [9] - Accel Entertainment (ACEL) 盈利ESP +14.29% 预期盈利同比降16% 历史四次中三次超预期 平均意外16.3% [9][10] - Playtika (PLTK) 盈利ESP +6.67% 预期盈利同比降34.8% 历史四次中一次超预期 平均意外-26.3% [10][11]

On Holding AG (NYSE:ONON) Q4 2024 Earnings Conference Call March 4, 2025 8:00 AM ET Company Participants Jerrit Peter - Head of IR David Allemann - Executive Co-Chairman and Co-Founder Martin Hoffmann - CFO and Co-CEO Marc Maurer - Co-CEO Conference Call Participants Aubrey Tianello - BNB Paribas Jay Sole - UBS James Duffy - Stifel Alex Straton - Morgan Stanley Jonathan Komp - Baird Aneesha Sherman - Bernstein Christina Fernandez - Telsey Advisory Group Operator Thank you for standing by. My name is Joe, an ...

运动鞋行业技术创新 - 运动鞋技术创新往往来自新兴品牌而非行业巨头 耐克和阿迪达斯最初拒绝了On昂跑创始人Olivier Bernhard的创新鞋底设计[2] - On昂跑2024年销售额达25亿美元 市场份额2% 但30%的增速令行业瞩目[3] - 耐克Air气垫技术源于NASA工程师Frank Rudy的灵感 1977年首次应用于Nike Air Tailwind[4][6] - Nike Air Max Zero通过在鞋底开窗展示气垫 开创了"可视化"技术先河 成为90年代行业标杆[8] 跑鞋技术演进 - 传统运动鞋品牌后期更注重营销而非技术创新 Air Jordan系列主要变化在于配色而非核心技术[9][11] - 疫情后性能跑鞋市场快速增长 2024年同比增长6%[11] - On昂跑的Cloudtech技术通过"通心粉"鞋底设计 同时满足缓冲和反弹需求[2][14] - 行业创新重点从纯技术转向技术+审美结合 可视化设计成为关键卖点[16] 消费者行为变化 - 跑步文化兴起带动跑鞋需求 消费者将运动与生活方式紧密结合[13][15] - On昂跑产品被医生、教师等需要久站人群青睐 因其兼具支撑性和反弹力[14][15] - 亚洲市场对高性能跑鞋接受度高 香港消费者认为On昂跑具有"苹果式"品牌形象[15][16] - 200美元价位跑鞋在中国和美国市场被视为可接受的非奢侈品[18] 品牌战略布局 - On昂跑通过关闭欧洲小城市200家门店 集中资源拓展中美两大关键市场[18] - 品牌推出Cloudboom Strike LS等创新产品 虽非主流但强化技术先锋形象[17] - 执行联席主席David Allemann将品牌定位类比香奈儿 强调自我表达而非纯功能[16] - 门店体验和视觉设计成为重要购买决策因素 产品外观需直观传递舒适感[16]